市场指数表现 - 上证指数收盘3822点，单日下跌0.18%，近1月下跌1.04% [1] - 深证综指收盘2467点，单日下跌0.78%，近5日上涨3.08% [1] - 中盘指数近6个月累计涨幅20.45%，表现优于大盘指数（16.36%）和小盘指数（16.35%） [1] - 家电零部件行业涨幅显著，近1月上涨21.07%，近6个月累计涨幅39.42% [1] - 旅游及景区行业单日跌幅达5.47%，酒店餐饮行业近6个月累计下跌5.44% [1] 华康洁净（301235）核心分析 - 公司为洁净室集成服务商，具备全产业链能力，业务覆盖医疗、实验室及电子洁净三大领域，服务超800家客户包括长江存储控股子公司及知名医疗机构 [3][12] - 医疗业务在手订单从2022年17.27亿元增长至2025H1的37.06亿元，保障业务持续增长 [3][12] - 2024年成立电子事业部切入电子洁净领域，已中标浙江晶引、宏茂微电子等项目 [3][12] - 预计2025-2027年收入分别为25.42亿元、35.47亿元和45.98亿元，同比增长49%、40%和30% [3][12] - 归母净利润预计2025年1.53亿元（同比增长129%），2026年2.25亿元（同比增长47%） [3][12] - 基于可比公司23倍2026年市盈率，测算合理市值51亿元，较2025年9月15日市值存在43%上涨空间 [3][12] 福瑞股份（300049）设备前景 - 参股公司Theraclion的Sonovein设备美国FDA临床取得成功，治疗后12个月闭塞率达96.8% [13][14] - Sonovein为全球首个采用HIFU技术治疗静脉曲张的无创平台，已完成3500多例治疗 [13][14] - 礼来MASH三期临床采用无创检测（VCTE技术），预计加速MASH药物开发进程 [13] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.10亿元、3.13亿元和4.26亿元 [16] 江顺科技（001400）行业地位与增长 - 国内铝型材挤压模具头部企业，市场份额从2018年3.85%提升至2024年7.57% [17] - 2024年铝型材挤压模具市场规模62.91亿元，公司模具收入达4.76亿元 [17] - 2018-2024年营业收入CAGR为17.5%，归母净利润CAGR达28.4% [17] - 2025H1海外收入1.90亿元（同比增长31.91%），占比提升至38.51% [17] - 微通道模具技术有望拓展至数据中心液冷领域 [17] - 预计2025-2027年归母净利润1.20亿元、1.75亿元和2.42亿元 [17]

投资评级 - 首次覆盖江顺科技并给予"买入"评级 基于公司深耕铝型材挤压模具及设备行业多年 主业业绩扎实稳健 同时积极打造成长曲线 微通道技术有望复用至数据中心液冷领域 海外市场拓展持续推进 未来有望凭借产品性能和性价比优势抢占海外品牌份额 [8][9] 核心观点 - 江顺科技是国内铝型材挤压模具及配套设备行业领先企业 产品矩阵完善 涵盖铝型材挤压模具及配件 铝型材挤压配套设备和精密机械零部件三大领域 [8][18][22] - 公司通过模具和配套设备两类产品优势叠加 业务协同 为客户提供一站式配套服务 利用高频产品切入低频产品领域 低频产品带动高频产品销售 两类核心产品相互促进 [8] - 公司全面深化国际化战略 积极开拓海外市场 2025H1海外收入1.90亿元 同比增长31.91% 海外收入占比提升至38.51% 未来随着加速海外布局 设立海外本地化团队和产能 有望进一步强化在海外市场的竞争力 扩大海外收入规模 [8] - 公司已有布局微通道模具业务 技术有望拓展应用至数据中心液冷领域 近日与九宇建木成立合资公司江宇科技 主营3D打印业务 持股55% 基于九宇建木的技术优势 合资公司有望进军液冷板3D打印业务 [8][87] 财务数据及盈利预测 - 2024年营业总收入11.36亿元 同比增长9.0% 归母净利润1.55亿元 同比增长6.3% 毛利率35.5% ROE 21.7% [2] - 2025H1营业总收入4.94亿元 同比下降14.1% 归母净利润0.50亿元 同比下降40.7% 毛利率34.8% ROE 3.9% [2] - 预计2025E营业总收入10.40亿元 同比下降8.5% 归母净利润1.20亿元 同比下降22.5% 每股收益2.00元/股 毛利率32.0% ROE 8.6% 市盈率41X [2][8][9] - 预计2026E营业总收入12.34亿元 同比增长18.6% 归母净利润1.75亿元 同比增长45.6% 每股收益2.91元/股 毛利率34.3% ROE 11.1% 市盈率28X [2][8][9] - 预计2027E营业总收入14.66亿元 同比增长18.8% 归母净利润2.42亿元 同比增长38.4% 每股收益4.03元/股 毛利率36.2% ROE 13.3% 市盈率20X [2][8][9] 公司业务与竞争优势 - 公司成立于2001年 起家于铝型材挤压模具制造 业务逐步延伸至配套设备和精密零部件 形成研发 设计 制造 销售一体化的业务格局 能够为客户提供系统化的整体解决方案 [18][21] - 公司股权结构集中稳定 实际控制人张理罡直接持有36.71%股权 并通过天峰管理间接持有2.48%股权 合计持股39.19% 控制44.96%的表决权 [19] - 公司围绕产品 客户 技术三方面强化自身竞争优势 定制开发 规格丰富 配套服务三维打造产品优势 深耕行业20余年 积累丰富的优质客户资源 包括华建铝业 栋梁铝业 鑫铝股份 豪美新材 敏实集团 旭升集团 兴发铝业等 [72][73][77] - 公司持续自主研发和人才引进 保持技术领先性 主持起草了有色金属行业首部铝型材热挤压模具行业标准 获批设立了院士工作站和省高精度工业模具数字化设计工程技术研究中心 [77] 行业市场规模与格局 - 2024年我国铝型材挤压模具市场规模超60亿元 根据中国有色金属加工工业协会数据 2018-2024年我国铝挤压材产量从1980万吨增长至2330万吨 测算对应的挤压模具市场从53.46亿元增长至62.91亿元 [8][69] - 铝型材挤压模具行业玩家以中小企业为主 头部企业凭借技术和规模优势逐步提升份额 公司作为头部企业 模具收入从2018年2.06亿元增长至2024年4.76亿元 市场份额从3.85%提升至7.57% [8][65][69] - 我国模具行业实现稳步增长 市场规模从2011年的1590亿元扩张至2023年的3434亿元 CAGR 6.63% 模具产量从2011年的1046万套增长至2023年的2696万套 CAGR 8.21% [8] 业务分项预测 - 铝型材挤压模具及配件业务 预计2025年收入4.29亿元 同比下降10% 毛利率37% 2026年收入5.14亿元 同比增长20% 毛利率40% 2027年收入6.17亿元 同比增长20% 毛利率42% [9] - 铝型材挤压配套设备业务 预计2025年收入3.64亿元 同比下降15% 毛利率32% 2026年收入4.37亿元 同比增长20% 毛利率33% 2027年收入5.24亿元 同比增长20% 毛利率34% [10] - 精密机械零部件业务 预计2025年收入1.74亿元 同比增长10% 毛利率33% 2026年收入2.09亿元 同比增长20% 毛利率35% 2027年收入2.51亿元 同比增长20% 毛利率37% [10]

