公司概况与市场地位 - 云迹科技于2025年10月在香港交易所上市，发行价每股95.6港元，首日开盘价达142.8港元，市值一度突破90亿港元 [2] - 公司2024年全年营收为2.45亿元人民币，同比增长超过60%，三年复合增长率保持在23%以上 [2][8] - 公司机器人业务覆盖全国329个城市，服务超过3.4万家酒店和150家医院，2024年日均在线机器人数量超过27000台 [2][6] - 在中国机器人服务智能体市场中，公司占据6.3%的市场份额，位列行业前五；在酒店细分场景中市场份额接近14%，位居全国第一 [2][8] 产品与技术优势 - 核心硬件产品包括UP系列模块化机器人和"格格"系列高性价比机器人，其中"格格"系列在2022至2024年三年间共售出11461台 [4] - 自主研发YJ-ROS操作系统实现机器人自主导航与避障，YJ-AIoT组件打通电梯、门禁等设备，提升机器人在酒店环境中的通行能力 [5] - 产品价格策略灵活，"润"系列机器人平均售价从两万多元降至一万出头，UP系列从五万元降至两万多元，通过薄利多销扩大市场 [10] 财务表现与商业模式 - 公司毛利率从2022年的24%提升至2024年的43%，但过去三年累计净亏损超过八亿元，经调整净亏损由2022年的2.34亿元收窄至2024年的0.28亿元 [8] - 营收结构高度依赖酒店场景，占比超过八成；公司正推动商业模式从一次性设备销售转向"机器人＋系统＋运维"的综合服务 [10] - 研发投入保持高位，2022-2024年研发开支分别为6.78亿元、6.94亿元、5.74亿元，占同期营收的42.0%、47.8%、23.4% [15] 行业发展趋势与驱动力 - 中国机器人服务智能体市场规模从2020年的18亿元增长至2024年的37亿元，年复合增长率达19.8%，预计2029年将达135亿元 [19] - 酒店场景是最大细分市场，2024年规模14亿元，占整体市场37.8%，预计2029年将增长至50亿元，年复合增长率29.1% [19] - 疫情推动无接触服务需求，外卖行业发展、垃圾分类政策实施等因素共同加速机器人配送服务的普及 [21] 管理团队与战略方向 - 创始人支涛拥有机器人领域技术背景，管理团队具备"技术派+业务派"的务实风格，核心成员稳定且通过股权激励保留人才 [12][14][15] - 公司计划将上市募集资金用于研发投入、拓展日本及东南亚等海外市场，并补充营运资金 [11] - 业务场景从酒店向医院、写字楼、社区等新领域延伸，通过"从场景中来、到场景中去"的研发模式优化技术适配性 [16][23]

公司上市与市场表现 - 云迹科技于10月16日在港交所上市，募资约5.9亿港元，开盘股价大涨49.37%至142.8港元/股，市值近100亿港元[2][3] - 公司机器人已在超34000家酒店落地服务，并在2024年全年完成超5亿次服务[9] - 公司收入从2022年的1.61亿元增长至2024年的2.45亿元，2025年前5个月收入达0.88亿元[8][9] - 毛利率显著改善，从2022年的24.3%提升至2024年的43.5%，2025年前5个月为39.5%[8][9] 财务与运营状况 - 公司仍处于亏损状态，2022年至2024年分别亏损3.65亿元、2.65亿元、1.85亿元，2025年前5个月亏损1.18亿元，但亏损幅度呈现收窄趋势[9][11] - 研发开支占比从2022年的42.0%下降至2024年的23.4%，显示运营效率优化[9] - 公司业务已从酒店场景拓展至医院、工厂、公寓、楼宇等多元化场景[9] 创始人背景与公司发展历程 - 创始人支涛毕业于西安交通大学工程学专业和中科大工商管理专业，拥有10多年传感器和自动化行业经验[6] - 公司成立于2014年，首款机器人"润"系列针对酒店场景开发，初期市场接受度较低，2020年疫情推动需求爆发[6] - 