山东省海洋牧场建设成就 - 已建成省级以上海洋牧场139处，其中国家级71处，占全国总量的38% [1] - 形成了从养殖、捕捞到精深加工的全产业链条 [1] - 2024年海水产品产量达到825万吨，实现增加值突破千亿元，居全国首位 [1] 海洋牧场养殖活动 - 在青岛西海岸新区海域进行牡蛎和扇贝收获作业 [3] - 在青岛即墨区田横镇养殖区和金口镇丁字湾海域进行养殖区巡护 [3][5] - 在荣成市桑沟湾海洋牧场和爱伦湾海洋牧场进行养殖区日常作业与网箱管护 [8][12][15] 水产品加工与物流 - 荣成市俚岛镇水产品加工企业进行鳕鱼制品加工 [6] - 日照美佳集团进行甜虾产品装盘处理 [14] - 荣成市海洋食品加工企业进行金枪鱼加工 [17] 捕捞与季节性生产 - 黄渤海休渔期结束后，荣成市石岛渔港渔民驾驶渔船出海作业 [10] - 荣成市爱伦湾海洋牧场通过运鲜船将鲍鱼南下运输至福建越冬 [10][17]

财务业绩摘要 - 第三季度合并销售额为164亿冰岛克朗（1.137亿欧元），同比增长11% [2] - 第三季度日常业务税前利润为2.59亿冰岛克朗（180万欧元），较2024年同期增加5600万冰岛克朗 [2] - 2025年前九个月税前日常业务利润为5.9亿冰岛克朗（410万欧元），相比2024年同期的3.6亿冰岛克朗增加2.3亿冰岛克朗 [14] - 2025年前九个月营业总收入为501亿冰岛克朗（3.476亿欧元），同比增长11%，即增加48亿冰岛克朗（3360万欧元） [14] - 2025年前九个月毛利润为49亿冰岛克朗（3420万欧元），高于2024年同期的41亿冰岛克朗 [14] - 2025年前九个月EBITDA为20亿冰岛克朗（1400万欧元），同比增长55%，高于2024年同期的13亿冰岛克朗 [14] - 过去12个月EBITDA增长9亿冰岛克朗，达到30亿冰岛克朗（2110万欧元） [14] - 2025年前九个月税后利润为3.6亿冰岛克朗（250万欧元），而2024年同期为亏损2.16亿冰岛克朗 [14] - 2025年前九个月每股收益为0.12冰岛克朗，而2024年同期为每股亏损0.07冰岛克朗 [14] 区域业务表现 - 南欧业务第三季度营业收入为61亿冰岛克朗（4260万欧元），同比下降10% [3] - 南欧业务2025年前九个月销售额在价值和数量上均同比下降约1% [3] - 南欧业务2025年前九个月日常业务税前利润为4.18亿冰岛克朗（290万欧元），略低于2024年同期水平 [3] - 北欧业务第三季度营业收入为20亿冰岛克朗（1400万欧元），同比增长5% [4] - 北欧业务2025年前九个月销售额价值增长7%，数量增长4%，达到4260万欧元，高于2024年同期的3980万欧元 [4] 产品与市场动态 - 高质量产品特别是鳕鱼和其他冰岛原产鱼类销售表现良好，对销售额的价值和数量均产生积极影响 [3] - 阿根廷虾生产情况良好，但由于不利的质量组合导致利润率较低 [3] - Ahumados Dominguez品牌2025年前九个月销售额价值和销售数量均下降约2% [3] - 鳕鱼需求旺盛且价格上涨是第三季度取得良好业绩和运营成果的关键 [5] - 三文鱼价格低于预期，对三文鱼业务的运营成果产生了积极影响，优于往年 [8] - 公司已开始通过其分销网络销售和营销冰岛三文鱼，旨在进一步加强该业务 [10] 战略举措与运营重点 - 公司在2025年前九个月相比2024年同期实现了显著的运营扭转 [7] - 公司已完成对阿根廷两艘船只的收购并开始捕捞，这加强了其在该地区及南欧的业务 [10] - 此举使公司更深入地融入虾的价值链，专注于高质量冷冻虾，为扩大市场覆盖和创造额外价值开辟了新机遇 [10] - 主要战略重点是持续改进现有业务单元的运营，同时优化和提升效率，并重新评估公司的整体战略 [10] - 公司的明确目标是进一步加强Iceland Seafood的运营和市场地位，利用出现的机遇并使利益相关者受益 [11] 行业环境与展望 - 美国对俄罗斯鱼类的进口禁令以及巴伦支海和北大西洋配额减少已产生显著影响 [8] - 预计白肉鱼供应将持续受限且价格保持高位 [8] - 预计三文鱼价格在年内将逐步上涨，并与过去两年水平相当 [4] - 尽管存在持续的经济不确定性，但主要市场的利率和通胀已有所下降 [9] - 高原材料价格支撑了收入，但也带来了挑战，因为消费者面临更高的成本，这可能影响需求 [9] - 融资和仓储成本仍然是一项挑战，凸显了持续关注公司资本结构和库存管理的重要性 [9] - 基于第三季度业绩和当前交易情况，2025年全年日常业务税前利润指引维持不变，为11亿至14亿冰岛克朗（750万至950万欧元） [6] - 预计海产品价格在年内将保持高位，尽管价格高企，预计所有业务部门都将符合计划并保持持续需求 [6]

冰岛入盟历史与渔业资源的核心矛盾 - 冰岛近期再次发出申请加入欧盟的信号，外长希望若公众投票支持则“加快进程”并将其置于地缘战略高度[1] - 冰岛早在1996年就加入了申根自由旅行区，同时也是欧洲经济区成员，但与欧盟关系长期密切却未加入，此前两次入盟尝试均告失败[1][2] - 渔业是冰岛的经济命脉，该国依托北大西洋渔场将鳕鱼捕捞发展为支柱产业，渔业一度占到出口的90%以上，形成“谁也不能动我们的鱼”的执念[1] 历史入盟尝试失败的关键原因 - 20世纪70年代初冰岛首次申请加入欧共体时，因欧共体共同渔业政策要求成员国共享渔业资源而撤回申请，冰岛人拒绝其他欧盟国家渔船进入其海域捕鱼[2] - 2008年国际金融危机导致冰岛三大银行全部崩溃、国家濒临破产，促使冰岛于2009年进行第二次入盟尝试，2010年正式开启谈判[3] - 至2013年，35个谈判章节中已开启33个，但当涉及渔业资源时谈判陷入僵局，冰岛坚持完全掌控其专属经济区内的渔业资源，特别是鳕鱼配额，与欧盟要求统一应用单一市场规则的原则矛盾不可调和[4] - 冰岛于2015年3月正式致函欧盟撤回入盟申请，为期6年的入盟博弈落幕[5] 当前推动入盟的新动因 - 全球经贸形势不乐观，美国引发的全球关税风暴持续发酵，作为小国的冰岛亟需寻求更多稳定性和话语权，未加入欧盟使其在关税、贸易协定、气候政策等国际事务中无投票权[6] - 地缘政治格局不可预测性增长，美国意图控制格陵兰岛，紧贴冰岛北端的北极圈成为大国争夺新战场，孤悬北大西洋、人口仅39万、无军队的冰岛迫切需要找到支点[6] - 地缘政治不确定性使冰岛民众对重启入盟谈判支持率上升，一项民调显示58%的冰岛人支持就重启谈判举行公投，另一项民调显示有超过54%的受访者支持加入欧盟[6] 当前进展与未来谈判挑战 - 冰岛政府计划在全民公投前成立独立专家组评估改用欧元的利弊，并与欧盟签署了新的渔业合作备忘录，为敏感领域对话合作奠定基础[7] - 预计谈判议题将从安全防务扩展至货币、贸易、渔业等领域，进入“实质攻坚”阶段，渔业、农业和能源等被确认为敏感且易引发情绪的难点议题[7]

