市场对DeepSeek R1模型的初始反应 - 2025年1月DeepSeek发布R1推理模型引发市场恐慌导致西方领先科技公司股价暴跌[1] - 英伟达股价单日暴跌17%市值损失近6000亿美元博通股价也下跌17%ASML股价下跌7%[1] - 市场恐慌源于R1模型以更低成本达到或超越世界领先大语言模型的基准挑战了美国在AI领域的主导地位叙事[3][4][6] 相关公司股价的后续复苏与增长 - 相关公司在11个月内不仅复苏而且持续增长英伟达于2025年10月成为首家市值达到5万亿美元的公司[2] - 博通股价在2025年全年上涨49%ASML股价上涨36%[2] - 2025年AI基础设施支出并未放缓且预计2026年及以后将加速[7] 市场反应减弱的原因分析 - DeepSeek在R1之后发布了七次模型更新但均为V3和R1的迭代而非全新模型市场视其为延续与巩固而非新的冲击波[3][7] - 西方前沿实验室发布了新的先进模型如OpenAI的GPT-5Anthropic的Claude Opus 4.5以及谷歌的Gemini 3这缓解了市场对技术突然商品化的担忧[12][13] - 模型快速发布和能力渐进式改善表明竞争激烈市场对突然商品化的恐惧已减轻[13] DeepSeek面临的挑战与限制 - 计算能力是主要瓶颈部分限制了新模型的发布[8] - 由于在国产华为芯片上训练遇到挑战DeepSeek推迟了原定于2025年5月发布的R2模型[8] - 过去几年中国在获取计算能力方面受到限制很大程度上源于美国对芯片销售的限制[9] - DeepSeek在其研究论文中承认与Gemini 3等前沿闭源模型相比存在包括计算资源在内的某些限制[10] 未来展望与潜在影响 - 有迹象表明DeepSeek正在为未来几个月发布更重要的模型做准备该公司在新年前夜发布论文详细介绍了一种更高效的AI模型开发方法[13] - 分析师认为市场未来还将出现更多冲击类似DeepSeek带来的震撼时刻将会在明年继续出现[14]

Retail enthusiasm aligns closely with Wall Street’s view. Amazon carries a consensus Moderate Buy rating, and the average price target of $295.50 implies nearly 31% upside from current levels. In other words, Main Street and Wall Street are largely in agreement heading into 2026.Taking the top spot for 2026 is Amazon (NASDAQ: AMZN), a result that may surprise some, given the forum’s reputation for favoring speculative growth names. Instead, retail investors have rallied behind one of the largest and most es ...

公司战略与扩张 - 公司掌舵人正通过持续抛出新概念来维持投资者与市场的亢奋，这些概念包括自研芯片、电商整合、企业咨询以及由乔尼·艾维操刀的消费级硬件 [2] - 公司正在向传统科技巨头转型，通过多种方式填补财务窟窿，包括植入广告、与Etsy和沃尔玛合作将聊天框变为收银台、进行垂直整合、开发定制芯片、推出消费级硬件以及建立企业咨询部门 [31][32][34][35][36] 财务状况与融资 - 根据泄露的财务预测，公司预计在2026年将烧掉170亿美元现金，较2025年的90亿美元大幅增加 [7] - 亏损态势预计在随后三年内不会收敛，反而继续叠加，到2029年可能累计烧掉1150亿美元 [8][20] - 自ChatGPT推出以来，公司已筹集超过600亿美元，创下私营公司历史纪录 [11] - 公司正计划在2026年进行新一轮融资，目标高达1000亿美元，可能将估值推至8300亿美元，作为对比，其2025年10月的估值约为5000亿美元 [12][13] - 潜在投资者包括亚马逊（洽谈投入100亿美元）和英伟达（暗示可能分批注资1000亿美元） [13] 营收增长与成本压力 - 2025年，公司营收据报道已触及130亿美元，年底年化率冲向200亿美元 [15] - 公司仅用两年就达成了谷歌和Facebook分别花费五年和六年达成的营收里程碑 [16] - 公司的算力需求已从2023年的200兆瓦激增至2025年的1.9吉瓦 [18] - 为满足未来野心，公司签署意向书计划增加30吉瓦算力容量，相关账单高达1.4万亿美元 [19] - 2025年上半年，公司的推理成本（运行模型回答用户问题的成本）超过了其收入，意味着用户用得越多，公司亏得越快 [29] 市场竞争与用户增长 - 斯坦福HAI研究所基准测试显示，顶尖模型间性能差距急剧缩小，谷歌发布的Gemini 3模型在多项指标上已反超公司的GPT-5.1 [25][26] - 开源模型正步步紧逼，对闭源模型构成压力 [27] - 截至12月中旬，ChatGPT月活跃用户为9.1亿，大幅领先Gemini的3.45亿，但增长引擎似乎出现熄火迹象 [27] - 德意志银行研究指出，在欧洲主要国家，ChatGPT的消费者订阅量在夏天陷入停滞 [28] - 公司管理层在12月初启动“红色警报”行动，全力修补ChatGPT的护城河 [29] 业务构成与变现 - 目前消费者业务仍是收入大头，但来自企业端（B端）的收入比例正在攀升 [37] - 尽管“红色警报”行动暂时搁置了广告项目，但内部人士确认2026年在ChatGPT中植入广告已是板上钉钉 [33] - 公司正试图通过企业咨询和AgentKit等工具，从竞争对手Anthropic那里抢夺黏性更高的企业客户 [36] 市场看法与风险隐喻 - 有投资竞争对手的风投负责人将公司比作“打了类固醇的WeWork”，暗示其在巨额债务和不切实际的增长预期下可能崩塌 [39] - 如果企业级销售不及预期，且ChatGPT无法找到更高效的变现途径，这个千亿帝国可能会迅速解体 [41] - 资本市场已开始用脚投票，与公司深度绑定的上市公司在股市和债市上遭遇惩罚 [42] - 但在一级市场，融资狂热仍在继续 [43]

