股价与融资融券交易 - 9月23日公司股价下跌1.34% 成交额4805.32万元 [1] - 当日融资买入382.00万元 融资偿还513.13万元 融资净卖出131.13万元 [1] - 融资融券余额合计7702.15万元 融资余额7699.95万元占流通市值2.59% 处于近一年20%分位低位水平 [1] - 融券余量900股 融券余额2.19万元 处于近一年10%分位低位水平 [1] 股东结构与持股变化 - 截至6月30日股东户数1.27万户 较上期增加5.08% [2] - 人均流通股9628股 较上期减少4.83% [2] - 广发养老指数A持股74.18万股 较上期增加16.16万股 [3] - 南方中证1000ETF新进持股42.46万股 香港中央结算退出十大股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入4.66亿元 同比下降4.57% [2] - 归母净利润2.32亿元 同比增长4.45% [2] - A股上市后累计派现6.62亿元 [3] 公司基本情况 - 公司全称海看网络科技(山东)股份有限公司 位于山东省济南市 [1] - 成立于2010年11月26日 2023年6月20日上市 [1] - 主营业务为IPTV业务和移动媒体平台服务业务 [1] - 收入构成:IPTV基础业务85.42% IPTV增值业务11.82% 其他业务2.76% [1]

9月18日，新三板挂牌公司重数传媒（874811）公告披露，公司于2025年9月18日向中国证券监督管理委员会重庆监管局报 送了向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市的辅导备案申请材料，辅导机构为光大证券。 值得注意的是，在此之前，重数传媒曾两次申报创业板IPO，2016年9月首次申报，保荐机构、会计师事务所、律师事务所 分别为安信证券股份有限公司、天健会计师事务所（特殊普通合伙）和上海市联合律师事务所。 此次申报募投项目包括"内容版权采购项目"、"面向新媒体的移动互联网项目"及"基于云计算与大数据的新媒体技术平台项 目"，拟投入募集资金2.65亿元。 2020年12月，重数传媒第二次申报创业板IPO并获深交所受理，保荐机构更换为光大证券股份有限公司，律师事务所更换 为北京德恒律师事务所。 二次申报募投项目为"5G与物联网智慧屏OMO建设项目"、"智能融合服务云平台建设项目"及"优质版权库建设项目"，募集 资金较第一次申报也大幅增长至7.09亿元。 | 序号 | 项目名称 | 投资规模 | 拟投入募集 资金数额 | 时间进度 | | --- | --- | --- | --- | --- | | ...

财务表现 - 2025年上半年营业收入3.01亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.47亿元，同比增长16.60% [1] - 扣除非经常性损益净利润1.47亿元，同比增长34.45% [1] - 上市后累计现金分红1.58亿元，占2024年度归母净利润60.27% [3] 业务发展 - IPTV/OTT全国用户规模达4.11亿户，较上年末净增344万户 [2] - 影视剧投资金额120万元，对业绩影响较小 [2] - 主营业务从IPTV视听服务向智慧家庭领域延伸 [3][4][5] - 通过技术革新（双千兆网络、AI内容推荐）提升用户体验 [2] 公司治理 - 除河北广电传媒集团及股权投资基金外，首次公开发行前股份将于2025年9月26日解禁 [2] - 已制定《市值管理办法》应对股价波动 [5] - 2025年中期分红比例不低于归母净利润40% [3] - 承诺每年现金分红不低于三年可分配利润20% [3] 行业定位 - 公司不属于有线电视行业 [2] - IPTV行业用户规模增长放缓但市场潜力仍存 [2] - 市场渗透率渐趋稳定，与河北省人口规模相适应 [2]

