文章核心观点 - 上海正通过政策引导、资金支持和生态建设，系统化地培育和发展以未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间、未来健康六大方向为代表的未来产业，并已在具身智能、量子计算、脑机接口等领域取得阶段性进展 [1][5] 未来产业发展规划与目标 - 上海出台《关于加快推动前沿技术创新与未来产业培育的若干措施》，力争到2027年突破一批前沿颠覆性技术，建设未来产业集聚区，培育20家左右未来产业生态主导型企业 [1] - 重点发展领域包括未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间、未来健康六大方向 [1] - 领域选择基于全球科技发展趋势（如人工智能、再生医学、量子科技）以及上海的科技基础与资源禀赋 [2] 具体领域进展与成果 - **具身智能**：智元机器人第5000台通用具身机器人量产下线，验证了规模化交付能力，为后续万台、十万台级产能规划奠定基础 [1] - **量子计算**：上海不筹量子科技有限公司完成数千万元天使轮融资，上海未来产业基金有望对其进行投资 [1] - **脑机接口**：在2025脑机接口大会上，7家企业发布了5款侵入式新产品和2款非侵入式新产品 [1] - **可控核聚变**：研发核聚变装置磁体的翌曦科技完成新一轮融资，融资总额已达2亿元左右，上海正加快攻关高温超导关键技术 [7][8] 产业基础与支撑 - 上海拥有集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业的扎实研发与产业基础，以及充足的人才储备和活跃的创投市场 [5] - 前三季度上海市三大先导产业制造业产值同比增长8.5%，增速快于全市规模以上工业总产值2.8个百分点 [5] - 高技术制造业产值同比增长10.3%，增速快于全市规模以上工业总产值4.6个百分点 [5] 资金支持与投资机制 - 上海设立总规模约150亿元的未来产业基金，扮演“功能性母基金”与“耐心资本”角色 [7] - 基金采用“直接投资+子基金投资”双模式协同，已投决18支子基金，拟投决金额22.15亿元，子基金目标总规模超150亿元，放大倍数约6.8倍 [7][9] - 直投方面已重点布局9个前沿项目，投决金额3.99亿元，放大比例32.9倍，覆盖可控核聚变、AI大模型、脑机接口、生物医药、天基计算等关键赛道 [9] - 形成“项目经理团队主责、重点任务清单突破、未来产业基金赋能、未来产业集聚区支撑”的“四位一体”培育机制 [8] 生态建设与人才战略 - 上海未来产业基金联合子基金发布业内首个《脑科学技术版图和人才地图》，系统梳理全球脑科学前沿技术与人才分布，聚焦华籍、华裔科学家群体，为产业提供人才链接战略指引 [8] - 上海的包容性以及作为金融、科创中心的地位，被认为对需要科技与金融复合人才的脑机接口等领域发展至关重要 [8]

上海脑机接口产业发展现状与政策支持 - 上海在全国率先发布《脑机接口未来产业培育行动方案（2025-2030年）》，以医疗级场景为核心，构建“四位一体”未来产业培育机制[3] - 上海在脑机接口技术领域取得阶段性突破：国内首个植入式脑机接口GCP临床试验、全球首例实时汉语言解码IIT试验等相继开展，已有3款侵入式产品进入国家创新医疗器械特别审查程序[4] - 上海相关主体在技术开发、投融资、临床研究、行业标准等方面实现引领，例如刷新国内侵入式脑机接口单笔融资最高纪录，牵头制定国内首部脑机接口医疗器械标准[4] - 全国首个脑机接口集聚区“脑智天地”已初见规模，自6月启动建设以来，已引育近20家国内外脑机接口领域优秀团队、企业落地发展[4] “脑智天地”产业集聚区规划与政策 - “脑智天地”坐落于新虹桥国际医学中心核心区域，距华山医院虹桥院区约400米，核心区规划面积10万平方米，先期投入12亿元[6] - 