专家分享：钾肥、磷肥行业中长期趋势分享 20250928 中国磷矿石库存持续下降，对明年一季度行情和合同谈判至关重要。 2025 年上半年磷矿石产量同比增长显著，湖北和云南占比超 60%，磷 肥稳定增长但出口受限，新能源领域需求增加。 2025 年至 2029 年规划新增磷矿石产能接近 6,500 万吨，但实际释放 预计仅 30%左右。上半年进口量下降，国内自给率不足，沿海地区进口 更具经济优势。预计新能源领域对磷矿石需求将显著增长。 豆需求增加也对市场产生了积极影响。中国进口大量巴西大豆，相当于间接推 动了巴西约四分之一的钾肥需求。 在国内市场，中国资源型与加工型钾肥存在 差异。资源型硫酸钾产量的大幅提升对整体供应起到了关键作用，而加工型产 品则相对稳定。总体来看，中国市场受国际供需关系、价格波动以及政策支持 等多重因素影响。 目前（2025 年）的供应情况如何？未来趋势是什么？ 2024 年的供应创下新高，与复苏有关。根据 CRU 估计，预计 2025 年的供应 将基本持平或略低于 24 年的水平。然而，截至目前的数据表明，今年供应可 能会有所增加，但增速不会像 24 年那样迅猛。 具体来看，俄罗斯今年前 ...

公司产业园进展 - 产业园招商和建设进展顺利 园区内多个项目已经开工建设 [1] - 园区签约项目包括光伏 溴素 硫酸钾 复合肥等项目 [1] 项目经济效益 - 签约项目可降低公司生产成本 延伸公司产品产业链 [1] - 公司将通过股权合作和原料供应方式进一步提升经济效益 [1]

公司调研活动 - 青岛东方铁塔于9月22日至23日接待勤辰资产、尘星投资、云锐智能计算、驼铃资产、东北证券、寿光新海共6家机构现场调研 [1] - 公司由老挝开元矿业董事长韩汇如及总经理王德全接待 [1] 生产运营状况 - 当前生产稳定 二季度检修已完成 [1] - 三季度钾盐产量预计实现增长 [1] 钾盐价格展望 - 基于供需关系 未来钾盐价格将以3000元/吨为中枢长期波动 [1] - 价格中枢较此前水平明显上移 [1] 产能扩张进展 - 正积极推进老挝开元XDL项目 系第二个百万吨产能项目 [1] 产业链延伸布局 - 老挝产业园招商建设进展顺利 园区内多个项目已开工 [1] - 签约光伏、溴素、硫酸钾、复合肥等项目以降低生产成本并延伸产业链 [1] - 通过股权合作与原料供应方式提升经济效益 [1] 资源领域拓展 - 公告未披露具体进展 存在不确定性 [1]

股价表现与资金流向 - 9月18日盘中下跌2%至35.22元/股 成交9960.53万元 换手率5.22% 总市值91.57亿元[1] - 主力资金净流出922.71万元 大单买入占比13.62% 卖出占比22.89%[1] - 今年以来股价累计下跌12.74% 近5日跌2.89% 近20日跌3.40% 近60日涨5.77%[1] - 年内6次登上龙虎榜 最近8月29日净卖出5595.36万元 买入总额占比10.39% 卖出总额占比17.74%[1] 公司基本情况 - 主营业务为复合肥和氮肥产品的研发、生产、销售 复合肥产品占比92.93% 氮肥产品占比5.07%[1] - 所属申万行业为基础化工-农化制品-复合肥 概念板块包括融资融券、基金重仓、次新股等[2] - 成立于2012年3月26日 2024年11月26日上市 注册地位于安徽省合肥市[1] 财务与经营数据 - 2025年上半年营业收入18.14亿元 同比减少8.18% 归母净利润4396.65万元 同比大幅减少47.10%[2] - A股上市后累计派现3000万元[3] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数2.67万户 较上期减少23.56% 人均流通股2009股 较上期增加73.78%[2] - 南方中证1000ETF新进第一大流通股东 持股72.46万股[3] - 华夏中证1000ETF新进第六大流通股东 持股42.26万股[3] - 广发中证1000ETF新进第九大流通股东 持股34.13万股[3] - 圆信永丰聚优A增持16.61万股至44.04万股 位列第五大股东[3] - 圆信永丰兴源A退出十大流通股东行列[3]

