行业概况与市场需求 - 中国每年院外心脏骤停者高达103万人，存在巨大的急救设备与响应体系需求 [1] - 对于心脏骤停患者，在4分钟内启动高质量心肺复苏并尽快使用AED除颤，可显著提升存活率 [2] - 若能在1分钟内实施心肺复苏，并在3到5分钟内完成除颤，患者生存概率最高可达50%至70% [2] 产品配置与覆盖网络 - 海口市自2018年开始在全市范围内人员密集场所配置AED，今年配置数量已达3100台 [1] - 覆盖范围已从交通枢纽、学校、场馆等延伸至全市乡镇卫生院、便民服务中心、社区居委会 [1] - 在城区，基本实现500米范围内可找到一台AED [1] - 具体案例如云龙镇山湖海小区，海口市卫健委于两年前已为其配置AED [1] 技术应用与数字化管理 - 海口推进AED数字化管理平台建设，通过微信小程序“海口AED地图”，市民可实时查询附近AED设备位置，实现“一键找设备” [3] 培训体系与社会成效 - 海口持续加强急救培训，仅海口市120急救中心在2025年培训量已超过1.3万人次 [3] - 社会急救体系已初见成效，成功救助案例如谢志民在小区门口心脏骤停，经邻居心肺复苏及使用小区AED除颤后，5天康复出院 [1][2] - 案例表明，缺少及时除颤（急救车需20分钟赶到），患者很难坚持到救护车抵达，凸显了现场AED配置的关键作用 [2]

公司参与及表现 - 鱼跃医疗作为赛事支持商首次亮相上海体博会并全程护航上海马拉松，主题为“健康致敬体育精神”[1] - 公司在赛道沿线设立4个专业加油站并组建员工与用户跑团，构建全方位保障体系[8] - 公司展台推出的互动抽奖、专属优惠等活动人气爆棚，AED、安耐糖动态血糖仪等产品吸引众多运动爱好者排队购买[5] 公司战略与产品 - 公司致力于将专业医疗设备延伸至健康管理领域，通过科技手段助力全民科学运动、健康生活[7] - 通过创新产品与服务，助力跑者在安全前提下挑战自我，体现健康管理与体育运动的深度融合[10] 行业发展与市场潜力 - 体育产业正成为推动经济高质量发展的重要力量，2024年上海体育产业总产出达3169亿元，增加值突破1000亿元，占GDP比重1.9%[3] - 2025年上海体博会5万平方米展区汇聚200余个海内外品牌，展现中国体育消费市场巨大潜力[3] - 鱼跃医疗参展体现大健康产业与体育产业深度融合的新趋势，为经济社会发展注入新动能[5][10]

三级医疗资源整合 - 海安市在村卫生室挂牌市中医院基层巡诊点和镇中心卫生院门诊部 实现村、镇、市三级医疗机构完全打通与资源共享 [1] - 试点成立中心村卫生室 新增B超、心电图、生化检验、AED、康复理疗等专业设施 推动基层诊疗服务从病有所医向病有优医升级 [1] 医疗管理运营模式创新 - 试点基层卫生院全托管模式 由人民医院托管墩头中心卫生院 中医院托管白甸卫生院 通过点对点帮扶优化人才梯队与服务能力 [1] - 推行专家下沉机制 在全市基层医疗机构设立专家工作室、名中医工作室共29个 高年资专家直接进驻村卫生室坐诊 [2] - 启动专家巡诊助基层行动 工作已在4个区镇推开 使3000多人次受益 群众在家门口可享受三级医院诊疗服务 [2] 核心疾病诊疗能力建设 - 围绕转外就医率较高病种推行揭榜挂帅机制 引导人民医院和中医院聚焦心脑血管疾病、肿瘤等领域以提升核心技术能力 [1] - 2025年上半年 海安市外出就诊统筹基金同比增幅从24.84%下降至3.02% 住院基金支出增幅从20.40%下降至-0.07% 出现历史性拐点 [1] 基层医疗服务效率提升 - 运用心电一张网等技术 村卫生室所做心电图可即时上传至市心电诊断中心 5分钟出结果 实现快速诊断与转诊 [2] - 面向全市30周岁以上居民开展高血压筛查 筛查人次超40万 筛查率达62% 并对高危人群进行健康干预和定期随访 [2]