集聚区实现“技术全路径+场景全覆盖”，覆盖芯片、电极等全环节，囊括侵入式/非侵入式全路径，并攻关超声脑机前沿技术[7] - 集聚区已注册落地16家企业（含4家重点企业、1个美国团队），司南孵化器在孵10个项目，并发布全国首个脑机接口专项政策[7] - 集聚区以“5大脑机接口全国首发”构建核心壁垒，包括全国首个临床试验联合体、首个概念验证平台、首个侵入式脑电数据库（iBRAIN）、首个专项政策、首个未来产业基金矩阵[7] - 闵行区量身定制脑机接口专项政策，提供真金白银支持：头部企业最高补贴2000万元；研发投入连续三年每年最高补200万元；大赛获奖项目落地最高奖200万元；重大平台建设最高补贴5000万元；实行100%、50%、25%的租金减免[8] - 政策聚焦技术和产品创新攻坚：参与国家级、市级攻关项目分别最高补贴500万、300万元；医疗器械拿证并投产，每个品种最高补贴100万元[8] - 政策提供全周期生态支撑保障：举办创新活动最高补300万元，参与标准制定最高资助100万元[9] 2025脑机接口大会亮点 - 大会将通过1个主论坛、8个分论坛、1个产品发布会、1个开发者论坛和4场竞技赛，全方位呈现脑机接口技术进展[10] - 亮点一：举办国内首次大规模、多赛道脑机接口实战竞技赛，涵盖情绪、疲劳识别算法比赛以及脑控小车和脑控机械臂比赛，40支参赛队伍参与[10][11] - 亮点二：举办脑机接口产品发布会，阶梯医疗、景昱医疗、智冉科技等国内主要企业将发布最新成果[11] - 亮点三：主论坛大咖云集，将宣布脑机接口产业联盟长三角分联盟成立，举行企业入驻集聚区仪式，发布脑机接口百名青年人才名单[11] - 亮点四：设置开发者专题会议，聚焦数据算法、电极芯片、平台系统三大核心环节，推动生态共建共享[11] - 亮点五：设置脑机接口技术产业创新展览区，汇聚全国顶尖科研机构和企业的最新研发成果[12] 脑机接口医疗器械检验检测挑战与应对 - 脑机接口医疗器械技术复杂度高，整合微纳制造、集成电路、无线传输及复杂算法等多学科技术，给检验检测和注册审评带来新挑战[12] - 传统植入器械标准和方法难以适配脑机接口产品，现有标准对植入电极长期可靠性评价、闭环刺激算法安全性验证等覆盖不足[13] - 上海市医疗器械检验研究院牵头构建脑机接口医疗器械标准体系，已发布我国首个脑机接口医疗器械行业标准《采用脑机接口技术的医疗器械术语》，并完成转化国家标准的审定工作[14] - 研究院与复旦大学附属华山医院共建“神经系统数字医学联合实验室”，深度融合临床数据资源与检测机构的测试及标准研究能力[14] - 研究院搭建约1.9万平方米的脑机接口医疗器械公共服务平台，聚焦微纳加工与测试、植入电极长期可靠性试验等方向，为企业提供一站式解决方案，已完成60余项技术服务和检测项目[15] - 研究院通过“标准+平台”双轮驱动，致力于打通检验检测与注册审评之间的“最后一公里”[16] 华山医院临床合作机制与规划 - 华山医院构建了系统化、分阶段的“三步走”临床合作策略，以加速技术验证与产品落地[17] - 第一步：术中唤醒测试阶段，在30分钟术中唤醒手术中，合作企业可利用真实手术场景采集高质量神经信号并进行初步解码验证[17] - 第二步：癫痫监测短期植入阶段，在癫痫患者接受临床必需的颅内电极监测期间，协同开展短期植入试验，获取短期稳定性、生物相容性及解码精度数据[17] - 第三步：全植入式脑机接口临床试验阶段，支持符合条件的企业开展长期无线全植入脑机接口临床试验，探索其在运动功能重建、意识障碍评估等场景的应用[18] - 医院联合上海医疗器械检验研究院在集聚区设立“脑机接口门诊”，为创新企业提供从器械检验、伦理申报到临床方案设计的一站式咨询服务[18] - 