核心财务表现 - 25Q2营收1845亿元 同比增长14.5% 环比增长2.5% 超一致预期3.1% [1] - 25Q2毛利1050.1亿元 同比增长22.3% 环比增长4.5% 超一致预期6.3% [1] - 25Q2经调整净利润630.5亿元 同比增长10.0% 环比增长2.8% 超一致预期1.7% [1] 增值服务业务 - 国内游戏收入404亿元 同比增长17% 超预期400亿元 《三角洲行动》7月MAU突破2000万 [1] - 国际游戏收入188亿元 同比增长35% 超预期162亿元 《皇室战争》流水创7年新高 [1] - VAS业务毛利率同比提升3个百分点至60% 受益自研游戏增长 [1] 数字生态业务 - 营销业务收入358亿元 同比增长20% 超预期351亿元 AI驱动广告平台提升转化率 [2] - 金融科技收入555亿元 同比增长10% 超预期539亿元 云服务收入增长部分抵消金融科技服务下降 [2] - 营销业务毛利率同比提升2个百分点至58% 金融科技毛利率同比增4个百分点至52% [1] 用户与运营数据 - 微信及WeChat合并MAU达14.11亿 同比增长3% QQ移动端MAU5.32亿 同比下降7% [2] - 增值服务付费会员数2.64亿 同比增长0.4% 小游戏流水同比增长20% [2] - 视频号、小程序和搜一搜广告需求提升 微信交易生态优化带动广告主ROI [2] AI技术布局 - 资本开支191.1亿元 同比增长119% 持续丰富微信AI功能包括智能搜索和自动文字总结 [2] - 混元模型升级TurboS/T1版本 发布3D模型2.5版本 开源3D世界生成模型1.0 [3] - 腾讯云智能体开发平台全面升级 AI编程工具CodeBuddy IDE国际版开启内测并接入GPT-5 [3] 企业服务与云业务 - 企业服务收入增长受益GPU租赁和API token使用需求增加 商家技术服务费增长 [2] - AI相关服务需求拉动云服务收入 包括渲染效果提升和加载时长降低等技术升级 [2]

财务表现 - 公司二季度营收1845亿元 同比增长15% [1] - 公司二季度经营利润692.5亿元 同比增长18% [1] 业务板块表现 - 增值服务营收914亿元 同比增长16% [1] - 游戏业务营收同比增长22% [1] - 营销服务业务营收358亿元 同比增长20% [1] - 金融科技及企业服务业务营收555亿元 同比增长10% [1] 增长驱动因素 - 营销服务增长主要受益于AI驱动的广告平台改进及微信交易生态提升 [1] - 视频号 小程序及微信搜一搜推动广告主强劲需求 [1] - 金融科技服务增长受益于消费贷款服务 商业支付活动及理财服务收入增长 [1] - 企业服务营收增速加快 得益于企业客户对AI相关服务需求增加 [1] 管理层评论 - 公司在AI领域持续投入并从中获益 [1] - 营收及非国际财务报告准则经营盈利均取得双位数百分比同比增长 [1]

金融科技及企业服务业务表现 - 第二季度金融科技及企业服务业务收入同比增长10%至555亿元人民币 [1] - 金融科技服务收入增长受益于消费贷款服务、商业支付活动及理财服务的收入增长 [1] - 企业服务收入增速较近几个季度加快 主要因企业客户对AI相关服务需求增加 [1] AI相关服务驱动因素 - 企业服务收入增长得益于GPU租赁和API token使用需求增加 [1] - 商家技术服务费增长推动企业服务收入加速 [1]

金融科技及企业服务业务表现 - 金融科技及企业服务业务2025年第二季度收入同比增长10%至人民币555亿元 [2] - 金融科技服务收入增长受益于消费贷款服务、商业支付活动及理财服务的收入增长 [2] - 企业服务收入增速较近几个季度加快 [2] 企业服务增长驱动因素 - 企业客户对AI相关服务需求增加 包括GPU租赁和API token使用 [2] - 商家技术服务费增长推动企业服务收入提升 [2]

营收与利润 - 2025Q1公司实现营业收入1800.2亿元，同比增长12.9%，高于彭博一致预期的1756.0亿元 [1] - Non-IFRS归母净利润613.3亿元，同比增长22.0%，高于彭博一致预期的596.8亿元 [1] 网络游戏业务 - 网络游戏收入595亿元，同比增长23.7%，高于彭博一致预期的552.6亿元 [1] - 国内游戏收入429亿元，同比增长24.3%，环比增长29.2%，高于彭博一致预期的402.7亿元 [1] - 国际游戏收入166亿元，同比增长22.1%，环比增长3.8%，高于彭博一致预期的153.8亿元 [1] - 游戏业务未来增长驱动力包括运营优化、AI应用和品类拓展 [1] 广告业务 - 广告收入319亿元，同比增长20.4%，高于彭博一致预期的309.2亿元 [1] - 广告收入增长得益于用户参与度提高、AI升级及微信交易生态系统优化 [1] - AI通过提升广告点击率和精准推送助推广告业务发展 [1] 金融科技及企业服务 - 金融科技及企业服务收入549亿元，同比增长5.0%，略低于彭博一致预期的550.7亿元 [2] - 金融科技受益于消费贷款服务及理财服务收入增长 [2] - 企业服务受益于云服务收入及商家技术服务费增长 [2] - 消费贷款服务资产质量持续改善，未来仍有长期增长空间 [2] 盈利预测与投资评级 - 2025-2027年经调整净利润预测为2441/2693/2984亿元 [2] - 2025-2027年PE（Non-IFRS）为18/16/14倍 [2] - 公司业务壁垒坚实，生态强大，视频号、小程序和金融科技等业务收入整体维持增长 [2]