在科创板上市公司数量达到600家之际，刻画科创板"全景图"的上证科创板综合指数（下称"科创综 指"）在A股市场的重要性成为一大探讨点。 科创综指是在科创板公司形成一定规模后，于2025年1月20日正式发布的。发布以来至2025年12月31 日，科创综指涨幅达约48%，2024年9月24日以来累计涨幅高达115%。境内已有46家基金管理人推出78 只科创综指指数基金，场内外合计规模达274亿元。 长期以来，市场习惯将上证综指、深证成指、创业板指称为"A股三大指数"，如今随着科创板体量进一 步扩大，科创综指平稳运行，科创综指是否应加入，成为"A股四大指数"之一？ 多位受访人士认为，结合市场规模、行业代表性与指数功能，科创综指已具备与上证指数、深证成指、 创业板指并列成为"A股四大核心宽基指数"的坚实基础，科创综指加入标志着A股指数体系正式形成"全 市场覆盖—精选龙头—板块聚焦"的立体化功能分工，显著弥补了原有体系在科技板块系统性表征上的 结构性空白。 清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩对第一财经称，科创综指对A股市 场意义重大，进一步完善了A股市场的指数体系，使得不同市场层次、不同行业领 ...

文章核心观点 - 上证科创板综合指数（科创综指）已具备与上证指数、深证成指、创业板指并列成为"A股四大核心宽基指数"的坚实基础，其加入标志着A股指数体系形成了"全市场覆盖—精选龙头—板块聚焦"的立体化功能分工，弥补了原有体系在科技板块系统性表征上的结构性空白 [3][8] - 科创综指对A股市场意义重大，包括强化市场结构韧性、引导资本向硬科技集聚、提升国际投资者认知，并有望从"机构专属"迈向"全球配置新锚点"，成为反映中国科技创新实力的"全球名片" [5][9][15][19] 科创综指的市场表现与产品发展 - 科创综指自2025年1月20日发布至2025年12月31日，涨幅达约48%，自2024年9月24日以来累计涨幅高达115% [3] - 截至2025年12月30日，境内已有46家基金管理人推出78只科创综指指数基金，场内外合计规模达274亿元，其中上交所上市科创综指ETF共22只，产品上市以来平均收益率达43.7% [3][13] - 科创综指产品展现出"高集中度、高波动、高机构参与"属性，资金高度集中于头部基金，高换手率揭示机构交易活跃，且以纯被动配置为主 [14] 四大指数的梯度差异与互补关系 - **样本覆盖度**：上证指数覆盖沪市2242家公司，深证成指由深市500只个股组成，创业板指由创业板100只股票组成，科创综指目前覆盖科创板576只股票，板块覆盖度达96% [7] - **行业权重**：上证指数以金融(25.09%)、工业(18.71%)、信息技术(13.93%)为主；深证成指以信息技术(26.01%)、工业(23.29%)为主；创业板指以工业、信息技术、电信业务为主；科创综指以信息技术(54.63%)、工业(23.59%)、医药卫生(13.11%)为主 [7] - **功能互补**：科创综指与上证指数形成"传统经济+新兴科技"互补，与深证成指形成"应用层—底层技术"的纵向互补，与创业板指形成从"龙头集中"到"生态全景"的互补 [8][9] 科创综指填补的指数体系空白 - 科创综指填补了"硬科技"全市场代表性空白、"中小盘科技成长"暴露不足的空白、"科技板块独立定价与配置工具"空白 [9] - 科创综指的加入完善了A股指数体系的产业维度和市场层次，聚焦硬科技，实现了对科创板大中小盘企业的全面表征 [8] 投资逻辑与估值差异 - 截至1月4日，上证综指、深证成指、创业板指、科创综指的市盈率分别为16.3倍、25.52倍、37.72倍、67.04倍，呈现明显梯度分化 [11] - 科创综指的高估值反映了硬科技资产"高研发投入、长周期回报、国家战略稀缺性"的特征，定价范式正从"盈利导向"向"创新潜力导向"系统性切换 [11] - 投资者对硬科技资产应更注重长期成长空间与技术突破可能性，容忍短期盈利不确定性带来的高估值，并需具备3～5年以上的持有周期以承受高波动性与长周期回报 [12][13] 未来发展与优化方向 - 未来3～5年，科创综指的发展预期整体向好，有望进一步吸引境内社保、养老金、保险资金及境外长期投资者的关注与配置，并具备成为反映中国科技创新实力"全球名片"的巨大潜力 [19] - 为培育耐心资本，需强化产业表征精准度，可构建以研发投入强度、核心技术自主率为核心的指数增强因子，并引入动态权重调整机制 [17] - 需完善多层次产品体系，优化做市商激励机制，并推动科创综指纳入互联互通标的及MSCI、富时罗素等国际指数的"旗舰指数系列"，以增强国际投资者配置认同 [18]