医院成立了由多学科组成的脑机接口专项协作组，对合作项目进行统一评估与分级管理，并积极参与行业标准建设[18] - 展望未来，医院规划建设标准化脑机接口临床试验病房，配备专用手术间、实时神经信号处理平台及远程随访系统，旨在打造脑机接口医疗器械转化枢纽[19] 脑机接口投融资论坛特色 - 2025脑机接口大会分论坛7是大会期间唯一一个以投融资为主题的论坛，定位于建立超前认知，洞察未来技术，链接未来人才[20] - 论坛将邀请脑机接口资深企业家以及长期深耕该赛道的美元基金和人民币基金代表，从临床端和海内外资本市场端分享对技术发展节点和投融资市场拐点的预判[20] - 上海未来启点社区、上海未来产业基金将联合子基金重磅发布行业内首个《脑科学技术版图和人才地图》，旨在体系化链接海外华籍、华裔科学家，吸引其归国[21] - 论坛将精选脑机接口电极、芯片、算法、超声脑机等细分板块的各一家早期初创公司进行精品项目路演，促成投资意向达成[21] - 论坛将组织脑机接口芯片专场圆桌论坛，邀请全国顶尖的脑机接口芯片研发专家，共话脑机接口中国“芯”力量[21]

政策核心与目标 - 浙江省七部门联合发布《实施意见》，推出20条具体改革举措，旨在通过全过程深化药械监管改革促进医药产业高质量发展 [1] - 政策目标为力争到2035年，使浙江省药品科学监管能力、整体安全水平和创新创造能力达到国际先进行列 [1] 创新策源能力提升 - 构建全链条科创支撑体系，聚焦深化科创支撑能级、健全“三医”协同机制、加强知识产权保护、发挥标准引领作用以激发企业创新活力 [1] - 编制重点品种清单，对清单内产品提供全过程沟通交流和全链条指导服务，清单聚焦恶性肿瘤、心脑血管疾病等重点领域创新药械及临床急需和罕见病用药械 [3] 审评审批制度改革 - 深化药品上市后变更管理、医疗器械“研审联动”等改革，推进药品上市后生产场地变更优先审评 [2] - 在优化药品补充申请审评审批程序改革国家创新试点中，已将重大变更审评时限压缩至60个工作日以内 [2] 监管能力与新技术应用 - 推进药品监管新工具、新标准、新方法的研究和应用，开展人工智能医疗器械算法成熟度评价 [3] - 研究制定非侵入式脑机接口产品、极弱磁测量技术等重点领域医疗器械审评要点 [3] 政策影响与意义 - 分析指出该政策从协同创新、审评审批、安全监管、开放服务、能力建设等多维度系统推进改革，将有力推动浙江医药产业高质量发展 [5] - 该政策旨在为全国药品医疗器械监管改革提供“浙江经验” [5]

行业与公司 * 纪要主要涉及脑机接口医疗器械行业，重点讨论了两家上市公司：翔宇医疗和爱朋医疗（亦被称作艾鹏医疗）[1][2][15] * 纪要亦提及行业内其他公司，如新智达、汉威科技、嘉禾医疗、冠昊生物、麦普医学、中科信息、创新医疗、睿神安等，作为技术或市场表现的参照[36][42][19] 翔宇医疗的核心观点与论据 **技术布局与研发体系** * 公司自2015年开始布局非侵入式脑机接口技术，与天津大学等高校合作，并于2024年成立脑科学实验室[2] * 已形成五大研发体系：脑机接口采集设备与电极（三 link）、七大算法与范式（3D）、运动与神经康复产品（Sam brain）、非医疗居家场景（3 Live）、大脑生物医学探索（3BME）[2] **产品应用与优势** * 产品主要应用于康复领域，包括术后康复、高位截瘫、阿尔茨海默症、吞咽障碍、抑郁焦虑等临床疑难杂症[1][4] * 核心技术为基于EEG技术构建的人体外部神经反馈通路，通过建立中枢神经到外周神经再到靶肌群的闭环通路，促进神经可塑性变化，实现主动康复训练[1][6][7] * 自主研发多通道无线脑电采集系统及七大算法（如天书算法、天机算法等），实现高精度信号采集与处理[4] * 除医疗康复外，还开发了智能招呼系统、防晕车系统等消费级产品[4] **硬件突破与护城河** * 硬件实现全自研，包括全套芯片、电极及采集设备[5] * 