公司治理与信息披露 - 公司第六届监事会第十二次会议于2025年8月22日召开 全体3名监事出席并审议通过2025年半年度财务报告及半年报摘要 表决结果为全票同意[4][5][6] - 公司第六届董事会第二十一次会议于2025年8月22日召开 全体8名董事出席（其中4人以通讯方式参会）并全票通过2025年半年度财务报告及半年报摘要[11][12][13] - 半年度报告未经审计 但董事会、监事会及高级管理人员保证报告内容真实、准确、完整 不存在虚假记载或重大遗漏[1][6][10] 财务与经营数据披露 - 公司按上海证券交易所行业信息披露指引要求 披露2025年半年度主要经营数据 包括主要产品的产量、销量、收入及价格变动情况[17][18][19] - 生物质能源产量统计未包含集团公司自用部分 主要原材料辛醇用于酯化工艺环保增塑剂 大豆油用于环氧大豆油环保增塑剂生产[17][19] - 报告期内未发生对公司生产经营具有重大影响的其他事项 经营数据来自内部统计且未经审计[19][21] 股东与公司结构 - 报告期内公司控股股东或实际控制人未发生变更 优先股股东及债券情况不适用披露[2] - 利润分配预案或公积金转增股本预案在本报告期未提出[2]

核心财务表现 - 营业收入12.98亿元，同比增长71.00%，主要因连云港项目生物质能源出口量增加[7] - 归属于上市公司股东的净利润-7823.47万元，同比亏损扩大4.73%[2] - 经营活动产生的现金流量净额5175.08万元，同比下降85.79%[2] - 总资产64.98亿元，较上年度末增长9.10%；归属于上市公司股东的净资产3.96亿元，下降35.55%[2] 业务结构分析 - 生物质能源收入占比71.86%，成为核心业务板块[3] - 环保增塑剂收入占比26.19%，环保稳定剂收入占比1.95%[3] - 公司产品通过ISCC、DDC认证及适航批准，具备国际标准竞争力[4][5] 产能建设进展 - 连云港年产50万吨废弃油脂转化生物能源项目持续推进，主要产品为可再生航空燃料[8] - 在建工程余额3.33亿元，较上年末下降73.58%，显示项目投入阶段转换[7] - 固定资产余额37.31亿元，较上年末增长33.86%，反映产能持续扩张[7] 研发与技术实力 - 拥有授权国家发明专利45项，实用新型专利54项[3][5] - 正在申请国家发明专利10项，实用新型专利18项[5] - 被认定为国家火炬计划重点高新技术企业[3][4] 行业政策环境 - 国内外环保政策趋严，欧盟2025年掺混比例法规落地带来市场机遇[3] - 国家发改委等多部委出台可再生能源替代行动指导意见，支持生物航煤发展[3] - 长三角机场群区位优势与政策红利形成共振效应[3] 资产负债结构 - 短期借款13.59亿元，长期借款20.32亿元，债务规模保持高位[15] - 存货余额10.98亿元，较上年末增长65.18%，主要因业务规模扩大[7] - 应收账款余额5901.08万元，同比增长74.91%，显示销售账期调整[7] 股东结构 - 普通股股东总数7469户，前十大股东中以产业资本为主[12][13] - 控股股东桐乡市顺昌投资有限公司持股29,835,498股，占比38.82%[12][13] - 机构投资者包括汇丰晋信、信澳基金等公募产品[12][13]

产品产量与销量 - 2025年上半年环保增塑剂产量35,627.015吨、销量39,644.957吨[4] - 2025年上半年环保稳定剂产量2,378.465吨、销量2,266.910吨[4] - 2025年上半年生物质能源产量141,107.680吨、销量86,410.723吨[4] 产品售价与采购价 - 2025年上半年环保增塑剂平均售价8,549.49元/吨，较2024年同期降5.86%[2] - 2025年上半年生物质能源平均售价10,764.74元/吨，较2024年同期增45.95%[2] - 2025年上半年大豆油平均采购价7,621.78元/吨，较2024年同期增0.99%[3] - 2025年上半年辛醇平均采购价6,904.73元/吨，较2024年同期降32.78%[5] 主营业务收入 - 2025年上半年环保增塑剂主营业务收入33,894.42万元[4] - 2025年上半年环保稳定剂主营业务收入2,523.77万元[4] - 2025年上半年生物质能源主营业务收入93,018.86万元[4] 其他 - 本半年度未发生对公司生产经营具重大影响的其他事项[6]

