公司IPO申请概况 - 皇冠新材料科技股份有限公司于2025年11月28日获深市主板IPO受理 [1] 主营业务与市场地位 - 公司成立于2000年6月，是一家以功能性复合材料为核心的高新技术企业，产品覆盖消费电子、新能源电池、半导体等热门赛道，客户包括华为、苹果、比亚迪、宁德时代等巨头 [2] - 公司主营业务成本中直接材料占比常年高达80%以上，主要原材料为石油化工下游产品，利润与国际油价及基础化工行业周期深度绑定 [4] - 高端市场被美国3M、日本日东等国际巨头占据，公司产品结构以工业级胶粘材料为主，报告期内该品类收入占比超65%，且销售单价呈连年下降趋势 [5] - 公司研发费用占营业收入的比例截至2024年为4.77% [5] 产品收入结构 - 2025年1-6月，工业级胶粘材料收入为103,572.97万元，占比66.07%；电子级胶粘材料收入为35,860.36万元，占比22.88%；功能性薄膜材料收入为17,331.89万元，占比11.06% [6] - 2024年度，工业级胶粘材料收入为205,410.44万元，占比66.37%；电子级胶粘材料收入为67,930.19万元，占比21.95%；功能性薄膜材料收入为36,175.36万元，占比11.69% [6] 保荐机构与审核关注 - 公司选择中金公司作为本次IPO的保荐机构 [7] - 后续审核可能关注实际控制人境外身份背景下的资金往来合规性、公司业绩增长与行业趋势的匹配度，以及财务数据勾稽关系的合理性 [9] 股权结构与公司治理 - 实际控制人麦惠权、麦惠霞姐弟二人合计控制公司87.17%的股份，上市后控制权依然绝对稳固 [10] - 实际控制人之一的麦惠权具有澳大利亚国籍并拥有中国香港永久居留权，其跨境身份可能引发监管对不当利益安排、跨境资金流动合规性及核心资产集中于境内等问题的关注 [12] - 报告期内公司部分高层及核心技术人员若发生变动，其背后原因可能成为审核问询点 [13] 财务表现与质量 - 2024年，公司营业收入同比增长9.13%，但经营活动产生的现金流量净额同比下滑19.52%，出现“增收不增现”的背离 [14] - 2024年公司应收账款周转率为6.26次，低于行业均值7.3次 [14] - 2024年，公司预付账款较期初增长28.44%，而同期营业成本同比增速仅为7.95%，预付账款增速远高于营业成本增速 [16] - 报告期内，公司单位固定资产产生的收入产值（营业收入/固定资产）从2022年的4.62降至2024年的3.87，资产运营效率减弱 [17] - 2024年，公司在建工程较期初激增82.05% [17] 募投项目 - 本次IPO拟募集资金总额约91,868.13万元，投向包括东皇冠功能性复合材料扩产项目（拟投19,980.06万元）、江苏皇冠半导体用功能性复合材料等产品扩产项目（拟投15,487.40万元）、浙江皇冠光学膜产业化项目（拟投22,779.39万元）、研发中心建设项目（拟投23,621.28万元）及补充流动资金（10,000.00万元） [18] 历史沿规与子公司经营 - 公司存在部分租赁房产未取得权属证书、未办理租赁备案的情形，以及自有厂区内存在未履行报建手续的建筑物 [19] - 报告期内，多家重要子公司持续亏损，例如浙江皇冠2024年度净利润为-787.28万元，深圳冠泰2024年度净利润为-6.25万元，海外子公司2024年度净利润为-298.07万元 [20][21][22][23] 分红与募资逻辑 - 公司在报告期内的2023年和2024年，连续进行了高达7,523.91万元和8,253.50万元的现金分红，合计约1.58亿元 [24] - 本次IPO拟募集资金中包含1亿元用于补充流动资金，与报告期内大额现金分红行为存在逻辑矛盾 [24]

公司融资历史 - 公司于2025年11月5日完成B轮融资，投资方为南山战新投，交易金额未披露[1][2] - 公司于2023年9月26日完成A轮融资，投资方为邀问创投，交易金额未披露[2] - 公司于2021年5月7日完成Pre-A轮融资，投资方为梅花创投，交易金额为数千万人民币[2] - 公司于2019年10月27日完成股权融资，投资方为新势能基金，交易金额未披露[2] 公司业务与产品 - 公司成立于2018年，专注于功能性新材料和可降解环保材料的研发生产及应用[2] - 公司主要产品包括循环降解快递包装袋、洗衣凝珠水溶膜、特种空气阻隔膜、水溶性全生物降解环保袋等[2] - 公司产品通过对传统包装材料的环保升级与替代，已广泛应用于日用消费品、农业种植、包装材料和光学显示等领域[2] - 公司产品已入选中国国家邮政总局第一批邮政业绿色产品名录库[2]