已获得两款二类医疗器械注册证书（全脑型和便携式脑电图机），具备高精度时间同步能力[1][5] * 开发多种型号电极（凝胶电极、Link棉电极等）以满足不同需求[5] * 技术参数领先：共模抑制比（信噪比）大于130 dB，事件同步输出时间精度小于1毫秒，最大可支持512通道全脑采集[10] **商业化进展与规划** * 产品预计在2025年第四季度至2026年陆续上市[1][4] * 2025年内计划推出27款产品，2026年可能有七八十款产品出样机[9] * 商业化处于初级阶段，正积极与各地药监局沟通产品命名与认证事宜[9] * 临床推广迅速：已有87家医院应用其产品，采用科研合作、共建脑机接口病房等多种模式[10] * 已有100多套设备发货，总价值保守估计达两三个亿，预计将在2025年四季度或2026年转化为销售收入[14] * 闭环脑机接口产品在宣武医院、天坛医院等试用，对中风后肢体康复、阿尔茨海默症等有显著效果，运动想象成功率可达95%以上[13] 爱朋医疗（艾鹏医疗）的核心观点与论据 **主要产品布局** * 脑状态监测系统：非侵入式产品，用于全麻手术（年约5000万台）、无痛治疗和顽固性失眠，监测麻醉深度，耗材出厂价约100元，理论市场规模可达四五十亿元，已在20个省份纳入收费目录[15][18] * 顽固性失眠治疗系统：针对约400万顽固性失眠人群，提供包括PSD多导睡眠监测、精确微量给药装置等综合解决方案，大部分患者使用后3至6个月内症状显著改善[15] * ADHD行为治疗管理系统：针对全国约2300万小儿多动症患者，通过脑电采集头环控制外设进行筛查、诊断、治疗和康复，旨在提高目前15%的就诊率和35%的行为治疗率[15][16] **技术优势与AI应用** * 利用AI技术提升产品竞争力，包括研发AI闭环给药装置指导麻醉[17]、创建ADHD智能化训练场景提供个性化干预[17]、开发Natural Sleeper数据平台整合睡眠监测与治疗数据[17] * 采用低噪声前端设计和自研算法模块，提高信号采集稳定性及低延时传输能力[21] **商业化进展与策略** * 麻醉深度监测产品已在23个省份实现收费覆盖[20] * 顽固性失眠治疗系统和ADHD行为训练系统均已实现收费，收费链路无实质性障碍[20] * 市场策略包括广泛布局（20个省份纳入收费目录）、利用政策（国产设备国产率需达50%）、定位高端用户、加大研发投入[18] * 计划通过设备和系统进入医院，并线上销售终端产品，采用订阅模式（每个疗程约3个月）[24] * 参股公司睿神安（专注神经调控，产品包括植入式闭环神经刺激器）2025年收入预计超1亿元，利润达两三千万元，爱朋医疗计划增资并深化合作[19][25] 行业政策与宏观环境 **政策支持** * 2024年7月工信部发布推动脑接口产业创新发展的实施意见，提供顶层设计，降低政策不确定性，明确支付路径及行业规范标准[8] * 2025年被视为国家支持脑机接口发展的元年，各级政府部门高度重视[38] * 地方政府积极支持，如江苏泰州将建设脑科学产业园并配套3亿元资金，浙江、上海、广东等地将非侵入式适配费纳入医保范围[38][39] * 预计未来国家层面会继续出台更多支持政策，因这是中美竞争的重要方向之一[41] **收费与医保现状** * 上海地区目前没有明确的指导价或纳入医保，收费由医疗机构与患者议价决定，缺乏统一标准但鼓励高水平医疗价值实现[40] * 江苏等地已有明确指导价或纳入医保，对行业发展具有示范意义[38][39] 技术发展趋势与挑战 **技术路径比较** * 非侵入式技术（如EEG, MEG, fNIRS, fMRI）擅长宏观解析（如意图、情绪、注意力），侵入式技术擅长精细解码（如精确控制机械臂），两者相辅相成[26][30] * EEG技术成熟、无创、安全便携、成本低，但空间分辨率较低，信号易受干扰[28] * MEG空间分辨率高于EEG，但设备昂贵笨重[28][29] * fNIRS可测量区域性血流量和氧合水平，便携，但时间分辨率低，深度有限[27] **当前挑战** * 