战略合作框架协议签署概况 - 青龙管业与中国中材国际签署《战略合作框架协议》 双方基于优势互补原则推进国际化经营及境外产能布局合作 [3] - 协议不构成关联交易或重大资产重组 无需提交董事会和股东会审议 [3] - 协议自签署之日起生效 有效期限为3年 [9] 合作方基本信息 - 中国中材国际注册资本2,621,819,524元 经营范围涵盖非金属新材料研发、工程设计、装备制造及境外工程承包等 [4] - 中材国际注册地址为江苏省南京市江宁开发区 与青龙管业无关联关系 [4][5] - 中材国际经营正常 具备良好履约能力 [6] 合作核心领域 - 工程业务协同：双方在境内外供排水、水处理及市政工程领域共享市场信息 优先选用对方产品及服务 [7] - 境外产能布局：青龙管业国内拥有19个生产基地 计划在重点市场布局境外管道制造基地 中材国际提供属地资源及工程建设支持 [7] - 产品销售合作：中材国际通过国际化网络代理销售或优先推荐青龙管业管道产品 [8] - 联合研发与混塔业务：针对境外市场需求共同开展新产品研发 并在全球市场推进混塔业务协同合作 [8] - 属地资源共享：中材国际为青龙管业国际化战略提供本土化市场开发支持 [8] 合作机制与实施方式 - 建立信息共享机制 在保密前提下深化合作范围 [10] - 具体项目遵循"一事一议"原则 需另行签署执行性合作协议 [10] 对公司战略影响 - 合作符合公司国际化发展战略 强化产业链互补性 [11] - 提升管道业务行业地位及竞争力 但本年度经营业绩无重大影响 [12] - 不影响公司业务独立性 不会对合作方形成严重依赖 [12] 历史协议及股东动向 - 公司最近三年披露过其他框架协议 [14] - 控股股东宁夏青龙科技控股及实控人陈家兴于2025年7月计划减持不超过9,909,700股 [14] - 未来三个月内公司控股股东及董监高暂无限售股份解除限售安排 [14]

战略合作框架 - 青龙管业与中国中材国际工程股份有限公司签署为期三年战略合作框架协议 涉及工程业务协同 境外产能布局合作 产品销售合作 联合产品研发 混塔业务合作及属地资源共享等多方面内容 [2] - 双方将在特定区域共享市场信息 联合开拓境内外供排水 水处理 市政及节水灌溉等工程市场 并在各自主导项目中优先选用对方产品与服务 [2] 国际化与产能布局 - 中材国际将利用国际化网络协助青龙管业布局境外管道制造基地并代理推广其管道产品 [2] - 合作有利于公司拓展国际化经营及境外产能布局 符合公司战略发展规划需要 [3] 研发与生产协同 - 针对境外区域市场差异化需求 双方将利用各自科研资源能力和领先技术开展适合国际市场的新产品研发 [2] - 青龙管业在国内拥有19个生产基地 具备规模化生产管理经验 [2] - 双方拟在全球市场开展混塔业务协同合作 具体将综合考虑技术 交付及合规要求并在商业合理性前提下"一事一议" [2] 合作价值 - 双方在产业链上存在较强互补性 通过战略合作关系实现共同发展 [3] - 合作有助于提高公司在管道业务的行业地位及竞争力 促进公司战略目标实现 [3]

合作方基本情况 - 中材国际法定代表人为印志松 注册资本26.22亿元人民币[2] - 经营范围涵盖非金属新材料、建筑材料及非金属矿的研究开发等多个领域[2] - 注册地址位于江苏省南京市江宁开发区临淮街32号 与青龙管业无关联关系且具备良好履约能力[2] 合作主要内容 - 工程业务协同：在特定区域共享市场信息 联合开拓境内外供排水及水处理工程市场 优先选用对方产品和服务[2] - 境外产能布局：青龙管业国内拥有19个生产基地 中材国际将协助筹备境外管道制造基地并提供工程建设服务[2] - 产品销售合作：中材国际通过国际化经营网络以代理销售模式协助推广青龙管业管道产品[2] - 联合研发：针对境外市场需求共同开展新产品研发[2] - 混塔业务合作：在全球市场开展混塔业务协同 按"一事一议"原则推进[2] - 属地资源共享：中材国际为青龙管业国际化战略提供本土化支持[2] 合作期限与机制 - 合作期限为3年 自双方法定代表人或授权代表签字盖章之日起生效[3] - 建立信息共享机制 具体合作项目按"一事一议"原则签署执行性协议[3] 对上市公司影响 - 有利于拓展国际化经营及境外产能布局 符合公司战略发展规划[4] - 通过产业链互补提升管道业务行业地位与竞争力[4] - 对本年度经营业绩无重大影响 不影响公司业务独立性且不会形成严重依赖[4]

