春季躁动行情展望 - 核心观点：多家券商策略分析师对春季躁动行情持乐观态度，认为行情随时可能到来，目前只缺一个有效信号[1] - 兴证策略认为，随着海外影响流动性的事件落地及国内政策环境偏积极，资金行为将从观望博弈转向积极寻找机会，备战躁动行情的共识正在凝聚[1] - 广发策略指出，2026年更像是加强版的2025年，险资与监管的兜底大概率延续，而居民存款搬家与外资入市更值得期待[1] - 中泰策略认为当前市场已接近阶段性底部区间，是布局明年上半年、尤其是春节前这一关键行情窗口的较优时点[2] - 银河策略表示，随着2026年即将开启，A股市场进入跨年布局的关键窗口，关注元旦前后的小躁动行情，后续春季躁动值得期待[3] - 华西策略复盘历史，指出“春季躁动”行情启动通常需要满足合理的估值水平、宽松的流动性环境以及有效提振风险偏好的催化剂等条件[3] 潜在行情催化信号 - 兴证策略关注可能有效开启躁动行情的信号：1）岁末年初降准降息落地的可能性，第一个观测窗口在下周初，第二个在1月；2）关键数据对基本面预期改善的提振，包括PPI、PMI、M1、社融信贷以及上市公司年报预告等[1] - 广发策略提到，中高净值居民的存款搬家已经开始加速，从私募证券投资基金备案情况看，2025年1-10月已经新备案3860亿元，单月备案规模接近2021年的水平[1] - 中泰策略指出，近期将宣布的美联储新主席提名大概率带来全球宽松预期，同时年初机构再配置可能导致资金回流，有望改善市场流动性与成交活跃度[2] - 华西策略认为，后续人民币汇率升值带动的外资增配、年初保费收入“开门红”带来的增量保险资金入市亦可以期待[3] 资金面与流动性支撑 - 广发策略分析了居民端的支撑因素：1）险资与监管对于下行风险的兜底，降低指数波动率；2）居民资产负债表的影响在逐步降低，偿还债务放缓，投资意愿回暖；3）居民资金有望在2026年进一步活化；4）与股票竞争存款的高收益资产所剩无几，变相提高股市性价比[2] - 广发策略同时分析了外资端的支撑因素：1）全球资金“总蛋糕”有望进一步变大，美元下行压力有望推升非美资产配置需求；2）A股当前正处于盈利周期的拐点，基本面有望在2026年筑底改善[2] - 信达策略指出，在公募新规下，主动型基金持仓风格可能进一步向基准回归，指数权重中部分主动基金低配的行业有望实现资金回流，其中银行、非银是当前公募持仓占比低于指数权重最高的板块[3] 行业配置与关注板块 - 兴证策略建议关注：1）“反内卷”及涨价资源品（化工、钢铁、有色）；2）新消费及服务消费（零售、休闲食品、教育、出行链等）；3）科技成长仍将是最终引领本轮躁动行情突破的胜负手，AI内部重视国产半导体产业链（国产替代加速的国产芯片龙头、扩产+长鑫上市受益的上游设备材料产业链等）[2] - 广发策略看好居民存款搬家（尤其是中高净值人群）与外资入市带来的机会[1] - 中泰策略从配置方向看，认为科技板块中的机器人、核电、商业航天，以及非银金融板块，仍有望成为春季行情的重要主线，消费板块更多体现为阶段性、主题性的交易机会，可重点关注体育、文旅等服务型消费，以及医疗器械等受益于老龄化趋势的细分方向[2] - 信达策略强调要关注非银的弹性正逐步增加，金融板块的行情可能从银行轮动到非银，保险估值性价比更好，一旦出现政策催化，有望率先表现出弹性，后续如果指数突破，券商也会有表现[1] - 信达策略还指出，科技板块在春季行情中通常有明显的超额收益，行情可能围绕产业催化出现扩散，周期板块也是春季行情中的弹性品种，有色金属、储能等行业供需格局较好，价格持续上行，也可能在春季行情中有较好表现[3] - 银河策略认为，2026年作为“十五五”规划开局之年，结构性机会将集中在政策导向与产业景气共振的赛道，人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等“十五五”重点领域值得关注[3] - 中信策略分析了人民币升值环境下的配置机会，指出从过去20年间7轮人民币升值周期来看，汇率并不是主导行业配置的决定性因素，但在持续升值预期形成的初期，部分行业确实会有更好表现，比较典型的行业就是航空、造纸和燃气[3] - 华西策略建议关注：1）受益产业政策支持的成长方向，如国产替代、机器人、航空航天、创新药、储能等；2）受益于“反内卷”政策的周期方向，如化工、能源金属、资源品等；3）促消费政策的深化或带来消费板块的阶段性催化机会[3] - 