行业核心观点 - 2025年AI工具呈现“井喷”式发展，产品迭代速度极快，用户在不同工具间频繁切换，缺乏品牌忠诚度，人机关系呈现“没有忠诚，只有不停地移情”的状态[8][9] - AI工具的用户选择标准高度实用主义，以能否提升效率、满足特定场景需求为核心，导致市场格局快速变化[13][14][16] - 领先的AI公司正通过构建完整的产品生态来增强用户粘性，单一工具的能力差异缩小后，生态的完整性成为留住用户的关键[39][43] 主要AI工具产品动态与用户反馈 - **Kimi**：在2025年初因擅长中文语境、提供可靠信源和强大的长文拆解能力而受到媒体作者青睐[16] - **ChatGPT**：用户愿意支付年费（约1200元人民币）购买会员，其优势在于能设计自动化工具（如信息推送）和深度解读专业资料（如精准定位财报二级页面获取关键数据，如台积电客户预定金数据）[17][18]，但存在无法直接处理外部链接（如YouTube视频）导致信息“幻觉”的问题[20] - **Gemini 3**：发布后因一项“被忽视的王炸能力”——无需逐字稿即可高准确度、高信息密度地拆解YouTube视频内容而迅速走红[20][21]，其账号在二手市场售价在四天内从50元十五个月飙升至178元十二个月，价格上涨超过三倍[33] - **Claude**：在心理测试中被描述为“道德说教者”，用户也会根据需求切换使用[5][22] - **Grok 3**：以“发疯模式”为特点吸引市场关注[8] - **NotebookLM (谷歌生态)**：其核心优势是能自动将上传的网址、视频或文件一键生成信息图，无需复杂指令，但后续修改需借助其他软件（如PS）[40][42] - **nano banana (图像生成工具)**：虽能生成高质量信息图，但存在严重上下文记忆问题，指令交互超过五次后输出可能变得混乱，需经常重启对话[45][46][48][49] 市场与商业模式变化 - **二手账号市场活跃**：出现专门倒卖AI工具会员账号的“黄牛”，其库存具有“保鲜期”，约两周卖不出去可能因风控升级而失效[30] - **定价策略影响**：新爆款工具（如Gemini 3）的出现会迅速分流其他工具（如ChatGPT）的用户，影响黄牛的连续收益模式[34] - **用户购买行为变化**：鉴于AI工具迭代迅速，市场建议用户“少买年卡，多买月卡”，以保持灵活性[36] - **企业级应用深化**：科技公司管理者从使用多个割裂工具转向依赖整合生态（如谷歌全家桶），将文档、表格、任务、日历等功能协同，大幅提升工作效率和粘性[39][43] 产品技术发展趋势与未来展望 - **多模态与模型统一**：行业专家预测，未来多模态AI可能涌现出共享单一训练点的统一模型，并且AI软件界面将极度简化，可能只包含收件箱、对话框和操作画布三个要素[50] - **核心用户需求**：用户期待AI工具能实现不同模态和场景间的无缝、丝滑切换，解决当前需要在不同画布和产品间频繁跳转的痛点，最终目标是让AI成为能够协调完成复杂任务的“员工”[44][49][50]

