It's been just over three months since my last article on Amgen Inc. (NASDAQ: AMGN ), "Amgen: Imdelltra Data and Q1 Results Impressive."With over two decades of dedicated experience in investment, Allka Research has been a guiding force for individuals seeking lucrative opportunities. Its conservative approach sets it apart, consistently unearthing undervalued assets within the realms of ETFs, commodities, technology, and pharmaceutical companies.Allka Research's journey in the investment landscape is marke ...

文章核心观点 - Allka Research作为拥有20多年经验的投资研究机构 专注于通过保守策略发掘ETF、大宗商品、科技和制药公司等领域的低估资产[1] - 该机构致力于简化投资策略并为客户提供可观回报和战略见解 同时通过Seeking Alpha平台分享其专业知识以建立 informed investors 社区[1] - 文章作者持有辉瑞(PFE)的多头头寸 但强调文章内容仅代表个人观点且未获得除Seeking Alpha外任何补偿[2] 研究机构背景 - Allka Research拥有超过20年的投资研究经验 采用保守投资方法[1] - 研究领域覆盖ETF、大宗商品、科技行业及制药公司 擅长发现被低估资产[1] - 目标受众包括经验丰富的投资者和投资新手 致力于使投资策略简单化[1] 内容发布平台 - 通过Seeking Alpha平台分享投资知识和分析观点[1] - 旨在为Seeking Alpha社区提供发人深省的分析和 informed perspectives[1] - 平台声明其分析师包含专业投资者和个体投资者 且可能未获得任何机构或监管机构的许可或认证[3] 作者持仓披露 - 作者通过股票所有权、期权或其他衍生工具持有辉瑞(PFE) beneficial long position[2] - 强调未因本文获得除Seeking Alpha平台外的任何补偿[2] - 声明与文章提及的任何公司不存在业务关系[2]

公司交易 - 迈威生物与Kalexo签署独家许可协议及优先股股权购买协议 将全球范围内在研产品2MW7141的开发生产和商业化权利授予Kalexo [1] - 迈威生物最高可获得10亿美元预付款和里程碑付款 并有望在Kalexo的A轮融资中持有双位数比例的A轮优先股 [1] - 此次是迈威生物首次尝试NewCo模式 合作方Kalexo由生物医药创新风险投资机构Aditum Bio Fund3 L P设立 [2] 公司战略 - 迈威生物不会局限于特定出海模式 而是充分考虑管线价值最大化选择合适的合作模式 [3] - 公司看重合作方的研发实力 临床资源 商业化运作能力以及对产品和开发领域的深耕程度 [3] - 公司管线中还有许多优质临床或临床前资产具有对外合作潜质 将按照相同理念寻找合作伙伴 [3] 行业模式演变 - NewCo是创新药企海外授权新模式 由国际投资基金主导成立新公司并引入国际化管理团队 [1] - 与传统的对外授权模式相比 NewCo除了现金收益外 还能为药企带来持股新公司的股权收益 分享未来上市或并购的资本红利 [2] - 恒瑞医药等医药龙头企业于2024年首批尝试NewCo模式 目前中小型创新药企加速参与 [1] 行业发展趋势 - 创新药企出海模式不断更新 出现纯海外NewCo 融合式NewCo等多元模式 [5] - 百济神州于2024年8月推出特许权使用费出租新模式 Royalty Pharma支付8 85亿美元购买Imdelltra中国外地区销售净收入特许权使用费的大部分权利 [5] - 全球药物开发领域存在生态链关系 跨国制药企业胜在药品注册渠道与全球销售网络 国内创新药企胜在研发效率 形成互相补位关系 [5]

公司业绩表现 - 2025年第二季度投资组合收款增长20%至7.27亿美元 特许权收款增长11% [2] - 上调2025年全年投资组合收款指引至30.5-31.5亿美元 预期增长率达9%-12% [2] 战略转型与运营优化 - 2025年5月完成对RP Management LLC的外部管理团队内部化整合 实现知识产权资产与特许权组合统一管理 [3] - 通过内部化改革提升运营效率并增强战略灵活性 [3] 产品组合拓展 - 获得安进公司小细胞肺癌双特异性细胞衔接器Imdelltra特许权权益 预付8.85亿美元并附带最高6500万美元特许权付款 [4] - 与Revolution Medicines达成20亿美元融资安排 包括12.5亿美元购买daraxonasib合成特许权及7.5亿美元优先担保贷款 [4] - 2025年9月承诺向Zenas Biopharma的obexelimab项目提供最高3亿美元资金以换取特许权收益 [5] 行业地位与投资价值 - 位列2025年迄今表现最佳生物技术股票榜单首位 [1] - 作为领先生物制药特许权投资公司 专注于通过资助后期临床试验及新产品上市换取未来特许权收益 [1]