国金策略提出从单一产业叙事到“实物侧+消费侧”双主线，具体看好：1）AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品——铜、铝、锡、铝、原油及油运；2）入境修复与居民增收叠加的消费回升通道——航空、酒店、免税、食品饮料；3）受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银（保险、券商）；4）具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链——电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车、照明，以及国内制造业底部反转品种——印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉[3]

核心趋势 - 2025年市场呈现理性回调特征 消费深度分级 媒介持续裂变 AI技术从星火发展成星河 商业逻辑急速重塑 生意增量成为底层共识[2] - 行业聚焦四大核心洞察领域：中国广告营销趋势 消费趋势 媒体市场趋势 移动互联网用户趋势[2] - 适逢公司成立30周年 以三十年尺度丈量市场变化 提供加倍贯通的行业洞察[2] 人的核心地位 - 人是核心"慢变量" 长期主义体现为坚持品牌建设 传播有价值内容 消费细分与APP场景打通[2] - 在AI造物时代 人依然是所有快风口背后的主宰 极致归因能力为市场补充根本能量[2] - 人的变化在技术加持下被更有效追踪[2] 场景融合与体验 - 即时消费势不可挡地起飞 需要关注APP功能设计与消费场景的即刻融合[3] - 渠道重构与智能硬件 万物互联需要更花心思精耕细作[3] - 线上线下互补 大屏媒体 短剧提供共时性和沉浸体验 构建有温度有情感链接的场景[3] 情绪价值与传播 - 情绪经济走向纵深 媒体的情感叙事和公众价值观共鸣产生足够沉淀[3] - 情感共识可能促进消费者之间的聚合变化 对信息碎片化的对抗变得更明确有力[4] - 情绪经济将对营销市场和媒体传播环境产生中长期影响[3] 活动信息 - 活动面向品牌主 广告 媒体从业者 互联网平台 投资人等群体[5] - 活动于9月11日在上海CMG融媒影城8号厅举行 时间为9:00-11:40[6] - 活动旨在帮助参与者看懂2025年市场趋势 获取未来增长灵感[4]

公募基金投资动向 - 客户关注点从海外AI链和创新药等高涨幅板块转向滞涨板块如国产AI和果链 [1] - 客户研究重点聚焦大模型后续变化但对AI板块估值保持谨慎部分客户进行仓位高低切换 [1] - 市场整体乐观期待牛市但因下半年经济下行预期不足部分客户对9-10月行情持谨慎态度 [1] 私募基金配置策略 - A股在流动性宽松和科技产业趋势下保持强势结构性行情突出中期聚焦AI算力创新药和人形机器人等成长主线 [1] - 同时关注地产和消费复苏等低位顺周期机会慢牛预期广泛认可居民存款搬家带来增量资金预期 [1] - 客户仓位接近满仓状态 [1] 海外市场动态 - 美股出现调整市场规避本周五重要会议和潜在俄乌停战的不确定性 [2] - A股下跌但午后回升股票资产优势与结构性不平衡及基本面估值差距矛盾导致风险上升 [2] - 牛市进入中后期波动上升业绩披露仅完成约10%盈利增长偏弱流动性最宽松阶段或已过去 [2] 对冲基金交易视角 - 美股动量交易出现反转迹象获利盘积累波动显著若动量结束资金或转向实物资产黄金和金融工具避险 [3] - A股优先选择估值保守的偏周期股水牛行情中交易策略优于基本面 [3] - 投资方向聚焦全球财政支出线索直至经济重新找到增长点 [3] 债券市场表现 - 平安公司债ETF（511030）在本轮债市调整中回撤控制排名第一净值稳健且可控规模223.51亿近1周贴水率-0.06%速跌-0.128%质押率63.00%本轮调整最大回撤-0.5018近1年Calmark 3.8937 [4] - 海富通上证城投债ETF（511220）规模245.55亿近1周贴水率0.01%速跌-0.145%质押率0.00%本轮调整最大回撤-0.7288近1年Calmark 2.3420 [4] - 南方上证基准做市公司债ETF（511070）规模211.85亿近1周贴水率-0.15%速跌-0.379%质押率60.00%本轮调整最大回撤-1.3018 [4]