**传智教育电话会议纪要关键要点分析** **一 公司财务表现与核心目标** * 公司上半年营收1.63亿元 同比增长46.39% 但亏损约700万元 同比减亏78.95% [3] * 公司两大核心目标为摘星摘帽和业务转型 且今年摘星摘帽可能性较高 [3] * 业务转型方向是从传统短期培训拓展至学历教育领域 [3] **二 短期培训业务进展** * 线下业务就业率恢复至90%以上 并与AI技术全面结合 热门学科包括AI加设计和人工智能应用开发 [4] * 线上业务增长明显 通过实习项目、人工智能培训集训营、跨境电商集训营及学历提升训练营等提升收入 [4] * 所有课程均已实现AI化 难以单独拆分AI课程占比 [24] * 就业情况改善 毕业生就业率达90%以上 [25] * 鸿蒙原生课程招生不稳定 受华为应用开发周期影响 公司采取谨慎扩展策略 [26] * 短信业务已完成成本优化 房租和教师成本得到较好控制 若招生恢复至线上水平 未来招生增长将主要带来盈利 [27] **三 学历教育业务发展** * 内生增长来自江苏的中专高中和山西大同数据科技职业学院 两校已于9月1日开学 [5] * 外延式增长通过收购新加坡福恩国际学校和厦门优优慧联高校产教融合实验室合作项目实现 [5] * 大同数据科技职业学院一期建筑可容纳约5,000名学生 今年首年招生突破1,000人 [7] * 该校生均收入（含住宿费）接近2万元 [8] * 学费收入采用直线法确认 例如学生9月入学缴纳一年学费2万元 将在当年确认四分之一至三分之一的收入 [10] * 预计最快两届学生可实现正向利润 保守估计三年内盈利 [11] * 盈亏平衡点约需3,000名学生 但达到此人数将启动二期建设并带来新投入 [12] * 未来计划建设二期或三期 全部建成后可容纳约1万名学生 [8] * 公司作为盈利性大专 学费自主定价并备案 首年学费在政府指导下相对较低（部分专业约1.6万元） 存在涨价空间 最快可能于2026年考虑提价 [9] **四 新加坡校区与海外市场** * 新加坡校区为租赁场地 最多可容纳350名学生 当前校园利用率达80%以上 [15] * 学费完全自主定价 一名学生年总费用（含学费住宿费）约40多万元人民币 [15] * 学校主要教授A level课程 教学质量领先 QS排名前30大学升学率88% 前50大学升学率超90% [17] * 未来增量主要来自中国南方城市（如厦门、杭州、上海、南京、北京）及东南亚市场（缅甸、印尼、越南、马来西亚） [16] * 长期利润率预期方面 若不投海外新市场可达20%-30% 若投入则可能降至5%-10% [23] **五 并购整合与协同效应** * 优优汇联业务处于并购整合摩擦期 预计下半年收入增加 [5][6] * 其与传智教育的协同点在于：渠道上可嫁接高校资源帮助销售 产品上可合作开发电子商务、人工智能、大数据实验室等新产品 并合作开设跨境电商培训课程拓展新学科 [19] * 对其收入增长预期需观察 因业绩对赌承诺较高 需看磨合期后能否形成稳定业务模式和增长 [20] * 公司外延式并购将继续关注教育行业标的 寻找具有优秀团队、现金流及良好利润率的标的 [24] **六 招生、就业与竞争力** * 山西所有大专学校招生指标利用率基本在90%以上 学历需求远高于技能培训需求 [13] * 作为新设学校 第一年指标利用率偏低 需加强市场推广和宣传 [13] * 公司通过培养学生就业和技能掌握提升竞争力 预计两到三年后实训阶段将更易吸引生源 [13] * 大专第一年只允许在本省招生 预计2026年或之后可申请外省招生 目前有许多外省（如广东）学生希望就读但暂无法实现 [32] * 公司帮助大同学生实习就业 与当地多数数字化企业（京东、滴滴、神州等）有战略协议 支持员工培训和学生实习 且大同至北京交通便利（90分钟车程） 方便输送学生至北京工作 [33][34] **七 运营成本与教师招聘** * IT培训人员和教师收缩已完成 今年开始补充人手 [22] * 招聘教师时要求掌握AI工具并具备大模型认知概念 目前招聘相对容易 因主要培养AI应用人才而非顶尖AI人才 其薪资要求不会太高 [29] * 学校一期投入约6亿元 每年折旧摊销约两三千万元 [29] **八 行业监管与政策环境** * 盈利性学校需交税 土地和校舍均为自建（非划拨或政府代建） 价格自主决定并备案 可进行利润分红 在教师招聘及管理上灵活性较高 [14] * 山西监管对存量学校变化不大 全国范围内能转盈利性的学校数量有限 转设需解决土地和税收等历史遗留问题 [30] * 转设过程中土地价格计算（如按原划拨价还是当前市价）及税务补交问题存在争议和复杂性 [31] **九 AI技术对行业的影响** * AI被视为提高效率的工具而非完全替代人力 在工具变革过程中学习需求更大 因此公司推出更多AI应用相关课程 [28]