经营业绩 - 2024年营业收入12.74亿元，同比减少52.23%，归母净利润亏损3.67亿元，扣非净利润亏损3.68亿元，连续三年亏损 [1] - 主营产品环保增塑剂和生物质能源收入占比分别为60%和33%，毛利率分别为0.21%和-18.32% [1] - 2025年一季度营业收入4.67亿元，同比减少7%，归母净利润亏损0.47亿元，亏损进一步扩大 [1] 产品产销及成本 - 环保增塑剂2024年生产量9.30万吨，同比增长6.54%，营业收入76,729.29万元，同比减少2.74%，销售单价0.90万元/吨，同比下降4.26% [3] - 生物质能源2024年生产量10.91万吨，同比减少50.58%，营业收入41,478.98万元，同比减少76.64%，销售单价0.72万元/吨，同比下降12.20% [3] - 环保增塑剂成本构成：直接材料占比92.22%，直接人工占比1.07%，制造费用占比6.71% [4] - 生物质能源成本构成：直接材料占比67.56%，直接人工占比4.41%，制造费用占比28.03% [4] 毛利率下滑原因 - 环保增塑剂毛利率下降主要受销售单价下降影响，可比公司建业股份毛利率同样呈现下降趋势 [5] - 生物质能源毛利率大幅下滑至-18.32%，同比减少26.32个百分点，主要受欧盟反倾销调查影响，销售量仅为2023年的26.56% [5][6] - 欧盟对中国生物柴油产品启动反倾销调查，导致销售价格大幅下跌，2024年4月后仅有零星订单 [6][12] 在建项目情况 - 连云港50万吨废弃油脂转化生物质能源项目已投资27.46亿元，预计2025年6月完工，年营业收入预计40-50亿元 [20] - 东泠10万吨生物质能源项目已投资7,913.08万元，预计2026年6月完工，年营业收入预计7-8亿元 [20] - 东江15万吨脂肪酸甲酯技术改造项目预计能耗下降27.52%，可实现CO2减排量8,865吨/年 [21] 生物质能源业务 - 2024年生物质能源业务实现营业收入4.15亿元，同比下降77%，毛利率-18.32% [11] - 欧盟对中国生物柴油征收35.6%反倾销税，有效期五年，导致销售量和价格大幅下降 [13] - 公司计划将资源转投至未受反倾销影响的可持续航空燃料(SAF)项目 [15] 存货情况 - 2024年末存货账面余额6.92亿元，计提存货跌价准备2,765万元，计提比例3.99% [34] - 存货增长主要因连云港嘉澳项目备货，其中生物质航煤及其他库存商品20,182.60吨，金额9,321.63万元 [37] - 公司已签订生物航煤出口订单约24万吨，存货增长具有合理性 [40]

信息披露问题 - 公司因涉嫌信息披露违法违规收到中国证监会《立案告知书》，这是自2020年以来第三次因信披问题被调查 [1] - 最新调查核心矛盾指向子公司济宁环保增塑剂项目在建工程未按规定转固定资产，导致2022年、2023年年报披露不准确 [2] - 追溯调整后，2022年归母净利润亏损从3244万元扩大至4689万元，2023年净利润由盈转亏754万元 [2] - 2020年财务造假案中，公司通过未合并境外主体、虚增收入成本等方式虚增2019年营收1.79亿元（占比14.24%） [3] - 多次出现"技术性失误"，包括财务人员抄错数字更正2017-2019年报，2021年误将股东总数填为股份总数 [3] 公司治理问题 - 监管反复立案显示公司治理结构存在深层缺陷 [4] - 2021年至今包括财务总监查正蓉、董秘王艳涛在内的多名核心高管离职，削弱内控稳定性 [4] 财务状况 - 2022-2024年营收从32.11亿元暴跌至12.74亿元，归母净利润累计亏损4.07亿元 [5] - 2024年亏损3.67亿元，同比扩大4766%，创历史最差纪录 [5] - 核心业务生物质能源受欧盟反倾销税冲击，收入同比骤降76.64% [5] - 截至2025年一季度资产负债率达80.45%，短期借款14.05亿元，货币资金仅剩2.3亿元，流动比率低至0.6 [6] - 2024年8月拟向实控人沈健定增募资3.67亿元用于偿贷，但沈健持股已质押29.03% [6] 经营前景 - 公司将扭亏希望寄托于连云港生物航煤项目投产及东南亚市场拓展 [7] - 一季度该项目采购导致经营性现金流净额同比下滑54.65% [7] - 欧盟反倾销政策长期化或持续压制出口复苏 [7]