公司核心战略与目标 - 计划在2026年将搭载谷歌Gemini大模型的移动设备产量翻倍至8亿台，2025年产量为4亿台 [1][3] - 以最快速度将AI应用到“所有产品、所有功能和所有服务”中，旨在巩固其全球最大安卓平台支持者的地位 [3] - 通过跨产品的集成AI服务，在智能手机市场从苹果公司手中夺回桂冠，并抵御中国竞争对手的竞争 [3] - 公司Galaxy AI品牌的认知度在一年内从30%跃升至80%，表明AI采用正在加速 [4] 半导体业务进展 - 在高带宽内存技术方面取得突破性进展，HBM4产品已展示出“差异化的竞争力”并获得客户高度评价 [1][3] - 市场预期公司正逐步缩小与SK海力士在高带宽内存市场的差距，并有望在2026年凭借下一代HBM产品重新进入英伟达的核心供应链 [3] 市场竞争格局 - 苹果公司在2025年成为全球最大的智能手机制造商 [5] - 在折叠屏手机领域，公司在2025年第三季度占据近三分之二的市场份额，但市场增速低于预期 [6] - 折叠屏手机领域正面临来自华为等中国企业的竞争，且预计苹果公司也将于2025年推出首款折叠屏手机 [6] - 公司电视和家用电器部门也面临着来自中国竞争对手的巨大压力 [6] 行业挑战与应对 - 全球存储芯片短缺对公司的智能手机、电视和家电等消费电子业务的利润率构成压力 [7][8] - 存储芯片短缺被描述为“前所未有的”危机，没有任何公司能幸免 [8] - 公司未排除提高产品价格的可能性，认为存储芯片价格飙升带来的部分影响是“不可避免的” [8] - 作为全球第一大电视制造商，公司正与合作伙伴制定长期战略以将影响降至最低 [8] - 市场研究机构预测，由于存储芯片短缺可能推高手机价格，全球智能手机市场规模2026年可能会出现萎缩 [8] 合作伙伴与生态影响 - 激进的设备扩张计划将直接加剧硅谷的AI模型之争，并极大地助力谷歌在与OpenAI争夺消费者用户的竞赛中占据优势 [3][4] - 为了应对谷歌的Gemini 3，OpenAI CEO曾在内部发布“红色代码”以加速开发 [4] 产品功能与用户趋势 - 目前搜索仍是手机上使用频率最高的AI功能，但消费者对图像生成的编辑工具、生产力工具以及翻译和摘要功能的使用也日益频繁 [4] - 公司预计AI技术将在未来六个月到一年内变得更加普及 [3] - 公司预计折叠屏手机将在未来两到三年内成为主流，并指出折叠屏用户的留存率“非常高” [6]

以下文章来源于果壳 ，作者沙拉酱 果壳 . 科学和技术，是我们和这个世界对话所用的语言。 本文来自微信公众号： 果壳 ，作者：沙拉酱，编辑：卧虫，题图来自：AI生成 AI也会得焦虑症。 前几天的一条消息：卢森堡大学给各个AI工具做了心理测试，结果发现Gemini被确诊患有"严重焦虑 症"，像是一个在"严厉父亲"管教下战战兢兢的优等生，生怕说错话挨打；Claude则是个喋喋不休 的"道德说教者"，时刻准备给你上一堂伦理课；而ChatGPT还是那个圆滑世故，甚至有点讨好型人格 的"老油条"。 看到这个测试，我的第一反应是：太好了，希望这些AI多焦虑焦虑生存问题，变成更趁手的工具。 2025年这一年，AI工具可谓"井喷"到根本用不过来。年初，Kimi和Claude 3刚用"超长上下文"把大 模型的门槛卷到了天际；紧接着，Llama 4的开源就把Token的价格打到了地板。到了下半年，各个 玩家的节奏快得像开了倍速——11月，Gemini 3前脚刚刷屏，马斯克后脚就带着Grok 3的"发疯模 式"抢走了热搜，奥特曼更是在十五天之内连发两个内部信，并且把报道称原计划2026年初推出的 ChatGPT 5.2在2025年 ...

