财务表现 - 营业收入152.3亿元，同比增长7.6%，其中调味品业务收入145.6亿元，同比增长10.4% [2] - 归母净利润39.1亿元，同比增长13.3% [2] - 毛利率39.3%，较上年同期提升3.2个百分点，主要得益于原材料价格下降和生产效率提升 [1][2] - 净利率25.8%，较上年同期提升1.3个百分点 [2] - 销售成本92.5亿元，仅增长2.2%，远低于收入增速 [3] 核心业务进展 - 酱油收入79.3亿元，增长9.1%，健康系列产品（有机、薄盐）增长明显 [1][2][3] - 蠔油收入25.0亿元，增长7.7%，有机、薄盐产品表现突出 [2][3] - 调味酱收入16.3亿元，增长12.0%，特色风味产品满足区域需求 [2][3] - 特色调味品收入25.1亿元，增长16.7%，复合调料等新品贡献增长 [1][2][3] 费用结构 - 销售及营销费用9.7亿元，增长14.4%，主要由于销售团队扩张和广告投入增加 [3] - 行政费用3.2亿元，增长19.6%，反映公司在组织建设上的投入 [3] - 研发费用4.1亿元，增长8.2%，体现公司对创新的重视 [3][4] 现金流与资金状况 - 经营活动现金流15.0亿元 [5] - 现金及银行存款近300亿元，H股上市后更加庞大 [5] - 募集资金用于产品研发、产能扩张、国际化等方向 [5] 行业趋势 - 复合调料、醋、料酒等延展品类快速增长，暗示消费者需求多元化趋势 [3] - 产品升级和渠道渗透持续推进 [3] - 消费者对多元化、健康化调味需求增长 [3]

财务表现 - 营业收入152.3亿元 同比增长7.6% 其中调味品主业贡献145.6亿元 增长10.4% [1][5] - 归母净利润39.1亿元 同比增长13.3% [5] - 毛利率39.3% 较去年同期提升3.2个百分点 [1][5] - 净利率25.8% 较去年同期提升1.3个百分点 [5] - 销售成本92.5亿元 仅增长2.2% 远低于收入增速 [3] 业务进展 - 酱油业务收入79.3亿元 增长9.1% 健康系列产品（有机、薄盐）增长明显 [1][5] - 蠔油业务收入25.0亿元 增长7.7% 产品升级和渠道渗透持续推进 [2][5] - 调味酱业务收入16.3亿元 增长12.0% 特色风味产品满足区域需求 [2][5] - 特色调味品收入25.1亿元 增长16.7% 复合调料等新品贡献增长 [2][5] - 研发费用4.1亿元 增长8.2% 持续技术投入体现创新重视 [3] 现金流状况 - 经营活动现金流15.0亿元 [6] - 现金及银行存款近300亿元 H股上市后规模更加庞大 [6] 费用结构 - 销售及营销费用9.7亿元 增长14.4% 主要由于销售团队扩张和广告投入增加 [3] - 行政费用3.2亿元 增长19.6% 反映组织建设投入 [3]

上市概况 - 海天味业于6月19日在港交所上市，成为行业首家「A+H」双上市企业，最终发售价为36.30港元，发行规模超14亿美元 [3] - 香港公开发行获超900倍认购创纪录，成为2022年以来港股超10亿美元规模IPO的"认购王" [3] - 公开发售与国际配售分别录得918.15倍和22.93倍超额认购，发售量调整权全面行使，增发6%股份 [4] 市场地位与业绩表现 - 按2024年收入计，公司是中国调味品行业绝对领导者，市场份额超过第二名两倍以上，连续28年蝉联中国最大调味品企业 [3] - 2013-2024年营业收入复合增长率达11.2%，是全球调味品头部企业中唯一实现双位数增长的企业 [4] - 近10年净利率持续超过20%，累计分红超290亿元，平均年化分红率超60% [4] - 2024年营收约269亿元，较2014年A股上市初期的98亿元实现阶梯式跨越 [6] 业务战略与竞争优势 - 核心产品包括酱油、蚝油、调味酱等，通过产品迭代升级保持稳健增长，同时布局有机、薄盐、无麸质等健康营养赛道 [6] - 凭借强大渠道网络与产品矩阵，持续挖掘下沉市场潜力，拓展消费场景 [6] - 公司兼具规模与增长，战略定力与市场开拓能力突出，行业龙头地位持续巩固 [6] 港股市场影响 - 2025年首5个月港股平均每日成交金额达2,423亿港元，同比上升120%，南向资金累计净流入超6,700亿港元创同期新高 [5] - 优质企业赴港上市提升港股资产质量及流动性，海天味业上市具有示范效应，料带动更多A股龙头企业赴港 [5][6] - 公司上市成为2025年全球消费行业规模第一大IPO，2021年以来全球食品饮料行业规模第一大IPO，近25年全球调味品行业规模第一大IPO [4]

