奢侈品黄金时代的终结与临期食品的崛起 十年前的中国奢侈品市场还处于高速增长期。2015年，我国奢侈品消费占全球市场的比重达到前所未有的高度。 贝恩咨询数据显示，2015年中国奢侈品市场规模达到1130亿元，尽管受反腐影响有所下滑，但仍是全球奢侈品消费的重要引擎。当时，LV、Gucci等国际大 牌在中国一线城市疯狂扩张门店，北京SKP、上海恒隆等高端商场人头攒动，奢侈品消费成为身份象征和社交资本。 那是一个万物生长的时代，也是一个最好的时代。 当时几乎没有人会预料到十年后的今天，奢侈品市场会遭遇寒冬。 2025年，全球最大奢侈品集团LVMH二季度收入下跌4%，上半年出现营收利润双降，营业利润大跌15%，净利润大跌22%。 咨询机构贝恩则修改其之前对全球奢侈品行业将在2025年实现0-4%的增幅预测，认为2025年全球奢侈品市场销售规模或将下滑2%至5%。 当LV收入开始下跌的时候，也没有人会想到，消费端另一头的临期食品，会迎来一个爆发式增长。 根据行业的调研，今年国内临期食品市场规模将突破400亿元，年增长率近6%。好特卖等临期食品连锁品牌在全国快速扩张，其"花得少，吃得好"的理念吸 引了大量消费者。 而中产又 ...

行业整体表现 - 全球奢侈品行业进入低迷周期，2025年市场销售规模预计下滑2%至5%，贝恩咨询修正了此前0-4%增长的预测[1][4] - LVMH集团2025年二季度收入下跌4%，营业利润大跌15%，净利润下滑22%，其中LV和Dior所在的时装皮具部门表现最差[1] - 开云集团2025年二季度营收同比下降15%至37亿欧元，上半年总营收下跌16%，净利润暴跌46%，Gucci连续6个季度销售下滑（二季度跌26%）[1] - 爱马仕表现稳健，2025年上半年营收同比增长8.1%至80.34亿欧元，营业利润增长5.7%至33.3亿欧元，经营利润率41.4%仍居行业高位[4] - 两极分化明显：Prada旗下MiuMiu二季度收入大涨40%，历峰集团一季度营收增长6%至54.1亿欧元（珠宝板块增11%）[4] 区域市场动态 - 日本市场普遍疲软：LVMH二季度日本收入暴跌28%（上半年下滑15%），开云日本市场下降20%，历峰日本大跌15%，仅爱马仕逆势增长16%[5] - 亚太市场（不含日本）表现分化：LVMH下滑9%，开云下降21%，历峰基本持平[5] - 日元汇率波动是主因：2024年日元贬值刺激游客消费（LVMH日本市场曾大涨57%），2025年汇率优势消失导致消费回落[5] 渠道战略调整 - 行业加速关闭低效门店：开云上半年关闭18家门店（亚太7家），全年计划从50家上调至80家，卡地亚、BV等关闭二线城市门店（如贵阳、太原）[7] - 资源向一线城市集中：LV上海"路易号"旗舰店、蒂芙尼深圳万象城店等标杆门店引发话题，新开门店数量同比减少30%[7][9] - 渠道优化目的：提升门店网络质量（关小店开大店），强化稀缺感与圈层属性[9][10] 营销策略转变 - 营销活动趋向克制：Valentino每年仅办1次高定秀，爱马仕上海女装秀无预热无LOGO墙，Loro Piana展览弱化海报投放[11][16] - 减少社交媒体过度曝光：通过"暗线"营销强调品牌文化（如工艺历史），规避炫富引发的舆论风险[11][12] - 核心理念：奢华需内敛感知，克制营销有助于重塑品牌叙事主权[12] 行业趋势总结 - 分层加剧：头部品牌通过产品力（爱马仕）或细分市场（MiuMiu）突围，弱势品牌面临深度调整[4][13] - 底层逻辑转变：从规模扩张转向品牌价值竞争，强调文化叙事与情绪共鸣[13][14]

