公司业务定位 - 公司目前没有直接涉及变压器生产 [1] - 公司生产的非晶、纳米晶带材是软磁材料，可应用于变压器、固态变压器等高频电能变换电力电子装备 [1] 产品特性与应用 - 非晶、纳米晶带材兼具高磁感、低损耗特性 [1] - 该材料是促进变压器等装备高效化、小型轻量化和低成本化的关键材料 [1] 行业需求与驱动力 - 国家变压器能效提升政策持续落地为非晶与纳米晶材料带来强劲需求 [3] - 新能源、轨道交通、数据中心等新兴领域快速发展带来需求 [3] - 人工智能、固态变压器等高频应用场景加速演进带来技术驱动力 [3]

公司业务与产品 - 公司生产的非晶、纳米晶带材是兼具高磁感、低损耗特性的软磁材料 [1] - 产品可应用于变压器、固态变压器等高频电能变换电力电子装备等新兴应用场景 [1] - 该材料是促进电力电子装备高效化、小型轻量化和低成本化的关键材料 [1] 公司业务范围澄清 - 公司目前没有涉及变压器及固态变压器企业 [1]

公司业务定位 - 公司目前没有直接涉及变压器生产 [1] 核心产品与应用 - 公司生产的非晶、纳米晶带材是兼具高磁感、低损耗特性的软磁材料 [1] - 该材料可应用于变压器、固态变压器等高频电能变换电力电子装备 [1] - 该材料是促进电力电子装备高效化、小型轻量化和低成本化的关键材料 [1]

公司主营业务 - 公司主要生产非晶和硅钢节能电力变压器产品 [1] - 产品主要应用于国家电网、新能源变电站和数据中心的基础建设 [1] 投资者关注问题 - 投资者询问公司是否有固态变压器生产销售 [1] - 投资者关注公司毛利率下滑情况及改善举措 [1]

核心观点 - 双碳战略下电网是衔接发电侧与用电侧的重要桥梁，特高压进度低于预期，解决终端需求是重点，非水可再生能源消纳责任权重和绿证交易是稳定建设核心；配电网投资额低于预期，但改革政策频出有望上新台阶；安泰科技多谱系业务共振发展，新兴业务布局特粉、非晶、可控核聚变，传统业务巩固优势，预计未来业绩增长 [2][6][7][8]。 公用环保行业 行业背景 - 双碳战略下，发电侧高度清洁化与用电侧高度电气化并存，电网成为衔接两者的重要桥梁，但市场对电网发展前景曾不乐观，后回到传统电网框架 [5]。 特高压 - 十四五回顾：是双碳战略核心环节，但进度整体低于预期，是解决风光资源与电力需求错配的最佳技术选择，技术路线向柔性直流转变 [6]。 - 2030 展望：单凭规划难实现目标，解决终端需求是重点，非水可再生能源消纳责任权重以及绿证交易预计是稳定建设的核心 [7]。 配电网 - 十四五回顾：是新能源消纳重要环节，但投资额低于预期，用电规模增长、分布式光伏占比增加、电动车比例提升对其提出更高挑战，且输配电网统一建设不利于新能源建设 [8]。 - 2030 展望：十四五最后一年改革政策频出，预计随着政策及实践探索，配电网及用户侧形态有望增多，利好新能源消纳和配电网发展 [8]。 投资建议 - 关注特高压核心设备供应商国电南瑞、许继电气等；关注配电网核心设备供应商三星医疗、四方股份等 [9][10]。 金属新材料行业（安泰科技） 公司概况 - 是中国钢研集团金属新材料产业化平台，“2 + 3 + 4”体系下多谱系业务共振发展，具备完整产品谱系 [10]。 经营业绩 - 2021 - 23 年营业收入与归母净利润稳步提升，2 年 CAGR 达 14.26%和 20.53%；2024 年转让安泰环境股份致营收降 7.50%、归母净利润增 49.26%；2025Q1 营收 17.82 亿元同比降 5.76%，归母净利润 0.83 亿元同比增 4.95%，营运能力向好 [11]。 新兴业务 - 2025 年及“十五五”布局“第二增长曲线”，重点布局特粉、非晶、可控核聚变三大业务，预计产品快速放量 [11]。 - 特粉：软磁粉末稳健增长，注射成型粉末打造新增长极，新能源汽车发展提升软磁粉末需求，全球注射成型市场规模复合增速或达 10.5%，安泰特粉拓展产品应用领域、布局产能、填补技术空白 [12]。 - 非晶：非晶配电变压器景气度高，非晶电机应用打开蓝海市场，安泰非晶是国内开创者，带材销量突破 1 万吨并新建项目 [13][14]。 - 可控核聚变：产业商业化加速，安泰中科参与 ITER 项目，产品矩阵多元拓展，有望业绩增长 [14]。 传统业务 - 各子公司深耕，进行业务横向拓展及产业链纵向延伸，巩固产品在细分领域的排他性及不可替代性，如难熔钨钼拓展新兴市场、稀土磁材聚焦新兴领域、高合金高速钢推广高端产品 [15]。 盈利预测与评级 - 预计 2025 - 2027 年分别实现归母净利润 3.30/4.22/5.45 亿元，EPS 为 0.31/0.40/0.52 元/股，首次覆盖给予“增持”评级 [15]。