科创综指的市场定位与重要性 - 业内人士认为科创综指应与上证指数、深证成指、创业板指并列为A股四大核心指数[1] - 科创综指于2025年1月20日发布，截至2025年12月31日涨幅约48%，自2024年9月24日以来累计涨幅高达115%[1] - 境内已有46家基金管理人推出78只科创综指指数基金，场内外合计规模达274亿元[1] 指数体系的互补关系与功能分工 - 上证指数覆盖沪市2242家公司，深证成指由深市500只个股组成，创业板指由创业板100只股票组成，科创综指覆盖科创板576只股票，板块覆盖度达96%[3] - 行业权重显示互补性：上证指数金融占25.09%，深证成指信息技术占26.01%，创业板指工业与信息技术居前，科创综指信息技术占54.63%[3] - 四大指数共同构成“全市场表征—龙头引领—板块聚焦”的立体化功能分工，科创综指聚焦硬科技，填补了原有体系在科技板块系统性表征上的结构性空白[1][4] 科创综指的独特意义与作用 - 科创综指完善了A股指数体系，有助于引导资金流向具有核心技术和高成长潜力的科创企业[2] - 科创综指填补了“硬科技”全市场代表性空白、“中小盘科技成长”暴露不足的空白以及“科技板块独立定价与配置工具”空白[5] - 科创综指标志着A股从“传统行业主导”向“科技+制造”双轮驱动转型，提升了市场对新质生产力的定价能力，并增强国际资本对中国科技实力的系统性认同[5] 估值差异与投资逻辑转变 - 2025年1月4日，上证综指、深证成指、创业板指、科创综指的市盈率分别为16.3倍、25.52倍、37.72倍、67.04倍，呈现明显梯度分化[6] - 估值差异反映了硬科技资产“高研发投入、长周期回报、国家战略稀缺性”的特征，是定价范式从“盈利导向”向“创新潜力导向”的系统性切换[6] - 对硬科技资产应更注重长期成长空间与技术突破可能性，容忍短期盈利不确定性带来的高估值[7] 指数产品生态与投资者结构 - 科创综指产品已形成包括ETF、联接基金、增强型产品在内的完整链条，产品上市以来平均收益率达43.7%[8] - 科创综指产品展现出“高集中度、高波动、高机构参与”属性，资金高度集中于头部基金，高换手率揭示机构高频调仓与交易活跃[8] - 四大指数的指数化投资生态呈现“规模梯度”与“功能分层”：上证和深证产品覆盖宽基配置，创业板吸引中短期资金，科创综指吸引偏好前沿科技的长期资本[9] 未来发展与优化方向 - 科创综指需要通过强化产业表征精准度，构建以研发投入强度、核心技术自主率为核心的指数增强因子，以破解长线资金顾虑[10] - 可优化做市商激励机制，并推动科创综指纳入互联互通标的及MSCI、富时罗素等国际指数旗舰系列，增强国际投资者配置认同[11] - 未来3～5年，科创综指有望进一步吸引境内外长期资金，随着成份股结构优化和全球竞争力企业纳入，有望成长为具有全球影响力的中国科技股基准[12]

科创综指运行近一年整体成效 - 上证科创板综合指数自2025年1月20日发布至12月25日，大幅上涨48.35%，跑赢市场主要宽基指数 [3] - 指数样本股为576只，覆盖科创板公司数量的96%，市值覆盖度超过91% [3] - 截至12月24日，境内已有45家基金管理人推出共77只科创综指指数基金，场内外合计规模达270亿元 [3] - 指数发布以来大幅上涨是政策红利、产业基本面改善与资金积极涌入共同作用的结果 [3] - 科创综指平稳运行标志着“硬科技”投资的指数化通道已全面贯通，相关ETF产品将“科技自立”叙事转化为便捷的金融工具，引导社会资本向国家战略科技力量集聚 [4] 科创综指样本构成与市场表现 - 科创综指最新样本数量为576只股票，由上市满12个月的股票和红筹企业存托凭证组成 [7] - 样本股行业分布：工业领域202只，信息技术领域199只，医药卫生领域107只，原材料领域33只，通信服务15只，消费领域19只，能源领域1只 [7] - 截至12月25日，科创板共有599家上市公司，总市值11.14万亿元，样本股总市值10.18万亿元，占科创板总市值91.38% [7] - 样本股中10只股票市值超1000亿元，合计市值约2.8万亿元，前十大权重股占比达27.5% [7] - 行业权重占比：信息技术行业54.86%居首，工业23.14%第二，医药卫生13.50%第三 [7] - 相较科创50等指数，科创综指覆盖范围更广，行业分布更均衡，能更全面展现科创板整体面貌 [8] - 指数上涨的核心支撑是“产业趋势驱动”，半导体国产化、AI算力需求爆发等强劲产业趋势推动了企业盈利集中兑现，是“科特估”逻辑的实践 [8] - 产业基本面的持续改善是驱动指数上涨的最核心因素 [9] - 2025年前三季度，样本公司合计实现营业收入1.1万亿元，同比增长7.7%；实现归母净利润483亿元，同比增长7.1%，增速逐季度上升 [9] 指数产品生态与发展空间 - 科创综指相关指数产品已形成包括ETF、联接基金、增强型产品在内的完整链条 [11] - 上交所上市科创综指ETF共22只，其中17只产品已成立配套联接基金，产品上市以来平均收益率达42% [11] - 保险资金、券商、银行理财等机构不断增持科创综指ETF，体现了中长期投资者对科创板长期投资价值的信心 [11] - 科创综指ETF为投资者提供了市值覆盖全面、行业分布均衡的“一站式”科创板投资工具 [11] - 指数产品数量和资金规模仍有较大提升空间 [11] - 需在指数编制的科学性与代表性上实现深度突破，优化选股标准，考量研发投入、核心技术自主可控、专利质量等硬核科技指标 [11] - 需持续优化指数的动态调整与维护机制，确保反映“硬科技”领域最新发展格局 [11] - 应积极推动更多跟踪科创综指的指数产品发行，鼓励基金公司加大布局，降低参与门槛，提升交易活跃度 [12] - 科创综指需在市场代表性和产品生态两方面取得突破：一是更紧密覆盖前沿领域新龙头；二是壮大产品生态，吸引更多长期资金和增加衍生品工具 [13] 科创板企业基本面与未来展望 - 科创板重点服务战略新兴产业，新一代信息技术、生物医药、高端装备制造等公司占比超八成 [15] - 以2019年为基数，近5年科创板公司营业收入和归母净利润的复合增长率分别达到18%和9% [15] - 注册制下更多成长期科技企业将登陆科创板，半导体、人工智能、生物医药等领域研发投入将持续增加，有望培育出具备全球竞争力的龙头企业 [15] - 在“科技自立自强”国家战略推动下，科创板企业将持续获得政策倾斜，资金面与政策面的共振将提升板块整体估值中枢 [15] - 制度型对外开放将加速推进，外资流入规模将逐步扩大，科创板企业有望从“本土创新”向“全球引领”迈进 [15] 科创综指的功能与市场角色 - 科创综指应成为衡量科技创新企业价值的核心坐标，并承担引导中长期资金配置、强化境内外投资者对中国科技实力认同的关键角色 [16] - 指数需及时捕捉新兴产业动态，通过成份股结构变化反映技术迭代方向，为政策制定者和产业资本提供决策参考 [16] - 需通过精准反映板块内企业的成长性与盈利预期，成为市场评估科创板整体估值水平的“基准线”，引导长期价值投资 [16] - 基于科创综指开发的产品可降低普通投资者参与门槛，引导社保、养老金等长期资金配置优质科技资产 [16] - 可通过与国际指数体系对接，吸引全球资本参与中国科技创新红利，增强中国在全球科技竞争中的话语权 [16] - 科创综指正推动A股市场从“规模导向”转向“质量导向”，是引领全市场关注技术突破与长期价值的风向标 [17] - 随着改革深化，科创综指的市场关注度与代表性有望后来居上，成为与沪深300、创业板指并列的代表中国科技创新未来的核心市场指数 [17]