西非经济门户网9月19日报道，科特迪瓦2025年第二季度电信行业营业额达到3240亿西非法郎（约 5.8亿美元），同比增长6.5%。移动业务营业额为4.6亿美元，占比85%，三家运营商瓜分移动市场，其 中法国电信、MTN和Moov市场份额分别为49%、28%、23%。互联网业务占移动业务收入的一半以上 （52%），超过语音（38.7%）、增值服务（5.7%）和短信（2.3%）。固定互联网业务第二季度增长 14.6%，达4400万美元，证实了家庭和企业业务的增长态势，与此同时固话业务萎缩1%。电信行业对国 民经济的贡献还在于带动投资，第二季度三大电信运营商投资总额达1.4亿美元，创造2858个直接就业 岗位。 （原标题：科特迪瓦2025年第二季度电信业营业额达5.8亿美元） ...

关联关系质疑 - 祥源文旅在年报问询函回复中称济宁屹博实际控制人为"张某"，但记者调查发现其实际控制人为刘明，且张某已于2025年1月退出公司 [1][8][9] - 山东赢联互通的实际控制人并非祥源文旅回应的"吕某"，而是张春青和唐信晨 [10] - 四家公司（山东荣润、山东美亨、济宁屹博、山东赢联互通）使用相同联系方式，引发关联关系质疑 [3][4][6] 商业交易异常 - 祥源文旅子公司祥润云连续三年向山东荣润采购短信业务，金额分别为2531 65万元、3410 25万元、2882 98万元 [10] - 同为刘明控制的济宁屹博却连续三年向祥润云采购短信业务，金额分别为96 06万元、574 76万元、95 87万元 [10] - 山东荣润与山东美亨存在商业往来却通过祥源文旅作为中间商进行交易，缺乏商业合理性 [4] 实际控制人背景 - 刘明为山东荣润实际控制人，同时通过杭州皆大欢喜间接控制济宁屹博 [9][10] - 刘明曾是祥润云小股东杭州国润实控人武新明的下属，两人曾在佑旅运动科技共事 [13][19] - 武新明直接持有杭州国润50%股权，而杭州国润持有祥润云20%股权 [19] 工商信息矛盾 - 济宁屹博2025年1月23日工商变更显示，股东由张伟变更为杭州皆大欢喜（持股80%）和闫运灼（持股20%） [8][9] - 山东赢联互通2024年1月12日工商变更显示，实控人由吕宁变更为张春青和唐信晨 [10] - 祥源文旅解释联系方式相同是因山东荣润协助办理工商登记，但未说明实控人变更情况 [7][10]