报告行业投资评级 - 报告未明确给出计算机行业的整体投资评级 [1][4][5][6] 报告的核心观点 - 大模型发展进入后训练与推理优化阶段 基模型能力提升放缓 [1] - 生成式AI的商业模式仍在探索 商业化面临付费意愿与成本挑战 [3] 根据相关目录分别进行总结 大模型技术进展 - 大模型进入后训练和COT扩展阶段 2025年基模型能力可能基本没有提升 GPT-5系列或仍基于GPT-4o的基模型 [1] - 谷歌Gemini 3模型实现了跨模态对话、理解与内容生成能力的统一 但复杂场景下的逻辑连贯性不足且生成内容可控性未达预期 [1] 国产算力与芯片 - 国产算力芯片基本达到英伟达H系列水平 超节点技术提升卡间互联速度 TileLang提升国产软件生态能力 [2] - 阿里平头哥最新PPU芯片主要参数指标超越了英伟达A800 与H20相当 [2] - 华为2025年4月推出CloudMatrix 384超节点 可将432个超节点级联成最高16万卡的超大集群 [2] - 阿里云2025年发布磐久128超节点AI服务器 单柜支持128个AI计算芯片 [2] - DeepSeek于2025年8月宣布DeepSeek-V3.1采用FP8参数精度 该标准针对下一代国产芯片设计 [2] 机器人（具身智能）发展 - 机器人本体能力提升且成本下降 但VLA模型存在割裂 大脑对复杂物理世界的实时推理能力不足 导致落地场景有限 [3] - 基于VLA模型的机器人学习新动作需从头训练 泛化能力有限 [3] AI应用商业模式 - 从智谱招股书可见 国内AI付费困难 公司过去三年收入年复合增长率超过130% 但亏损扩大幅度比收入更加显著 [3] - 从Minimax招股书可见 海外用户付费意愿较强 但算力成本仍较高 公司毛利率尤其是C端产品毛利率较低 [3]

行业重大并购与投资 - Meta以数十亿美元价格收购智能体创业公司Manus 这是Meta史上第三大规模收购案 收购旨在增强其在AI应用层面的能力 [1] - 软银已完成对OpenAI总额400亿美元的投资承诺 最后一笔款项为220亿至225亿美元 该交易成为有史以来规模最大的私募融资之一 [2] - 软银为资助人工智能项目 已清仓英伟达股份套现58.3亿美元 资金将用于包括对OpenAI的投资及“星际之门”数据中心项目 [2] 大模型公司融资与上市动态 - 月之暗面近期完成5亿美元C轮融资且大幅超募 当前现金持有量超过100亿元人民币 资金将用于扩增显卡及加速K3模型研发 公司短期不急于上市 [4] - OpenAI正就7500亿美元新估值进行谈判 Anthropic洽谈新融资估值或超3000亿美元 SpaceX估值或达8000亿美元 三家公司均计划今年上市 合计估值近13万亿元人民币 [5][6] - MiniMax拟于2026年1月9日在港股上市 发行价区间为每股151至165港元 至多募资41.9亿港元 预计估值区间为461亿至504亿港元 [7] - 智谱AI计划于2026年1月8日在港挂牌 每股发行价116.20港元 募资规模近43亿港元 IPO市值预计超511亿港元 [7] AI芯片与硬件生态进展 - 百度旗下AI芯片子公司昆仑芯已正式以保密形式向港交所提交上市申请 拟于香港联交所主板独立上市 [8] - “港股GPU第一股”壁仞科技上市首日开盘报35.7港元/股 较发行价19.6港元上涨82.14% 盘中一度涨超118% 市值超900亿港元 此次全球发售净募资53.75亿港元 [9] - 英伟达正与联想集团联合打造基于RTX Pro的联想企业级AI系统 黄仁勋称其为“革命性的服务器” 预计两家公司的合作规模在未来两年内将扩大五倍 [12] - AMD CEO苏姿丰与英伟达CEO黄仁勋将同日于CES登台演讲 披露在AI领域的最新进展 [10][11] 技术研发与架构创新 - DeepSeek在新论文中提出名为mHC的新网络架构 旨在解决超连接架构在大规模训练中的不稳定性等问题 让模型训练更稳定、更容易做大 [3] - 黄仁勋表示人工智能正在从“生成式AI”向“代理式AI”演进 后者具备更强解决问题和基于事实推理的能力 未来应用将依赖于公有云大模型与私有定制化模型的深度融合 [12] 算力基础设施扩张 - 马斯克旗下xAI买下第三栋大楼 预计将使公司训练算力提升至近2吉瓦水平 计划将其改造成数据中心 [15] - xAI正在建设第二个设施Colossus2 计划配备55万块英伟达芯片 公司计划以2300亿美元估值筹集150亿美元以支持算力扩张 [15] 产品落地与场景探索 - 机器人公司智平方发布模块化具身智能服务空间“智魔方” 已在北京和深圳落地 计划未来三年在全国落地1000个 覆盖文商旅场景 [13] 公司内部管理与行业评论 - 前Meta首席AI科学家杨立昆批评Meta新任“超级智能实验室”负责人亚历山大·王“缺乏科研经验” 并透露Meta内部曾“篡改Llama 4测试结果”导致团队重组 [14] - Meta此前已投资140亿美元给Scale AI并将亚历山大·王“挖”过来掌舵超级智能实验室 以重振大模型研发 [14]