战略合作框架 - 青龙管业与中材国际签订战略合作框架协议 涵盖工程业务协同 境外产能布局合作 产品销售合作 联合产品研发 混塔业务合作及属地资源共享[1][2] - 合作范围包括境内外供排水 水处理 市政及节水灌溉等工程市场开拓 优先选用对方产品和服务[1] - 中材国际通过国际化经营网络代理销售或优先推荐青龙管业产品 协助其国际市场推广[2] 境外产能布局 - 青龙管业在国内拥有19个生产基地 计划在重点合作市场布局境外管道制造基地[1] - 中材国际提供属地资源支持和国际化经营网络 协助境外制造基地前期筹备及工程建设服务[1] - 双方可能合资投建管道类及混凝土制品生产基地 重点国别及项目可行性将另行签署协议[1] 业务协同与研发 - 双方共享市场动态与项目信息 在特定区域联合推动工程市场开拓[1] - 针对境外区域市场差异化需求 共同开展新产品研发[2] - 混塔业务合作结合中材国际研发设计优势与青龙管业专业制造能力 全球市场协同"一事一议"[2] 国际化战略支持 - 中材国际为青龙管业国际化战略提供本土化支持 包括市场调研和市场开发[2] - 青龙管业可入驻中材国际在境外相关国家已建或筹建产业园区[1] - 合作有利于公司拓展国际化经营及境外产能布局 符合战略发展规划[2]

战略合作框架 - 青龙管业与中材国际签订战略合作框架协议 涵盖工程业务协同 境外产能布局合作 产品销售合作 联合产品研发 混塔业务合作及属地资源共享等多领域合作内容 [1][2] 工程业务协同 - 双方在特定区域范围共享市场动态与项目信息 联合推动境内外供排水 水处理 市政及节水灌溉等工程市场开拓 [1] - 在符合法律法规及国资委规定前提下 同等条件下在双方主导项目中优先选用对方产品和服务 [1] 境外产能布局 - 青龙管业在国内拥有19个生产基地 具备丰富规模化生产与管理经验 计划在重点合作市场布局境外管道制造基地 [1] - 中材国际利用属地资源优势及国际化经营网络 为青龙管业境外制造基地前期筹备提供必要协助 并为工厂建设提供工程建设服务 [1] - 青龙管业可考虑以合适方式入驻中材国际在境外相关国家已建或筹建产业园区 [1] - 双方可选择重点国别及重点项目探讨合资投建营管道类及混凝土制品产品生产基地可行性 将另行签署协议约定合资合作模式细节 [1] 产品销售合作 - 中材国际通过国际化经营网络以代理销售或其他认可模式 利用自身客户渠道在承接工程项目中优先推荐使用青龙管业产品 [2] - 协助青龙管业管道产品在国际市场推广和销售 [2] 技术研发合作 - 针对境外不同区域市场差异化需求 双方利用各自科研资源能力和领先技术共同开展适合国际市场的新产品研发工作 [2] 混塔业务合作 - 结合中材国际国际化综合优势和混塔研发设计优势及青龙管业境内混塔专业生产制造能力 双方拟在全球市场开展混塔业务协同合作 [2] - 具体合作将综合考虑技术 交付及合规等要求 在满足商业合理性原则前提下采用"一事一议"方式 [2] 属地资源支持 - 中材国际利用全球属地国别资源与渠道 为青龙管业国际化战略及布局的市场调研 市场开发等工作提供本土化支持 [2] 战略意义 - 本次合作有利于公司拓展国际化经营及境外产能布局 符合公司战略发展规划需要 [2]

财务表现 - 2025年上半年整体收入达人民币124.75亿元 毛利率微升至28.2% 主要受益于生产基地自动化及成本控制策略 [1] - 除息税折摊前盈利为人民币24.67亿元 净利润率维持在7.5% 公司拥有人应占溢利同比微增0.27%至10.46亿元 [1] - 每股基本盈利为人民币0.34元 [1] 运营改善与行业趋势 - 第二季度销售及营运明显改善 特别是5月和6月 反映灵活策略优化及政策落地带来的管道产品需求提升 [1] - 行业出现回暖迹象 公司对下半年度的行业复苏持有信心 [1] - 通过资源投入核心管道产业 专注于市场深耕与产品品质强化 维持合理盈利能力及可持续发展 [2] 渠道与市场分布 - 独立独家一级经销商数目增至3,061名（2024年上半年：2,891名） [1] - 华南市场收入占比提升至46.3%（2024年上半年：44.7%） 其他地区收入占比为53.7% [1]

