12月11日，昨日黄金走了一个探底回升局面，但波动比较预期的小很多，亚盘开盘震荡回落，在跌破 4200后基本都是在其下方震荡，直至凌晨最低是到了4181美元。不过后续快速拉升，日内最高是到了 4238美元。最终金价是收盘于4227美元，日线收于一根小阳线。 周四（12月11日）凌晨美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.50%-3.75%。这是年内第 三次降息，符合市场普遍预期。美联储主席鲍威尔明确表示，下一步行动"极不可能"是加息，加息不在 委员们的基线情境之中。但另一方面，声明中新增"在考虑任何进一步调整时，将仔细评估新出炉数 据"的措辞，这通常被视为即将进入政策观察期的信号。因此，本次决议被市场解读为"降息落地、节奏 谨慎"或"鸽派暂停"。 美联储最新的"点阵图"预测中值显示，决策者对2026年仅计划降息1次。但利率期货市场交易者则更 为"鸽派"，预期2026年可能会有两次降息。这种预期差意味着，任何指向经济放缓的数据都可能引发市 场对更宽松政策的押注，从而利好黄金。 从技术上来看，降息预期兑现后的高位震荡，上有阻力、下有支撑，趋势偏强但需警惕短期回调。上方 首先关注4240-4250一线阻 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周24度棕榈油现货均价在8600 - 8700元/吨区间运行 虽进口成本冲高回落 但竞争油脂价格联动及菜油供应忧虑提供底部支撑 市场未单边下跌 [1] - 全球棕榈油供应宽松是核心利空 马来西亚产量预计超2000万吨 印尼1 - 9月产量同比增11% 国内港口库存120 - 125万吨 阶段性供需平衡 [1] - 需求呈“结构性改善” 棕榈油与豆油价差修复 菜油价格偏强带动油脂板块 但印度进口量降至五年低点 原油价格走弱抑制生物柴油需求 终端消费未季节性放量 [1] - 短期棕榈油期货低位震荡 建议区间交易 [1] - 关注11月马来西亚产量及出口数据 豆棕价差修复变化 印度进口政策等因素 [2] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油船期报价及进口利润测算 - 2025年12月24度棕榈油华南船期CNF报价1030 远期汇率7.0807 进口成本8745元/吨 盘面8364元/吨 对盘利润 - 111元/吨 [3] 本周基本面数据周度变化说明 - 盘面价格为大连商品交易所棕榈油主力合约11:00 - 11:30时价格 进口成本未含加工费 为对盘毛利 对盘利润 = 盘面价格 - 进口成本 远期汇率为新加坡交易所外汇期货实时汇率 进口成本 = 进口到岸价 * 汇率 * 关税 * 增值税 + 港杂 [4] 期现货市场回顾 - 有主力合约基差相关统计图表 [5] 供应情况分析 - 有棕榈油买船数量统计 预计到港量 马来西亚精炼24度棕榈油产量等相关统计图表 [6][7][12] 需求情况分析 - 有中国棕榈油液进口数量合计 马来西亚棕榈油出口数量等相关统计图表 [13][15] 成本利润分析 - 有棕榈油12月船期对盘利润相关统计图表 [17]

消息面 - 大商所玉米期货仓单为30658手，较前一日减少240手 [1] - 美国玉米收割进度为7%，高于前一周的4%，但低于市场预期的9% [1] - 美国玉米优良率为67%，低于前一周的68%，但高于去年同期的65%，为2018年以来同期最高水平 [1] - 美国玉米主产州未来6-10日全部地区气温预计高于正常水平，61%地区降水量预计低于正常水平 [1] 机构观点：格林大华期货 - 短期玉米现货价格有企稳迹象，盘面下方支撑位关注新季玉米种植成本区间2050—2150元/吨，上方压力位关注小麦玉米价差 [2] - 中期交易需关注新粮开秤价、基层售粮情绪及下游建库力度，预计价格将维持宽幅区间震荡 [2] - 长期定价逻辑围绕进口替代和种植成本，重点关注政策导向 [2] - 2511合约短线支撑位2150—2160，压力位2180—2190；2601合约短线支撑位2150—2160，压力位2170—2180，目前支撑有效 [2] 机构观点：东海期货 - 东北新季玉米上市顺利且质量好，旧作库存低，新季开秤价格高且稳定 [3] - 华北新玉米价格跌幅收窄，陈玉米供应紧张价格坚挺；销区玉米价格暂稳，饲料厂库存处于同期低位 [3] - 贸易商存粮意愿不强，市场普遍预期10月中旬至11月集中上市期价格将下行 [3] - 期货主力合约对现货贴水幅度深，季节性利空预期充分，下方支撑较强 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢涨跌空间不大，建议观望或短线交易；热卷去库持续，建议空头止盈或短线操作；双焦市场维持中性观望；铁矿石建议多9空1 [4][33][59][108] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - **投资策略**：涨跌空间不大，区间交易为主，建议观望或短线交易 [4] - **行情回顾**：价格先涨后跌，上周五杭州三级螺纹报3210元/吨，周环比涨60元/吨；期货冲高回落，螺纹10合约收3082元/吨，周环比涨60元/吨；基差持稳，上周五基差128元 [12] - **钢厂利润**：原料端港口焦炭价跌、张家港废钢价涨、日照港PB粉价涨；长流程钢厂即期利润提升，华东吨钢利润约149元/吨；短流程华东即期利润持稳，平电吨钢利润约 -114元/吨；247家样本钢厂盈利率59.31%（+0.44%） [17] - **期货估值**：截至上周五收盘，期货价格低于电炉谷电成本，静态估值偏低 [19] - **供需格局**：上周产量增3.0万吨至226.53万吨，表观需求增46.39万吨至260.29万吨，库存减33.76万吨至619.87万吨 [27] - **重点数据/政策/资讯**：4月全国居民消费价格同比降0.1%，工业生产者出厂价格同比降2.7%；巴基斯坦和印度同意停火；中美大幅互降关税；17家重点房企1 - 4月销售额同比降16.2%；美国4月未季调CPI同比涨2.3%；中国1 - 4月社会融资规模增量16.34万亿元；中美互降关税后美从中国集装箱运输预订量飙升近300%；美联储考虑调整货币政策指导框架 [28] 热卷 - **投资策略**：热卷去库持续，关注国际情绪，建议空头止盈或短线操作 [33] - **估值**：价格走强，基差维稳，周五上海热轧板卷4.75报3290元/t，环比涨70元/t；期货震荡走强，热卷10合约收3226元/t，环比涨69元/t；基差走强4元，目前基差84元 [39] - **成本利润**：原料端焦炭价跌、唐山废钢价涨、PB粉价涨；钢联热轧卷板利润回升，吨钢利润约 -69元/t（8元/t）；247家样本钢厂盈利率58.87%（0.84%） [41] - **驱动因素**：上周五大材产量维稳，日均铁水244.77t/d（周环比 -0.87t/d），热卷产量走弱，MS小样本311.98wt（周环比 -8.40wt），冷系产量高位走强；五大材表需走弱，钢联热卷表需震荡，MS小样本329.53wt（周环比20.00wt），热卷商品卷和内供卷走弱；钢厂库存MS小样本78.22wt（-6.58wt）达历史低位，社会库存MS小样本269.35wt（-10.97wt）持续去库 [44][48][54] 双焦 - **投资策略**：中性观望 [59] - **焦煤情况**：现货价格弱稳运行，内煤主产地价格下跌，外煤澳、俄港口库提价持平，蒙煤价跌，期货收盘价震荡，截至目前为852.50元/吨（-25.00）；山西焦煤与甘其毛都蒙煤价差收敛，期货价差收敛，基差小幅收敛；110家洗煤厂焦煤日均产量为52.81万吨（-0.29），开工率为62.08%（-0.34），国内主产区煤矿生产总体平稳，供应相对宽松；30家独立焦企吨焦平均利润7.00元/吨（+6.00），230家焦企产能利用率75.23%（ +0.18 ），焦化厂日均产量67.15万吨（+0.23）；焦煤总库存推算为2632.11万吨（-8.09），煤矿库存增，下游钢厂与焦化厂库存降，港口库存微降 [66][72][75][78][83] - **焦炭情况**：现货暂稳运行，价格下跌，港口价格也下跌，期货收盘价波动，截至目前为1445.50元/吨（-1.00）；焦炭基差小幅走阔，出口 - 国内价差扩大，05 - 09合约价差扩大；247家钢厂日均铁水产量244.77万吨（-0.87），铁水废钢价差为 -73.00元/吨（-2.00），盈利钢厂比例59.31%（+0.44），唐山钢坯平均利润为78.00元/吨（+4.00）；焦炭总库存推算为1039.49万吨（-9.66），全样本焦化厂、下游钢厂和港口库存均下降 [87][93][102][103] 铁矿石 - **投资策略**：多9空1 [108] - **行情回顾**：盘面冲高调整，上周五青岛港各品位铁矿石折盘面价上涨，国产矿唐山66%铁精粉干基含税价涨，普氏62%价格指数涨；期货09合约收728元/吨，周环+32；5月16日，期货主力合约螺矿比为4.23，环 -0.11，超特粉、PB粉和卡拉加斯粉分别报价638、765、858元/湿吨，PB粉09合约基差81元/吨，周环 -20，09 - 01价差为36.5元/吨，周环+10.5 [110][123] - **供给情况**：国内186家矿山企业产能利用率为63.89%，环+1.27%，铁精粉日均产量49.88万吨，环+0.98，矿企铁精粉库存103.27万吨，环+2.71；截至5月9日澳洲巴西铁矿发运总量2422.4万吨，环 -118，澳洲发运量1797.2万吨，环+28，巴西发运量625.2万吨，环 -146，截至5月16日，西澳→青岛海运费7.70美元/吨，周环+0.13，巴西→青岛18.86美元/吨，周环+0.49 [130][136] - **港口情况**：5月9日国内45个主要港口到港量2354.6万吨，环 -95.1，上周47港在港船数86条，环+2，上周国内45个主要港口日均疏港量323.89万吨，环+8.68 [141] - **库存情况**：上周国内45个主要港口铁矿石库存14166.09万吨，周 -72.62，上周五国内247家钢厂进口铁矿库存8961.16万吨，周+2.18，对应的上周日均铁矿消耗量为302.91万吨/天（-0.99），两者总库存23127.25万吨，环 -70.44 [142] - **钢企需求**：上周国内247家钢企业盈利率59.31%，环+0.44%，日均铁水产量244.77万吨，环 -0.87，截至5月16日，钢厂入炉结构配比为烧结矿73.31%、球团矿14.55%、块矿12.14% [151]

金十数据5月9日讯，巴克莱表示，日本国债市场目前可能在区间内交易。委员们表示，市场对日本央行 加息的预期可能需要一段时间才能恢复，因为这可能需要美日贸易谈判和美国政策的更多确定性。从风 险调整后的利差降息角度来看，10年期日本国债收益率的吸引力应会为区间交易提供支撑。虽然如果日 本央行在2026年1月之前加息，短期债券收益率可能会有上行空间，但短期和中期债券可能会在一段时 间内保持区间波动，因为这取决于贸易政策的结果。 巴克莱称，日本国债市场目前可能在区间内交易 ...