股价表现 - 公司股价年初至今上涨13.5% 显著超越行业1.6%的涨幅及标普500指数[1] - 股价表现优于行业、板块及大盘指数[3] 收入驱动因素 - 2025年上半年收入同比增长9.4% 主要受益于创新药物需求增长[6] - 核心药物Repatha、Evenity、Blincyto及新药Tavneos、Tezspire推动收入增长[7] - 2024年收购Horizon Therapeutics获得罕见病药物Tepezza、Krystexxa和Uplizna贡献收入[7] - 新生物类似药上市推动收入增长 上半年生物类似药销售额达14亿美元[20] 产品管线进展 - 肥胖症候选药物MariTide采用每月或更低频率给药方案 与礼来和诺和诺德每周给药方案形成差异化[12] - 2025年3月启动两项MariTide三期肥胖症研究 另有两项心血管和心衰三期研究于6月启动[13][14] - 双特异性抗体药物Imdelltra于2024年5月获批用于小细胞肺癌 具重磅药物潜力[16] - 特应性皮炎治疗药物rocatinlimab正在进行三期研究[16] 生物类似药布局 - 2025年1月推出强生Stelara生物类似药Wezlana 上半年销售额1.85亿美元[18] - 2024年四季度推出再生元Eylea生物类似药Pavblu 上半年销售额2.29亿美元[19] - 阿斯利康Soliris生物类似药Bekemv于2025年二季度上市[19] - 正在开发百时美施贵宝Opdivo、默克Keytruda和罗氏Ocrevus的生物类似药[20] 专利与竞争压力 - 畅销药Prolia和Xgeva专利于2025年2月在美国到期 预计下半年销售额将因生物类似药竞争而下降[22] - Otezla和Lumakras等关键品牌表现疲软[4] - Enbrel和Otezla被纳入医疗保险Part D定价范围 分别于2026年和2027年开始实施[23] 估值与预期 - 公司股票远期市盈率13.53倍 低于行业平均的14.85倍及五年均值13.75倍[24] - 2025年每股收益预期从30天前的20.87美元上调至21.09美元[27] - 2026年每股收益预期从21.33美元上调至21.46美元[27]

港股市场表现 - 恒生指数下跌0.45% [1] - 恒生科技指数下跌0.76% [1] 海底捞财务表现 - 上半年净利润同比下降13.7% [1] - 股价低开3.16% [1] 百济神州交易动态 - Royalty Pharma同意支付8.85亿美元购买Imdelltra中国以外地区特许权使用费 [1] - 股价高开1.12% [1]

交易概述 - Royalty Pharma以8.85亿美元首付款从BeOne Medicines收购安进Imdelltra药物的特许权权益 交易还包括BeOne在12个月内以最高6500万美元额外出售部分特许权的选择权 [1][3] - Imdelltra是全球首款靶向DLL3的双特异性T细胞衔接器(BiTE)免疫疗法 用于治疗广泛期小细胞肺癌 [1][2] 交易条款 - 交易总价值最高达9.5亿美元 收购BeOne约7%的全球净销售额特许权 包含年净销售额超过15亿美元时的特许权分享机制 [3] - Royalty Pharma支付8.85亿美元首付款 BeOne保留中国商业权利 特许权期限预计持续至2038-2041年 [3][6] 产品前景 - Imdelltra于2024年5月获得美国FDA加速批准 用于铂类化疗后进展的广泛期小细胞肺癌患者 [2] - 2025年上半年销售额达2.15亿美元 分析师共识预测2035年销售额将超过28亿美元 [2] - 小细胞肺癌全球每年影响约36万患者 预后较差 初始治疗后总生存期约12个月 五年生存率为7% [2] 战略意义 - 交易符合Royalty Pharma收购生命科学领域变革性产品特许权的战略 有望增强长期增长和投资组合多元化 [2] - BeOne通过货币化特许权权益强化资产负债表 获得运营和战略灵活性 以推进全球 transformative 药物交付使命 [2] 公司背景 - Royalty Pharma成立于1996年 是生物制药特许权最大买家 持有超过35种商业产品特许权 包括Vertex的Trikafta、GSK的Trelegy等 [5] - 公司通过直接资助临床试验和产品上市 或间接收购现有特许权的方式 为生物制药创新提供资金支持 [5]

交易核心信息 - Royalty Pharma以8.85亿美元首付款从BeOne Medicines收购Amgen的Imdelltra药物部分特许权使用费 [1][3] - 交易包含一项选择权 BeOne可在未来12个月内以最高6500万美元向Royalty Pharma出售额外特许权权益 [1][3] - 总交易价值最高达9.5亿美元 对应BeOne约7%的全球净销售额特许权权益 [3] 产品背景与市场前景 - Imdelltra是首款DLL3靶向双特异性T细胞衔接器(BiTE) 用于治疗广泛期小细胞肺癌(ES-SCLC) [1][2] - 该药物于2024年5月获美国FDA加速批准 针对铂类化疗后病情进展的患者 [2] - 小细胞肺癌全球年患者数约36万人 预后较差 初始治疗后总生存期约12个月 五年生存率仅7% [2] - 2025年上半年Imdelltra销售额达2.15亿美元 分析师共识预测2035年前销售额将超28亿美元 [2] 战略意义与公司表态 - 交易符合Royalty Pharma收购生命科学领域变革性产品特许权的战略 [2] - BeOne通过交易强化资产负债表 获得运营和战略灵活性以推进全球药物开发使命 [2] - Royalty Pharma创始人兼CEO表示该交易将增强公司长期增长和投资组合多元化 [2] 交易结构细节 - 特许权期限预计持续至2038-2041年 [3] - 年净销售额超过15亿美元部分将由双方共享特许权 [3] - BeOne保留Imdelltra在中国市场的商业权利 [3] 公司背景 - Royalty Pharma成立于1996年 是生物制药特许权最大收购方和行业创新主要资助者 [5] - 当前投资组合包含35种商业化产品特许权 包括Vertex的Trikafta、GSK的Trelegy等知名疗法 [5] - 另持有16种开发阶段产品候选物的特许权益 [5]