文章核心观点 - 上证科创板综合指数（科创综指）自2025年1月20日发布以来至12月25日，大幅上涨48.35%，跑赢市场主要宽基指数，其上涨是产业基本面改善、政策红利与资金涌入共同作用的结果 [1][4] - 科创综指是刻画科创板“全景图”的综合指数，样本覆盖率高，能全面展现科创板整体面貌和发展趋势，标志着“硬科技”投资的指数化通道已全面贯通 [1][2] - 科创综指相关产品生态初步形成，但仍有巨大发展空间，未来需在指数编制科学性、产品生态丰富度及引导中长期资金方面持续优化，以成为代表中国科技创新未来的核心市场指数 [6][7][10] 指数表现与市场概况 - 科创综指自2025年1月20日发布至12月25日，涨幅达48.35% [1][3] - 截至12月25日，科创板上市公司达599家，总市值11.14万亿元 [3] - 科创综指最新样本数量为576只股票，占科创板公司总数量的96%，市值覆盖度超过91%，达10.18万亿元 [1][3] - 样本公司中，市值超过1000亿元的股票有10只，合计市值约2.8万亿元，前十大权重股占比达27.5% [3] 指数构成与行业分布 - 科创综指576只样本股来自科创板上市满12个月的股票和红筹企业存托凭证 [3] - 按股票数量计，工业领域202只，信息技术领域199只，医药卫生领域107只，原材料领域33只，通信服务15只，消费领域19只，能源领域1只 [3] - 按行业权重占比计，信息技术行业以54.86%位居首位，工业以23.14%位居第二，医药卫生以13.50%位居第三，原材料、通信服务、消费等行业权重占比均在5%以下 [3] - 相较科创50等指数，科创综指覆盖范围更广，行业分布更均衡，能更全面展现科创板整体面貌 [4] 上涨驱动因素分析 - 指数上涨的核心支撑是“产业趋势驱动”，半导体国产化、AI算力需求爆发等强劲产业趋势推动了相关企业盈利集中兑现 [4] - 产业基本面的持续改善是驱动指数上涨的最核心因素，市场对科创板企业高研发投入转化为高成长潜力进行了“价值重估” [4][5] - 2025年前三季度，样本公司合计实现营业收入1.1万亿元，同比增长7.7%；实现归母净利润483亿元，同比增长7.1%，且增速逐季度上升 [5] - 政策红利为产业发展提供外部助力和制度保障，资金面的涌入建立在对产业未来发展前景的良好预期之上 [1][5] 指数产品发展现状 - 截至12月24日，境内已有45家基金管理人推出共77只科创综指指数基金，场内外合计规模达270亿元 [1][6] - 上交所上市科创综指ETF共22只，其中17只产品已成立配套联接基金，产品上市以来平均收益率达42% [6] - 保险资金、券商、银行理财等机构不断增持科创综指ETF，体现了中长期投资者对科创板长期投资价值的坚定信心 [6] - 科创综指ETF为投资者提供了市值覆盖全面、行业分布均衡的“一站式”科创板投资工具 [6] 未来优化方向与发展空间 - 需在指数编制的科学性与代表性上实现深度突破，优化选股标准，更精准考量研发投入强度、核心技术自主可控程度、专利质量等硬核科技指标 [6] - 需持续优化指数的动态调整与维护机制，确保指数始终反映“硬科技”领域的最新发展格局 [2][6] - 需壮大产品生态，目前相关产品规模与科创50指数相比仍有巨大发展空间，需吸引更多长期资金和增加衍生品工具 [7] - 应积极推动更多跟踪科创综指的指数产品发行，鼓励基金公司加大布局，并通过做市商机制、费率优惠等方式提升交易活跃度 [7] 战略定位与市场功能 - 科创综指应成为衡量科技创新企业价值的核心坐标，并承担引导中长期资金配置、强化境内外投资者对中国科技实力认同的关键角色 [2][9] - 指数需及时捕捉新兴产业动态，反映技术迭代方向，为政策制定者和产业资本提供决策参考 [10] - 指数需通过精准反映企业成长性与盈利预期，成为市场评估科创板整体估值水平的“基准线”，引导长期价值投资 [10] - 基于科创综指开发的产品可降低普通投资者参与门槛，引导社保、养老金等长期资金配置优质科技资产 [10] - 通过与国际指数体系对接，可吸引全球资本参与中国科技创新红利，增强中国在全球科技竞争中的话语权 [10] - 科创综指正推动A股市场从“规模导向”转向“质量导向”，有望成为与沪深300、创业板指并列的代表中国科技创新未来的核心市场指数 [10] 科创板企业基本面与前景 - 科创板重点服务新一代信息技术、生物医药、高端装备制造等战略新兴产业，相关公司占比超八成 [8] - 以2019年为基数，近5年科创板公司营业收入和归母净利润的复合增长率分别达到18%和9% [8] - 注册制下IPO效率提升，更多成长期科技企业将登陆科创板，半导体、人工智能、生物医药等领域研发投入将持续增加，有望培育出具备全球竞争力的龙头企业 [9] - 在“科技自立自强”国家战略下，科创板企业将持续获得政策倾斜，资金面与政策面的共振将提升板块整体估值中枢 [9] - 制度型对外开放将加速推进，外资流入规模将逐步扩大，科创板企业有望从“本土创新”向“全球引领”迈进 [9]