基本情况 - 招股时间：2025年6月11日-6月16日，上市时间：2025年6月19日 [1] - 发行规模：全球发售26323.75万股，香港公开发售占6%，国际发售占94% [1] - 发行价区间：35-36.3港元/股，每手100股，入场费3666.62港元 [1] - 保荐人：中金、高盛、摩根士丹利 [1] - 基石投资者：包括高瓴、GIC、RBC等，合计认购占比49.75%，设6个月禁售期 [1] 市场反应 - 截至发稿，孖展238倍，已触发最高回拨21%，甲乙组各分得27.64万手 [3] - A/H股折价：海天味业A股41.3元人民币，H股发行价折价19-22% [3][4] - 可比公司首日涨幅：宁德时代16%，恒瑞医药25% [5] 财务表现 - 收入：22-24年分别为256.10亿、245.59亿、269.01亿元，24年同比增长9.53% [6] - 净利润：22-24年分别为62.03亿、56.42亿、63.56亿元，24年同比增长12.65% [6] - 毛利率：22-24年分别为34.87%、33.95%、36.15% [6] - 研发投入：22-24年分别为7.51亿、7.15亿、8.40亿元，占收入2.9%、2.9%、3.1% [13] 行业地位 - 国内市占率4.8%，是第二名2.2%的两倍多，全球第五大调味品厂商 [8] - 产品组合超过1450个SKU，拥有7个年收入10亿级以上大单品系列 [8] - 亿级以上产品系列占销售收入76.6% [8] 运营特点 - 客户集中度低：CR5客户占比不足3% [7] - 经销商模式：经销商收入占比97.6%，24年经销商数量6707家 [22] - 成本优势：大豆/白糖/玻璃期货同比-11.4%/-7.8%/-38.9% [11] 股东回报 - 上市10年累计分红311.91亿元，平均分红率60% [12] - 24年拟分红47.73亿元，占归母净利润75.24% [19] - 现金储备：截至2025年3月31日现金及等价物91.04亿元 [12] 潜在挑战 - 产能利用率：酱油产品产能利用率从87%降至79% [15][16] - 现金流：24年经营活动现金流净额同比下降6.97%至68.44亿元 [17][18] - 机构持仓：25Q1持股机构从506家降至51家，合计持股64.07% [20] - A股调整：将于25年6月13日调出上证50，预计被动减持约8亿元 [23]

公司招股信息 - 公司拟全球发售2 63亿股H股 其中香港公开发售占6% 国际发售占94% 另有15%超额配股权 [1] - 每股发售价35-36 3港元 每手100股 预期H股将于2025年6月19日上午九时在联交所开始买卖 [1] 行业地位与市场份额 - 公司是中国调味品行业领导者 按2024年收入计在中国调味品市场排行首位 市场份额为4 8% 是最大竞争对手的两倍以上 [1] - 2024年中国调味品市场规模达4981亿元 全球调味品市场规模达21438亿元 公司全球市场份额为1 1% 位居全球第五 [1] - 按销量计 公司已连续28年蝉联中国最大调味品企业 酱油 蚝油产品销量多年位居中国第一 调味酱 食醋及料酒位居中国市场前列 [1] 基石投资者与资金用途 - 基石投资者包括HHLRA GIC RBC等 同意认购总金额5 95亿美元的发售股份 按中位数发售价35 65港元计算 将认购1 31亿股 [2] - 假设发售价为中位数35 65港元 公司预计全球发售所得款项净额约92 71亿港元 [2] - 资金用途分配：20%用于产品开发与技术研发 30%用于产能扩张与供应链升级 20%用于提升全球影响力 20%用于增强销售网络 10%用于营运资金 [2] 财务表现 - 公司收入从2022年256 1亿元减少4 1%至2023年245 59亿元 后增加9 5%至2024年269 01亿元 [3] - 净利润分别为2022年62 03亿元 2023年56 42亿元 2024年63 56亿元 [3] - 净利率分别为2022年24 2% 2023年23 0% 2024年23 6% [3]