业绩下滑原因与应对措施 - 2025年一季度及中报利润下降主因：市场需求偏弱、行业供给增速显著高于需求、市场竞争加剧导致产品均价下降 [2][3] - 原材料成本波动较大（与石油等大宗商品价格关联度高）压缩利润空间 [2][3] - 应对措施：优化产品结构（聚焦复合材料/新材料业务）、增加研发投入以降低生产成本、开拓市场并优化销售策略 [2][3][23] 飞行汽车项目进展与风险 - 飞行汽车II样机尚未完成生产，仍处于研发阶段（合作方克莱因视觉公司）[3][6][13][15][17][18][20][21] - 具体进度：未完成首架样机生产，后续需进行测试、设计定型及资质申请（型号许可证/生产许可证）[13][17][18][20][21] - 研发存在不确定性：技术难点、时间周期把控、政策审批、市场接受度及合作方履约能力 [3][6][13][15][17][18][20][21] - 公司参股河北建新飞行汽车科技有限公司18.5%，投资存在损失风险 [3][6][13][15][17][18][20][21] 高管减持与股东权益 - 高管减持为首发股份及股权激励额度内行为，非为子公司注资 [3][6][8] - 市值管理措施：保持高比例现金分红、加大研发投入、实施股权激励计划 [6] - 实控人家族业务冲突问题：通过公司治理体系、隔离机制及内部审计保障股东权益 [8][9] 新材料业务布局 - 子公司沧州建新瑞祥化学公司在建项目：年产1000吨液晶高分子材料中间体、3000吨硫酸钾及325吨聚芳醚树脂 [13][20] - 累计投入资金：3.198亿元（截至2025年6月30日）[13] - 产品应用领域：LCP材料用于5G基站滤波器/手机天线/汽车零部件/航空航天/医疗设备 [12][13][19][20] - 现有产品（二氨基二苯砜）作为碳纤维树脂固化剂已应用于波音/空客飞机 [12][19] 资产重组与战略规划 - 公司长期战略：依托"一链三体"格局，横向做大、纵向做长 [4][10][19][20] - 低空经济为重点发展方向，可能通过资产重组/投资并购整合资源 [10][19][20][21] - 实际控制人航空资产（如鲨鱼飞机）与上市公司无关联性 [11]

项目进展 - 全资子公司沧州建新瑞祥化学科技有限公司在建项目一期年产1000吨液晶高分子材料中间体、3000吨硫酸钾及325吨聚芳醚树脂建设项目按计划有序推进中 [1] - 截至2025年6月30日，公司已累计向建新瑞祥划转增资款31980万元 [1] 产品应用领域 - 项目建成投产后，产品液晶材料广泛用于电子信息领域，包括5G基站滤波器、手机天线、连接器等 [1] - 产品同时应用于汽车工业耐高温零部件、航空航天及医疗设备等领域 [1] 行业定位 - 液晶高分子材料中间体是高端制造业中的关键高端材料之一 [1]

公司资本运作 - 公司以自有资金人民币13000万元对全资子公司沧州建新瑞祥化学科技有限公司进行增资 [2] - 增资目的为拓展业务、提升综合竞争力及满足项目建设与战略发展需求 [2] 在建项目详情 - 子公司当前在建项目为一期年产1000吨液晶高分子材料中间体 [2] - 同步建设3000吨硫酸钾及325吨聚芳醚树脂产能 [2] 业务拓展方向 - 通过增资强化在特种化学材料领域的布局 [2] - 液晶高分子材料中间体及聚芳醚树脂属于高性能聚合物细分赛道 [2]