核心财务表现 - 2025年上半年总销售额达337亿冰岛克朗（2.338亿欧元） 同比增长10% [8] - 税前经常性业务利润达3.31亿冰岛克朗（230万欧元） 较2024年同期的1.58亿克朗增长173亿克朗（120万欧元）[8] - EBITDA增至13亿冰岛克朗（920万欧元） 较2024年同期的7.2亿克朗大幅提升 [8] - 毛利率达33亿冰岛克朗（2290万欧元） 较2024年同期的27亿克朗增长22% [8] - 税后净利润达1.58亿冰岛克朗（110万欧元） 扭转2024年同期1.01亿克朗亏损局面 [8] 区域业务分析 - 南欧业务第二季度营收76亿冰岛克朗（5290万欧元） 同比增长3% 冰岛原产鳕鱼及其他鱼类销售表现强劲 [3] - 北欧业务第二季度营收21亿冰岛克朗（1430万欧元） 同比增长5% 爱尔兰子公司经常性业务利润5800万克朗（40万欧元） [4] - 阿根廷虾类生产受质量组合不利影响导致利润率下降 [3] - Ahumados Dominguez销售额在2025年上半年下降4% [3] 产品市场动态 - 鳕鱼需求旺盛且价格高企 美国对俄罗斯鱼类进口禁令推高巴伦支海鳕鱼价格 [9][5] - 三文鱼价格低于预期 但显著改善经营业绩 [10] - 白鱼类供应紧张且价格高企 预计将持续全年 [6][9] - 冰岛养殖三文鱼业务开始通过现有分销系统销售 [12] 战略发展举措 - 签署意向书收购两艘船舶 强化阿根廷业务运营能力 [12] - 持续优化资本结构并重新评估整体战略 [12] - 重点改善现有业务单元运营效率 [12] - 通过强大供应链网络和海鲜行业专业团队把握增长机遇 [12] 业绩展望 - 维持全年税前经常性业务利润预期11-14亿冰岛克朗（750-950万欧元） [6][8] - 预计三文鱼价格在三季度保持稳定 四季度后期可能上涨 [4][10] - 所有业务部门预计在强劲需求环境下达成目标 [6] - 融资和仓储成本仍然显著 需持续关注资本结构和库存管理 [11]

鳕鱼市场现状 - 鳕鱼富含DHA、EPA，具有高蛋白、低脂肪特性，对人体大脑、视力发育和心脑血管健康有益 [1] - 市场上鳕鱼商品种类繁多，包括以颜色命名的蓝鳕、黄鳕、青鳕，以及以产地命名的大西洋鳕鱼、阿拉斯加鳕鱼等，价格从十几元到上百元不等 [1] - 部分商家用廉价鱼类冒充鳕鱼，导致消费者出现健康问题，如食用假冒鳕鱼后出现"拉油"、上吐下泻等症状 [1] 真鳕鱼种类 - 真鳕鱼归属鳕形目-鳕科-鳕属，仅有四种：大西洋鳕鱼、太平洋鳕鱼、格陵兰鳕鱼和阿拉斯加狭鳕 [2] - 大西洋鳕鱼主产于北大西洋，拉丁名Gadus morhua，英文名Atlantic cod [2] - 太平洋鳕鱼主产于北太平洋沿岸地区，包括我国渤海和黄海，拉丁名Gadus macrocephalus，英文名Pacific cod [2] - 阿拉斯加狭鳕广泛分布于太平洋北部，拉丁名Gadus chalcogrammus，英文名Alaska pollock，2015年被美国渔业协会划归为鳕科鳕属 [2] 鳕鱼近亲与远亲 - 鳕鱼"近亲"指鳕形目-鳕科、非鳕属鱼类，包括蓝鳕、黄鳕、青鳕和牙鳕等 [3] - 鳕鱼"远亲"指鳕形目、非鳕科非鳕属鱼类，如细鳞壮鳕和长尾鳕，品质和价格均低于真鳕鱼 [3] - 细鳞壮鳕肉质松软、水含量高、蛋白质含量不到真鳕鱼的一半，常用于制作鳕鱼排 [3] 假冒鳕鱼问题 - 市场上假冒鳕鱼多为油鱼或巴沙鱼，油鱼体内含大量天然蜡酯，易引发腹泻和肠胃痉挛，许多国家禁售 [4] - 油鱼切片后与鳕鱼相似，口感接近但价格低廉，常被商家冒充"深海鳕鱼"或"进口鳕鱼" [4] - 巴沙鱼为淡水鱼，产自东南亚，体内无肌间刺，加工方便，常被用来冒充鳕鱼、龙利鱼和鲷鱼等 [4] 鳕鱼营养价值 - 大西洋鳕鱼和阿拉斯加狭鳕营养价值较高，每100克真鳕鱼DHA含量超100mg、EPA含量超50mg、蛋白质含量超17克 [4] - 真鳕鱼蛋白质含量远超全脂纯牛奶（3.3克/100克），被称为海洋鱼类中的"液体黄金" [4] 市场动态 - 烟台海和集团与中国石油山东济南销售分公司合作，推动出口日本的阿拉斯加深海无骨鳕鱼国内专销，渠道专销价格为官方旗舰店的3.5折 [5] - 销售渠道已通过抖音平台"石油甄选济南店"启动 [5][6]