市场回顾 - A股三大指数集体收跌 上证指数跌1.25%报3765.88点 深证成指跌2.83% 创业板指跌4.25% 沪深两市成交额2.54万亿元 超2900股下跌[2][8] - 申万行业方面 商贸零售和美容护理领涨 通信行业领跌 概念板块中乳业和免税店涨幅居前[2][8] - 港股恒生指数跌1.12% 恒生科技指数跌1.85% 美国三大股指全线收涨 道指涨0.77% 标普500涨0.83% 纳指涨0.98% 欧洲股市涨跌不一 亚太股市多数收涨[2][8] 重要政策动态 - 国务院办公厅印发体育产业高质量发展意见 提出6项20条举措 目标2030年体育产业总规模超7万亿元 重点包括扩大供给 激发消费 壮大主体 培育增长点 强化要素支撑和提升服务保障[3][9] - 工信部与市场监管总局印发电子信息制造业稳增长行动方案 鼓励人工智能终端创新应用 推动5G/6G关键器件 芯片 模块技术攻关 引导有序布局光伏 锂电池产业 支持人工智能 先进存储 三维异构集成芯片 全固态电池等前沿技术基础研究[4][10] 中药行业表现 - 2025年初至8月31日医药生物板块涨25.50% 跑赢沪深300指数11.22个百分点 中药板块指数上涨3.14%[12] - 2025H1中药板块整体收入同比减少5.45% 归母净利润同比增长0.13% 业绩承压主要受集采扩容 药店渠道销售下滑 院内需求减弱影响[12] - OTC领域龙头企业展现较强韧性 建议关注拥有强大品牌护城河 成本控制能力强 产业链一体化及创新中药突破的企业[12][13] 医药研发外包行业表现 - 2025年初至8月31日医疗研发外包指数上涨62.37% 排名申万三级子行业第一[15] - 2025H1医疗研发外包板块整体收入同比增长13.77% 归母净利润同比增长63.82% 主要受全球投融资复苏推动前端药物发现需求回暖 CRO订单转化周期缩短 CDMO业务增长及高附加值业务带动[15] - 美联储降息预期推动估值修复 中国创新药出海拉动外包出口需求 建议关注行业集中度提升趋势下的头部企业及聚焦CDMO和多肽等高附加值业务的企业[16] 新媒股份业绩表现 - 2025H1实现营收8.17亿元(同比增长5.94%) 归母净利润3.46亿元(同比增长24.43%) 扣非归母净利润3.48亿元(同比增长25.18%) 利润增长主要受免征企业所得税政策利好[17] - IPTV有效用户达2080万户(同比增长2.51%) 基础业务收入4.14亿元(同比减少1.08%) 增值业务收入2.37亿元(同比增长23.68%)[18] - 内容版权业务收入4800.15万元(同比增长24.10%) 互联网电视业务云视听系列APP全国有效用户2.25亿户 智能终端数量2771万台(同比增长14.74%)[19][20] - 预计2025-2027年营收分别为16.76/17.66/18.46亿元 归母净利润分别为7.06/7.42/7.77亿元[21] 农业银行业绩表现 - 1H25营收同比增速0.8% 归母净利润同比增速2.7% 业绩改善主要受益于手续费净收入回正及财富管理业务增长[23] - 1H25末总资产同比增速11.6% 贷款同比增速9.9% 金融投资同比增速12.3% 县域贷款占境内贷款比重升至40.9%[24] - 1H25末不良率1.28% 关注率1.39% 拨备覆盖率295%[24] - 预计2025-2027年营收分别为7146/7462/7752亿元 归母净利润分别为2892/3035/3180亿元[25] 北京银行业绩表现 - 1H25营收同比增速1.02% 归母净利润同比增速1.12% 主要受规模高增和手续费净收入改善推动[27] - 1H25末总资产同比增速20.3% 贷款同比增速10.5% 金融投资同比增速30.8% 存款同比增速13.3%[27] - 1H25手续费净收入同比增长20.4% 零售资金量规模突破1.30万亿元 较年初增长885亿元[27] - 1H25末不良率1.30% 关注率1.5% 逾期率1.53% 拨备覆盖率195.7%[28] - 预计2025-2027年营收增速分别为2.78%/2.31%/4.7% 归母净利润同比增速分别为2.14%/2.08%/2.86%[28]

财务表现 - 公司营收稳步增长 税收优惠政策延续 利好归母净利润表现 [1] - IPTV有效用户持续增长 多种线上活动带动增值业务规模显著提升 [1] 业务发展 - IPTV业务通过用户增长和线上活动推动增值业务提升 [1] - 内容版权业务致力于多元化布局 持续建设媒资库 [1] - 互联网电视业务持续强化云视听产品功能 快速推进智能终端业务 [1]

