债券市场表现 - 9月以来债券市场表现坚韧但部分超长债收益率逆势小幅上行 银行间债市盘初收益率多数下行但长端国债收益率尾盘快速攀升 [1] - 10年期国债活跃券250011收益率上行0.75个基点报1.755% 30年期国债活跃券2500002收益率上行1.15个基点报2.0085% 10年期国开活跃券250215收益率上行1.15个基点报1.8575% [1] 超长期利率债换券行情 - 30年期国债新券2500006收益率较日内低点上行2个基点 该券5日即将迎来续发 [2] - 超长期国债25超长特别国债06成交量本周迅速放大 连续三个交易日成交近900笔 现有活跃券25超长特别国债02当天成交量超2200笔 [2] - 活跃券切换指新发行债券因利率优势、流动性改善或市场机构行为变化导致市场定价锚点转向新券的过程 [3] 机构观点分析 - 25超长特别国债06在9月、10月还有三次续发 首次发行票面利率2.15% 隐含票息税率高达6.97% 在活跃券切换前配置具有较高性价比 [3] - 10年、30年国债含税券25附息国债16、25超长特别国债06分别下行0.8个基点、1.8个基点 表现优于同期限其他品种 [3] - 当前5个基点的税收利差或仍有压缩空间 因各家机构考核机制存在差异 [3] 市场交易行为 - 超长端利率债主要卖盘来自险资和基金 银行和券商为买入主力 [3] - 市场情绪来到短期拐点 受股债跷跷板影响 权益市场调整时债市收益率整体出色但受活跃券切换行情干扰 [6] 未来市场展望 - 超长债利率波动表明债市情绪偏弱且存在机构尝试抢跑换券因素 [6] - 利率破位下行需要更强一致预期 预期凝聚力或来自市场风险偏好系统性走弱或央行额外宽货币呵护 [6] - 若股市延续多空博弈盘整行情 债市将继续处于震荡区间运行 若股市结束调整继续上涨 债市震荡上沿将受考验 [6]