非侵入式技术面临信噪比、封装工艺、功耗、传输速率等技术瓶颈[3][31] * 基础理论尚未完全突破，如意识形成机制尚无统一理论解释[45] * 国产技术在生物相容性材料（国产材料仅能维持几小时至两天，国外可达三十多天）、电极通道数、信噪比、芯片信号处理能力及功耗等方面仍需改进[44] **未来方向** * 多模态信息融合是未来发展趋势，通过叠加全脑视觉诱发、电生理信号、近红外等数据，解决单一范式样本不足的问题[3][12] * 翔宇医疗已实现肌电、电生理参数、视觉诱发及运动想象的多模态融合，2025年将有新品亮相[12] 市场机会与潜在风险 **巨大市场潜力** * 认知障碍领域市场空间巨大：中国有约4377万阿尔兹海默症患者，轻度认知障碍患者约9000多万，加上高风险人群总数达1.5亿[33] * 特定适应症患者基数大：如小儿多动症患者约2300万[15]，顽固性失眠人群约400万[15] **应用前景** * 非侵入式脑机接口在阿尔茨海默症干预（非筛查）、儿童ADHD治疗与教育、以及消费电子领域（可自费购买）预计将快速发展[32][47] * 阿尔茨海默症干预通过多模态刺激（声光电）显示显著效果，预计1-2年内有震撼性产品问世[46] **潜在风险与局限** * 脑机接口目前成本过高，不适合用于阿尔茨海默症等疾病的早期筛查（需要低成本广覆盖）[32] * 国产产品与进口产品仍存在差距，但国产品牌正在迅速崛起，在某些应用场景已具备国际竞争力[42][43]

文章核心观点 - 上交所举办未来产业沙龙 聚焦脑机接口技术的技术路线、商业化应用及行业监管 旨在促进新质生产力发展 [1][3] - 脑机接口技术处于从实验室研发向产业化过渡的关键阶段 医疗健康领域有望率先实现商业化突破 [1][2][3] - 推动技术研发与监管政策同步迭代、构建完整技术生态和进行市场培育是行业发展的核心议题 [2][3] 技术路线分析 - 脑机接口已形成侵入式和非侵入式两大技术路线 在不同应用场景各擅胜场 [2] - 非侵入式产品具备可穿戴性和高安全性 侵入式产品在精准控制和临床医疗方面具有优势 [2] - 侵入式技术面临生物相容性、长期稳定性和微创手术技术等瓶颈 未来两大路线可能相互融合形成互补产品 [2] 商业化应用与挑战 - 脑机接口产业化需经过实验室开发、临床试验和监管审批三道关 [3] - 神经康复和运动功能重建有望成为首批实现产业化的侵入式脑机接口应用场景 [3] - 行业面临用户接受度、隐私保护等挑战 需要较长的市场培育期 并需在伦理安全体系和市场教育方面持续发力 [3] 行业生态与支持 - 脑电信号的高精度采集与实时解码需要算法、芯片及材料技术的融合创新 以打造从芯片、算法到临床应用的完整生态 [2] - 推动医疗监管政策与技术研发同步迭代是侵入式脑机接口产业化的关键一步 [2] - 上交所将开展专项行动 打造多元化资本工具矩阵 为科技企业提供全生命周期服务 促进新质生产力发展 [3]

公司调研概况 - 知名私募呈瑞投资于9月1日披露对3家上市公司的调研信息 [1] 澳华内镜调研要点 - 2025年上半年境外收入占比提升及产品结构变化导致整体毛利率下滑 [1] - 销售、研发、管理费用同比下降主要因冲回股份支付费用 [1] - 海外业务因多国准入推进和营销布局取得阶段性成果而增长 全球品牌影响力持续提升 [1] - 国内市场推进三级医院与县域市场并重 举办多场学术活动与基层培训 [1] - 软镜需求受早癌筛查普及驱动 设备新增、替换及镜体补换需求持续增长 [1] - 除消化科外重点布局呼吸科 并拓展泌尿科、耳鼻喉科、肝胆外科等科室产品线 [1] 兴齐眼药调研要点 - 在研产品SQ-22031滴眼液为治疗用生物制品1类创新药物 适应症包括神经营养性角膜炎和干眼症 [2] - 该产品I期临床试验已取得临床研究报告 [2] 麦澜德调研要点 - 2025年上半年实现营收2.41亿元 同比增长5.62% [3] - 归母净利润6392.01万元 同比下降11.96% 主因处置子公司不良资产 [3] - 生殖康复和抗衰业务收入7983.87万元 同比增长42.45% [3] - 毛利率下降因新品推广策略调整及大客户订单增加 [3] - 公司聚焦非侵入式脑机接口 已在多模态生理信号采集等领域形成技术积累 [3] - 情感交互产品已形成原理样机 计划年内开展临床预实验 [3] - 多中心临床研究助力产品进院 海外业务主推东南亚市场 [3] - 康美中心今年目标在江浙打造样板 坚持"一端更严肃 一端更消费"战略推动双轮驱动 [3]

政策规划 - 工业和信息化部等七部委发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，提出到2027年实现电极、芯片、整机国际先进水平，打造2-3个产业发展集聚区，开拓新场景、新模式、新业态 [4] - 到2030年培育2-3家全球领军企业，构建具有竞争力的产业生态，综合实力迈入世界前列 [4] - 《实施意见》聚焦五大重点任务（基础软硬件攻关、高性能产品打造、技术成果应用、创新主体壮大、产业支撑能力提升）和三个重点工程（核心软硬件强基、整机精品、应用拓展） [5] 地方行动方案 - 北京提出到2030年脑机接口产业生态初步形成，在前沿研究、技术攻关、产品研发、应用场景等方面取得突破 [6] - 上海计划到2027年前推动5款以上侵入式/半侵入式产品完成医疗器械型式检验，引育5家以上核心技术创新企业和10家以上产业链骨干企业 [6] - 四川省目标到2030年引育10家链主企业、100家专精特新企业和200家创新型中小企业，开展侵入式脑机接口手术3000例/年 [6] 医疗服务价格 - 湖北省发布全国首个脑机接口医疗服务价格：侵入式置入费6552元/次，取出费3139元/次，非侵入式适配费966元/次 [6] - 浙江省也公布了脑机接口医疗服务价格，为临床转化应用铺平道路 [7] 产品研发进展 - 非侵入式脑机接口产品报证进度较快，翔宇医疗预计2025年下半年有多款产品获批 [8] - 伟思医疗、诚益通、麦澜德、爱朋医疗等公司布局了多款非侵入式脑机接口产品 [8] - 侵入式/半侵入式领域，脑虎科技、阶梯医疗、博睿康等公司临床进度领先 [8]

行业投资评级 - 医药生物行业评级为"增持"（维持）[5] 核心观点 - 《实施意见》提出到2027年实现电极、芯片、整机国际先进水平，打造2-3个产业发展集聚区，开拓新场景、新模式、新业态[1] - 到2030年培育2-3家全球领军企业，构建具有竞争力的产业生态，综合实力迈入世界前列[1] - 五大重点任务包括：加强基础软硬件攻关、打造高性能产品、推动技术成果应用、壮大创新主体和提升产业支撑能力[2] - 三个重点工程包括：核心软硬件强基工程、整机精品工程和应用拓展工程[2] 地方政策与医疗服务价格 - 北京提出到2030年脑机接口产业生态初步形成，在前沿基础研究、关键核心技术攻关等方面取得突破[3] - 上海计划到2027年前推动5款以上侵入式、半侵入式脑机接口产品完成医疗器械型式检验，引育5家以上自主创新企业[3] - 四川省计划到2030年引育10家链主企业、100家专精特新企业和200家创新型中小企业，开展侵入式脑机接口手术3000例/年[3] - 湖北省医保局发布全国首个脑机接口医疗服务价格：侵入式脑机接口置入费6552元/次，取出费3139元/次，非侵入式适配费966元/次[3] 产品开发与临床试验 - 