又到了一年的年底，今年科技板块的表现确实非常不错，这篇文章我们展望下明年比较看好的科技板块。 今年年 初，A 股由 DeepSeek - R1 发布引爆 AI 算力，AI 基础设施成为开年主线，资金集中于算力硬件与大模型关联标 的。但后面，A股的AI出海链由于地缘政治原因，调整比较大，资金分 流到了其他板块；但4月份往后的几个月，以旭创 为代表的出海链，走了一波超级大牛市，旭创从今年最低点的66.3，涨到了前段时间最高点的658，当然中间也有波动性的 调整；其中10月和11月，电力出海板块的表现不错，同时Memory的超级大周期带来的效应也逐渐体现了出来；12月份， 液冷公司开始出圈；临近年底了，由于zj跟昇腾的那个传言，国产替代链又抢了几天的风头。 除了AI链，还是提一下航天板块，从11月份以来，表现非常不错，但我一直没有写。其实我对这块还是比较了解的，我毕 业后的第一份工作就是在中科院某所做卫星的研发工作，也特意跟前同事咨询过关于星网、G60星座的一些事情，但这波 航天的行情确实超出了我的预期。 下面结合跟业内一起大佬的交流，和自己的理解，说下对明年的几点展望，自己比较看好的几个板块。明年的文章中，我 们 ...

字节与华为昇腾的潜在合作 - 核心观点：市场传闻字节跳动将向华为昇腾进行大规模采购，总金额可能达到500亿元人民币，包括已采购的100亿元和2026年可能采购的400亿元 [1] - 分析指出，2026年的400亿元采购可能是一个框架性协议，具体落地取决于届时昇腾950芯片的实际表现 [3] 华为昇腾产品路线与产业链 - 昇腾计划在2026-2028年推出950PR、950DT、960、970等系列产品，其中950PR将于2026年第一季度推出，重点升级互联带宽以提升集群训练能力 [5] - 昇腾芯片的片间互联采用华为自研的HCCS技术，在8卡机中，8个NPU通过6个高速线模组互联，总价值量约为5.5万元 [6] - 机构给出了昇腾产业链相关公司的点评，涉及连接器、交换机、PCB、CCL等多个环节 [5][6] 昇腾产业链公司业绩测算（以华丰科技为例） - 通讯业务（高速连接器模组）：基于2026年昇腾出货量超100万颗、每8颗NPU对应6个价值5.5万元（升级224G后超10万元）的高速线模组测算，华丰科技（份额约70%）在该部分价值量将接近70亿元，毛利率超35%，净利率超15%，净利润超过10亿元 [8] - 互联网大厂合作：华丰科技与百度、腾讯、字节的合作项目顺利推进，并与浪潮有实际订单，预计来自这几家大厂的营收明年综合可达10亿元，毛利率超35%，净利率超15%，净利润1.5亿元 [8] - 工业业务（主要为汽车）：以新能源汽车高压连接器为主，已进入比亚迪、理想等供应链，2026年营收预估约8亿元，毛利率约30%，净利率约10%，净利润0.8亿元 [8] - 防务业务：受益于eVTOL、弹载连接器等订单，2026年营收预估约6亿元，毛利率约30%，净利率约10%，净利润0.6亿元 [8] - 公司整体：2026年合计净利润测算为12.9亿元，随着高毛利的通讯业务占比增长，毛利率和净利率预计将继续提升 [8] 行业市场预测与资本开支 - 根据Bernstein数据，2026年华为AI芯片出货量将超过800亿元人民币，占据中国AI芯片市场的一半份额 [8] - 国内主要云服务提供商（CSP）2025年的AI资本开支计划激进，其中字节跳动、阿里巴巴、腾讯的AI Capex分别为2000亿、1200亿和770亿元人民币，加上电信公司，明年国内大厂的AI Capex总额将达到7770亿元人民币 [10] 国内谷歌供应链梳理 - 文章以表格形式梳理了为谷歌供货的国内上市公司，涉及光模块/OCS、电源、液冷、变压器、服务器电源等多个细分领域 [15] - 表格列出了公司名称、出货产品、市占率、供货方式、产品毛利率及2026年订单交付预期等信息，例如光库科技、德科立、欧陆通、英维克、金盘科技等公司均有涉及 [15]

公司产品与技术路线 * 华为384节点系统是过渡产品 性能较920B有所提升但仍不足 通过超节点组合以提升效果 但架构未完全优化 后续将有950、960等新产品及架构调整[1] * 920C功率最高600瓦 950和960分别达到1,000瓦和1,200瓦[11] * 预计2025年920C出货量约30万片 920B约60万片 整体产量约八九十万片 良率不足50%[24] * 950将于2026年一季度推出 良率预计在18%到20%左右[24] * 2025年384节点部署预计300-400套 2026年预计400-500套 具体取决于950上量速度[24] 供电系统发展趋势 * 高压直流（HVDC）将成为数据中心供电未来发展方向 华为计划采用800伏或更高电压 提高供电功率并降低能耗[1] * 从2025年开始至2026年 电源模式将呈现混合状态 即传统AC转DC UPS模式与HVDC模式并存[4] * 华为明确将在384节点系统中采用800伏HVDC方案 未来趋势是向800伏发展[5] * HVDC输入仍然以2N方式进来 同时通过UPS和储能电池作为能源缓冲 对关键性节点进行分布式部署[6] * 800伏HVDC采购价格每瓦可能在0.88元到1.2元之间[9] * 阿里巴巴自2018年开始全面采用HVDC 目前其数据中心80%以上为高压直流供电[10] 散热技术与成本 * 液冷技术已成为标准配置 结合风道制冷和微通道制冷[1] * 机柜内通过液冷加风道制冷散热 在384节点、920C机柜内几乎全部采用液冷[12] * 液冷系统成本高于风冷 单向液冷每平方约2万元 机柜约12万元（按6平方计） 风冷每平方1.5万-2万元 机柜约8万元（按4平方计）[14] * 微通道技术成本较高 主要用于辅助散热 例如950系列芯片上 通过局部热点部署实现更好的散热效果[20] * 预计到2027年 大规模切换至液冷系统将更加普遍[29] 主要合作伙伴与供应商 * 华为主要液冷供应商包括英维克、申菱环境和高澜[3] * 英维克在CPU冷板市场占有重要地位 占据了10%到30%的市场份额 有些项目甚至达到50%[16] * 申菱环境主要生产室外大型制冷设备 占据了30%至70%的市场份额[16] * 高澜逐步涉足内部设备领域[16] * 华为SVDC项目主要合作伙伴包括科华以及中国银行等机构[7] * UPS方案中使用包括施耐德、ABB和维谛等国际品牌 同时也应用国内的科华等品牌[8] 其他重要信息 * 数据中心供电系统采用2N配置 两路HVDC供电线路分别来自不同的变电站 确保供电可靠性[30] * UPS系统不一定会百分之百覆盖整个网络 而是根据具体情况进行选择性部署[31] * 910B和910C在现有数据中心可能仍单独使用风冷技术 但在新增数据中心将主要采用液冷技术[27] * 微通道技术预计明年（2026年）将在950系列芯片上开始局部使用[22]