Gucci及开云集团业绩表现 - Gucci上半年营收30.27亿欧元 同比下滑26% 营业利润腰斩至4.86亿欧元 [1] - 开云集团总营收75.87亿欧元 同比下降16% 净利润大跌46%至4.74亿欧元 [1] - Gucci连续第六个季度营收两位数下滑 业绩回落至2017年上半年水平 [2] 区域市场表现 - 亚太地区(含中国)可比收入减少21% 日本市场下滑20% [3] - Gucci上半年全球关闭18家门店 其中亚太地区占7家 [3] 奢侈品行业对比 - LVMH集团净利同比下降22% 但跌幅小于Gucci [5] - Hermès上半年营收同比增长8% 但除日本外亚洲市场增幅垫底 [5] - Prada旗下Miu Miu实现49.2%增长 年轻化策略成效显著 [5] 行业趋势分析 - 中产阶级消费力下降影响Gucci等非顶奢品牌表现 [5] - 年轻消费者偏好转向黄金等保值品 奢侈品"祛魅"现象显现 [5] - 新生代消费观念变化导致Gucci原有设计营销策略失效 [5] 未来展望 - 年轻群体态度转变及市场不确定性将持续影响Gucci复苏 [6]

8月1日，开云集团近日发布2025年上半年财报，2025上半年集团营业收入同比下降16%至75.87亿欧 元，经常性营业利润9.69亿欧元，同比下降38.7%；净利润4.74亿欧元，同比下降46%。集团第二季度营 收同比下降15%至37亿欧元。 开云集团董事长兼行政总裁Francois-HenriPinault认为，此次业绩低于自身潜力，并称集团正在通过优化 分销渠道、削减成本等措施来强化财务结构。 从开云集团公布的上半年财报来看，核心品牌Gucci遭遇断崖式下跌。古驰（Gucci）2025年上半年营收 同比下降26%至30亿欧元，第二季度营收同比下滑25%至14.6亿欧元。 除古驰（Gucci）之外，开云集团旗下其他品牌的表现也并不理想。圣罗兰（YSL）2025年上半年收入 同比下降11%至13亿欧元，第二季度销售额在可比基础上下降了10%。 全集团仅葆蝶家（Bottega Veneta）开云眼镜美妆实现增长。其中葆蝶家上半年营收同比增长1%至8.46 亿欧元。开云眼镜及公司营收同比增长2%，达到10.92亿欧元，其中开云美妆收入增长9%。 据媒体统计，Gucci"表现不佳"已连续6个季度，按可比销售额，自 ...

在经历多年高速增长之后，奢侈品消费的热度已不复以往。有市场观点认为，过去数年，整个奢侈品行 业大幅提价，叠加消费者对现有产品审美疲劳，进一步拖累销售。 在经历多年高速增长之后，奢侈品消费的热度已不复以往。几大奢侈品集团日前纷纷公布今年上半年的 成绩，不少集团的业绩下滑较为明显。 有市场观点认为，过去数年，整个奢侈品行业大幅提价，叠加消费者对现有产品审美疲劳，进一步拖累 销售。在经济不确定性加剧、社会文化变革的背景下，今年全球奢侈品行业正面临最具颠覆性的挑战， 也有可能遭遇至少15年来的最大挫折。 头部奢侈品集团业绩黯然失色 法国路威酩轩集团（LVMH）2025年上半年营收398.1亿欧元，低于去年同期的420亿欧元，同比下降 4%；净利润同比下跌22%至57亿欧元。 分市场看，亚洲地区（除日本外）上半年贡献了LVMH 28%的营收，是该集团最大的市场，美国市场的 营收占比25%，其后是欧洲地区（除法国本土外）贡献了17%，法国和日本的营收均占比8%。 2024年，日元汇率曾大跌创下近年来的新低。这也一度吸引了大批游客前往日本扫货，其中不乏中国游 客。彼时，有媒体报道，大量中国游客涌入日本的奢侈品店，LV店里挤 ...