2020年公司与全球1300多家酒店达成合作，并进入冬奥会展厅等非酒店场景[6] 融资历程与股东结构 - 融资历程覆盖天使轮到D轮，投资方包括腾讯、阿里巴巴、启明创投、联想创投、沸点资本等知名机构[12][13][14] - 2021年完成5.8亿元D轮融资，IPO前估值超40亿元人民币[13][14] - 上市前创始人支涛直接持股9.73%，通过投票权控制36.52%的股份，员工持股平台占20.6%，其余由投资方持有[14][15] 行业竞争与上市潮 - 机器人行业涌现IPO热潮，2024年9月单月有优艾智合、极飞科技等5家企业递交上市申请[17] - 年内超15家机器人产业链企业在港交所披露招股书，涵盖工业、协作、农业等多个方向[17] - 宇树科技计划在2024年10-12月提交上市申请，智元机器人被传筹划赴港上市[16][17] 行业趋势与挑战 - 机器人公司普遍处于研发投入阶段，商业化落地仍需时间，行业竞争聚焦于订单获取[18] - 上市成为企业维持竞争力的关键手段，直接影响公司能否持续参与市场竞争[18] - 资本市场对机器人板块关注度高，年内A股人形机器人指数上涨约57%，部分个股涨幅超40%[17]

上市概况与市场表现 - 公司于10月16日正式登陆港交所，成为港股“机器人服务智能体第一股”，股票代码02670 [3] - 上市首日开盘价报142.8港元，较发行价95.6港元高开49%，收盘报120.5港元，上涨26.05%，总市值约82.81亿港元 [3][4] - 全球发售690万股H股，发行价每股95.6港元，募资净额约5.933亿港元 [9] - 香港公开发售部分获得5657.20倍认购，国际发售获得18.62倍认购，一手（50股）中签率仅3% [10] 股权结构与主要股东 - IPO前公司完成多轮融资，投资方包括腾讯、阿里、联想、携程、科大讯飞等巨头 [15] - 创始人支涛IPO前持股9.73%，联合创始人胡泉持股7.30%，吴明辉持股3.99%，李全印持股2.23% [16] - 员工持股平台云迹天使管理持股7.08% [16] - IPO后，沸点资本合计持股9.62%为第一大外部股东，安徽人工智能公司（科大讯飞持股12.54%）持股8.61%，林芝腾讯持股8.18% [20] 融资历程与对赌压力 - 2021年8月完成C轮2.65亿融资，投后估值22.89亿元 [16] - 2021年12月完成D轮5.8亿元融资，投后估值40.8亿元 [17] - 截至2025年5月末，公司账面赎回负债高达19.25亿元，现金及等价物仅7513.5万元，面临对赌协议下的上市压力 [21] - 公司选择通过港股18C章“特专科技公司”通道上市以应对赎回风险 [21] 主营业务与市场地位 - 公司是领先的机器人服务AI赋能技术企业，提供机器人及功能套件辅以AI数字化系统的服务 [22] - 2024年，公司同时在线机器人日均数量达27,000台，服务消费者2.3亿人次，在适应三维多层空间的机器人参与者中排名全球第一 [24] - 商业版图高度依赖酒店场景，2022年至2024年酒店场景收入占比分别为70.1%、95.1%和83% [24] - 截至2024年底，机器人已覆盖中国34,000多家酒店，在酒店场景机器人服务智能体市场份额达13.9%，位居行业首位 [25] 财务表现与战略转型 - 过去三年累计亏损超8亿元，尚未构建可持续盈利模式 [28] - 公司正从硬件销售向“硬件+软件+服务”一体化解决方案转型，并拓展医疗、工厂等新场景 [26][28] - 截至2025年5月31日，客户群已覆盖超150家医院，来自医疗机构领域收入为105万元 [27] - 中国机器人服务智能体总体目标市场规模预计将达到9382亿元 [28] - 此次上市募资将把约3.54亿港元用于研发，1.77亿港元用于境内外商业化 [21]