文章核心观点 公司在2025年第一季度各业务板块销售额同比增长，整体运营表现良好，但受全球鳕鱼配额减少和外部环境不确定性影响，未来鳕鱼供应将受限，公司将强化供应链、优化财务结构、降低成本并推进战略调整以应对挑战，同时公司的再融资工作接近尾声 [2][3][4][7] 各业务板块运营情况 南欧业务 - 第一季度运营收入83亿冰岛克朗（5710万欧元），同比增长2.3% [2] - 常规业务税前利润3.33亿冰岛克朗（230万欧元），同比增加2900万冰岛克朗（20万欧元） [2] - 受阿根廷业务不利汇率影响，产生8700万冰岛克朗（60万欧元）货币损失 [2] - Ahumados Domínguez销售额环比下降约7%，税前亏损700万冰岛克朗（4.7万欧元） [2] 北欧业务 - 第一季度运营收入21亿冰岛克朗（1440万欧元），同比增长11% [3] - 爱尔兰合资公司常规业务盈利1100万冰岛克朗（7.6万欧元），同比增加1600万冰岛克朗（11.1万欧元） [3] - Iceland Seafood Barraclough业务亏损1850万冰岛克朗（12.8万欧元），整体亏损750万冰岛克朗（5.3万欧元） [3] 销售与分销业务 - 第一季度运营收入74亿冰岛克朗（5110万欧元），同比增长4.7%，利润与2024年同期持平 [4] 财务指标 - 2025年第一季度常规业务税前利润3.33亿冰岛克朗（230万欧元），同比增加5800万冰岛克朗（40万欧元） [6] - 第一季度运营收入173亿冰岛克朗（1.193亿欧元），同比增长4.8% [6] - 2025年第一季度产量18亿冰岛克朗（1230万欧元），2024年第一季度为15亿冰岛克朗（1050万欧元） [6] - 2025年第一季度EBITDA增至7.81亿冰岛克朗（540万欧元），2024年第一季度为4.63亿冰岛克朗（320万欧元） [6] - 12个月滚动EBITDA增加10亿冰岛克朗，达到27亿冰岛克朗（1850万欧元） [6] - 本季度税后利润1.45亿冰岛克朗（100万欧元），2024年同期为1500万冰岛克朗（10万欧元） [6] - 2025年第一季度每股收益5冰岛克朗，2024年第一季度为0.4冰岛克朗 [6] - 截至2025年3月底，总资产达370亿冰岛克朗（2.562亿欧元），较年初增加3300万冰岛克朗（230万欧元） [6] - 2025年第一季度末权益比率为29.9%，2024年第一季度末为26.8% [6] - 根据盈利预测，2025年常规业务税前利润为11 - 14亿冰岛克朗（750 - 950万欧元） [6] 公司战略与展望 - 2025年全球鳕鱼配额减少，供应将低于过去几年，公司二季度完成约一半增长性债务的再融资工作 [7] - 未来几个月公司重点是强化供应链、优化财务结构、降低增长成本并持续审查公司战略 [7] - 预计未来鳕鱼供应受限，三文鱼市场价格稳定、供应充足 [8] - 公司再融资工作接近尾声，冰岛银行的贷款额度已延长和增加，Iceland Seafood Barraclough在英国的贷款已还清并重新融资 [9] 投资者相关信息 - 公司一季度和三季度不举办投资者会议，可通过邮箱investors@icelandseafood.com咨询季度财务业绩 [12] - 公司将在二季度和四季度举办投资者会议，公布和讨论主要业绩，会议日期可在公司网站查询 [12] - 欢迎对公司业务感兴趣者联系相关人员了解更多信息 [12]