另据报道，今年上半年，开云集团净关闭24家门店，其中Gucci净关闭18家、YSL净关闭1家、BV净关 闭5家。截至6月30日，开云集团全球门店数量为1789家。"现在奢侈品牌需要的不是关店，而是如何以 数字化为核心改变商业模式，升级现有门店。"周婷举例道，近期，LV"大船"驶入上海，引发广泛关 注，它不仅是一个门店，也是一个展厅、一个秀场以及一个会员服务中心，是对奢侈品零售模式的全新 探索，未来会被很多大牌采用。"Gucci可以学习，但对于它来说，目前更重要的是重塑品牌形象，推出 更具竞争力的产品。" 又有多个大牌"卖不动"了。继LV母公司LVMH集团之后，全球三大奢侈品集团之一的开云（Kering集 团）也发布了一份营收、利润双双下滑的成绩单。7月29日晚，开云集团发布2025年第二季度及半年业 绩报告。财报显示，今年上半年，开云集团营收、净利润双双下滑。财报显示，开云集团营业收入同比 下降16%至75.87亿欧元；净利润同比下降46%至4.74亿欧元。其中，第二季度营收下降16%，降幅超过 一季度。 分品牌来看，开云集团旗下两大主力品牌Gucci、YSL（圣罗兰）继续显露颓势。今年上半年，Gucci营 ...

开云集团2025年上半年业绩表现 - 净利润暴跌46%至4.74亿欧元 2024年上半年为8.78亿欧元 2023年同期更高[2] - 销售额下降16%至76亿欧元 多个财报数据下滑未触底[2] - 核心品牌古驰销售额下降26%至30亿欧元 一年前超40亿欧元 占集团收入四成[3] - 圣罗兰收入下降11%至12.88亿欧元 其他品牌下跌15%至14.59亿欧元 巴黎世家和亚历山大·麦昆表现疲软[2] - 葆蝶家营收同比增长1%至8.46亿欧元 占集团营收11% 北美和西欧市场增长良好[2] - 开云眼镜及公司营收同比增长2%至10.92亿欧元 其中美妆收入增长9%[2] 业绩低迷原因分析 - 奢侈品市场整体放缓 消费者信心疲软 汇率波动对旅游业产生不利影响[3] - 所有地区均受影响 亚太地区(不含日本)和日本市场下滑最显著 欧元走强对收入增长产生近1%负面影响[3] - 古驰吸引力下降问题突出 在全球各地区表现均不如从前[3] - 美国计划对欧洲产品征收15%关税 北美占开云销售额24% 但公司未在美国本土生产[4] 公司应对措施 - 从巴黎世家挖来设计师Demna担任古驰艺术总监 原定9月底春夏女装秀取消 改至明年3月[3] - Demna将于9月推出新系列 以"能让人回忆古驰本质"的方式呈现[3] - 针对美国关税影响 财务总监表示可通过价格管理 可能考虑秋季第二轮调整[4] 行业挑战 - 奢侈品行业面临需求放缓和美国保护主义攻势的双重挑战[3][4]

奢侈品行业现状 - 北京SKP顾客量较三年前减少三分之二 2024年底出现断崖式下滑 [3] - 爱马仕2025Q1营收41.3亿欧元(同比+7%) 低于预期的41.6亿欧元 日本市场增长17% 除日本外亚太仅增1% [6][7] - LVMH集团2025Q1总营收203亿欧元(同比-3%) 所有业务部门均下滑 [8] - 开云集团2025Q1总营收38.83亿欧元(同比-14%) 亚太市场下滑25% [8] - 二级市场表现: 爱马仕股价跌近4% 开云年内跌超11% LVMH年内跌近20% [9] 消费行为变化 - 65.95%有购买习惯的消费者近一年购买频次降低 81.25%因"消费观念转变认为性价比不高" 15.63%因"价格上涨过快" [19][20] - 中产阶级最先"消失" 从购买多件转为只看不买或仅购保值经典款 [14] - 消费者更倾向在汇率税率更低的境外购买 造成本土消费外溢 [21][22] - 摩根士丹利指出奢侈品牌需依靠中产至中上产实现增长 仅靠高净值人群无法支撑行业增速 [15][16] 品牌战略调整 - 顶奢品牌在华扩张战略转谨慎 部分位置被其他品牌取代 [23] - 开云集团进入关店潮 Gucci与Bottega Veneta关闭北京上海成都太原多家门店 [23] - 奢侈品牌仍坚持涨价策略 LVMH计划年提价2%-3% 爱马仕年初宣布全线涨价6%-12% [26] - 品牌尝试吸引年轻消费者: Gucci与哆啦A梦迪士尼联名 LVMH推出美妆线La Beauté Louis Vuitton [31] - 贝恩预测2030年千禧一代将贡献超50%奢侈品购买力 [30] 市场竞争格局 - 老铺黄金因保值功能受追捧 对奢侈品牌形成分流 LVMH注意到中国珠宝公司需求爆炸式增长 [26][27] - 轻奢品牌承接中产分流 Coach一季度销售额大增 母公司泰佩思琦净利润同比涨45% [30] - 美妆产品成为吸引年轻人的"入门级产品" 开云加码Balenciaga和Alexander McQueen美妆新品 [31][32]

