辐照改性PTFE—PEEK 材料，可应用于关节模组及减速器行星轮等。辐照改性PTFE 复合材料可应用于 滑动轴承内衬等，提高传动组件的自润滑性和耐久寿命。根据iFind 互动问答，和之祥已与三花汽零、 双环传动等企业开展技术交流，探讨合作。并在今年11 月中旬，和之祥作为支持单位之一，在杭州召 开"2025 氟塑料加工技术交流会暨氟塑料加工专委会年会"。 投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现营业收入分别8.13 亿元、9.52亿元和10.95 亿元，实现归母净 利润分别为1.41 亿元、1.74 亿元、2.02 亿元，同比增长86.5%、23.6%、16.4%。对应EPS 分别为0.42 元、0.52 元、0.61 元，当前股价（2025 年12 月11 日收盘价）对应的PE 倍数分别为27X、22X、19X， 考虑公司所处的轨道交通行业和电子元器件配件行业的成长空间，以及公司向上游新材料领域布局成效 已经显现，维持"买入"评级。 风险提示：铁路建设不及预期的风险，城市轨道交通建设不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，原材 料价格上涨的风险，新产品市场推广不及预期。 拟发行不超过4 亿元可转债，提升 ...

募投项目概况 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不超过4亿元 [2] - 募集资金中2.8亿元将用于“智能装备生产基地项目” 该项目总投资额为3.83亿元 [2][3] 项目产品与产能规划 - 智能装备生产基地项目旨在生产“铁路轨道综合检查仪” [3] - 项目设计产能为年产450台铁路轨道综合检查仪 [3] - 公司在效益测算中将达产后的年度销量按设计产能的80%计算 即360套产品 [4] 项目当前订单与市场进展 - 截至目前 公司针对智能装备生产基地项目暂无在手订单或意向订单 [1][3] - 公司的铁路轨道综合检查仪产品于2024年11月27日正式通过中国铁路郑州局集团有限公司的技术评审 具备上市销售条件 [3] - 2025年10月以来 项目进入大规模市场推广阶段 设备已在西安铁路局启动规模化上道使用 并在武汉铁路局 朔黄铁路等地进行演示试用 [3] 项目经济效益预测 - 公司预测达产后轨道综合检查仪的平均销售单价为151.75万元/套 [4] - 项目完全达产后 预计实现年销售收入5.46亿元 年均净利润1.25亿元 [5] 项目合作模式与利益分配 - 智能装备生产基地项目与战略合作伙伴中原利达铁路轨道技术发展有限公司深度捆绑 [1] - 祥和实业全资子公司祥和智能与中原利达签订了《铁路轨道检测车项目联合体合作框架协议》 [6] - 协议约定 产品产业化后产生的经济利益按双方研发费用的支出比例进行分配 目前投入比例为2:1 [6] - 未来该产品产生的经济利益将严格按照2:1的比例分配 即祥和实业占三分之二 中原利达分走三分之一 [1][6] - 协议还约定 至协议签署生效日 已取得或已提交申请的专利权由双方共有 并按前期研发费用投入比例分配 [7]

公司核心技术进展 - 控股子公司浙江天台祥和智能装备有限公司获得1项国家知识产权局颁发的发明专利，名称为“道岔轨件轨面掉块检测方法及设备”，专利号为ZL 2023 1 0570814.8 [1] - 该专利是公司重要核心技术的体现和延伸，为铁路轨道综合检查仪产品提供了有力的技术支撑 [1] - 专利的取得有利于完善公司知识产权保护体系，发挥自主知识产权的技术优势，促进技术创新，从而提升公司核心竞争力 [1] 对公司经营的影响 - 上述专利的取得不会对公司近期经营产生重大影响 [1]

