报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12合约走交割逻辑，P1公布为1510.56点低于预期，P2和P3预计在1700 - 1750点 [3] - 02合约估值中性偏高，短期偏震荡运行，后续跟随现货走势，当前欧线坚挺且回暖，历史看运价高点多在春节前4 - 5周（2026年1月中下旬），但2026年1月运力多可能压制高点，当前估值下建议观望 [3] - 04合约短期下方空间小，关注近期可能跟随近月上涨带来的逢高空机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2512昨日收盘价1649.8，跌0.01%，成交量274，持仓量2724，持仓变动 - 223；EC2602收盘价1746.0，涨4.06%，成交量28275，持仓量33065，持仓变动1401等多个合约有对应数据 [2] - 月差方面，如EC2512 - 2504前一日为500.1，日环比 - 43.9，周环比 - 65.6等 [2] 现货指标情况 - 现得（欧线）每周一公布，2025/12/15为1510.56点，涨0.10%；SCFI每周二公布，2025/12/12为1538美元/TEU，涨9.86%；CCFI每周二公布，2025/12/12为1470.55点，涨1.59%；NCFI每周二公布，2025/12/12为1064.13点，涨9.98% [2] 欧线现货情况 - Week51：MSK开舱2400（环比 + 200），MSC和OA报价2600 - 2700，PA报价2400美金，中枢1760美金，折盘面约1760点 [4] - Week52：MSK开舱2300（环比 - 100），其余公司沿用week51为主 [4] - 1月：MSK和MSC分别宣涨至3500、3700美金，周一MSC开舱2864美金（环比 + 200），折盘面2000点 [4]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 12月合约走向交割逻辑，P1约在1550点左右，P2和P3对标12月下半月舱位，预期稳中有涨；02合约估值中性，短期跟随现货，博弈旺季高度，虽运力较高限制高度，但不过分悲观，因过年晚、欧线货量坚挺且有季节性特征、02合约覆盖时段有季节性运价高点；04合约短期下方空间小，关注其跟随近月上涨带来的逢高空机会 [3] 分组3：期货合约情况 - EC2512昨日收盘价1649.1，涨跌 -0.27%，基差 -165.5，昨日成交量270，持仓量3731，持仓变动 -82；EC2602收盘价1585.0，涨跌2.92%，基差 -101.4，成交量27304，持仓量34222，持仓变动 -786等多个合约有相应数据 [2] - 月差方面，如EC2512 - 2504前一日为559.0，前两日为5/0.4，前三日为561.5，日曜比 -11.4等 [2] 分组4：现货指标情况 - SCHIS于2025/12/1公布，本期值1483.65，前一期1639.37，前两期1357.67，本期涨跌 -9.50%，上期涨跌20.715%；SCFI于2025/11/28公布，本期1404美元/TEU，前一期1367，前两期1417，本期涨跌2.71%，上期涨跌 -3.53%；CCFI于2025/11/28公布，本期1449.34点，前一期1432.96，前两期1403.64，本期涨跌1.14%，上期涨跌2.09%；NCFI于2025/11/28公布，本期1024.64点，前一期951.65，前两期979.34，本期涨跌7.67%，上期涨跌 -2.83% [2] 分组5：近期欧线现货情况 - 12月上宣涨失败，Week49均值2360美金，折盘面1650点；Week50 MSK开舱下跌至2200美金定调，其余船司跟跌，目前中枢2270美金，折盘面1580点；周一YML降价、MSC涨价；12月下部分船司有涨价预期，MSK对week51开舱报价2400美金，环比涨200，折盘面1660点；周四MSK发布1月欧线宣涨函，涨至3500美金 [4] 分组6：相关新闻 - 12月4日哈马斯谴责以军轰炸汗尤尼斯，称其严重违反停火协议；同日美国总统特朗普称加沙停火协议的第二阶段正在推进，很快会实现 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月合约走向交割逻辑，P1约在1550点左右，P2和P3对标12月下半月舱位，预期稳中有涨；02合约估值中性，短期跟随现货，虽运力较高但不过度悲观，因其过年晚、欧线货量坚挺且季节性特征明显、合约覆盖时段有季节性运价高点，若旺季兑现或有更高想象空间；04合约建议逢高空思路对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2512昨日收盘价1633.6，跌0.19%，基差 -150.0，持仓4029，持仓变动 -271 [2] - EC2602昨日收盘价1534.2，涨2.719%，基差 -50.6，成交量24662，持仓36362，持仓变动 -1882 [2] - EC2604昨日收盘价1072.1，跌0.55%，基差411.6，成交量3324，持仓19153，持仓变动539 [2] - EC2606昨日收盘价1233.2，跌0.31%，基差250.5，成交量126，持仓2154，持仓变动 -16 [2] - EC2608昨日收盘价1374.9，涨1.30%，基差108.8，持仓181，持仓变动 -27 [2] - EC2610昨日收盘价1032.6，跌0.06%，基差451.1，成交量269，持仓3946，持仓变动57 [2] - 月差方面，EC2512 - 2504前一日561.5，日现比2.8，周环比 -76.1；EC2512 - 2602前一日99.4，日现比 -44.8，周环比 -111.7；EC2502 - 2604前一日462.1，日现比47.6，周环比35.6 [2] 现货指标情况 - 现货（欧线）TTI每周一公布，2025/12/1本期1483.65点，较前一期跌9.50% [2] - SCF每周五公布，2025/11/28本期1404美元/TEU，较前一期涨2.71% [2] - CCFI每周五公布，2025/11/28本期1449.34点，较前一期涨1.14% [2] - NCFI每周五公布，2025/11/28本期1024.64点，较前一期涨7.67% [2] 近期欧线现货情况 - 12月上宣涨失败，Week49均值2360美金，折盘面1650点 [4] - Week50：MSK开舱下跌至2200美金定调，其余船司跟跌，OA2300 - 2400，PA2100 - 2200，目前中枢2270美金，折盘面1580点；YML对week50两条船降价150至1750美金，MSC涨200至2600美金 [4] - 12月下：MSC喊涨3500，ONE涨至2800美金，预计船司12月上旬对1月舱位宣涨 [4] - 周二，MSK对week51开舱报价2400美金，环比涨200，折盘面1660点 [4] 相关新闻 - 11/26加沙停火调停方一致同意制止违规行为，落实协议第二阶段 [5] - 11/29黎真主党称将就高级指挥官遇袭报复以色列 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 盘面整体震荡运行，等待下一步驱动，12估值中性偏高，在后续多个宣涨、11 - 12月长协签约等利好驱动下，建议整体以逢低多思路对待；02估值更难锚定，不确定性高，预计一个月仍然主要跟随12走势；04为淡季合约，在当前旺季逻辑中维持窄幅震荡运行，在明年供应更大压力、四月淡季、潜在的复航预期下，建议逢高空思路对待 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - 各合约昨日收盘价不同，如EC2512收盘价为1851.7，EC2602为1592.2等，且均有不同幅度涨跌，涨幅在0.64% - 2.64%之间；基差方面，如EC2512基差为 - 643.0，EC2602基差为 - 383.5等；成交量和持仓量及持仓变动也各有不同，如EC2512成交量为18824，持仓量为29320，持仓变动为 - 2045 [2] - 月差方面，如EC2512 - 2504前一日月差为667.3，较前两日、前三日有不同变化，目环比为24.4，周环比为15.9等 [2] 现货指标情况 - SCHIS于2025/11/3公布，为1208.71点，较前一期下跌7.92%；SCF于2025/10/31公布，为1344美元/TEU，较前一期上涨7.37%；CCFI于2025/10/31公布，为1323.81点，较前一期上涨2.37%；NCFI于2025/10/31公布，为965.62，较前一期上涨17.43% [2] 近期欧线报价情况 - 本周下游正预定11月初（week45）的舱位，11月上落地情况为PA降价最多，至1700 - 1900美金，GEMIN降至2100 - 2200，OA降至2250美金，均值约2050美金（折盘1430点），周一运价无变动 [3] 相关新闻 - 10/31以色列连续第三晚袭击加沙，停火协议再受冲击，美国斡旋的停火协议已实施三周，但仍未解决诸如哈马斯解除武装以及以色列从加沙撤军时间表等棘手问题，自协议生效以来，周期性暴力事件不断对其构成考验 [4] - 11/3胡塞武装称将对以色列任何侵略行为作出强力回应，当地时间11月2日，针对以色列总理内塔尼亚胡威胁，也门胡塞武装政治局成员穆罕默德·布海提表示将作出即时而强力的回应，此前胡塞武装已宣布停止对以色列目标的军事打击行动 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 整体维持逢高空的投资逻辑，因9月整体格局宽松，后续驱动继续偏弱；10月贴水现货450点左右，预计下方仍有空 间；远月估值模糊，更多受驱动影响，且持仓少，受宏观和资金行为方面影响较大 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2508昨日收盘价2127.3，涨1.87%，基差52.9，成交量407，持仓量2297，持仓变动 -155 [2] - EC2510昨日收盘价1370.3，跌0.20%，基差809.9，成交量27284，持仓量52799，持仓变动 -383 [2] - EC2512昨日收盘价1775.0，跌0.82%，基差405.2，成交量5172，持仓量11860，持仓变动64 [2] - EC2602昨日收盘价1535.4，跌0.16%，基差644.8，成交量36，持仓量4366，持仓变动 -83 [2] - EC2604昨日收盘价1323.1，跌0.59%，基差857.1，成交量790，持仓量5607，持仓变动41 [2] - EC2606昨日收盘价1492.3，跌0.17%，基差687.9，成交量86，持仓量844，持仓变动 -3 [2] 月差情况 - EC2508 - 2510前一日月差757.0，前两日715.1，前三日710.2，周环比7.1 [2] - EC2510 - 2512前一日月差 -404.7，前两日 -416.6，前三日 -389.4，周环比 -37.7 [2] - EC2512 - 2602前一日月差239.6，前两日251.8，前三日232.9，周环比27.5 [2] 现货指标情况 - 图周更新的指标，2025/8/18公布，点位2180.17，较前一期跌2.47%，上期跌2.71% [2] - SCFI（欧线）2025/8/15公布，为1820美元/TEU，较前一期跌7.19%，上期跌4.39% [2] - CCFI 2025/8/15公布，为1790.47点，较前一期跌0.48%，上期涨0.53% [2] - NCFI 2025/8/15公布，为1188.69点，较前一期跌5.49%，上期跌8.37% [2] 周度下游舱位预定情况 - week34最终落地均值2850美金（2000点），week35当前报价均值在2625美金（折盘1840点），其中PA联盟2500美金，MSK2300美金，OA联盟2700 - 2800美金 [2] 基本面情况 - Week33各联盟收货情况MSK较好、OA一般、PA较差，Week34收货明显转淡，部分船司有接货压力 [2] 运力情况 - 2025年8月、9月（暂）、10月（暂）周均运力分别在32.8、31.2、31.5万TEU，将TBN全部视为停航后为52.8、29.7、28.3万TEU，本周9月运力总体下调，因PA联盟week37新增一个停航 [2] 近期欧线报价情况 - Week34最终落地均值2850美金（2000点），Week35当前报价均值在2575美金（折盘1770点），其中PA联盟2500美金，MSK开舱2300美金（之后涨到2490），OA联盟2700 - 2800美金，Week36周二MSK开舱2100美金，部分航线涨至2200，CMA报价由3420跌至2620美金 [3]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 在高运力压制下，随着需求逐渐进入淡季，运价后续承压 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货合约价格及月差情况 - EC2508 昨日收盘价 2111.0，涨跌 -3.31%，昨日成交量 3024，持仓量 5926，持仓变动 -1443；EC2510 收盘价 1460.0，涨跌 -2.85%，成交量 41659，持仓量 50726，持仓变动 32 等多个合约有相应数据 [2] - EC2508 - 2510 月差前一日 651.0，较前两日 -29.4，较前三日 -51.7；EC2510 - 2512 月差前一日 -275.0，较前两日 -40.0，较前三日 -110.2 等 [2] 运价指数情况 - SCFIS 于 2025/7/28 公布为 2316.56 点，较前一期 -3.50%；SCFI 于 2025/7/25 公布为 2090 美元/TEU，较前一期 0.53%；CCFI 于 2025/7/25 公布为 1787.24 点，较前一期 -0.90%；NCFI 于 2025/7/25 公布为 1422.9 点，较前一期 -1.20%；TCI 于 2025/7/18 公布为 1054.56 点，较前一期 -0.75% [2] 欧线供需情况 - 8 月、9 月（暂）周均运力分别在 32.5、32.4 万 TEU，week32/33/34/35 运力分别在 33、30.5、35、31.6 万 TEU，8 月下半月运力压力大，且欧线排班有美线转移情况 [2] - 7 月下船司装载率在打底货量支撑下无太大压力，8 月上旬打底货仍有支撑但货量边际转弱，逐渐进入淡季 [2] 近期欧线报价情况 - 7 月整个月报价持稳，落地约在 2400 点左右 [3] - 8 月 PA 联盟下跌 200 - 300 至 3100 美金，MSK 开舱小跌（2900 - 3000 美金）之后小涨；OA 沿用 3400 - 3500 美金，week31 落地大约在 3300 美金（折盘 2300 点），周二 HPL 降价 200 至 3100 美金 [3] 消息面情况 - 7/29 中美双方在斯德哥尔摩会谈达成将 24%对等关税及中方反制措施延长 90 天共识，最终协议需特朗普决定，目前处于“达成共识但得批准”阶段 [4] - 7/29 以色列正考虑对加沙地带实施全面军事占领 [4] - 7/29 美国国务院拒绝在加沙问题上召开“两国方案”会议 [4] - 7/29 德国政府将批准包含创纪录 1267 亿欧元投资的 2026 年预算草案 [5]