股东减持情况 - 股东高远夏通过大宗交易减持30万股 占公司总股本005% 减持价格950元/股 [3] - 减持后高远夏持股降至1339504股 占比023% 其一致行动人合计持股118217256股 占比2005% [3] - 减持计划实施期间为2025年8月22日至11月21日 实际减持数量未达原计划上限50万股 [3][5] 业务战略规划 - 公司将业务分为三类：聚合物功能性助剂为核心业务 有机胺/涂料助剂为发展业务 电子材料与合成生物为战略业务 [7] - 战略重点为夯实核心业务 系统建设发展业务 机遇布局战略业务 重点发展高毛利新产品 [7] - 泰国基地32万吨磷酸酯阻燃剂项目进入土建阶段 预计2026年上半年试生产 [11] 研发创新进展 - 2025年上半年新型尼龙阻燃剂完成生产中试 特种环氧树脂和抗静电剂试产成功 [8] - 多个新产品包括工程塑料阻燃剂/聚氨酯阻燃剂/腰果酚固化剂等实现中试或量产 [8] - 研发依托浙江临海总部研究院和上海闵行研究院 通过自主或合作研发推进技术创新 [8] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入1623亿元 同比增长1707% 主要因合并广州熵能报表 [9] - 归母净利润2632万元 同比下降6502% 主因山东万盛项目转固后折旧费用增加 [9] - 公司计划通过市场开拓和引进高毛利BD项目提升山东万盛产能利用率 [9] 行业竞争格局 - 阻燃剂行业因前期产能扩张导致供过于求 叠加全球经济低迷和地缘冲突影响需求 [12] - 欧美反倾销税和法规升级重塑市场格局 具备技术/品类/布局优势的企业将领先 [12] - 新兴需求来自智能电子产品/汽车家电以旧换新/5G基站/新能源充电设施及半导体材料 [12] 收购协同效应 - 收购广州熵能后实现产品研发融合 加速新产品开发与应用测试平台优化 [10] - 销售渠道与客户资源整合 协同推出更具竞争力解决方案并开拓新客户 [10] - 后台职能整合提升运营效率 优化管理成本 强化产业链布局和综合竞争力 [10] 核心竞争力 - 公司作为全球磷系阻燃剂主要供应商 拥有30年生产管理/工艺技术/客户资源积累 [13] - 产品应用从聚氨酯/PC合金延伸至TPU/覆铜板/高温尼龙等新领域 [13] - 围绕磷系阻燃剂扩展抗滴落剂/增韧剂/润滑油添加剂等聚合物功能性助剂产品矩阵 [13]

公司战略规划 - 下半年业务布局分为三类：核心业务为聚合物功能性助剂板块，发展业务为有机胺、涂料助剂及日化原料板块，战略业务为电子材料与合成生物板块 [1] - 公司将集中资源优先夯实核心业务，系统建设发展业务，机遇布局战略业务，重点发展新领域、新应用、新配方的高毛利产品 [1] - 目标成为低碳与创新驱动的全球一流功能性新材料企业 [1] 研发创新进展 - 2025年上半年新型尼龙阻燃剂基本完成生产中试且产品性能获客户高度认可 [2] - 多款特种环氧树脂和抗静电剂产品试产成功 [2] - 工程塑料阻燃剂、聚氨酯阻燃剂、腰果酚固化剂等多个品类新产品在不同生产基地实现中试或逐步量产 [2] 财务业绩表现 - 上半年营业收入16.23亿元，同比增长17.07%，主要因新增广州熵能纳入合并报表 [2] - 半年度归母净利润2632万元，同比下降65.02%，主要因山东万盛项目转固投产且处于产能爬坡期导致折旧及相关费用增加 [2] - 公司将通过加大市场开拓力度、提升山东万盛销量与产能、引进高毛利BD项目以实现扭亏为盈 [2] 收购协同效应 - 广州熵能与公司主营业务在产品研发与技术融合上协同显著，双方团队共同投入研发资源并加速新产品开发 [3] - 销售与市场拓展方面实现渠道与客户资源共享，协同推出更具竞争力解决方案并开拓新客户 [4] - 内部运营与成本控制通过后台职能整合与资源共享提升效率并优化管理成本 [4] 生产基地建设 - 泰国生产基地年产3.2万吨磷酸酯阻燃剂项目已进入土建建设阶段，计划2026年上半年试生产 [4] 行业发展趋势 - 阻燃剂行业因2020年前后高毛利驱动导致产能显著增加，但2023年以来受全球经济低迷及下游需求降级影响出现供过于求 [5] - 欧美反倾销反补贴税及法规升级将打破市场格局，具备技术领先、品类多样化的企业将扩大优势 [5] - 未来机遇来自智能化电子产品推广、汽车家电以旧换新政策、5G基站及新能源充电设施普及、半导体新材料产业发展 [5] 公司竞争地位 - 作为全球主要磷系阻燃剂供应商，通过引进科研人才、加强校企合作、拓宽应用领域（如TPU、覆铜板、高温尼龙）巩固优势 [6] - 以磷系阻燃剂为核心扩大抗滴落剂、增韧剂等其他聚合物功能性助剂品类和市场规模 [6] - 基于全球客户基础开发多功能添加剂矩阵，提升配方开发能力并向客户提供创新应用解决方案 [6]

市场扩张和并购 - 公司全资子公司与专业机构合作设立东方茸世[2] 业绩总结 - 2022年高泰电子营业收入3.95亿元，净利润2.27亿元[3] 投资情况 - 2021年7月6日东方茸世1000万元认购高泰电子0.50%股权[3] 上市进展 - 2023年8月29日高泰电子IPO获上交所审核通过，注册有不确定性[2][3] 业务相关 - 高泰电子产品用于消费电子，三大终端客户收入贡献超80%[3]