祥源文旅关联交易疑云 核心争议点 - 山东荣润（供应商）与山东美亨（客户）共用工商登记电话号码引发交易所对关联关系及交易实质性质疑 [1][3][4] - 祥润云（祥源文旅子公司）向山东荣润采购的短信业务连续三年100%转售给山东美亨，交易金额累计达8824.88万元（2022年2531.65万元/2023年3410.25万元/2024年2882.98万元）[4][8] - 山东荣润实控人刘明与山东美亨监事宋锋曾合伙成立4家公司（含已注销企业），且刘明与祥润云小股东杭州国润实控人武新明存在上下级历史关系 [10][11][13] 交易结构异常 - 存在"三角交易"模式：山东荣润→祥润云→山东美亨，但山东荣润与山东美亨可直接交易却引入浙江企业作为中间商 [4][8] - 同一控制人下的企业分别扮演供应商与客户角色：刘明控制的山东荣润（供应商）与济宁屹博（客户）同时与祥润云交易，2022-2024年济宁屹博采购金额累计766.69万元（96.06万元/574.76万元/95.87万元）[7][8] - 4家企业（山东美亨/山东荣润/济宁屹博/山东赢联互通）共用联系方式，祥源文旅解释为"工商年检协助"导致 [6][7] 财务数据披露 - 2024年山东美亨为第一大客户（销售额3056万元），山东荣润为第一大预付款对象（预付152.3万元）[3] - 山东荣润关联方向祥源文旅反向采购短信业务，形成资金双向流动 [5][13] 业务背景存疑 - 祥源文旅称转型云通信业务后通过山东移动接触山东荣润，但未解释为何选择与股东关联方合作 [9] - 交易所质疑交易是否具备商业实质，投行人士指出此类非市场化交易可能用于资金体外循环或业绩美化 [2][13] 监管关注重点 - 要求说明多家企业共用联系方式的合理性及是否存在控股股东潜在利益方 [4] - 需自查客户/供应商中类似关联情形及交易实质 [4][13]

云通信业务情况 - 公司与山东美亨、山东荣润近三年开展云通信业务，该业务自2019年起基于子公司翔通动漫与三大运营商的渠道资源逐步开展，2022年后收入占比逐步降低[3] - 2022-2024年云通信业务收入分别为5,555.10万元、7,056.47万元、3,623.52万元，占公司当年营收比重分别为15.42%、9.77%、4.19%，毛利率维持在1.67%-2.88%[3][14][17][19] - 山东美亨系公司主要客户，2024年销售额3,055.96万元；山东荣润系主要供应商，2024年采购额2,882.98万元，两者工商登记电话号码相同[1][4] 业务模式与关联性 - 业务模式为通过短信平台聚合供应商通道资源，根据客户需求智能调度最优通道发送短信，公司承担预付采购、库存管理等风险[5][10] - 公司与山东荣润采购单价0.02元/条，采用预付方式结算；与山东美亨采用后付费方式，次月对账确认收入[7][8] - 山东美亨与山东荣润电话号码相同系因后者员工协助办理工商事务，经核查双方不存在关联关系及利益输送[24][25] 商誉减值情况 - 2024年公司对百龙绿色、碧峰峡、莽山旅开分别计提商誉减值433.9万元、234.9万元、7.3万元，均属非核心商誉减值[28][34][36] - 百龙绿色2024年扣非净利润10,797.91万元，超额完成业绩承诺，计提减值系因非核心商誉随资产折旧摊销转回递延所得税负债所致[38][39] - 莽山旅开2024年9月收购形成商誉2亿元，当年实际净利润超预测值，减值7.34万元同样源于非核心商誉会计处理[42][43] 收入确认方法 - 云通信业务采用总额法确认收入，因公司承担商品控制权、存货风险及自主定价权，符合企业会计准则[22][23] - 收入确认依据客户结算单，次月对账后确认收入，2024年山东美亨相关收入占云通信业务总收入50.25%-79.71%[14][17][19] 供应商与客户管理 - 供应商选取标准包括运营商核心代理商及头部云通信平台推荐，客户开发通过主动拜访及行业人脉拓展[6][7] - 2022-2024年山东荣润采购额占云通信业务总采购额45.36%-79.71%，山东美亨销售额占比36.06%-50.25%[14][17][19]

公司服务理念与实践 - 公司始终秉持"以客户为中心"的服务理念 致力于为老年客户提供温暖与专业的金融服务 [1] - 公司员工主动识别老年客户需求 提供手把手操作指导 帮助其克服数字鸿沟障碍 [1] - 公司通过设置绿色通道 配备老花镜及轮椅等适老化设施 将服务细节落到实处 [1] 适老化服务举措 - 公司推出系列适老化服务 包括一对一业务指导及上门服务等针对性措施 [1][2] - 公司未来将继续优化服务品质 通过更优质的服务传递企业温度 [2] 客户服务案例 - 公司员工协助老年夫妇完成短信业务办理 包括手机号输入及验证码获取等全流程指导 [1] - 该案例体现了公司将服务理念转化为具体行动的执行力 [1]