公司业绩概览 - 2025年1-3季度公司总收入为65.45亿元，同比增长8.58% [1] - 2025年1-3季度归母净利润为14.66亿元，对应每股盈利1.47元，同比下滑4.28% [1] - 2025年1-3季度扣非净利润为11.69亿元，同比下滑8.21% [1] 单三季度运营表现 - 单三季度收入为18.86亿元，同比增长9.6%，增速较前期提升 [2] - 单三季度毛利率为50.3%，同比保持稳定 [2] - 单三季度销售费用率为22.3%，同比增加3.9个百分点，主要因加大海外市场及国内线上线下营销投入 [2] - 单三季度管理费用率为6.3%，同比增加0.4个百分点 [3] 业务板块与市场发展 - 糖尿病护理解决方案和AED等板块在1-3季度保持快速增长态势 [2] - 海外业务保持快速增长，属地化建设稳步推进，多个重点国家子公司陆续落地 [2] - 公司积极开展AI智能穿戴医疗设备的研发工作，致力于打造以健康管理为核心的产品 [3] 未来展望与估值 - 维持2025年每股收益预测为1.94元，2026年每股收益预测为2.24元 [4] - 当前股价对应2025年市盈率19.1倍，2026年市盈率16.5倍 [4] - 维持跑赢行业评级及目标价44元，对应2025年市盈率22.7倍，2026年市盈率19.6倍，较当前股价有18.6%上行空间 [4]

财务表现 - 上半年归母净利润12.03亿元 同比增长7.4% [1] - 第二季度归母净利润5.78亿元 同比增长25% 利润增速环比恢复 [1] - 海外收入6.07亿元 同比增长26.6% [1] 业务板块 - 呼吸治疗解决方案收入同比增长1.9% 呼吸机收入高增及海外拓展拉动恢复正增长 [1] - 血糖及POCT收入同比增长20% [1] - 家用健康检测收入同比增长15% [1] - 临床器械及康复业务收入同比增长3.3% [1] - 急救板块收入同比增长31% AED延续高增长态势 [1] 增长前景 - 海外收入持续高增 下半年需求恢复与渠道拓展推动全年收入利润增长 [1] - 血糖 AED等新品收入仍有望高增长 [1] - 公司处于海外渠道拓展期及新品推广期 销售费用投入或持续 [1] - 降本增效与规模效应下 净利率有望维持较高水平 [1]

财务表现 - 上半年归母净利润12.03亿元 同比增长7.4% [1] - 第二季度归母净利润5.78亿元 同比增长25% 利润增速环比恢复 [1] - 上半年海外收入6.07亿元 同比增长26.6% [1] 业务板块增长 - 呼吸治疗解决方案收入同比增长1.9% 恢复正增长态势 [1] - 血糖及POCT板块收入同比增长20% [1] - 家用健康检测板块收入同比增长15% [1] - 临床器械及康复业务收入同比增长3.3% [1] - 急救板块收入同比增长31% [1] 增长驱动因素 - 呼吸机收入高增长及海外拓展拉动呼吸治疗板块复苏 [1] - 血糖和AED等新品收入延续高增长态势 [1] - 海外渠道拓展及新品推广推动收入增长 [1] 未来展望 - 下半年需求恢复与渠道拓展将使全年收入利润增长可期 [1] - 销售费用投入可能持续 但降本增效与规模效应将维持较高净利率水平 [1]

医疗卫生强基工程 - 我国将实施医疗卫生强基工程，推动城市医疗资源向县级医院和城乡基层下沉，提升基层医疗卫生机构设备设施水平[1] - 三级医院帮扶二级医院，二级医院带动基层医疗卫生机构，到2027年底紧密型县域医共体基本实现全覆盖[1] - 加强基层信息化建设，应用人工智能辅助技术提升基层服务能力，上级医院派驻中级以上职称专业人员到乡镇一级[1] 基层医疗服务能力提升 - 中央财政近两年投入9亿元为中西部地区更新升级乡镇卫生院医用设备，90%以上乡镇卫生院和社区卫生服务中心达到服务能力标准[3] - 基层医疗卫生机构以全国三分之一的卫生人力资源提供全国一半以上诊疗服务量和绝大多数基本公共卫生服务[3] - 四川湖南等地建设县域医疗卫生次中心，承担部分县级医院职能，解决常见病多发病[4] 县域医疗卫生次中心建设 - 四川"十四五"期间规划建设400个县域医疗卫生次中心，仁寿县已建7个，配备CT彩超DR等设备，县级医院下派30多名专家坐诊带教[6] - 富加镇卫生院建成县域医疗卫生次中心后年住院人次达1.7万，其中1.2万来自周边乡镇，手术费用比县医院节约30%[6][8] - 湖南省级财政每年投入1亿元支持建设县域医疗卫生次中心，提升急诊急救能力，首批次中心已增加CT机AED除颤仪等设备[10] 基层医疗人才政策 - 重庆实施"县聘乡用"改革，下派3000多名区县医院医务人员到乡镇卫生院工作，建立血透室等新科室[13][15] - 重庆要求区县公立医院按每年新招医生数量80%选派骨干到基层工作至少一年，设立基层卫生发展"资金池"用于基础设施建设和绩效工资[15] - 浙江东阳市建立"人才池"实行全市统招共用，山区工作前5年每月补贴400元满5年800元，提供城区公寓和通勤线路，已招聘324名新职工[17]