公司上市与市场地位 - 公司于10月8日启动港股招股程序，计划于10月16日在港交所主板挂牌，股票代码2670 HK [1][3] - 公司是第4家依据18C章上市的特专科技公司，该通道专为尚未盈利但拥有核心技术能力的企业设立 [3] - 截至10月9日，公司港股IPO公开发售部分集资3298万港元，融资认购总金额达1336倍 [4] - 公司曾完成8轮融资，投资方包括阿里巴巴、联想创投、腾讯、启明创投、携程、沸点资本等 [4] - 公司以6.3%的市场份额位居中国机器人服务智能体市场第一，在酒店场景中市占率达13.9% [13] 核心技术：智能体与机器人系统 - 公司自主研发HDOS调度平台，作为AI智能体应用系统，其功能类似数字管家，帮助服务机器人更聪明地工作 [2][10] - 智能体应用包含HDOS智能服务中枢及多个助手模块，如流程管理专家、运营助手、数字礼宾和YJ-Platform集成平台 [10] - UP系列机器人采用模块化结构，支持快速更换任务组件，实现一机多岗轮转，类似乐高积木的底盘通用设计 [7][8] - 模块化设计使一台机器人可承担多种任务，如上午送文件、下午清扫、晚上巡检，降低了客户的投入成本和设备闲置时间 [8][10] - 公司创始人提出"AIAgent+机器人本体"的产品思路，即"离身智能+具身智能"，旨在让机器人理解场景并灵活协作 [11] - 公司拥有550余项授权专利，另有600余项在审，覆盖环境感知、运动控制、多模态交互等关键领域 [11] 业务运营与财务表现 - 公司服务机器人已落地全球超3.4万家酒店、150多家医院，以及工厂、公寓与写字楼等场景 [13] - 2024年单日在线运行的机器人设备最高达3.6万台，当年累计完成约5亿次服务，12月指令执行量突破186亿次 [13] - 公司营收从2022年的1.61亿元增长至2024年的2.49亿元，三年复合增长率为23.2% [13] - 同期经调整净亏损从2.34亿元缩减至0.27亿元 [13] - 主营业务由两大板块构成：机器人本体与功能模块销售、AI数字化订阅服务 [13] - AI数字化系统应用业务在2022至2024年间的复合增长率达45.5%，2025年前5个月智能体应用收入同比增速达194% [15] 产品迭代与商业模式转型 - 产品系列从"润"系列迭代至"格格"系列和第三代UP系列，"润"系列销量从2022年2881台降至2024年1255台，均价从2.32万元降至1.31万元 [14] - "格格"系列2024年销量达6358台，同比增长68.3%，但单台售价从2.68万元下调至2.09万元，旨在降低客户门槛、加快渗透 [14] - 商业模式从硬件销售转向"Robot as a Service"路线，结合产品与订阅服务，客户可先以较低价格获取设备，再按月订阅调度系统等服务 [14][15] - "租赁+订阅"业务毛利提升，AI调度平台与支持服务毛利率优势明显，收入增长远超成本增长 [15] - 研发支出2022至2024年分别为6780万元、6940万元和5740万元，占营收比重分别为42%、47.8%和23.4% [15] 战略规划：研发投入与国际化 - IPO募集资金计划中，约6成将用于提升研发能力，包括发展多模态大模型、改进机器人算法、研发主要部件及建立研发中心 [17] - 约3成募集资金将用于提高中国境内外商业化能力，拓展医疗机构、工厂及商业楼宇等场景的潜在客户 [17] - 公司通过香港生产力促进局"The Cradle出海服务中心"支持，成为首批落地香港的科创企业之一，设立子公司SkyTreadTech开展国际化试点 [18] - 在香港与粤海酒店集团合作部署机器人，在澳门新濠酒店探索分时复用模式以提升单机利用效率 [18] - 