报告行业投资评级 - 对电力设备板块维持“推荐”评级 [5][18] 报告核心观点 - 核心观点认为，AI算力需求爆发引发的能源危机，特别是北美地区的电力短缺，正在为电力设备行业打开长期成长空间[4][13] 中国电力装机规模领先（报告指出中国电力装机容量是美国的两倍），且产业链完整，有望同时受益于国内电网稳健投资与全球（尤其是北美）AI数据中心扩容带来的增量机遇[4][13] 根据相关目录分别总结 1、 投资观点：博通甲骨文业绩引市场波动，AI 缺电持续演绎 - **市场背景**：博通和甲骨文业绩引发市场对AI泡沫的担忧，叠加美联储官员言论，导致美股AI板块波动[4][13] 英伟达CEO黄仁勋预警AI能源危机，指出算力需求爆发将挑战传统能源供应，并计划举办峰会讨论数据中心电力问题[4][13] - **核心逻辑**：美国电力短缺制约其AI发展，而中国电力设备产业链完整，将受益于国内电网投资和全球AI数据中心扩容[4][13] - **具体受益环节**： - **燃气轮机**：建设周期（3-4年）匹配数据中心（2-4年），是数据中心应急与调峰首选，国产设备已成功切入北美供应链[4][13] - **SOFC（固体氧化物燃料电池）**：部署快、效率高（净发电效率超60%），适配数据中心快速补能需求[4][14] - **核电**：作为零碳稳定基荷电源，获海外AI巨头（谷歌、微软、亚马逊等）超前布局[4][14] 美国计划在2050年前将核电装机容量从约100GW提升至400GW，中国计划15年内建造150座核电厂，目标2035年核电装机达200GW[14] 这为中国核电装备带来出海窗口[4][14] - **输配电**：全球电网升级与智能化改造驱动需求，国内龙头企业凭借技术优势加速出海[4][15] - **变压器**：受传统电网投资与数据中心高功率迭代双轮驱动，需求持续放量[4][15] 数据中心演进催生对高效HVDC供电方案及固态变压器（SST）的需求[15] - **储能**：作为AI算力“稳定器”与电网“调节器”，在北美市场爆发中，中国产业链凭借性价比优势迎来重大出海机遇[4][16] - **看好板块及公司**：报告从发输变配用环节拆分，看好： - 发电侧（燃气轮机）：博盈特焊[5][17] - 储能：阳光电源、同飞股份[5][17] - 输配电：金盘科技[5][17] - SST：四方股份、新特电气[5][17] - 同时持续关注AIDC电源板块（中恒电气、麦格米特、欧陆通）和液冷板块（英维克）[5][17] 2、 行业动态 - **光伏行业**： - 上迈新能源拟在澳大利亚猎人谷地区建设年产能500MW的太阳能组件工厂，获得总额1.71亿澳元（约合8.2亿元人民币）的政府投资[20] - 江苏润达10GW TOPCon电池投产下线，核心转换效率突破26.5%，采用的新型金属化工艺未来可推动产品成本降低20%以上[21] - **电力设备行业**：浙江特高压交流环网工程获批复，总投资293亿元，计划2029年投运，将新增变电容量1800万千伏安，新建双回线路508.05千米，构成全国首个省内特高压交流环网[22] - **AI行业**： - 全球首个太空AI模型诞生，英伟达H100在轨完成训练[23] - 美国批准英伟达对华出口H200芯片（性能约为H100的1.7倍），但附有25%收益分成条件，且不包含最新Blackwell架构芯片[23][24] - **机器人行业**： - 灵生科技完成Pre-A和PreA+两轮亿元融资，用于L系列人形机器人量产等[25] - 云深处科技完成超5亿元C轮融资，年内两轮融资共获得约10亿元[26] 3、 光伏产业链跟踪：行业自律讯号释放，全环节酝酿挺价 - **硅料**：价格持稳，致密复投料均价49-55元人民币，致密料47-52元人民币，颗粒料50-51元人民币[27] 硅料企业库存已接近29万吨，供大于求状态未改善[27] - **硅片**：价格止跌，呈现“弱稳”格局[28] 183N主流成交价每片1.18元人民币，210RN主流价每片1.20-1.23元人民币，210N主流价每片1.50元人民币[29] - **电池片**：N型电池片价格，183N、210N均价下滑至每瓦0.28元人民币，210RN均价持稳于每瓦0.275元人民币[30] 因白银价格上涨，成本压力大，价格酝酿上涨[31] - **组件**： - 国内：TOPCon集中式项目价格每瓦0.64-0.70元人民币，分布式每瓦0.66-0.70元人民币[32] 700W+高功率组件需求带动210N组件报价涨至每瓦0.72-0.75元[32] HJT组件（715-720W）价格范围在每瓦0.71-0.76元[32] - 海外：厂家对明年报价普遍上调[33] 欧洲项目交付价格小幅上行至每瓦0.084-0.088美元[36] 