股价表现与市场交易 - 吉视传媒股价单日大跌6.82%，因日跌幅偏离值达7%登上龙虎榜，为年内第9次上榜 [1] - 公司股价在1个月内实现翻倍，主要受国资云、影视、数据要素、并购重组等概念炒作驱动 [1][6] - 龙虎榜显示沪股通净卖出4648.18万元，游资席位国泰君安证券上海江苏路净卖出9991.19万元 [4] 股东结构变化 - 新进股东虞何佳持有2200万股（占流通股0.63%），夏重阳持有1560万股（占流通股0.45%），取代原股东敦化市融媒体中心等 [4] - 虞何佳为法拍牛散，曾以2.78亿元竞得科陆电子5018万股，以1.2亿元竞得皇台酒业500万股 [6] - 夏重阳被报道为温州帮成员，偏好低价、小盘及重组题材标的，曾多次出现在公司十大股东名单 [6] 业务与概念炒作 - 公司被炒作涉及国资云概念，因其控股东北亚大数据交易服务中心布局数据确权业务 [6] - 作为电影《731》联合出品方被热炒，但公司声明出资比例极低，对业绩无重大影响 [6] - 投资者互动平台提及与长光卫星战略合作，但公司明确表示目前无并购重组计划 [7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入9.97亿元，同比增长8.7%，但归母净利润亏损2.32亿元，同比下滑18.82% [8] - 经营活动现金流量净额-0.2亿元，同比下滑114.63%，资产负债率攀升至59.25% [8] - 公司自2022年起连续亏损3.5年，扣非净利润连续亏损5.5年 [9] 资产重组与转型措施 - 2024年完成资产置换，以三亚樾城投资100%股权置换控股股东IPTV业务，约定三年利润总额累计不低于1.93亿元 [11] - 划转网络资产等至全资子公司东北亚大数据，账面净值54.28亿元 [12] - 东北亚大数据上半年营收3600万元，亏损2.46亿元，超过公司整体亏损额 [14] 子公司业务布局 - 主要子公司包括吉视传媒信息服务（总资产5.94亿元）、北京吉视汇通科技（总资产1.78亿元）、东北亚大数据（总资产46.68亿元）等 [13] - 子公司业务覆盖信息技术服务、技术开发、文化产业投资、大数据服务等领域 [13]

股价表现与交易特征 - 8月7日至13日连续5个交易日涨停，8月以来股价上涨约88% [2][3] - 8月4日至13日累计换手率达114.97%，显示交易活跃度极高 [3] - 8月14日股价收涨1.67%至3.66元，15日回调1.64% [2] 股价异动原因与市场观点 - 公司被列为电影《731》联合出品方，该片定档9月18日后引发市场关注 [3] - 电影《731》猫眼平台想看数达410.5万人，淘票票想看数223.91万人 [3] - 市场存在非理性炒作，游资可能集中炒作热点股票 [5] - 量化基金交易行为受投资者非理性选择影响 [5] 公司对电影投资的说明 - 公司公告明确出资比例极低，对业绩几乎不构成重大影响 [2][4] - 投资后续进展存在不确定性 [4] 业务转型与资产重组 - 2024年完成IPTV优质资产注入，置换控股股东旗下IPTV业务 [8] - 置出三亚樾城投资100%股权（原三亚文化体验基地项目，因政策及宏观因素停工） [8] - 新设吉林省东北亚新媒体公司承接IPTV资产，实现有线电视与IPTV资源整合 [8] - 集团客户业务因数字化机遇合同额增加，但成本同步上升 [6] 财务表现与经营状况 - 2025年上半年预计净亏损1.87亿至2.33亿元，扣非净亏损1.98亿至2.46亿元 [6] - 2024年全年亏损4.65亿元，自2022年起连续三年亏损 [2][7] - 公众客户业务收入下滑因行业竞争加剧及用户习惯改变 [6] - IPTV业务收入小幅增长因资产注入产生协同效应 [6] 历史股价与风险应对 - 2024年6月多个交易日股价跌破1元/股，触发退市风险 [7] - 公司曾通过回购股票、控股股东增持等方式应对退市风险 [7]

股价表现与市场反应 - 吉视传媒8月以来股价上涨约88% 截至8月15日[2][3] - 连续5个交易日涨停 8月7日至8月13日累计换手率达114.97%[2][3] - 公司四次发布风险提示公告 称股价明显脱离基本面且存在非理性炒作[2][3] 电影《731》关联影响 - 因出现在《731》联合出品方名单中引发股价大涨 该片定档9月18日[3] - 猫眼平台想看数达410.5万人 淘票票想看数为223.91万人[3] - 公司强调出资比例极低 对业绩几乎不构成重大影响[2][4] 财务表现与亏损状况 - 2025年上半年预计净亏损1.87亿元至2.33亿元[2][6] - 扣非净亏损预计1.98亿元至2.46亿元[6] - 2024年全年亏损4.65亿元 已连续三年亏损[2][7] 业务结构分化与成本压力 - 公众客户业务收入下滑 因行业竞争加剧及用户习惯改变[6] - 集团客户业务收入显著增长 受益于数字化发展带来的订单增加[6] - 营业总成本上升 集团客户业务成本大幅增加推高整体成本[6][7] 资产重组与战略调整 - 2024年完成IPTV优质资产注入 置换三亚樾城投资100%股权[8] - 新设吉林省东北亚新媒体公司 整合IPTV与有线电视资源[8] - 资产置换旨在聚焦主业 提升运营效率并优化资产结构[8] 行业背景与市场环境 - 2025年暑期档总票房破90亿元 主旋律电影领跑市场[3] - 《南京照相馆》预测内地总票房达31.96亿元[3] - A股市场对话题性个股热情极高 资金流向偏离合理估值区间[4]