公司在香港建立研发中心，整合算法优化、本地制造等资源，HDOS操作系统支持粤语、普通话、英语、日语、韩语等多语言交互 [18] 行业趋势与公司定位 - 服务机器人行业平均售价已从2021年的2万-4万元下降至2023年的1.7万-3.4万元，受原材料降价、竞争加剧、场景标准化等因素驱动 [15] - 公司定位为构建整套智能服务系统，而非仅研发硬件，致力于解决服务机器人在复杂三维立体空间中的效率与灵活性问题 [2][6] - 行业普遍存在机器人运行在预设轨道上、易因任务冲突或临时加单而卡壳的问题，公司通过智能调度系统试图打破此限制 [6][7]

IPO进展 - 公司港交所IPO已通过聆讯，并于2025年3月10日披露聆讯后资料集 [1][2] - 公司委任整体协调人的公告于2025年9月22日发布 [2] - 公司通过港交所18C规则申请上市，该规则允许未盈利科技企业上市 [3][12] 市场地位与产品 - 按2024年酒店场景收入计，公司是全球酒店场景机器人服务智能体市场的最大参与者 [3][6] - 按2024年中国市场收入计，公司以6.3%的份额在中国机器人服务智能体市场排名第一 [4] - 公司已推出三代服务型机器人产品："润"系列（2015年推出）、"格格"系列及复合多态机器人UP系列（2023年推出） [4] - UP系列采取"机器人底盘+各类上仓"组合模式，实现"一机多仓"兼容性，可应用于酒店、商业楼宇、医疗机构及工厂等场景 [4] 收入构成与市场拓展 - 酒店场景是公司最主要收入来源，2022年至2024年及2025年前5个月，酒店场景收入占总收入比例分别为70.1%、95.1%、83.0%及93.2% [6][7] - 公司积极拓展非酒店场景，来自酒店以外场景的收入占比由2023年的4.9%增加至2024年的17.0% [8] - 2025年前5个月，商业楼宇、医疗机构及工厂场景收入占比分别为1.4%、1.2%及0.6% [7] 财务表现 - 公司总收入从2022年的1.61亿元增至2024年的2.45亿元，2024年同比增幅达68.6% [9] - 2025年前5个月收入为8832.9万元，同比增长18.9% [9][11] - 毛利从2022年的3927.1万元增至2024年的1.06亿元，年复合增长率为64.6% [10] - 毛利率从2022年的24.3%上升至2024年的43.5% [10] - 公司尚未实现盈利，2022年至2024年净亏损分别为3.65亿元、2.65亿元及1.85亿元，亏损幅度收窄 [12] - 经调整净亏损率从2022年的145.0%改善至2024年的11.3% [11] 股权结构与融资 - 公司股权较为分散，持股比例大于1%的股东超过20个 [13] - 联合创始人、董事长及总裁支涛持股9.73%，并通过员工持股平台共同控制约36.52%的投票权 [13] - 股东包括阿里巴巴、腾讯、携程等互联网巨头 [13] - 公司经历八轮融资，截至2025年5月31日，赎回负债账面值为19.25亿元 [13][14] - 若上市成功，赎回权自动到期，可释放19.25亿元的赎回负债压力 [15] 资金用途 - IPO募集资金计划用于提升研发能力、提高商业化能力及补充营运资金 [12]

公司业务与市场地位 - 公司是机器人服务智能体企业 提供机器人及功能套件 辅以AI数字化系统服务 [4] - 2024年以6.3%的国内收入份额位居中国机器人服务智能体市场第一 [4] - 预计中国机器人服务智能体市场将在2029年增长至135亿元人民币 2024至2029年复合年增长率为29.3% [4] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年及2025年前5月营业收入分别为1.61亿元、1.45亿元、2.45亿元、0.88亿元 [5] - 同期期内亏损分别为3.65亿元、2.65亿元、1.85亿元、1.18亿元 [5] - 2025年前5月亏损1.18亿元 较2024年同期的0.84亿元亏损显著扩大 [5] - 毛利率从2022年的24.3%提升至2024年的43.5% 但2025年前5月回落至39.5% [6] - 经营亏损率从2022年的144.4%收窄至2024年的21.6% 但2025年前5月扩大至72.4% [6] 产品与定价 - 主力机型"格格"系列机器人平均售价从2022年的2.68万元降至2025年前5月的1.45万元 同比下滑37.2% [6] - 新品UP系列机器人平均售价从2023年的5.42万元降至2025年前5月的1.69万元 降幅达68.82% [7] - "润"系列机器人从每台2.32万元降至1.40万元 [7] 客户集中度与依赖 - 酒店行业收入占比报告期各期分别为70.1%、95.1%、83.0%及93.2% [7] - 截至2025年5月31日累计超过3.4万家企业客户 但大多数客户根据具体需求购买 不保证经常或根本不会回购 [7] 融资与资本结构 - 完成八轮股权融资 累计募集资金12.02亿元 [8] - 投资者包括腾讯、联想、阿里巴巴、携程、上海沸点及启明创投等机构 [8] - 2021年12月完成规模最大的D轮融资 阿里巴巴等投资者合计注入5.8亿元 投后估值达历史高点 [9] - 融资附带对赌条款 若未能在18个月内完成上市 投资方将恢复赎回权 [10] - 截至2025年5月末赎回负债攀升至19.25亿元 现金及现金等价物仅为7513.5万元 [10] - 赎回负债增加主要归因于利息开支计入账面值变动 [10]

上市进程与公司概况 - 公司于2024年9月18日获得中国证监会备案通知书，拟发行不超过12,592,500股普通股并在香港联交所上市，另有31名股东将合计54,664,638股境内未上市股份转为境外上市股份[1] - 公司曾于2022年2月备案拟在科创板上市，但于2025年3月终止辅导，随后转向港股IPO，本次备案意味着公司已正式获准启动港股IPO进程[1] - 公司成立于2014年，是一家“机器人服务智能体”公司，主营业务分为机器人及功能套件与AI数字化系统两部分[1] 业务规模与市场覆盖 - 公司先后推出三代机器人产品，包括“润”系列、“格格”系列和“UP”系列[2] - 截至2024年底，公司累计服务超过3.4万名企业客户，其中包括全球超3万家酒店及100家医院，并广泛应用于商业楼宇、医疗机构、工厂及社区等多个场景[2] - 2024年，公司机器人完成超过5亿次服务，并已在中国329个地级行政区部署，几乎覆盖此级别的每个城市[2] 财务表现：营收与增长 - 公司营收从2022年的1.61亿元增长至2024年的2.45亿元，年复合增长率为23.4%，其中2024年营收同比增长68.6%[5][6] - 分业务看，2024年机器人及功能套件业务实现营收1.89亿元，同比增长77.2%，AI数字化系统业务实现营收0.56亿元，同比增长22.8%[6][7] - 按客户行业划分，2024年来自酒店行业的收入为2.03亿元，占总收入的83.0%[3] 财务表现：盈利能力与效率 - 公司净亏损从2022年的3.65亿元收窄至2024年的1.85亿元，亏损逐年收窄，三年累计亏损8.15亿元[5] - 毛利率从2022年的24.3%提升至2024年的43.5%，呈现逐年提高趋势[5] - 净亏损率从2022年的-226.6%改善至2024年的-75.6%，经调整净亏损率（非国际财务报告准则）从2022年的-145.0%大幅改善至2024年的-11.3%[6] 融资与股东背景 - IPO前，公司进行过8轮融资，投资方包括腾讯、阿里、携程、联想创投、启明创投、科大讯飞等[9] - 公司IPO前估值为41亿元[9]

