宝丰能源2025年上半年经营业绩 - 2025年上半年累计销售聚乙烯、聚丙烯产品227.08万吨，实现营收149.4亿元 [1] - 据此计算，烯烃产品平均销售单价约为6579.18元/吨 [1] - 煤制烯烃板块毛利率高达42.84% [1] 主要产品产销与收入明细 - 聚乙烯产量116.30万吨，销量115.29万吨，销售收入77.60亿元 [4] - 聚丙烯产量113.04万吨，销量111.79万吨，销售收入71.80亿元 [4] - EVA/LDPE产量11.12万吨，销量10.95万吨，销售收入9.70亿元 [4] - 焦炭销量340.15万吨，销售收入34.37亿元 [4] - 公司上半年总销售收入为227.22亿元 [4] 成本结构分析 - 根据42.84%的毛利率反推，生产成本约为3760.66元/吨 [4] - 若考虑补氢、碳税减免等政策因素，部分分析认为其真实成本可能“只要三千出头” [4] - 传统石脑油裂解制乙烯成本约550美元/吨，折合人民币约3894.99元 [5] 成本优势与盈利对比 - 当市场聚乙烯价格在6700元/吨时，宝丰能源每吨净赚近3000元 [5] - 采用石脑油路线的油化工企业，在相同价格下可能每吨倒贴近千元 [5] - 煤化工的成本优势远低于行业传统认知，大幅低于油基烯烃生产成本 [4] 主要产品价格同比变动 - 聚乙烯2025年上半年平均售价6730.73元/吨，较2024年同期7107.70元/吨下降5.30% [6][11] - 聚丙烯2025年上半年平均售价6423.32元/吨，较2024年同期6668.14元/吨下降3.67% [6][11] - EVA/LDPE 2025年上半年平均售价8860.23元/吨，较2024年同期8813.31元/吨微增0.53% [6][11] - 焦炭2025年上半年平均售价1010.37元/吨，较2024年同期1458.23元/吨大幅下降30.71% [6][11] 煤化工与油化工的行业定位差异 - 煤化工优势集中在成本敏感的大宗化学品生产，通过一体化、规模化形成成本护城河 [7][12] - 油化工优势体现在产品多样性和高端化，产品矩阵覆盖更广泛的塑料及特种材料 [7][12] - 对于煤化工，制烯烃是主产品和盈利点；对于一体化油化工，烯烃生产可能是物料平衡和副产品消纳的环节 [7][12]

经营业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入355.45亿元，同比增长46.43%，归母净利润89.5亿元，同比增长97.27% [2][4] - 2025年第三季度公司实现营业收入约127亿元，同比增长逾72%，归母净利润约32.32亿元，同比增长约162% [2] - 2025年前三季度营业收入、归母净利润及扣非净利润均创历史同期新高，并超过历史上任一年度全年水平 [2][4][5] 季度业绩趋势 - 2025年第一、二、三季度营业收入分别为107.71亿元、120.49亿元、127.25亿元，同比增速分别为30.92%、38.97%、72.49%，呈现环比加快趋势 [5] - 2025年第一、二、三季度归母净利润分别为24.37亿元、32.81亿元、32.32亿元，同比增速分别为71.49%、74.17%、162.34% [5] - 第三季度业绩表现最为突出，归母净利润同比增速明显高于营业收入 [5] 盈利能力与成本 - 2025年前三季度公司综合毛利率为37.31%，净利率为25.18%，较上年同期分别上升3.55个百分点和6.49个百分点 [6] - 业绩增长主要源于内蒙古烯烃项目投产导致烯烃产品产销量增加 [2][5] - 主要原材料气化原料煤、炼焦精煤等平均采购单价下降幅度大于主要产品销售单价的下降幅度 [5] 重大项目进展 - 内蒙古300万吨/年烯烃项目已于2025年上半年按计划建成投产并全面达产，上半年生产聚烯烃116.35万吨，占公司聚烯烃总产量的48.39% [6] - 该项目建成后公司烯烃总产能达到520万吨/年，产能规模跃居我国煤制烯烃行业第一位 [6] - 宁东四期烯烃项目于2025年4月开工建设，计划于2026年底建成投产，截至7月底设备订货率达80% [7] 财务状况 - 截至2025年9月底，公司资产负债率为49.10%，较2024年末下降2.88个百分点 [8] - 期末公司有息负债为270.92亿元，较2024年底减少15.41亿元 [3][8] - 2025年前三季度经营现金流净额为135.82亿元，创历史新高，同比增长135% [3][8] 技术与产业优势 - 内蒙古烯烃项目采用第三代DMTO技术，设备国产化率超过98%，是全球单厂规模最大的煤制烯烃项目 [6] - 项目配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃工程，是首个规模化应用绿氢与现代煤化工协同生产工艺制烯烃的项目 [6] - 10万吨/年醋酸乙烯项目已顺利投产，实现EVA装置主要原料自主供应 [7]