公司业绩与财务表现 - 2024年净利润亏损3.67亿元，主要受欧盟生物柴油反倾销政策影响，生物质能源收入同比下降76.64% [1] - 2024年全年营收12.74亿元，同比下降52.23%，归属于上市公司股东的净利润为负3.67亿元 [3] - 2024年扣非净利润为负0.47亿元 [3] 业务挑战与应对措施 - 欧盟生物柴油反倾销政策导致出口受阻，公司加速连云港项目投产以提升生物航煤收入 [1] - 优化环保增塑剂产能利用率，扩大国内市场份额，严控成本以提高供应链管理效率 [1] - 拓展东南亚及日韩市场以应对欧盟市场受阻 [1] 生物航煤业务进展 - 连云港嘉澳实现首批生物航油合规出口，并成功交付中国航空油料有限责任公司宁波分公司 [3] - 生物航煤项目已实现销售，经营性现金流良好 [3] - 公司已取得ISCC及适航认证，产能逐步释放，SAF将成为核心增长点 [4] 环保增塑剂业务发展 - 生物基增塑剂受益于碳关税政策，广泛应用于航天、汽车内饰、儿童玩具等领域 [3] - 公司目标提升环保增塑剂市占率，替代非环保产品，毛利率维稳 [4] 政策与市场环境 - 国家能源局2023年下发《关于组织开展生物柴油推广应用试点示范的通知》，2024年公示试点单位名单 [1] - 欧盟将航运纳入ETS体系，要求2024年起进入欧洲港口的船舶使用生物柴油等清洁燃料 [1] - 欧盟ReFuelEU航空法案强制要求SAF掺混比例，每年至少占2%，阶梯式增至2045年的42% [4] - 国内"双碳"政策推动生物柴油/航煤需求，税收优惠持续利好 [4] 研发与技术储备 - 生物航煤方面，公司通过预处理技术研发提升适应性和成本优势 [1] - 环保增塑剂方面，公司研发性能优越的产品以替代传统增塑剂 [1] - 公司未来将加大研发力度，探索其他原材料路线以实现多元化 [4] 未来增长驱动因素 - 生物航煤战略布局，欧盟ReFuelEU航空法案强制需求有待释放 [4][5] - 政策支持，国内"双碳"政策和税收优惠持续利好 [4] - 产品结构优化，提升环保增塑剂市占率并拓展非欧盟市场 [4] - 成本管控，强化供应链管理以应对原料价格波动 [4]

公司财务与经营情况 - 2024年营业收入12.74亿元，同比下降52.23%，归属于母公司股东的净利润-3.67亿元，同比由盈转亏[27] - 环保增塑剂收入占比62.14%，环保稳定剂占比4.28%，生物质能源占比33.59%[18] - 总资产59.56亿元，同比增长69.57%，主要由于固定资产增加172.79%至27.87亿元[27] - 经营活动现金流净额-0.82亿元，同比下降125.77%，主要因存货增加及应收账款回收周期延长[27] - 2025年预算目标：营业收入35-40亿元，净利润2-2.25亿元[32] 业务发展策略 - 环保增塑剂业务将提升市场占有率，推动对非环保增塑剂的替代[18] - 生物质能源业务将抓住生物航煤发展机遇，扩大产能建设[21] - 国内销售占比52.58%，国外销售占比47.42%，国外销售萎缩主要受欧盟反倾销政策影响[30] - 直销模式占比53.79%，经销模式占比46.21%[31] 研发与创新 - 截至2024年底拥有国家发明专利43项，实用新型专利59项，正在申请专利33项[19] - 2024年新引进硕士38人，重点加强生物质能源产品研发[20] - 公司为火炬计划重点高新技术企业，持续研发新型环保增塑剂和稳定剂产品[19] 资金管理计划 - 2025年拟申请不超过60亿元金融机构融资授信额度[13] - 计划使用不超过2亿元自有闲置资金进行低风险理财及国债逆回购[15] - 拟开展不超过5亿元融资租赁业务[16] - 拟开展不超过5000万美元外汇衍生品交易业务以对冲汇率风险[17] 关联交易与担保 - 预计2025年与关联方宏能物流发生不超过5000万元运输服务关联交易[17] - 2025年公司及下属子公司拟相互提供担保[14]