公司概况与市场地位 - 公司是一家机器人服务智能体企业，通过机器人和智能体服务企业客户，成立于2014年 [3] - 在2024年机器人智能体市场拥有可适应三维多层空间的机器人的参与者中，公司同时在线机器人数量和服务消费者数量排名全球第一 [3] - 按2023年来自酒店场景的收入计算，公司在酒店场景的机器人智能体市场及智能体市场均排名全球第一 [4] - 公司是全球首批推出服务智能体全自主闭环学习系统的公司之一，并于2017年和2019年荣获“吴文俊人工智能科技进步奖”和“吴文俊人工智能科学技术奖” [4] 产品与技术实力 - 公司主要推出三代机器人产品，“润”系列和“格格”系列销量行业领先，2023年推出的“UP”系列是全球首批复合多态机器人产品之一 [3] - 截至2025年3月12日，公司拥有389项发明专利、335项实用新型专利以及255项外观设计专利，并受邀参与制定26项技术及行业标准 [4] - 2024年12月单月，公司的机器人执行超过186亿次指令 [4] 运营数据与客户基础 - 公司已积累超过34,000名企业客户，截至2024年12月31日包括超过30,000家酒店和100家医院 [2][4] - 2024年，公司同时在线的机器人数量单日高峰超过36,000台，全年机器人完成超过5亿次服务 [3][4] - 截至2024年12月31日，公司的机器人已在中国329个地级行政区部署，几乎覆盖此级别的每个城市 [4] 财务表现 - 公司营收从2022年的1.63亿元以23.2%的复合年增长率增至2024年的2.45亿元 [5] - 公司毛利从2022年的0.39亿元以64.6%的复合年增长率增至2024年的1.06亿元，毛利率从24.3%提升至43.5% [5] - 得益于AI数字化系统商业化战略，公司来自AI数字化系统业务的收入实现了45.5%的复合年增长率 [5] - 2022年至2024年，公司的经调整净亏损以65.7%的年复合增长率收窄 [6] 资本市场进展与投资者 - 中国证监会国际合作司于2024年9月18日披露了公司境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书 [2] - 公司于2024年第一季度以18C上市章程赴港上市，冲刺“机器人服务智能体第一股” [3] - 公司的领航资深独立投资者包括阿里、联想创投、腾讯、启明创投以及携程 [6]

酒店机器人行业发展现状 - 酒店机器人已成为行业标配，华住、首旅如家、亚朵等连锁酒店集团均已引入机器人服务[1] - 2025年世界人形机器人运动会酒店迎宾项目中，优理奇、华中科大、清华等机构机器人表现亮眼[1] - 2020年疫情推动无接触服务需求激增，华住集团要求旗下5700家酒店强化机器人送物服务[2] - 2024年云迹科技单日在线机器人峰值超3.6万台，全年完成5亿次服务[8] - 行业技术迭代显著，从早期"圆桶型"升级至具身智能服务模式，如擎朗XMAN-R1实现多模态感知与复杂指令执行[8][10] 资本与政策支持 - 2021年行业融资活跃：云迹科技完成5亿元C轮融资（腾讯、联想等参投），擎朗智能获D轮融资（软银、饿了么领投）[3][4] - 2021年末云迹科技估值达40亿元，主流企业均获3轮以上融资，全年行业融资总额达数十亿元[5][6] - 2021年《"十四五"机器人产业发展规划》明确将服务机器人列为重点推进领域[7] 市场需求与用户画像 - 2024年"商务+休闲"旅行市场规模6927.3亿美元（同比+9.3%），年轻化客群对科技体验需求提升[11] - 携程数据显示女性占旅行消费主力（中年女性62.2%，青年女性28.5%），其分享行为助推酒店二次传播[11][12] - 2024年中国酒店客房总数2150万间，超55%酒店计划增加机器人技术投资[12] - 亿欧智库预测终端配送机器人未来5年出货量CAGR达34.8%，商用机器人CAGR达50%[12][13] 