收购交易核心细节 - 蜜雪冰城以合计2.97亿元人民币收购鲜啤福鹿家53%股权，实现绝对控股[1][2] - 交易采用增资2.856亿元认购51%新股及1120万元受让2%老股的形式完成[2] - 收购估值略高于独立第三方评估的2.447亿元至2.766亿元区间上限，收购市盈率约523倍，市净率约29倍，显著高于A/H股啤酒板块平均市盈率不足30倍及市净率约2.5倍的水平[2] - 交易完成后，福鹿家原实际控制人田海霞（蜜雪集团CEO张红甫妻子）直接持股降至29.43%，其直接及间接持股总估值约2.2亿元，整体投资回报约8.2倍[1][4] 福鹿家业务概况 - 福鹿家品牌定位现打鲜啤，采用加盟模式，截至2025年8月31日已在全国28个省市布局约1200家门店[8] - 品牌定价策略与蜜雪冰城相似，主打产品如国标鲜啤售价5.9元/斤（500ml），风味款价格区间为6.9-9.9元，门店SKU约16个，涵盖鲜啤、罐装啤酒及小食等[7] - 公司2023年亏损152.77万元，2024年实现盈利107.09万元，在收购时点扭亏为盈[13] - 在经营上与蜜雪冰城存在关联，包括共用办公地址、使用其联合供应链冷链配送，并在招商宣传中暗示兄弟品牌关系[9] 蜜雪冰城战略动机 - 此次收购是蜜雪冰城在今年3月上市后的首次重大收购，正式进军现打鲜啤赛道，寻求茶饮之外的“第二增长曲线”[1][13] - 公司可依托自身五大生产基地、覆盖全国的物流网络及智慧冷链系统，为福鹿家降低生产成本，并将鲜啤运输损耗率从行业平均的8%降至3%以内，发挥供应链协同优势[12] - 收购背景是茶饮市场增速放缓（预计2025年新茶饮市场规模增速从2023年的44.3%放缓至12.4%），而精酿啤酒市场预计2025年规模逼近千亿，年复合增长率超30%，鲜啤市场规模预计突破800亿元，未来五年年复合增长率12%至15%[13] - 啤酒业务也可能成为蜜雪冰城海外扩张的新抓手，特别是在其已布局的、啤酒消费基数庞大的东南亚市场[14] 行业挑战与竞争 - 鲜啤消费具有时段性（集中在17点至24点）和场景依赖性，与茶饮的全时段消费属性不同，存在运营切换挑战及对家庭客群的潜在影响[15] - 鲜啤品质高度依赖本地化运营和供应链精细化管理，在向5000家至1万家门店规模扩张时，保证偏远地区门店品质是一大考验[15] - 现打鲜啤赛道已有泰山精酿、失眠企鹅等玩家，华润雪花、青岛啤酒等传统巨头也通过便利店小瓶装、商场鲜啤站等形式渗透市场，竞争激烈[15]