股价与融资交易表现 - 9月10日股价下跌0.25% 成交额1.11亿元[1] - 当日融资净卖出347.79万元(买入1087.48万元 偿还1435.27万元)[1] - 融资融券余额1.71亿元 其中融资余额占流通市值8.86%[1] - 融券交易方面 当日卖出100股金额3602元 融券余量9600股余额34.58万元[1] 股东结构与持股变化 - 截至6月30日股东户数2.67万户 较上期减少23.56%[2] - 人均流通股2009股 较上期大幅增加73.78%[2] - 南方中证1000ETF新进为第一大流通股东持股72.46万股[3] - 圆信永丰聚优A增持16.61万股至44.04万股 位列第五大流通股东[3] - 华夏中证1000ETF和广发中证1000ETF分别新进持股42.26万股和34.13万股[3] - 圆信永丰兴源A退出十大流通股东行列[3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入18.14亿元 同比下降8.18%[2] - 归母净利润4396.65万元 同比大幅下降47.10%[2] 公司基本概况 - 公司位于安徽省合肥市 主营复合肥和氮肥产品的研发、生产与销售[1] - 成立于2012年3月26日 于2024年11月26日上市[1] - 收入构成:复合肥产品92.93% 氮肥产品5.07% 硫酸钾产品1.22% 其他0.79%[1] - A股上市后累计派发现金分红3000万元[3]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比下降24.66%至18.34亿元，净利润同比下降0.89%至3.00亿元，主要受番茄行业下行周期影响，销量和毛利下降[2] - 公司拟实施中期分红，以总股本7.77亿股为基数，每10股派发现金红利1.00元，合计派发7769.94万元，现金分红比例25.90%[1] - 番茄、棉花、制糖三大主业面临市场供需格局变化，其中番茄产业全球减产预期强烈，棉花产业受益政策支持，制糖产业受进口冲击价格承压[3][4][9][10] 行业分析 - 番茄行业：全球加工番茄产量预计骤降42.6%至600万吨，中国种植面积锐减37.5%，出口价格低位运行，但国内需求因快餐和预制菜发展稳步增长[3] - 棉花行业：全国棉花种植面积445.3万亩同比减7.6%，新疆产量预计增3.5%至650.2万吨，目标价格补贴政策延长至2025年推动提质增效[4] - 制糖行业：国内年消费量1500万吨以上，产量仅1000万吨左右，缺口依赖进口，新疆白糖受成本和运输制约主要覆盖西北市场[9] - 棉籽蛋白：蛋白质含量50%-70%，成本优势显著，受益于饲用豆粕减量替代政策，目标占比从14.5%降至13%以下[6] 财务表现 - 营业收入18.34亿元同比下降24.66%，营业成本17.07亿元同比下降23.07%，毛利率略有收窄[2] - 销售费用1688.48万元同比增103.97%，因加大品牌建设投入；研发费用1535.63万元同比增106.95%，反映创新投入增加[2] - 经营活动现金流净额12.31亿元同比下降21.19%，因销售回款及出口退税减少；投资活动现金流净额1.73亿元同比下降69.73%，因理财投资增加[2] - 存货6.06亿元同比下降65.38%，因库存商品销售；短期借款13.07亿元同比下降39.47%，偿债压力减轻[23] 业务运营 - 番茄产业：具备日处理1.6万吨原料能力，年产32万吨制品，产品出口70余国，国内主打健康无添加系列[13][14] - 棉花产业：加工能力13万吨，拥有110万吨仓储能力，为郑商所指定交割库，棉籽精深加工能力60万吨[14][15] - 制糖产业：日处理甜菜5000吨，年产白砂糖7万吨，糖分回收率和吨糖成本行业领先[16][17] - 对外投资：参股国投罗钾（20.3%）和开都河水电（25.28%），权益法核算贡献投资收益，国投罗钾上半年净利润14.09亿元[17][24] 战略举措 - 深化改革：推进国资国企改革，压减法人户数，优化治理结构，实施三项制度改革[18] - 创新驱动：建设种业实验室，推动番茄沙棘汁等新品试产，获评农业产业化国家重点龙头企业[19] - 数字化转型：升级"小铁牛"平台实现全流程追溯，大数据优化种植生产销售环节[19] - 风险防控：运用套期保值对冲商品和汇率风险，报告期衍生品合约与现货盈亏相抵收益3308.59万元[23]

产品产销及营收 - 2025年半年度氮肥产量13.60万吨、销量5.43万吨、营收9187.61万元[3] - 2025年半年度复合肥产量67.88万吨、销量71.32万吨、营收168558.33万元[3] - 2025年半年度硫酸钾产量2.11万吨、销量0.65万吨、营收2206.56万元[3] 产品销售均价 - 2025年半年度氮肥不含税销售均价1693.52元/吨，较2024年半年度降14.75%[2] - 2025年半年度复合肥不含税销售均价2363.52元/吨，较2024年半年度降3.7%[2] - 2025年半年度硫酸钾不含税销售均价3406.53元/吨[2] 原料采购均价 - 2025年半年度液氨不含税采购均价2067.88元/吨，较2024年半年度降18.03%[4] - 2025年半年度尿素不含税采购均价1716.58元/吨，较2024年半年度降18.52%[4] - 2025年半年度磷酸一铵不含税采购均价3213.65元/吨，较2024年半年度升6.25%[4] - 2025年半年度氯化钾不含税采购均价2685.08元/吨，较2024年半年度升22.88%[4]