核心观点 - 在产地减产担忧及印度需求转向等利多因素驱动下，国内棕榈油价格周环比上涨2.44%，预计12月价格将偏强运行 [1] 价格表现与驱动因素 - 截至12月5日，国内24度棕榈油现货价格参考8831元/吨，周均价为8777元/吨，环比上涨209元/吨，涨幅2.44% [1] - 11月底产地天气扰动引发市场对产量下滑的担忧，推动价格上涨 [1] - 马来西亚11月毛棕榈油产量环比下降4.38%，降幅超出机构预估的2.9%，对价格构成利多支撑 [3] 供需基本面分析 - 尽管马来西亚11月产量降幅扩大，但整体产量仍处相对高位，且当月出口量环比大幅下降约15%，预计11月库存仍可能继续累积 [3] - 印度需求转向利多棕榈油市场，预计该国11月棕榈油进口量将环比增加4.6%至63万吨 [5] - 因全球豆油价格上涨，印度炼油厂已取消约7万吨原定于12月至1月交付的豆油采购，转而寻求更具价格优势的替代油脂 [5] - 目前印度市场棕榈油价格较豆油低100美元/吨以上，性价比显著回升，增强了进口意愿 [5] 后市展望 - 市场焦点回归基本面，密切关注主产国高频产销数据及即将发布的马来西亚棕榈油局（MPOB）报告 [7] - 当前棕榈油减产预期正在逐步兑现，后续若减产幅度进一步扩大，将对价格构成提振 [7] - 若MPOB报告最终利空兑现，或累库幅度不及预期，均可能推动外盘价格继续走高，进而提振国内价格 [7] - 国内本周新增4条近月买船，但现货市场交投清淡，部分区域存在催提现象，成交基差维持贴水，对价格上行形成一定制约 [7] - 随着利空因素逐步消化，12月价格反弹走高的可能性较大，预计本月24度棕榈油现货价格区间将维持在8660-9000元/吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场预期马棕10月或累库，棕榈油价格下跌，BMD马棕和DCE棕榈油合约价格均较上周下跌，需关注MPOB月报数据、产地高频数据、主销区进口需求变化以及相关国家生物柴油政策变化等情况 [8][11] 各目录总结 行情回顾 1. **BMD马棕**：截至11月7日收盘，BMD马棕01合约收于4110令吉/吨，较上周下跌2.26%，价格下跌受市场预期马棕10月累库、11月前5日产量环比增加及印度10月进口料降至五年低位影响，10月供需双增或继续累库 [8] 2. **DCE棕榈油**：截至11月7日收盘，DCE棕榈油01合约收于8660元/吨，较上周下跌1.19%，价格下跌受进口成本下跌、马棕累库预期等影响，国内小幅去库及竞品植物油价格上涨限制跌幅，盘面进口利润倒挂幅度缩窄，豆棕价差倒挂幅度修复 [11] 产区天气 1. **马来产区天气**：本周（11.1 - 11.7）部分地区降水高于历史正常水平15 - 50mm，其余处于或低于15 - 75mm；未来一周（11.8 - 11.14）部分地区预计高于15 - 100mm，其余处于或低于15 - 75mm [13][15] 2. **印尼产区天气**：本周（11.1 - 11.7）部分地区降水高于历史正常水平15 - 100mm，其余普遍处于或低于15 - 75mm；未来一周（11.8 - 11.14）苏门答腊岛部分地区预计高于15 - 50mm，其余处于或低于15 - 75mm，加里曼丹岛部分地区预计低于15 - 50mm，其余处于或高于15 - 50mm [19][21] 国际供需 1. **马棕10 - 11月预测** - **10月出口预测**：AmSpec、ITS、SGS数据显示马来西亚10月1 - 31日棕榈油出口量环比分别增加4.31%、5.19%、26.54% [23][24][25] - **10 - 11月产量预测**：SPPOMA数据显示10月产量环比增加5.55%，11月1 - 5日环比增加6.80%；MPOA数据显示10月毛棕榈油产量环比增加12.31%至207万吨 [28] 2. **其他重要资讯** - 印度10月棕榈油进口降至五年低位为75万吨，因库存增加、需求疲软和价差缩窄 [31] - 印尼2025/26年度棕榈油产量料为5100万吨，较上次预估高4%；2024/25年度上调至5300万吨 [31] - 马来西亚2025/26年度棕榈油产量预估为1920万吨，持平上次预估 [32] - MPOB月报前瞻显示10月库存预计飙升3.5%至244万吨，产量估计增长5.6%至194万吨，出口预计增长3.8%至148万吨 [34] - 印度2024/25年度食用油进口总量同比微增0.3%，棕榈油进口量同比降16%，豆油增61.6%，葵花籽油降17.7% [34] - 印尼推动与美国磋商降棕榈油进口关税至零，此前马来西亚已降至19% [35] - 印尼前9个月棕榈油及精炼棕榈油出口1758万吨，较上年同期增长11.62% [35] 国内供需 1. **进口利润**：本周棕榈油盘面进口利润倒挂幅度缩窄 [37] 2. **棕榈油成交**：截至11月7日当周，棕榈油周度成交总量6000吨，较上周减少5600吨，跌幅48% [39] 3. **棕榈油库存**：截至2025年10月31日，全国重点地区棕榈油商业库存59.28万吨，环比减1.43万吨，减幅2.36%；同比增8.74万吨，增幅17.29% [41] 国内外油脂期现价格、价差情况 1. **基差、月差、品种差情况** - **棕榈油基差、月差**：涉及天津、山东、江苏、广州等地24度棕榈油对01现货基差及棕榈油1 - 5价差相关情况 [44][47][48] - **品种差和POGO价差**：涉及国际豆棕、葵棕、菜棕价差及POGO价差相关情况 [50][53] 2. **棕榈油仓单数量和期货持仓量**：涉及DCE棕榈油仓单数量和01合约持仓量相关情况 [55] 3. **FOB报价**：涉及马来西亚和印尼24度棕榈油FOB报价相关情况 [58]