公司历史与现状 - 公司成立于2003年，于2016年在上交所主板上市，早期业务聚焦环保增塑剂和生物柴油，曾被视为生物质能源领域的“环保明星” [1][15] - 上市后公司治理问题显现，发展轨迹与规范渐行渐远，逐步滑向“ST”阵营 [1][15][16] - 公司股价在一年多时间里飙升数倍，呈现“冰与火之歌”的极端表现，一边是股价飞涨的转型故事，一边是头顶ST帽子和深陷财务困境的现实 [1][14] 主营业务与转型 - 公司主营业务原为环保增塑剂和生物质能源（生物柴油） [1][16] - 受欧盟对华生物柴油反倾销政策严重冲击，传统核心业务出口受阻，导致收入大幅萎缩，是业绩连年亏损的直接原因 [1][16] - 为寻求出路，公司转型讲述生产生物航煤（SAF）的新故事，宣称已建成国内首套规模化SAF产线 [2][16] - 公司于2025年成为国内唯一取得生物航煤出口配额的企业，并实现了首批出口，该故事契合全球碳中和趋势，为股价提供了巨大想象空间 [2][16] 实际控制人情况 - 公司实际控制人为董事长沈健 [3][16] - 2024年，沈健曾计划通过定向增发方式向公司输血不超过3.67亿元以自救并巩固控制权 [3][16] - 其自救行动面临枷锁：公司及本人因信披违规屡遭监管处罚，且其持有的公司股份存在高比例质押情况 [3][16] 近期财务表现 - 2022年至2024年，公司营收持续下滑，且连续三年录得归母净利润亏损 [4][17] - 2024年归母净利润亏损大幅扩大至3.67亿元 [4][17] - 截至2025年第一季度末，公司资产负债率已高达80.45% [4][17] - 公司货币资金远无法覆盖短期借款，偿债压力极大，存在资不抵债的风险 [4][17] 被实施ST的原因 - 根据公司2025年12月9日公告，被实施其他风险警示（ST）的直接原因是收到了浙江证监局下发的《行政处罚事先告知书》，触及了上市规则相关规定 [5][18] - 公司是信披违规的惯犯，2021年曾因2019年年报虚增营业收入约1.79亿元被处罚 [6][19] - 2025年6月，公司因涉嫌信披违法违规，五年内第二次被证监会立案调查 [7][20] - 2025年12月的《事先告知书》是第二次立案调查的初步结果，直接导致被ST [7][20] ST相关问题的解决情况 - 2025年4月，公司披露了关于前期会计差错更正的公告 [8][21] - 但导致其信披违规的经营与财务危机本身，如巨额亏损和高负债，丝毫没有改善迹象 [9][22] 市场关注与炒作题材 - 尽管基本面堪忧，市场资金对其炒作从未停止，核心题材是生物航煤（SAF）的转型故事 [10][23] - 炒作故事的诱惑力在于：公司号称国内唯一拥有出口配额的企业，具备稀缺性光环 [10][24] - 全球航空业减碳趋势及政策强制要求（如欧盟《ReFuelEU航空法规》）创造了一个从无到有的巨大市场 [2][25] - 故事使公司从传统化工股转变为前沿的绿色航空能源股，实现了估值逻辑的根本性切换，吸引了大量追逐热点的资金 [10][25] 行业与政策背景 - 欧盟《ReFuelEU航空法规》强制要求航空公司添加可持续航空燃料，为生物航煤（SAF）创造了政策驱动的市场 [2][16] - 全球航空业减碳是不可逆的趋势，政策强制要求创造了一个巨大的市场 [10][25]