市场竞争格局 - 云迹科技覆盖超3万家酒店，2023年市占率9%居全球第一（擎朗5.4%、猎户星空2.1%）[14] - 行业集中度低，穿山甲、普渡科技、景吾智能等企业持续加码投入[15] - 价格战激烈：送物机器人单价从7-8万降至2万，云迹主力产品价格降幅达43.8%-60%[19][20] 盈利困境与挑战 - 云迹科技2022-2024年累计亏损8.15亿元，流动负债中93%为18.7亿元赎回负债[17] - 同质化竞争导致利润压缩，海尔等企业以低于30%售价抢占市场[20] - 实际应用痛点：需配套WIFI全覆盖、电梯改造等沉没成本，激光雷达易受玻璃干扰[21] - 效率瓶颈：人形机器人铺床速度比人工慢3倍，日本海茵娜酒店曾因效率低下撤换机器人[10] 未来发展方向 - 商业模式创新：推行租赁模式、国产零部件替代降低成本，擎朗称机器人成本仅为人工1/2-1/3[26] - 技术突破：需构建垂直领域技术护城河，如擎朗与英伟达合作实现软件升级[27] - 海外拓展：欧美日韩等人力成本高的市场需求旺盛，需本地化设计（如日本"卡哇伊"风格）[28][30] - 场景多元化：头部企业向医疗、商超、农业等领域延伸，提升系统集成能力[25][30]

公司概况 - 北京云迹科技股份有限公司成立于2014年，专注酒店配送机器人赛道，按2023年酒店场景收入计算在智能体市场排名第一 [2] - 公司共推出三代产品："润"系列（2015年）、"格格"系列（2021年）和UP系列（2023年），其中"润"系列正逐步退出市场 [2] - 公司采取轻资产运营模式，生产交由OEM厂商，但仍处于持续亏损状态 [1] - 2022-2024年营业收入分别为1.61亿元、1.45亿元和2.45亿元，经营亏损分别为2.33亿元、1.32亿元和0.53亿元 [2] 财务表现 - 2022-2024年综合毛利率分别为24.3%、27%和43.5%，其中机器人及功能套件毛利率分别为25.6%、29.2%和38.1% [5] - 毛利率改善主要归因于高售价产品收入占比提升及劳务成本减少，而非成本因素 [5] - 劳工成本从2022年2823.2万元降至2024年2167.3万元 [5] - 产品售价大幅下降："润"系列整体降幅43.53%，"格格"系列降幅22.01%，UP系列2024年较2023年降幅58.86% [6] 运营数据 - 2022-2024年机器人整机销量分别为4207台、5623台和8285台，2023年和2024年销量增速分别为33.66%和47.34% [3] - 同期物流及交付成本分别为396.9万元、317.4万元和287.8万元，2023年和2024年增速分别为-20.03%和-9.33%，与销量增长背离 [3] - 2022-2024年OEM供应商成本分别为1980万元、1850万元和2400万元，增速分别为-6.57%和29.73%，低于同期销量增速 [4] - 2024年每公斤物流成本从2022年18元降至6元，被行业人士认为不合理 [4] 销售模式 - 销售网络以直销为主，2022-2024年直销收入占比分别为88.6%、89.2%和81.6% [6] - 分销收入占比从2022年11.4%提升至2024年18.4%，分销商数量从64名增至113名 [6][7] - 公司实际存在代理、经销、分销三种模式，但招股书仅披露分销模式 [8] - 分销协议条款与实际情况存在差异：价格管控、销售范围、预付款比例和退货政策等方面 [9] 资本市场动态 - 公司原计划科创板上市，2024年3月转向港交所主板，选择"特专科技公司"路径，要求上市时市值不低于60亿港元 [1] - 最后一轮融资为2021年12月，投后估值40.8亿元 [1] - 公司未对媒体关于成本数据背离和销售模式差异的质疑做出正面回应 [1]