6月份基金新发市场热度回升 - 6月份新成立154只基金，合计发行规模1185.45亿元，创上半年单月纪录 [1] - 债券型基金发行规模占比最高，34只产品合计发行579.27亿元，占比48.87% [1] - 股票型基金发行65只，规模205.9亿元，占比17.37%；混合型基金发行40只，规模283.48亿元，占比23.91%，创2023年1月以来新高 [1] - FOF发行10只规模97.1亿元，REITs发行3只规模13亿元，QDII发行2只规模7亿元 [1] 上半年基金发行整体情况 - 上半年共成立677只基金，总规模5267.68亿元 [2] - 债券型基金发行132只，规模近2500亿元，占比47%；股票型基金384只规模1861.99亿元，混合型基金112只规模514.87亿元 [2] - REITs发行10只规模48亿元，FOF发行31只规模327.52亿元，QDII发行8只规模45.32亿元 [2] - 所有产品发行规模同比环比均实现增长 [2] 主动权益与指数型基金表现 - 上半年成立124只主动权益类基金，规模516.17亿元；403只指数型基金规模2753.04亿元，同比均增长 [3] - 行业创新产品包括科创综指指数基金、自由现金流指数基金、科创板人工智能指数基金、港股通消费主题指数基金 [3] - 10家公募抢报首批科创债ETF，债券ETF切入硬科技赛道 [3] - 证监会支持编制更多科技创新指数，开发科创主题公募产品 [3] 下半年行业布局方向 - 权益基金预计成为管理人布局重点，指数增强产品可能对标主流宽基指数 [3] - 指数增强产品管理费高于普通指数产品，对管理人更具性价比 [3] - 指数基金、混合基金和债券基金被分析师列为未来重点布局方向 [3]

市场回顾 - 上周A股主要宽基指数全线下跌，科创50、上证综指、沪深300跌幅较小（-1.46%、-1.72%、-2.22%），创业板指、中小板指、深证成指跌幅较大（-4.87%、-3.78%、-3.46%）[16] - 行业表现分化：钢铁（+2.96%）、建材（+1.98%）、房地产（+1.86%）领涨；通信（-9.62%）、传媒（-8.06%）、计算机（-8.01%）领跌[16][20] - 债券市场利率普遍下行，国债利差扩大1.52BP，中证转债指数下跌0.89%[21][22][25] 基金产品动态 - 上周新成立基金31只，合计发行规模427.57亿元，较前周增加，其中被动指数型基金占比最高（20只/242.43亿元）[3][34][35] - 基金申报活跃：上周共上报76只基金，包括1只FOF、1只Reits及多只主题ETF（如科创综指ETF、自由现金流ETF等）[4][8] - 自由现金流指数产品扩容，10只相关产品集中申报，涵盖沪深300自由现金流ETF和国证自由现金流ETF[8][9] 科创板指数进展 - 46只科创综指相关产品已申报，包括28只ETF联接基金和增强基金，首批12只科创综指ETF已于1月23日申报[5][7] - 科创100、科创200指数编制方案将修订，新股纳入时间要求从"6个月"延长至"12个月"，2025年3月17日实施[11][12] - 科创50指数样本调整：调入思特威、特宝生物、艾力斯，调出翱捷科技等3只成分股[13][14] 公募基金表现 - 主动权益类基金表现不佳：上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益中位数分别为-2.70%、-1.97%、-1.08%[26][27] - 另类基金表现突出：今年以来收益中位数达7.94%，显著高于其他类型基金[27] - 量化基金超额收益稳定：上周指数增强基金超额收益中位数0.21%，量化对冲基金收益中位数0.02%[28][29] 基金经理变动 - 上周41家基金公司的107只产品发生基金经理变更，嘉实基金（9只）、中信保诚基金（7只）、富国基金（7只）变动较多[32]