债券市场表现 - 9月以来债券市场表现坚韧但部分超长债收益率逆势小幅上行 银行间债市盘初收益率多数下行但长端国债收益率尾盘快速攀升 [1] - 10年期国债活跃券250011收益率上行0.75个基点报1.755% 30年期国债活跃券2500002收益率上行1.15个基点报2.0085% 10年期国开活跃券250215收益率上行1.15个基点报1.8575% [1] 超长期利率债换券行情 - 30年期国债新券2500006收益率较日内低点上行2个基点 该券5日即将迎来续发 [2] - 超长期国债25超长特别国债06成交量本周迅速放大 连续三个交易日成交近900笔 现有活跃券25超长特别国债02当天成交量超2200笔 [2] - 活跃券切换指新发行债券因利率优势、流动性改善或市场机构行为变化导致市场定价锚点转向新券的过程 [3] 机构观点分析 - 25超长特别国债06在9月、10月还有三次续发 首次发行票面利率2.15% 隐含票息税率高达6.97% 在活跃券切换前配置具有较高性价比 [3] - 10年、30年国债含税券25附息国债16、25超长特别国债06分别下行0.8个基点、1.8个基点 表现优于同期限其他品种 [3] - 当前5个基点的税收利差或仍有压缩空间 因各家机构考核机制存在差异 [3] 市场交易行为 - 超长端利率债主要卖盘来自险资和基金 银行和券商为买入主力 [3] - 市场情绪来到短期拐点 受股债跷跷板影响 权益市场调整时债市收益率整体出色但受活跃券切换行情干扰 [6] 未来市场展望 - 超长债利率波动表明债市情绪偏弱且存在机构尝试抢跑换券因素 [6] - 利率破位下行需要更强一致预期 预期凝聚力或来自市场风险偏好系统性走弱或央行额外宽货币呵护 [6] - 若股市延续多空博弈盘整行情 债市将继续处于震荡区间运行 若股市结束调整继续上涨 债市震荡上沿将受考验 [6]

国债市场表现 - 30年国债ETF(511090)上涨0.15% [1] - 30年期国债期货合约(TL2509)价格上涨0.20%至119.54元 成交量为17161手 总持仓量为100808手 [1] - 10年期国债期货合约(T2509)上涨0.07% 5年期国债期货合约(TF2509)上涨0.06% 2年期国债期货合约(TS2509)上涨0.02% [1] 利率债收益率变动 - 10年期国债活跃券250011收益率下行0.5bp至1.699% [1] - 10年期国开债活跃券250210收益率上行0.1bp至1.796% [1] - 30年期国债活跃券2500002收益率下行0.05bp至1.9175% [1] 央行公开市场操作 - 央行开展1607亿元7天期逆回购操作 中标利率1.40%与前期持平 [1] 税收政策调整 - 自2025年8月8日起新发行国债、地方政府债券、金融债券利息收入恢复征收增值税 [2] - 2025年8月8日前已发行债券利息收入继续免征增值税直至到期 [2] 债市影响分析 - 债券远期收益率预期上升 近远月价差进一步扩张 [2] - 政策影响时间较短且力度有限 提供做多长债机会 [2] - 债市长期升势维持不变 [2] 国债ETF产品特性 - 鹏扬30年国债ETF(511090)为首只跟踪中债30年期国债指数的ETF [2] - 具备T+0交易属性 支持日内低买高卖操作 [2] - 可快速拉长组合久期或对冲权益仓位 [2] - 短期具备强交易属性 长期具备强配置属性 [2]

国债市场表现 - 30年国债ETF(511090)上涨0.52% [1] - 30年期国债期货合约(TL2509)价格上涨0.63%至119.07元 成交量46165手 总持仓量117716手 [1] - 其他期限国债期货合约普遍上涨 10年期涨0.16% 5年期涨0.07% 2年期涨0.01% [1] 利率走势 - 10年期国债活跃券250011收益率下行3.25bp至1.715% [1] - 30年期国债活跃券2500002收益率下行4bp至1.921% [1] - 10年期国开活跃券250210收益率下行3.4bp至1.8025% [1] 央行操作与资金面 - 央行开展2832亿元7天期逆回购操作 中标利率1.40%与前期持平 [1] 票据市场动态 - 1个月期国股承兑票据利率降至0.01% [2] - 2个月期票据利率降至0.01% 3个月期最低降至0.20% 6个月期同步下行 [2] - 票据利率大幅下行反映7月信贷投放不足 [2] 机构行为 - 大行在7月21至25日期间净买入票据超过2100亿元 [2] - 7月累计净买入票据超过5000亿元 较去年同期1200亿元大幅增加 [2] - 农商行为代表的中小机构票据需求强劲 [2] 市场驱动因素 - 中美会谈延期关税和反制政策90天符合市场预期 [2] - 债市早盘呈现修复走势 30年国债收益率大幅下行近4bp [2] - 其他期限收益率修复2-3bp不等 [2] 投资工具特征 - 鹏扬30年国债ETF(511090)是首只跟踪中债30年期国债指数的ETF [3] - 具备T+0交易属性 支持日内低买高卖操作 [3] - 可快速拉长组合久期或对冲权益仓位 [3] - 短期具备强交易属性 长期在低利率背景下具备强配置属性 [3]