非侵入式脑机接口开发进度较快，翔宇医疗预计2025年下半年有多款产品获批[4] - 伟思医疗、诚益通、麦澜德、爱朋医疗等公司布局了多款非侵入式脑机接口产品[4] - 侵入式和半侵入式领域，脑虎科技、阶梯医疗、博睿康等公司临床进度居前[4] 重点公司推荐 - 推荐翔宇医疗（688626 SH）、伟思医疗（688580 SH）等布局脑机接口产品较早的公司[4] - 建议关注诚益通、麦澜德、爱朋医疗、三博脑科、创新医疗、博拓生物等[4] 重点公司盈利预测 - 伟思医疗2025年预测EPS为1 47元 PE为36X 评级"增持"[5] - 翔宇医疗2025年预测EPS为0 86元 PE为68X 评级"增持"[5]

脑机接口行业动态 - 6月30日A股脑机接口概念股集体大涨，翔宇医疗涨20%，爱朋医疗涨超10%，创新医疗涨10%，三博脑科、南京熊猫、熵基科技大幅上涨 [2] - 马斯克旗下Neuralink展示最新研究成果，目前有7名受试者（4名脊髓损伤+3名ALS患者），平均每周使用设备50小时，峰值超100小时 [2] - Neuralink公布发展路线图：2025年实现言语皮层植入解码无声意图，2026年将电极增至3000个探索视觉恢复，2027年电极达1万个实现多设备植入 [2][3] - 2028年计划植入电极超2.5万个，触及深层脑区治疗精神疾病，并探索与AI融合及人形机器人控制 [3] - Neuralink近期完成6.5亿美元融资，投前估值达90亿美元 [3] 国内技术进展 - 全球首例介入式脑机接口辅助患肢运动功能修复试验在中国完成，帮助偏瘫患者恢复运动功能 [4] - "北脑一号"智能脑机系统完成5例患者植入，进入临床验证阶段，针对脊髓损伤、脑卒中、渐冻症患者 [4] - 南开大学段峰教授团队和三博脑科医院福建院区完成相关试验 [4] 市场前景 - 2024年全球脑机接口市场规模26.2亿美元，预计2034年达124亿美元，CAGR17.35% [4] - 技术应用覆盖医疗、娱乐、智能家居、军事等领域 [4] - 中信建投认为国内产业链技术突破推动应用边界拓展，政策利好加速商业化进程 [5] 产品分类与发展 - 产品分为非侵入式和侵入式两类 [6] - 非侵入式商业化进程领先，国内外已有产品面世 [6] - 侵入式/半侵入式处于产品注册或临床研究阶段，前景广阔但发展相对迟缓 [6] - 技术涉及软硬件一体化、芯片、生物材料等高壁垒领域，基础研究不足可能影响发展 [6]

脑机接口技术发展现状 - 四川省计划到2027年完成3款侵入式和5款非侵入式脑机接口产品研发及医疗器械注册，并实施首例侵入式手术，年服务患者超5万人次[1] - 到2030年四川省脑机接口及人机交互产业综合竞争力目标全国领先[1] - 华西医院专家展示脑机接口在阿尔茨海默病、卒中康复、胶质瘤切除等场景的应用潜力[1] 非侵入式脑机接口应用 - 针对阿尔茨海默病开发"普筛+早筛+非药物干预"闭环系统"天鹅湖"项目，实现社区MCI筛查灵敏度超90%[2][3] - 使用4个电极、5-10分钟测试即可完成筛查，相比传统PET-CT和脊椎穿刺大幅提升普及度和效率[3] - 经颅磁刺激和经颅电刺激可作为MCI院外康复手段，已开展与传统干预方式的对照研究[3] - 技术还应用于卒中康复和肌少症早筛康复领域[4] 侵入式脑机接口突破 - 华西医院完成国内首例应用侵入式脑机接口技术的神经外科手术，全球首次用于胶质瘤治疗[6] - 技术通过实时解析脑电信号，准确区分肿瘤与正常组织，提高全切除率[6] - 相比传统方式具有安全性高、并发症少、使用门槛低三大优势[6] - 可预测肿瘤复发方向，实现精准扩张切除以延长患者生存时间[7] 行业技术挑战 - 胶质瘤与正常脑组织浸润性生长特性导致手术难度大[5] - 脑胶质瘤是中国青壮年因恶性肿瘤失能的主要原因[5] - 行业等待成熟产品和技术的出现以带来颠覆性变化[7]