蜜雪冰城收购福鹿家战略布局 - 蜜雪冰城以2.97亿元收购鲜啤连锁品牌福鹿家53%股权，业务从茶饮、咖啡扩展至现打鲜啤[1] - 福鹿家成立于2021年，2023年5月开放加盟，门店数量已突破1200家，覆盖中国28个省份，2024年实现107万元税后利润并盈利[1] - 福鹿家实控人为蜜雪冰城创始人张红超弟弟的配偶田海霞，与蜜雪冰城在供应链、选址、加盟商方面存在隐形支持关系[1] 福鹿家产品定位与定价策略 - 产品价格区间为5.9元至14.9元，最便宜的福鹿鲜啤5.9元/杯，区域限定款最贵14.9元/杯[2] - 用户定位为“成年人的奶茶”，针对熟龄人群，与蜜雪冰城年轻人群形成互补，完善奶茶、冰淇淋、咖啡核心产品矩阵[4] - 产品酒精度数普遍不高，从2.3度到5度，分为鲜啤、茶啤、奶啤和果啤，果啤和奶啤专为年轻女性消费者设计[15] 蜜雪冰城增长瓶颈与品类拓展逻辑 - 蜜雪冰城中国内地门店数量已达4万多家，机构预估最大开店数量在5万左右，最乐观到7万，面临增长天花板[5] - 啤酒品类可拉新奶茶难触及的人群，服务晚间时段，复用以往拓店资源，是理想的拓展方向[5] - 投资福鹿家是为把握现打鲜啤行业发展机遇，布局增长中的年轻人饮品市场[6] 现打鲜啤市场规模与竞争格局 - 中国精酿啤酒市场规模2024年突破800亿元，同比增幅30%，但蜜雪冰城去年营收接近250亿元，精酿天花板相对较低[7] - 低度酒市场规模2024年增至570亿元，预计2025年突破742亿元，年复合增长率超过30%[8] - 低度酒市场18-26岁消费者占比41%，40岁以下人群占比达76.4%，形成约4.9亿人的消费市场[9] 供应链协同与成本优化 - 福鹿家已建立万吨级自建工厂及全国冷鲜运输网络，实现0–8℃配送锁鲜[13] - 收购后蜜雪冰城可将麦芽、啤酒花等原料纳入现有采购体系分摊成本，预计物流成本下降15%–20%[14] - 鲜啤可集中生产后用20L钢罐配送，冷藏条件下未开封桶装鲜啤保质期可达几个月，非必须采用精酿的艾尔工艺[11][12] 门店扩张目标与加盟体系 - 蜜雪冰城目标2026年福鹿家门店数量翻倍至2500家，依托成熟选址、培训和营销系统[20] - 双方协同方向包括供应链协同、品牌运营协同及加盟体系协同[21] - 蜜雪冰城上半年现金及现金等价物、定期存款合计176.12亿元，较2024年末增长58.5%，可支撑扩张[21] 鲜啤行业模式对比与挑战 - 福鹿家门店数量已超1200家，远超海伦司的不到600家，规避了低客单价产品同时打造社交空间导致的盈利难题[19] - 对比品牌“鲜啤30公里”2024年鲜啤业务亏损7500多万，直营模式跑不通后转向承包制及加盟，单店日销售仅30单左右[24][25] - 福鹿家产品价格普遍10元以内，客单价远低于“鲜啤30公里”，需更高日单量才能盈利，单店模型是否跑通尚不确定[31] 消费场景与市场教育挑战 - 啤酒需社交、餐饮等场景，与工作场合互斥，福鹿家难以像奶茶一样进入办公室、教室，限制门店点位需依托景区、餐饮[31] - 喝一瓶600ml的5度啤酒可能达酒驾标准，消费时段集中在晚间，对单店全日订单流量及营收模型提出挑战[31] - 蜜雪冰城需重新塑造消费心智，将鲜啤奶茶化，改造成功则可能开辟下一个万店赛道，但增长潜力可能有限[31]

以下文章来源于红餐网 ，作者红餐编辑部 消费者还买单吗？ 作者丨 周沫 编辑丨 王秀清 来源丨 红餐网 近日，蜜雪冰城宣布收购鲜啤福鹿家 53% 的股权，耗资接近 3 亿元。 投资完成后，蜜雪集团的产 品版图也正式从现制茶饮、咖啡延伸至现打鲜啤赛道 。 红餐网 . 做餐饮，上红餐 ！一个有温度的餐饮产业服务平台。 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 " 雪王 " 看中的 鲜啤福鹿家究竟长啥样？鲜啤专门店究竟是不是一门好生意？ 低至 5.9元一斤 "雪王"盯上" 啤酒版 蜜雪 冰城 " 近日，红餐网走访鲜啤福鹿家线下门店发现， 鲜啤福鹿家的装修风格与蜜雪冰城相似，主打醒目红 色 和卡通风格 ， 门头的 "外带鲜啤，免费试喝，2公里内免配送费"醒目。 该店面积约 20多平米， 主打档口自提及外卖， 布局与奶茶店相似，前台设有餐牌、收银机和封口 机 ， 店内配备 了 两 套 露营桌椅。 在定价 模式 上，鲜啤 福鹿家 和 蜜雪冰城 的价格带也很 相 似， 主打极致性价比。 国标鲜啤 " 福鹿鲜啤 " 为 5 .9元/斤（500ml）， 果啤、茶啤等风味款多在 6 .9-9.9元之间。 消费者可按需 选择 ...

近日，蜜雪冰城宣布收购鲜啤福鹿家53%的股权，耗资接近3亿元。投资完成后，蜜雪集团的产品版图也正式从现制茶饮、咖啡延伸至现打鲜啤赛道。 "雪王"看中的鲜啤福鹿家究竟长啥样？鲜啤专门店究竟是不是一门好生意？ 近日，红餐网走访鲜啤福鹿家线下门店发现，鲜啤福鹿家的装修风格与蜜雪冰城相似，主打醒目红色和卡通风格，门头的"外带鲜啤，免费试喝，2公里内 免配送费"醒目。 △图片来源：红餐网摄 该店面积约20多平米，主打档口自提及外卖，布局与奶茶店相似，前台设有餐牌、收银机和封口机，店内配备了两套露营桌椅。 在定价模式上，鲜啤福鹿家和蜜雪冰城的价格带也很相似，主打极致性价比。国标鲜啤"福鹿鲜啤"为5.9元/斤（500ml），果啤、茶啤等风味款多在6.9-9.9 元之间。消费者可按需选择1斤、3斤、5斤甚至10斤的大容量规格，覆盖单人小酌、多人团建等消费场景。 2021年7月，主打精酿啤酒的福鹿家啤酒厂（鲜啤福鹿家前身）在郑州正弘城开出首店后，就开始通过单店加盟的形式布局区域市场。在产能完善后，又 进一步通过免加盟费、降低原料进货价、减免配送费等举措吸引加盟商关注，以此实现快速扩张。上述门店店主就向红餐网表示，加盟该店总投资 ...