暑期服务提升措施 - 北京市属公园在暑假期间通过增开门区、增设防暑降温设施、配备智能翻译机等举措提升服务接待能力 [1] - 7月上旬至8月31日多家北京市属公园文物古建院落、园中园、博物馆周一正常开放接待游客 [1][6] 香山公园优化措施 - 香山公园开放豫泰门优化夏日登山体验和线路规划 实现西山步道香山段全域贯通 [2] - 豫泰门邻近香炉峰观景台 下行可直达碧云寺等景点 和西山绿道接驳 缓解高峰时段香炉峰区域压力 [2] - 公园对园内130余块指引牌进行编号便于游客游园定位 在豫泰门周边增设照明设备、导览牌示提升配套服务 [2] 颐和园智能服务 - 颐和园51部智能AI翻译机投入使用 其中东宫门、北宫门、新建宫门3处门区配备多语言智能翻译对讲系统 [4] - 智能翻译系统可识别翻译75种语言 游客服务中心、游船码头等48处场景配备手持智能翻译机 [4] 陶然亭公园便民设施 - 陶然亭公园增设多处遮阳棚打造"沁凉亭" 在东门至北门游园区域设置25处共享驱蚊水点位 [5] 综合服务保障 - 北京市属公园及中国园林博物馆配备免费应急小药箱143处、AED点位28处 提供防暑药品、降温冰贴等 [6] - 在游客服务中心、商业网点等140处场所免费供应饮用水 [6]

肾病医疗板块研发进展 - 公司持续研发血液透析差异化耗材并探索腹膜透析、CRRT等肾科医疗相关领域产品技术 [1] - 正在紧密进行CRRT机型的自主研发并将与生命信息支持整体解决方案结合推出 [1] 有源产品研发规划 - 推进G系列高端监护仪、AED、除颤监护仪等有源产品研发进度 [1] - 力争尽早使上述产品取证上市 [1]

财务表现 - 2024年公司营收75.66亿元（同比-5.09%），归母净利润18.06亿元（同比-24.63%），扣非归母净利润13.93亿元（同比-24.12%） [1] - 2025年一季度营收24.36亿元（同比+9.17%），归母净利润6.25亿元（同比-5.26%），扣非归母净利润5.13亿元（同比-6.91%） [1] - 2025-2027年营收预测分别为85.48/97.10/110.96亿元，同比增速13.0%/13.6%/14.3%，归母净利润预测20.10/22.62/25.81亿元 [4] 业务分项表现 - 血糖管理及POCT解决方案业务营收10.30亿元（同比+40.20%），受益于CGM翻倍增长及BGM客户拓展 [2] - 急救解决方案营收2.39亿元（同比+34.05%），因AED产品技术升级及欧盟认证推动海外布局 [2] - 呼吸治疗解决方案营收25.97亿元（同比-22.42%），受高基数影响，但家用呼吸机、雾化器实现增长 [2] - 家用健康检测解决方案营收15.64亿元（同比-0.41%），电子血压计双位数增长，新品推动高端化 [2] - 临床器械及康复解决方案营收20.93亿元（同比+0.24%），针灸针、轮椅等产品增长良好 [2] 盈利能力与费用 - 2024年销售毛利率50.14%（同比-1.22pct），2025Q1回升至50.30%，预计随产品迭代持续改善 [3] - 2024年销售/管理/财务费用率分别为17.99%（+4.21pct）、5.66%（+0.50pct）、-3.12%（-1.14pct），公司通过供应链优化推动费用率改善 [3] 海外拓展 - 2024年海外营收9.49亿元（同比+30.42%），产品注册落地及团队属地化布局助力重点市场推进 [3] 投资亮点 - 公司聚焦呼吸与制氧、血糖及POCT、消毒感控三大核心赛道，海外业务打开成长空间 [4] - 当前PE估值对应2025-2027年为17.45/15.50/13.59倍，维持"买入"评级 [4]