多方助力解燃眉之急 - 大润发"外贸优品中华行"项目启动以来收到157家外贸企业提报，达成意向合作91家，其中52家已立项合作[3] - 青岛力泰农产品6.6吨生姜产品上架大润发52家门店，首日售出1.2吨，4天售罄[3] - 梦饷科技"外贸优品专项扶持计划"已快速入驻超100家外贸企业，覆盖服饰、美妆、食品等品类[3] - 京东计划一年投入2000亿元采购出口转内销产品，推出专属招商团队和营销资源支持[3] - 临沂兴业陶瓷外贸盘在京喜自营11小时爆卖9万件，曙光牙刷厂200万件库存通过京喜自营售罄[3] 积极求变拓内销市场 - 浙江味老大工贸外贸出口占比近八成，美国市场爆款产品在国内售价从19美元调整为30元人民币[5] - 外贸企业需根据国内消费习惯调整产品，如菜板需增加把手等本土化改造[6] - 代工厂需注册商标、创新设计以建立自有品牌开拓内销渠道[6] 精耕细作谋长远发展 - 京东已与超3万家企业接洽，上万家企业进入实质性采购洽谈阶段[7] - 外贸企业需解决国内市场规则不熟悉和线上运营经验缺乏等问题[7] - 大润发建议外贸企业做好市场定位、产品本土化改造和服务体系建设[8] - 梦饷科技为不同类目企业定制扶持措施，如帮助服饰类企业调整设计风格[8] - 外贸产品内销成功三要素：价格优势、产品亮点、品质保障[8] 转型关键要素 - 需转变生产思维，从"按单生产"转向"按需定制"[10] - 加强品牌建设，打造具有辨识度的自主品牌[10] - 构建多元化渠道体系，覆盖线上线下销售网络[11] - 建立完善的服务体系，快速响应消费者需求[11] - 利用国内14亿人口消费市场和近50万亿元消费规模优势[12]

文章核心观点 美国挥舞关税大棒使我国部分外贸企业受冲击，国内大型商超、电商平台积极助力企业“出口转内销”，成效初步显现，但“出口转内销”是系统性工程，企业需开展系统性变革以适应国内市场需求 [1] 多方助力解燃眉之急 - 大润发“外贸优品中华行”巡展销售活动受顾客欢迎延期至5月3日，后续有望在其他门店开展，截至4月27日收到157家外贸企业提报，91家达成意向合作，52家达成立项合作 [2] - 青岛力泰农产品6.6吨生姜产品上架大润发52家门店4天售罄，青岛北洋佳美水产一款鳕鱼于4月27日在大润发57家门店上架 [2] - 梦饷科技“外贸优品专项扶持计划”已通过绿色通道快速入驻超100家外贸企业，OMASKA箱包企业已完成入驻并筹备上线 [3] - 4月28日“外贸优品中华行”深圳产销对接会现场火热，京东预计一年投入2000亿元采购出口转内销产品，推出系列优惠政策与服务措施 [3] - 临沂兴业陶瓷“波西米亚风”外贸盘上线京喜自营11小时爆卖9万件，曙光牙刷厂200万件库存通过京喜自营卖空 [4] 积极求变拓内销市场 - 部分外贸企业“出口转内销”需根据国内消费习惯在产品适配性等方面作出改变 [5] - 味老大受美国关税影响大，其美国爆款产品在国内或无人问津，公司将开拓国内市场并调整产品线 [5][6] - 服装代工厂无自身品牌，京东建议先注册商标、产品设计创新、开店逐步拓展国内销售渠道 [6] 精耕细作谋长远发展 - 京东发挥供应链和开放生态优势，通过京喜自营弥补出口生产企业销售和线上运营短板 [6] - 超3万家企业和商家与京东招商团队接洽，上万家进入实质性采购洽谈阶段，京东开启数百种品类选品工作 [7] - 出口转内销需长期投入和不断转型，大润发短期助企业消化库存、开拓渠道，长远考虑长期合作 [7] - 外贸企业开拓内销市场需做好市场定位与产品策略、开展本土化改造、增强服务意识 [7] - 梦饷科技为不同类目外贸企业定制扶持措施，如为服饰类提供市场趋势分析，为食品类用大数据挖掘需求 [8] - 外贸产品在内销市场站住脚需价格有优势、产品有亮点、品质有保障 [8]