公司上市表现 - 江顺科技于4月24日登陆深交所主板，上市首日收盘价66.70元/股，涨幅78.53%，总市值40.02亿元 [1] - 公司作为铝加工细分领域龙头，凭借"模具+设备"双轮驱动模式获得资本市场认可 [1] 业务模式与市场地位 - 公司是国内铝型材挤压模具及配套设备领域领军企业，构建了一站式配套服务体系 [1] - 主要客户包括华建铝业、栋梁铝业、鑫铂股份等国内头部厂商及WISPECO等国际企业 [2] - 2020-2023年模具业务市占率从3.53%提升至5.87%，产品性能达国际先进水平 [2] - 2018年通过并购形成"模具+设备"双引擎模式，覆盖铝型材生产全流程 [2] 财务表现 - 2022-2024年营业收入从89,242.58万元增长至113,647.63万元 [2] - 同期扣非归母净利润从13,727.37万元提升至14,627.20万元 [2] - 综合毛利率从38.63%攀升至39.09%，高于行业均值10个百分点以上 [4][5] 技术优势 - 自主研发一模多出模具制造技术等十余项核心技术，提高生产效率 [3] - 主导制定我国首部《铝型材热挤压模具》行业标准 [4] - 截至2024年末累计获授权专利277项（含发明专利61项） [4] - 技术延伸至精密机械零部件领域，进入中车集团、庞巴迪等国际供应链 [4] 行业前景与政策支持 - 建筑领域铝材应用持续渗透，工信部支持建筑用铝拓展 [6] - 新能源汽车单车用铝量将从2018年156kg提升至2025年250kg、2030年350kg [8] - 光伏组件铝边框使用率达93.3%，行业快速发展带动需求 [8] - 2025-2027年铝产业高质量发展实施方案推动"以铝代钢""以铝节木"应用 [11] 产能扩张计划 - 募资5.604亿元投向模具扩产和设备生产线建设项目 [14] - 项目建成后将新增模具80,000套/年、设备450套/年 [14] - 截至2024年末模具扩产项目已转固70%、设备项目转固37% [14]

新股申购概况 - 本周A股市场将有3只新股申购 分别为沪市主板的天有为 深市主板的江顺科技和创业板的众捷汽车 [2] - 天有为发行价93 5元 股 为年内A股发行价最高新股 单一账户申购上限12500股 顶格申购需沪市市值12 5万元 [2] - 江顺科技发行价37 36元 股 单一账户申购上限15000股 顶格申购需深市市值15万元 [4] - 众捷汽车发行价16 5元 股 单一账户申购上限7000股 顶格申购需深市市值7万元 [7] 天有为 - 公司是汽车仪表盘供应商 主要产品包括电子式组合仪表 全液晶组合仪表 双联屏仪表等 正向智能座舱领域拓展 [2] - 客户包括现代汽车集团 比亚迪 长安汽车 一汽奔腾 奇瑞集团等知名车企 [2][3] - 2022-2024年营业收入分别为19 72亿元 34 37亿元 44 65亿元 归母净利润分别为3 97亿元 8 42亿元 11 36亿元 [3] - 募集资金将用于汽车电子智能工厂 智能座舱生产基地 研发中心等建设项目 [3] 江顺科技 - 公司是铝型材挤压模具及设备行业领先企业 产品应用于建筑和工业铝型材制造 [4] - 客户包括华建铝业 栋梁铝业 鑫铂股份等国内企业及WISPECO等国际客户 精密机械零部件应用于轨道交通 新能源风电等领域 [4] - 2022-2024年营业收入分别为8 92亿元 10 43亿元 11 36亿元 归母净利润分别为1 39亿元 1 46亿元 1 55亿元 [5] - 募集资金将用于铝型材精密工模具扩产 铝挤压设备生产线建设等项目 [6] 众捷汽车 - 公司是汽车热管理系统零部件供应商 产品以铝合金制品为主 符合汽车轻量化趋势 [7] - 拥有3000余种型号产品 年出货量超1亿件 客户包括马勒 摩丁等一级供应商 终端覆盖奔驰 宝马 特斯拉等品牌 [7][8] - 已获得比亚迪 长城汽车等项目定点 2024年对比亚迪收入1363 39万元 在手项目预计年量8048 11万元 [9] - 2022-2024年营业收入分别为7 13亿元 8 22亿元 9 78亿元 归母净利润分别为0 78亿元 0 83亿元 0 95亿元 [9] - 募集资金将用于数字化智能工厂建设 研发中心等项目 [10]