财务业绩 - 第二季度调整后每股收益6.02美元 同比增长21% 超出市场预期的5.24美元 [1] - 季度销售额91.8亿美元 同比增长9% 超出华尔街预期的88.7亿美元 [1] - 产品销售额增长9% 主要由13%销量增长驱动 部分被3%净销售价格下降抵消 [2] - 15款产品在第二季度实现至少两位数销售额增长 [2] 业绩指引 - 上调2025财年调整后每股收益指引至20.20-21.30美元 此前为20.00-21.20美元 市场预期为20.89美元 [3] - 上调销售额指引至350-360亿美元 此前为343-357亿美元 市场预期为352.9亿美元 [3] 股价表现 - 尽管业绩超预期 公司股价周三下跌5.10%至284.97美元 [1][7] - 年初至今股价仍上涨15% 但波动较大 因投资者对MariTide临床进展存在分歧 [5] 研发管线 - 实验性减肥药MariTide获得投资者高度关注 目前正在进行2b期慢性体重管理研究 [4] - 针对2型糖尿病的MariTide二期研究正在进行中 两项研究数据预计都将在2025年第四季度公布 [4][5] - 分析师认为试验主要关注维持期设置 可能无法解决投资者持续争论的耐受性关键问题 [5] 产品组合 - 包括Repatha、Evenity、Blincyto、Tezspire、Imdelltra和Uplizna在内的多款产品取得显著临床和商业成功 [6] - 面临近期逆风 包括2025年5月底推出的Prolia和Xgeva生物类似药 以及生物类似药业务获取更多市场份额的困难 [6] 市场前景 - 分析师重申跑赢大盘评级 认为未来6-12个月的临床催化剂将为公司长期增长前景提供重要动力 [6] - 减肥药市场存在重大机遇但竞争格局激烈 MariTide可能具备差异化特征 [5][6]

公司业绩预期 - 预计安进(AMGN)将在2025年8月5日盘后公布的第二季度业绩超出预期 上一季度公司盈利超出预期17.8% 第二季度Zacks一致预期销售额和每股收益分别为88.6亿美元和5.25美元 [2] - 公司过去四个季度平均盈利超出预期8.34% 今年以来股价上涨18.4% 跑赢行业1.9%的涨幅 [14] - 模型预测安进本季度盈利将超预期 盈利ESP为+1.19% 最准确预估为5.31美元 高于一致预期的5.25美元 目前Zacks评级为3级 [15][17] 产品表现分析 - Evenity、Repatha和Blincyto等产品销量增长预计将推动收入 Zacks一致预期这三款产品销售额分别为4.78亿、6.73亿和3.85亿美元 而内部预估分别为4.618亿、6.638亿和3.572亿美元 [3][4] - RANKL抗体药物Prolia和Xgeva销量增长可能抵消价格下跌影响 但美国专利已于2025年2月到期 欧洲专利将于2025年11月到期 预计下半年销售将显著下滑 Sandoz已在6月推出生物类似药 [5] - 新药Tezspire和Tavneos销量增长预计贡献收入 Zacks预期分别为3.2亿和1.02亿美元 内部预估为2.507亿和1.046亿美元 [6] 新产品与竞争压力 - 新生物类似药可能推动销售增长 包括2024年1月推出的Stelara类似药Wezlana(第一季度销售额1.5亿美元)和2024年四季度推出的Eylea类似药Pavblu 2025年二季度还推出了Soliris类似药Bekemv [12][13] - 竞争压力导致Kyprolis销量增长受阻 Zacks预期销售额为3.7亿美元 内部预估为3.754亿美元 新药Imdelltra自2024年中上市后连续三个季度保持高增长 [7] - 罕见病药物(Tepezza、Krystexxa、Uplizna)一季度销售低于预期 但预计二季度将改善 因库存调整影响减弱 [10] 其他制药公司表现 - 辉瑞(PFE)预计二季度盈利超预期 盈利ESP为+1.43% Zacks评级3级 今年以来股价下跌3.5% 过去四个季度平均盈利超预期43.49% [18][19] - CorMedix(CRMD)盈利ESP高达+14.41% Zacks评级1级 今年以来股价暴涨43.7% 过去四个季度平均盈利超预期25.82% [19] - Denali Therapeutics(DNLI)盈利ESP为+2.13% Zacks评级3级 今年以来股价下跌33.2% 过去四个季度平均盈利超预期4.42% [20]