生物质基长碳链α-烯烃合成项目 - 山西煤化所与四川泸天化签约"生物质基长碳链α-烯烃合成"中试项目，以生物质路线替代传统石油路线，开发高端化学品技术 [1] - 长链α-烯烃（碳原子数≥5）目前主要依赖乙烯齐聚技术，C₆以上对外依存度达90%，C₈以上几乎完全进口，导致价格居高不下 [1] - 项目产物覆盖高端润滑油（粘度指数＞150）、油田助剂（耐温＞200℃）、环保增塑剂（迁移率＜0.5%），对标埃克森美孚、壳牌垄断市场 [1] 技术路线与优势 - 采用生物质油脂（棕榈油、废弃油脂）为原料，通过三级催化体系实现碳链精准调控（C10-C18），较石油基路线碳排放降低60%以上 [2] - 山西煤化所技术积累包括：油脂加氢脱氧制备生物航煤/柴油（万吨级示范）、油脂衍生化学品（选择性＞95%）、生物质基聚合物单体等 [2] - 项目攻克中间体过度裂解（甲烷生成＜5%）和副产物控制（选择性＞85%）难题，中试装置连续运行周期＞1000小时 [3] 产业协同与布局 - 采用"院所研发+工程转化+产业落地"模式：山西煤化所负责基础研究，中国化学赛鼎工程负责工程放大，泸天化负责产业应用 [3] - 泸天化将项目与现有"脂肪醇→α-烯烃→高端润滑油"产线协同，形成生物基精细化学品产业集群（酸、醇、胺、表活、润滑油五大品类） [5] - 泸天化产业基地横跨四川、宁夏、广西、重庆，具备年产能400余万吨化工产品，包括合成氨100万吨、尿素147万吨、油脂化学品5万吨等 [4] 行业背景与市场 - 生物质基化学品技术是全球"双碳"战略下科技竞争与产业升级关键领域，直接替代石油基高附加值化学品 [1] - 项目瞄准风电齿轮箱、航空航天液压系统用高端润滑油，以及环保增塑剂（替代邻苯类有毒产品）两大高增长市场 [3] - 第十届生物基大会（2025年上海）将聚焦生物基材料全产业链，涵盖汽车、鞋服、包装等终端品牌需求对接 [8][9][13]

产品售价 - 环保增塑剂2023年平均售价9407.21元/吨，2024年为8953.07元/吨，变动-4.83%[2] - 环保稳定剂2023年平均售价12056.26元/吨，2024年为11794.49元/吨，变动-2.17%[2] - 生物质能源2023年平均售价8152.97元/吨，2024年为7170.47元/吨，变动-12.05%[2] 产品产销及收入 - 环保增塑剂产量92956.590吨，销量85701.692吨，收入76729.29万元[3] - 环保稳定剂产量4647.861吨，销量4480.436吨，收入5284.45万元[3] - 生物质能源产量109145.510吨，销量57846.957吨，收入41478.98万元[3] 原料采购价 - 大豆油2023年采购价8274.47元/吨，2024年为7529.48元/吨，变动-9.00%[4] - 辛醇2023年采购价9495.35元/吨，2024年为9508.12元/吨，变动0.13%[4] - 废动、植物油2023年采购价5181.89元/吨，2024年为5981.65元/吨，变动15.43%[4] 其他 - 本年度无对公司生产经营有重大影响的其他事项[5]

产品业绩 - 2025年一季度环保增塑剂产量17,682.625吨、销量18,427.260吨、收入15,653.04万元[3] - 2025年一季度环保稳定剂产量1,061.645吨、销量977.555吨、收入1,101.90万元[3] - 2025年一季度生物质能源产量46,043.510吨、销量33,804.046吨、收入29,768.76万元[3] 价格变动 - 环保增塑剂2025年一季度均价8,494.50元/吨，降8.11%[2] - 环保稳定剂2025年一季度均价11,272.03元/吨，降6.29%[2] - 生物质能源2025年一季度均价8,806.27元/吨，升19.23%[2] 采购价格变动 - 大豆油2025年一季度均采购价7,693.11元/吨，升1.46%[4] - 辛醇2025年一季度均采购价7,010.92元/吨，降36.62%[4] - 废动、植物油2025年一季度均采购价6,391.78元/吨，升18.58%[4] 其他 - 本年度无重大影响公司生产经营事项[5]