奢侈品市场现状 - 北京SKP客流量较三年前减少三分之二，2024年底出现断崖式下滑 [1] - 爱马仕2025年Q1营收41.3亿欧元（同比+7%），低于预期的41.6亿欧元 [2] - LVMH集团2025年Q1总营收203亿欧元（同比-3%），几乎所有业务部门下滑 [3] - 开云集团2025年Q1总营收38.83亿欧元（同比-14%），亚太市场营收同比-25% [3] 区域表现分化 - 日本市场增长17%，除日本外亚太地区仅增长1% [3] - 中国消费者更倾向在汇率税率更低的境外购买奢侈品，导致本土消费外溢 [6] - 顶奢品牌在中国扩张战略趋缓，部分品牌关闭北京/上海/成都/太原门店 [6] 消费行为变化 - 65.95%有购买习惯的消费者近一年频次降低，81.25%因性价比观念转变 [6] - 中产阶级顾客最先流失，转向购买保值经典款或只看不买 [4] - 15.63%消费者反映品牌价格上涨过快超过心理预期 [6] 竞争格局演变 - 老铺黄金因保值功能吸引客流，LVMH承认中国本土珠宝品牌需求激增 [8][9] - Coach母公司泰佩思琦Q1销售额15.84亿美元（同比+7%），净利润2.033亿美元（同比+45%） [10] - 轻奢品牌通过性价比和年轻化设计（如入驻抖音/得物）承接中产分流 [10] 品牌战略调整 - LVMH坚持每年提价2%-3%，爱马仕年初宣布全线产品涨价6%-12% [8] - Gucci与哆啦A梦/迪士尼联名，LVMH推出美妆线La Beaut Louis Vuitton [11] - 开云集团加码美妆市场，发布Balenciaga和Alexander McQueen新品 [11] - 贝恩预测2030年千禧一代将贡献超50%奢侈品购买力 [11]

开云集团管理层重组 - 开云集团正接触雷诺集团现任首席执行官Luca de Meo 后者预计2025年7月15日离任 [2] - 此次接触是董事会主席Francois-Henri Pinault重组管理层计划的一部分 已聘请猎头公司寻找新CEO [4] - 此前CEO候选人包括集团副首席执行官Francesca Bellettini和首席运营官Jean-Marc Duplaix 但最终可能从汽车行业跨界选人 [8] Luca de Meo背景 - Luca de Meo拥有30年汽车行业经验 曾任职雷诺 丰田 菲亚特 大众等品牌 被誉为品牌重塑专家 [5] - 2020年回归雷诺后通过成本削减 裁员 减少产能实现扭亏为盈 并重塑雷诺-日产联盟 [5] - 加大混合动力和电动汽车投入 2023年起担任欧洲汽车制造商协会主席 [5] 开云集团经营状况 - 消息传出后6月16日开云集团股价一度上涨超10% [7] - 过去两年股价累计下跌超60% 2024年销售额下降12%至171 9亿欧元 [7] - Gucci 2024年收入同比下降21%至77亿欧元 四个季度同比降幅分别为18% 19% 25% 24% [7] - 2025年第一季度销售额同比下降14%至39亿欧元 跌幅较2024年扩大 [7] 近期高管调整 - 2024年以来持续调整高管团队 包括CEO和创意总监层面的内部换岗 [7] - Gucci原副总经理Stefano Cantino升任CEO 巴黎世家CEO Cédric Charbit调任圣罗兰CEO [7] - 创意总监层面进行品牌间轮换 Demna从巴黎世家调至Gucci Alessandro Michele从Gucci调至Valentino [7]