美国市场，东南亚输美项目价格维持每瓦0.27-0.28美元，分销市场价格直逼每瓦0.3美元以上[39] - **光伏辅材**：本周（截至12月10日）边框铝材价格上涨1.9%，电缆电解铜价格上涨4.1%，光伏玻璃价格下降2.6%-4.2%，EVA粒子价格持平[41][42][43] 4、 上周市场表现：电力设备板块涨幅 1.19%，排名第 5 名 - 上周（12.07-12.14）电力设备板块涨幅1.19%，在申万28个一级行业中排名第5，跑赢上证综指1.54个百分点，跑赢沪深300指数1.27个百分点[45] 其中光伏板块涨幅1.35%[45] - 成分股中，周涨幅前五为：通光线缆（+45.26%）、红相股份（+36.36%）、华菱线缆（+28.86%）、中超控股（+24.07%）、中利集团（+23.46%）[47] 5、 储能市场数据跟踪 - **招标规模**：2025年11月国内储能市场完成10GW/29.7GWh储能系统和含设备的EPC总承包招标[51] 其中，EPC（含设备）规模为21.1GWh，储能系统规模8.6GWh[51] - **项目类型**：独立式储能项目规模合计26GWh，占比近九成（89%）[51] 可再生能源储能项目占比5%，用户侧储能项目占比4%[51] - **系统报价**： - 2小时储能系统报价区间为0.502-0.694元/Wh，平均报价0.594元/Wh，环比下降5.4%[53][54][56] - 4小时储能系统平均报价0.494元/Wh，环比下降5%[56]

公司融资与资金用途 - 灵生科技成功完成Pre-A和Pre A+两轮亿元融资，由上市公司领投，产业集团和财务机构跟投 [2] - 所募资金将主要用于L系列人形机器人的规模化量产交付、真实场景数采治理平台LDP的持续迭代、具身世界模型LWM的持续迭代以及产业生态的加速拓展 [2] 公司背景与技术核心 - 公司成立于2023年2月，由清华系团队创立，专注于具身智能机器人研发 [4] - 公司专注于打造新一代人形及具身智能机器人的通用大脑平台 [4] - 核心技术为完全自研的真实场景数采治理平台LDP和具身世界模型LWM，旨在赋能人形机器人智能与泛化操作 [4] - 依托自主研发的多模态感知融合、决策与执行一体化系统，旨在实现机器人基础动作泛化、自动化编排、世界模型预演及真机执行 [4] 业务进展与市场应用 - 公司解决方案已应用到智能制造、无人零售、医疗康养等多个场景 [4] - 已与国内外多个头部厂商和央企签约订单 [4] - 已构建起“技术研发-场景验证-批量交付”的全链条能力 [4] - 其解决方案已在3C电子、物流仓储、智能制造分拣搬运等十余个标杆项目中成功落地 [4] 行业趋势与资本动向 - 国内具身智能行业正步入“产业化+资本化”双轮驱动的爆发前夜 [5] - 资本市场从早期关注技术概念转向更加重视“技术验证与场景落地预期”，强调可兑现的产业能力 [5] - 灵生科技凭借扎实的技术积累与清晰的商业路径，精准契合了当前资本市场的趋势 [5] 战略合作与产业协同 - 本次融资展现了鲜明的产业合作落地特点，投资方包括朗科投资、鸿瑞集团、宁波方正等 [5] - 投资方不仅在资金上合作，更在“智能算法+精密制造+落地场景”等方面与灵生科技深度绑定，实现资源互补 [5] - 多方合作旨在共同打通人形机器人量产落地的全链路 [5] 融资影响与公司前景 - 本轮融资的成功完成，将为灵生科技驶入商业规模化快车道注入强劲动能 [5] - 此次融资将助力公司跻身国内具身智能机器人第一梯队打下坚实基础 [5]

灵生科技创始人杨洪兵表示：技术驱动的新质生产力竞争，不仅是前沿技术的竞争，也考验企业商业化场景落地的能力。灵生科技将持续深耕 智能制造、无人零售、商业服务等领域，通过技术迭代与生态开放，让具身智能终端真正成为赋能实体经济的新质生产力工具。 上市公司宁波方正董事长方永杰表示：我们看好灵生科技在人形机器人"智慧大脑"的领先地位。当前中国制造业处于转型升级的关键时刻，传 统生产模式亟需注入创新动能，而具身智能技术正是破解行业痛点的"金钥匙"，灵生科技让机器人拥有"大脑"的执着追求，与宁波方正打造一 流制造平台的初心不谋而合。期待双方协同构建起"智能+制造"的新质生产力组合拳，为人形机器人产业规模化发展奠定坚实基础。 鸿瑞投资总经理何俊理表示：机器人行业正处于从"概念验证"向"规模化渗透"跃迁的关键期。从当下政策释放、发展速度及场景需求看，未来 3-5年，具备技术迭代能力、场景落地速度、生态整合实力的企业，有望在泡沫出清后真正兑现估值，成为下一个"智能汽车级"产业巨头。灵 生科技自研的具身世界模型，赋能人形机器人智能与泛化操作能力，在技术领先和场景订单落地方面展现了显著的领先优势。鸿瑞集团将全力 支持灵生科技机器人的 ...