公司业绩表现 - 全年净利润下降24%至3169亿澳元（约合205亿美元）未达分析师预期 [1] - 股价暴跌22%创自1978年6月以来近五十年最大跌幅 [1] 市场环境分析 - 美国住房市场持续疲软 购房能力问题导致未来12-18个月房地产市场受限 [1] - 美国宏观经济成为主要担忧 公司57%收入来自美国市场 [1] 行业整体状况 - 涉足美国房地产市场的多家公司相继发出警告 [3] - James Hardie Industries上周经历半世纪最糟糕行情 建筑材料制造商预警房地产需求疲软 [3] - 管道产品公司销售前景不佳 行业整体面临冲击 [3]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第三季度，公司收入达1.94亿美元，调整后EBITDA为4200万美元，调整后摊薄每股收益为1.48美元，调整后净收入为2500万美元，调整后EBITDA利润率扩大70个基点至21.7% [4] - 第三季度综合收入同比增长1900万美元，增幅11%，其中1500万美元来自收购，300万美元为有机增长；综合毛利润为8000万美元，同比增长8%，但毛利率下降90个基点至41.4%，主要因运费增加 [8] - 第三季度调整后EBITDA同比增加500万美元，达4200万美元，增幅14%；调整后净收入达2500万美元，调整后摊薄每股收益为1.48美元，同比增长49%，主要因业绩表现和利息支出降低 [9] - 第三季度有效税率按GAAP基础为13.8%，调整后为24.5%，且因季节性因素，第三季度税率波动可能更大 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 承包商解决方案部门 - 第三季度收入1.32亿美元，占综合收入67%，同比增长1670万美元，增幅14.5%，其中1530万美元来自收购，140万美元为有机增长 [10] - 该部门在HVACR、电气和管道终端市场有增长，但建筑指定建筑产品终端市场略有下降；调整后EBITDA为3750万美元，占收入28.4%，略低于上年同期的28.6%，主要因运费增加和收购整合成本 [10] 专业可靠性部门 - 收入同比增长3%，达3460万美元，主要因通用工业和铁路运输终端市场收入增加，采矿和能源终端市场收入下降；EBITDA为660万美元，同比增长26%，EBITDA利润率提高360个基点至19.1%，主要因运营效率提高和运营费用管理得当 [11] 工程建筑解决方案部门 - 收入同比增长3%，达2880万美元，主要因积压订单转化为收入；投标和预订趋势良好，过去8个季度的订单出货比为1:1；EBITDA增长3%，达400万美元，EBITDA利润率为14.2%，与上年同期相似 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 承包商解决方案部门中，HVACR、电气和管道终端市场有增长，建筑指定建筑产品终端市场略有下降 [10] - 专业可靠性部门中，通用工业和铁路运输终端市场收入增加，采矿和能源终端市场收入下降 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行资本分配战略，在第三季度用后续股权发行所得4200万美元收购Waterworks，扩大承包商解决方案部门的产品供应；预计2025年并购活动活跃，公司将谨慎评估收购机会，专注有协同效应、创新且风险调整后回报有吸引力的投资机会，以提升股东价值 [5] - 公司致力于客户满意度，利用分销网络，以实现长期增长和盈利；未来将继续关注可持续增长，寻找提高运营杠杆的机会，识别并追求有增值作用的创新公司和产品收购 [17] - 市场份额增长是公司有机增长率的重要组成部分，公司通过收购和提供更多产品给客户，有机会提高市场份额；公司处于室内空气质量、浪涌保护等增长较快的市场，这有助于超越宏观环境预期 [46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为宏观环境总体有利，虽利率较高且维持较长时间，但通胀相对可控，预计市场将正常增长；HVAC市场受经济因素影响较小，产品用于维修和维护；现有和新屋销售有所下降，但住房许可数量有所增加；公司各市场有有利趋势，收购为客户提供更多选择 [57][58][59] - 对于新政府的影响，目前未看到直接影响，但公司会密切关注关税等情况，并适当应对；IRA取消对公司影响不大，公司在制冷剂更换方面不受影响，且可能因客户升级系统获得积极影响 [63][67][69] - 公司认为当前宏观环境和监管方案有利于收购战略，因其资产负债表良好，相比有杠杆的竞争对手更具优势 [71] 其他重要信息 - 公司在2024年11月收购Waterworks，其提供可靠的排水管理解决方案，将通过公司分销网络扩展到专业贸易渠道 [18] - 公司Rector Seal团队获得2024年Hardee行业领先贸易组织的“经销商之声奖”，这体现了团队努力和对客户的承诺 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 运费对利润率和毛利润的影响及趋势，以及是否会通过定价或其他机制抵消 - 运费是本季度的不利因素，存在4 - 6个月的滞后，本季度体现的是春季和夏季的高峰运费率；目前运费率已有所下降，但仍可能波动 [21][23] - 第二季度有部分运费未完全计入费用，在第三季度进行了调整，约有100个基点的利润率调整；公司已于1月1日实施价格上涨，预计第四财季能更好地覆盖运费增加 [23][24] 问题2: 库存预计持有时间 - 库存增加是为应对潜在港口罢工和其他干扰事件，提前储备了原本在1 - 3月旺季所需的货物；目前港口罢工风险已解除，库存将正常消化；从资产负债表看，同比库存增长约一半来自收购 [28][29][31] 问题3: 本季度有机增长中销量和定价的构成，以及未来有机增长的看法 - 公司预计长期有机增长为中到高个位数，年初至今有机增长为5.5% - 6%；本季度有机增长受建筑指定建筑产品（防火产品）行业疲软、年终回扣调整以及分销商持有大量OEM库存等因素影响 [32][34][36] - 目前已看到正常需求，预计2025年是不错的一年 [36] 问题4: 收购管道的情况 - 公司在2025年有很好的收购机会，不仅有小型收购，也有大型收购机会；公司将保持严谨和纪律，等待合适的机会 [37][38] 问题5: 市场份额增长的机会及如何实现 - 市场份额增长是有机增长率的重要部分，公司通过收购和提供更多产品给客户，有机会提高市场份额；公司处于一些增长较快的市场，有助于实现市场份额增长 [46][47] 问题6: 收购的协同效应及在旺季的扩展情况 - 收购的Waterworks产品传统上通过零售市场销售，公司将通过专业贸易的批发分销渠道加速其增长；该产品并非季节性产品，将在全年逐步推广给客户，有机会取代其他管道产品 [48][50] 问题7: 宏观环境对市场的影响及对2026财年的看法 - 宏观环境总体有利，虽利率较高且维持较长时间，但通胀相对可控，预计市场将正常增长；HVAC市场受经济因素影响较小，公司各市场有有利趋势；公司通过收购为客户提供更多选择，有助于应对宏观环境 [57][58][60] 问题8: 新政府对业务的影响 - 目前未看到直接影响，公司会密切关注关税等情况，并适当应对；IRA取消对公司影响不大，公司在制冷剂更换方面不受影响，且可能因客户升级系统获得积极影响 [63][67][69] 问题9: 制冷剂预购对公司业绩的影响 - 本季度可能因分销商持有大量制冷剂设备而受到轻微不利影响，但随着1月1日价格上涨，预计第四财季和第一季度会有额外的价格顺风；制冷剂更换本身对公司无影响，客户升级系统可能带来积极影响 [69][70]