核心观点 - 公司控股子公司获得多项专利 这些专利是公司重要核心技术的体现和延伸 为铁路轨道综合检查仪产品提供技术支撑 [1] - 专利获得有利于完善公司知识产权保护体系 发挥自主知识产权技术优势 促进技术创新 提升公司核心竞争力 [1] 专利详情 - 专利由浙江天台祥和智能装备有限公司和中原利达铁路轨道技术发展有限公司共同获得 [1] - 专利类型包括发明专利和实用新型专利 具体名称和证书号详见公告表格 [1] 经营影响 - 专利获得不会对公司近期经营产生重大影响 [1] - 专利为铁路轨道综合检查仪产品提供了有力的技术支撑 [1]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入达到3.807亿元，同比增长6.49% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为6437万元，同比增长96.56% [2] - 扣除非经常性损益的净利润为6305万元，同比增长101.02% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为3677万元，较上年同期-2005万元大幅改善283.43% [2] - 基本每股收益0.19元/股，同比增长72.73% [2] 业务板块表现 - 轨道交通相关产品业务收入1.682亿元，同比增长35.16% [12] - 电子元器件配件和高分子改性材料业务营收均较上年同期增长 [12] - 扣件业务在广湛铁路、西十铁路、襄荆铁路等国家级重大项目实现供货 [12] - 铁路轨道综合检查仪实现交付试用，为后续推广奠定基础 [12] 行业市场情况 - 全球铝电解电容器市场规模达546.5亿元，中国市场规模154.06亿元 [7] - 中国铝电解电容器进口总额87.89亿元，出口规模78.37亿元，贸易逆差9.52亿元 [7] - 预计2027年全球铝电解电容器需求量达1630亿只，市场规模808.1亿元 [7] - 2025年1-7月全国铁路完成固定资产投资4330亿元，同比增长5.6% [7] - 到2025年底中国高速铁路营业里程将达到5万公里 [7] 技术研发优势 - 公司承担国家级项目3项，省市级项目11项，拥有授权专利100余项 [13] - 建有省级轨道扣件研究院和省级企业技术中心 [13] - 掌握橡塑配方及生产工艺核心技术，实现高铁扣件技术国产替代 [13] - 研发的无人机配套产品具有轻质、高强度、耐高温特性 [13] - 铁路轨道综合检查仪技术成果达到国内领先水平 [14] 生产资质与客户 - 电子元器件配件通过国际知名电容器厂家资质认证 [14] - 高铁、重载铁路等145个系列产品通过CRCC认证 [14] - 客户包括贵弥功、尼吉康、三莹、立隆等全球知名电容器公司 [15] - 产品在50余项国家重点铁路工程中使用 [15] - 与中原利达等国内各大集成供应商建立良好合作关系 [15] 重大项目建设 - 年产1.8万吨塑料改性新材料生产线建设项目新厂房已通过验收 [13] - 祥和智能装备生产基地项目完成厂房初验，市政工程启动建设 [13] - 公司获评国家先进级智能工厂，启动"数智祥和"三年行动规划 [13] 投资情况 - 公司拥有4家全资子公司，4家控股子公司，1家参股公司 [16] - 以公允价值计量的金融资产期末数1.334亿元，主要为权益工具投资和大额定期存单 [17]

核心技术突破 - 控股子公司浙江天台祥和智能装备有限公司获得5项国家知识产权局颁发的发明专利证书 [1] - 上述发明专利是公司重要核心技术的体现和延伸 [1] - 专利为铁路轨道综合检查仪产品提供有力技术支撑 [1] 知识产权体系建设 - 专利获取有利于完善公司知识产权保护体系 [1] - 专利优势促进技术创新并提升公司核心竞争力 [1] 经营影响评估 - 专利取得不会对公司近期经营产生重大影响 [1]

公司基本情况 - 公司为浙江天台祥和实业股份有限公司，总经理为汤娇，副总经理兼董事会秘书为齐伟 [1] - 公司以工业检测为中心，向多个应用领域研发可代替人工的自动化、智能化高端检测装备 [1] 铁路轨道综合检查仪 - 公司成功研发铁路轨道综合检查仪，2025年已进入生产、销售阶段 [1] - 该设备适用于普速铁路、高速铁路线路和道岔等多种场景，拥有多项核心技术 [1] - 预计国内市场需求量较大 [1] - 公司将持续开发铁路领域其他应用场景的工业检测装备 [2] 2025年一季度业绩 - 2025年一季度归属于上市公司股东的净利润为3,544.95万元，较上年同期增长92.87% [2] - 增长原因包括：合并营业收入同比增长21.33%，母公司毛利率高的产品收入占比增长70.37%，投资收益和政府补助合计增长 [2] 轨道扣件业务 - 国家铁路固定资产投资持续保持高位运行，新建铁路对扣件需求保持高位 [2] - 既有高铁线路运营年限增加，高铁扣件老化，根据现行标准需要更换和维护 [2] - 高铁线路经7亿吨通货量及经10年运行后需更换扣件 [2] - 常态化按时速350公里高标运营推进将进一步扩大高铁扣件更换维护需求 [2] 电子元器件行业 - 电子元器件需求强劲，受新能源汽车、储能、人工智能等行业快速发展推动 [2] - 预计到2027年全球铝电解电容器需求量将达1,630亿只，市场规模达808.1亿元 [2] - 未来五年全球铝电解电容器行业复合增长率约为4.6% [2][4] 再融资计划 - 公司拟向不特定对象发行可转债募集资金总额不超过一定额度 [4] - 募集资金将用于多个项目及补充流动资金 [4] - 目前可转债项目各项工作正在有序推进中 [4]