公司融资与资金用途 - 灵生科技于12月8日宣布完成Pre-A和Pre-A+两轮亿元融资 [1] - 融资由上市公司领投，产业集团和财务机构跟投 [1] - 所融资金将主要用于L系列人形机器人的规模化量产交付 [1] - 资金还将用于真实场景数采治理平台（LDP）和具身世界模型（LWM）的持续迭代 [1] - 资金亦将用于产业生态的加速拓展 [1] 公司背景与业务定位 - 灵生科技成立于2023年2月 [1] - 公司是一家专注于具身智能机器人研发的创新企业 [1] - 公司由清华系团队创立 [1] - 公司专注于打造新一代人形及具身智能机器人的通用大脑平台 [1]

公司融资与资金用途 - 灵生科技成功完成Pre-A和PreA+两轮亿元融资，由上市公司领投，产业集团和财务机构跟投[1] - 所募资金将主要用于核心产品L系列人形机器人的规模化量产交付、真实场景数采治理平台LDP的持续迭代、具身世界模型LWM的持续迭代以及产业生态的加速拓展[1] 公司背景与技术核心 - 公司成立于2023年2月，由清华系团队创立，专注于具身智能机器人研发[3] - 公司专注于打造新一代人形及具身智能机器人的通用大脑平台，基于完全自研的真实场景数采治理平台LDP和具身世界模型LWM[3] - 技术旨在赋能机器人实现基础动作泛化、自动化编排、世界模型预演及真机执行[3] - 公司已构建起“技术研发-场景验证-批量交付”的全链条能力[3] 产品应用与商业进展 - 公司解决方案已应用到智能制造、无人零售、医疗康养等多个场景[3] - 已与国内外多个头部厂商和央企签约订单[3] - 解决方案在3C电子、物流仓储、智能制造分拣搬运等十余个标杆项目中成功落地[3] 行业趋势与公司定位 - 国内具身智能行业正步入“产业化+资本化”双轮驱动的爆发前夜[4] - 资本市场从早期关注技术概念转向更加重视“技术验证与场景落地预期”[4] - 灵生科技凭借扎实的技术积累与清晰的商业路径，精准契合了当前趋势[4] - 本轮融资展现了鲜明的产业合作落地特点，投资方在“智能算法+精密制造+落地场景”等方面与公司深度绑定，实现资源互补[4] - 本轮融资将为公司驶入商业规模化快车道注入强劲动能，助力其跻身国内具身智能机器人第一梯队[4] 投资方观点与战略协同 - 投资方宁波方正董事长方永杰看好灵生科技在人形机器人“智慧大脑”的领先地位，认为具身智能技术是破解制造业转型升级痛点的“金钥匙”[5] - 投资方鸿瑞投资总经理何俊理认为，未来3-5年，具备技术迭代能力、场景落地速度、生态整合实力的企业有望在泡沫出清后真正兑现估值，成为下一个“智能汽车级”产业巨头[5] - 鸿瑞投资认为灵生科技在技术领先和场景订单落地方面展现了显著优势[5] - 投资方万物为创投创始人成晓华认为创始人杨洪兵兼具顶尖互联网公司AI产品研发经验与人形机器人整机厂交付管理经验，这种横跨“智能”与“实体”的复合背景尤为珍贵[6]