业绩数据 - 2025年1 - 9月公司营业收入355.45亿元，主营收入353.80亿元，其他业务收入1.65亿元[1] 产品产销 - 2025年1 - 9月聚乙烯产量183.98万吨、销量183.11万吨，销售收入12.13亿元[1] - 2025年1 - 9月聚丙烯产量178.63万吨、销量178.50万吨，销售收入11.30亿元[1] 价格变动 - 2025年1 - 9月聚乙烯平均单价6622.52元/吨，较2024年同期降6.49%[3] - 2025年1 - 9月聚丙烯平均单价6332.51元/吨，较2024年同期降5.63%[3] - 2025年1 - 9月EVA/LDPE平均单价8816.98元/吨，较2024年同期涨2.08%[3] - 2025年1 - 9月焦炭平均单价1008.43元/吨，较2024年同期降28.39%[3] - 2025年1 - 9月气化原料煤平均采购单价448.26元/吨，较2024年同期降19.02%[5] - 2025年1 - 9月炼焦精煤平均采购单价740.35元/吨，较2024年同期降31.82%[5] - 2025年1 - 9月动力煤平均采购单价324.67元/吨，较2024年同期降23.99%[5]

纯苯定义与质量标准 - 纯苯化学式为C6H6，是芳香烃，常温下为易燃易挥发无色液体，具有致癌性和致畸性，难溶于水但易溶于有机溶剂[2] - 纯苯分为石油苯和焦化苯，石油苯采用GB/T 3405-2025标准，焦化苯采用GB/T 2283-2019标准[5] - 石油苯-545为大连商品交易所纯苯期货交割标准品，结晶点>5.45°C，纯度≥99.90%，甲苯含量<0.05%[6] - 焦化苯优等品纯度≥99.93%，一等品≥99.9%，合格品≥99.6%，结晶点分别要求≥5.45°C、≥5.45°C、≥5.2°C[7] 纯苯分类与生产工艺 - 石油苯源自石油炼制，纯度高质量优，占产量80%；焦化苯源自煤焦化，价格低但杂质多，占20%[8][9] - 石油苯生产工艺包括催化重整、乙烯裂解、甲苯歧化，焦化苯通过煤焦油抽提生产[11][12] - 纯苯下游应用中苯乙烯占比47%，己内酰胺17%，苯酚13%，苯胺11%，己二酸7%[13] 纯苯储存与运输规范 - 存储需在5-25℃氮封环境，避免结晶，仓库需阴凉通风并配备消防设备[16][17] - 运输车辆需耐压防腐，避开人口密集区，运输量需严格控制[22][24][26] - 存储容器需定期检查，管理人员需专业培训[18][20] 全球纯苯供需格局 - 2024年全球产能8331万吨，同比增3.2%，东北亚占47%，中石化以8.2%产能居全球首位[29] - 中国2024年产能2573万吨（+6.9%），进口依赖度15%，韩国占进口量60%[32][40][41] - 全球消费6520万吨，东北亚占60%，中国消费超2500万吨，苯乙烯用苯占比40%[45][50][51] 中国纯苯产能动态 - 2025年计划新增产能162.5万吨，2026年增100.8万吨，增速显著放缓[36] - 主要新增产能企业包括北方华锦（65万吨）、中海壳牌（30万吨）、石家庄炼化（40万吨）[38] - 华东地区消费占比60%，华南消费增速最快，五大下游占需求95%[53]

业绩总结 - 2024年公司营业收入329.83亿元，主营业务收入328.04亿元，其他业务收入1.79亿元[1] 产品产销 - 2024年聚乙烯产量113.30万吨，销量113.52万吨，销售收入80.47亿元[1] - 2024年聚丙烯产量117.34万吨，销量116.49万吨，销售收入78.01亿元[1] - 2024年焦炭产量703.97万吨，销量708.63万吨，销售收入98.35亿元[1] 价格变动 - 2024年聚乙烯平均单价7088.56元/吨，较2023年增长0.07%[3] - 2024年聚丙烯平均单价6696.58元/吨，较2023年下降0.92%[3] - 2024年焦炭平均单价1387.83元/吨，较2023年下降11.87%[3] 原料采购 - 2024年气化原料煤月平均采购单价562.63元/吨，较2023年下降8.78%[4] - 2024年炼焦精煤月平均采购单价1072.82元/吨，较2023年下降13.48%[4] - 2024年动力煤月平均采购单价414.22元/吨，较2023年下降10.88%[4]