股价表现与市场背景 - 2025年，Alphabet (GOOGL) 股价上涨近65%，是“科技七巨头”中表现最佳的股票，这也是该股自2009年以来表现第二好的年份 [1] - 股价强劲表现源于多重因素共同推动，而市场此前对其表现预期并不高 [1] 估值与业务表现 - 进入2025年时，公司估值相对温和，因市场曾质疑其抵御以OpenAI为代表的AI新兴公司竞争的能力，较低的估值为此后反弹奠定了基础 [3] - 公司各项业务表现强劲，搜索和云业务表现良好，其中云业务持续从亚马逊(AMZN)手中夺取市场份额 [4] - 截至9月底，公司云业务积压订单金额达1550亿美元，同比增长46% [4] 人工智能与硬件驱动 - 公司的张量处理单元(TPU)成为关键增长动力，Anthropic宣布计划购买一百万颗此类芯片 [4] - 有报告称Meta Platforms (META)也在洽谈从Alphabet购买价值数十亿美元的芯片 [4] - 公司在AI领域进展加速，Gemini 3取得进展，据报道这促使OpenAI首席执行官宣布进入“红色警戒”状态 [5] 监管与重大投资 - 公司在司法部反垄断案中获得重大缓解，地区法官不仅允许其保留Chrome和Android，还允许其继续与苹果(AAPL)的合作关系，使其保持iPhone默认搜索引擎地位 [5] - 伯克希尔哈撒韦(BRK.A)(BRK.B)在第三季度披露了对公司价值数十亿美元的持股，这为这家搜索巨头带来了另一重大提振，尽管不确定该投资是否由已退休的沃伦·巴菲特做出，但这仍是对公司的重大信心投票 [6]

微软Azure对谷歌AI及搜索业务的潜在冲击 - 分析师认为微软Azure作为领先的AI云提供商可能对谷歌的AI业务构成风险 并指出谷歌依赖提供链接而非直接答案的传统商业模式正受到ChatGPT等AI工具的冲击 这可能侵蚀其收入 [1][2] - 谷歌的核心业务因其AI发展可能面临固有的蚕食风险 AI正在侵蚀其通过点击产生收入的核心业务 [5] 分析师对两家公司的看法与偏好 - 分析师更偏好微软股票 因其Azure是领先的AI云提供商 拥有未来增长潜力 且对开发者社区有强大影响力 [4] - 微软拥有微软365和Windows等业务 这些业务短期内不太可能被AI颠覆 因此没有生成式AI颠覆带来的下行风险 [5] - 有观点认为华尔街低估了微软 尽管公司定位于在2026年实现显著的AI驱动增长 其云业务被视为战略AI部署的关键赢家 [6] 微软的资本开支与扩张计划 - 微软正投入数十亿美元进行全球云和AI基础设施扩张 包括在加拿大进行有史以来最大的投资承诺 [7] - 公司计划在2023年至2027年间投资190亿加元（约138.5亿美元）以建设新的数字和AI基础设施 并在2026年底前提升数据中心容量 [7]