鲜啤专门店，究竟是一片待开垦的蓝海，还是一场热闹背后的硬仗？ 近日，蜜雪冰城宣布收购鲜啤福鹿家53%的股权，耗资接近3亿元。投资完成后，蜜雪集团的产品版图也正式从现制茶 饮、咖啡延伸至现打鲜啤赛道。 "雪王"看中的鲜啤福鹿家究竟长啥样？鲜啤专门店究竟是不是一门好生意？ 低至5.9元一斤！"雪王"盯上"啤酒版蜜雪冰城" 近日，红餐网走访鲜啤福鹿家线下门店发现，鲜啤福鹿家的装修风格与蜜雪冰城相似，主打醒目红色和卡通风格，门头 的"外带鲜啤，免费试喝，2公里内免配送费"醒目。 该店面积约20多平米，主打档口自提及外卖，布局与奶茶店相似，前台设有餐牌、收银机和封口机，店内配备了两套露 营桌椅。 在定价模式上，鲜啤福鹿家和蜜雪冰城的价格带也很相似，主打极致性价比。国标鲜啤"福鹿鲜啤"为5.9元/斤 （500ml），果啤、茶啤等风味款多在6.9-9.9元之间。消费者可按需选择1斤、3斤、5斤甚至10斤的大容量规格，覆盖单 人小酌、多人团建等消费场景。 目前，该店鲜打啤酒SKU约16个，包括提供了国标鲜啤、茶啤、奶啤、果啤四大系列。此外，还有福鹿家罐装啤酒，以 及解酒糖、扑克牌和"雪王小豆筋""雪王薯片""雪王小鱼仔"、恰 ...

类似的门店装修、门头招牌，只不过"王炸"的4元柠檬水变成了六块六的德式小啤，熟悉的水果元素也摇身成了"莓果大爆炸""霸汽西柚""狂炫砂糖橘"。 四年前还名不见经传的鲜啤品牌，如今已突破千店规模领跑鲜啤行业，如何做到的？ 随着一张股权收购公告的发布，福鹿家的底牌显现，幕后推手"蜜雪冰城"浮出水面。 雪王基因，低调平移 10月1日，蜜雪集团（02097.HK）公告称，将以约2.97亿元人民币收购"鲜啤福鹿家"53%股权。其中，51%是蜜雪集团向鲜啤福鹿家注资2.856亿元认购 的，2%来自与鲜啤福鹿家股东赵杰签订的股权转让协议，总代价为1120万元。交易完成后，鲜啤福鹿家将正式成为蜜雪集团控股子公司，并纳入集团合 并报表。 只看福鹿家的门店菜单，你大概率会晃眼，以为自己在点蜜雪冰城。 企查查信息显示，鲜啤福鹿家品牌主体为福鹿家（郑州）企业管理有限公司，第一大股东为田海霞，持股约75.45%。而田海霞也是蜜雪集团执行董事兼 首席执行官、控股股东张红甫的配偶。 对此关联情况，蜜雪集团在公告中强调，交易定价已参照独立第三方评估机构出具的报告，且经过公司内部关联交易委员会审议通过，决策程序符合香港 联交所上市规则及公司章 ...

文 | 窄播，作者 | 麻花 9月30日，蜜雪集团发布公告称，它通过增资和股权受让，获得了鲜啤福鹿家53%的股权，交易总对价约人民币2.97亿元。 公开资料显示，鲜啤福鹿家成立于2021年，定位为「平价精酿鲜啤」，是国内首个获得国标「鲜啤酒」认证的品牌，目前在28个省级地区拥有约1200家门 店。 另据「窄门餐眼」的统计，截至今年9月，福鹿家共有716个在营业门店，覆盖全国27个省份共155个城市。 蜜雪集团在公告中表示，通过这次投资，集团的产品品类「将从现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡延伸至现打鲜啤」，也就说「卖喝的」的版图和售卖时间 段进一步扩大，从白天时间段卖茶饮的蜜雪冰城和卖咖啡的幸运咖，扩展到了卖啤酒的福鹿家。 鲜啤福鹿家与蜜雪集团的强绑定在业内早有传闻。《北京商报》曾在今年4月对福鹿家的报道中，提到其是蜜雪旗下新型子品牌。也是今年3-4月，多个研 究门店加盟的博主相继提到，福鹿家是蜜雪冰城的「姐妹品牌」「孵化品牌」。 更直接的关联在于，福鹿家实控人田海霞，是蜜雪集团CEO张红甫的的妻子。在这笔交易前，田海霞直接持有福鹿家60.05%股权，并通过郑州麦浪同舟 企业管理合伙企业间接持股20.41%。蜜雪集 ...