IPO市场整体表现 - 2025年7月A股IPO募资总额达241.64亿元 较6月的91.53亿元增长164.3% [1] - 7月新增受理企业仅1家 较6月150家大幅减少 [1][3] - 7月IPO终止企业6家 较6月10家下降 注册生效11家创年内新高 [2][10] 审核与过会情况 - 7月9家企业上会 8家过会 1家暂缓 过会率88.89% 打破上半年100%记录 [1][3] - 暂缓企业恒坤新材为科创板公司 保荐券商中信建投 [1][4][6] - 板块分布：上证主板2家 科创板3家 北交所4家 [3][4] 恒坤新材暂缓审议原因 - 监管质疑三方面：知识产权纠纷风险、净额法确认收入合规性、存款收益率合理性 [7] - 会计政策前后不一致：报告期前未采用净额法 引发数据真实性质疑 [8] - 净额法使自产业务占比"被动"提升：2021-2024年自产收入占比从28.22%升至63.77% [9] - 2024年65%毛利仍来自引进业务 技术独立性存疑 [10] 终止IPO案例 - 多彩新媒过会28个月后终止 保荐券商中银证券IPO储备项目归零 [10][12] - 终止原因包括三次未更新财务资料导致审核中止 [13] - 同业公司无线传媒依赖单一省份IPTV业务但成功上市 保荐券商为中信建投 [13] 新股发行特征 - 7月8家企业上市 华电新能募资181.71亿元占总额75% 创年内新高 [13][14][15] - 发行市盈率：仅屹唐股份51.55倍超行业均值29.44倍 其余均低于行业 [15][18] - 悍高集团发行费用率17.29%显著偏高 承销保荐费率9.72%为同期最高 [15][18] - 审计及法律费用对比：悍高集团2633.96万元和1240.83万元 超同业1000万元以上 [19] 悍高集团财务异常 - 2020-2024年扣非净利润从0.57亿元增至5.2亿元 四年增长近10倍 [20] - 下游家居行业净利润增速普遍低于10% 盈利增长显著偏离行业常态 [20]

核心观点 - 重庆广电数字传媒股份有限公司（重庆广数）在两次创业板IPO失败后转向新三板挂牌，但审核过程异常漫长，受理15个月后仍未完成挂牌 [1] - 公司主营业务高度依赖IPTV业务（占比超90%），且存在客户集中度极高（重庆电信贡献76%以上收入）、关联交易频繁、独立性存疑等核心问题 [2][3][11] - 公司财务表现稳健，2022年营收2.77亿元、扣非净利润0.97亿元，但毛利率和ROE呈下降趋势（毛利率从42.79%降至39.78%） [9][10] - 历史IPO被否原因（业务独立性缺陷、大客户依赖）在二次申报时仍未解决，新三板问询继续聚焦这些问题 [16][17][21] 主营业务与运营模式 - 公司主营业务为IPTV集成播控服务（占比93%），由实控人重庆广电集团独家授权运营，覆盖电视/计算机/手机等多终端 [2] - 运营模式：向广电集团采购版权内容并支付播控费（2023年1-8月关联交易金额137.8万元），同时承担水电物管费等关联费用 [4][5][6][8] - 业务高度集中：IPTV业务收入占比连续三年超90%，网络广播电视台业务占比约7%，短视频业务不足1% [3] 财务表现 - 2021-2023年8月营收分别为2.71亿元/2.77亿元/2.08亿元，扣非净利润1.08亿元/0.97亿元/0.84亿元，呈现下滑趋势 [9] - 毛利率从2021年42.79%降至2023年8月42.14%，加权ROE从27.15%降至16.63% [10] - 研发投入占比低：2023年1-8月研发费用308.66万元（占营收1.49%），但2024年研发费用突然大幅增长引发监管问询 [10][25] 客户与关联交易 - 客户集中度极高：前五大客户收入占比超93%，其中重庆电信单家贡献76.57%-81.92%收入 [11][13] - 关联交易持续：向广电集团支付播控费（2022年192万元）、采购水电（95万元）及物管费（12.3万元） [6][8] - 公司辩称客户集中源于政策要求，强调与重庆电信合作稳定且定价公允 [13] 上市历程与监管问询 - 2017年创业板IPO被否：发审委质疑资产独立性、大客户依赖、同业竞争等问题 [16][17][18] - 2020年二次IPO申报仍因相同问题终止 [19][21] - 新三板问询重点： - 第一/二轮：持续关注业务独立性、关联交易合理性 [22][23][24] - 第三轮：聚焦2024年研发费用激增的合理性 [25] 行业与竞争 - 可比公司贵州多彩新媒体创业板IPO过会后被终止审核 [1] - 行业特性导致区域性垄断：公司业务完全依赖广电集团授权，面临与关联方重庆有线的潜在同业竞争 [17]