股价表现与公司概况 - 9月22日公司股价上涨5.12%至102.94元/股 成交额25.26亿元 换手率4.42% 总市值1045.62亿元 [1] - 公司成立于2005年8月29日 于2023年8月8日上市 主营业务为智能硬件产品的研发设计、生产制造和运营服务 [1] - 收入构成：高性能计算占比60.32% 智能终端占比31.93% AIOT及其他占比3.95% 其他业务占比2.56% 汽车及工业产品占比1.24% [1] 基金持仓情况 - 华宸未来价值先锋基金（008135）二季度持有3300股 占基金净值比例4.97% 位列第六大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约1.65万元 最新规模536.01万元 今年以来收益24.78% 近一年收益46.69% 成立以来亏损2.1% [2] - 基金经理李柏汗累计任职358天 管理规模536.01万元 任职期间最佳回报17.61% 最差回报3.18% [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 核心财务表现 - 2025年上半年营收839.39亿元 同比+113.06% 归母净利润18.89亿元 同比+46.30% [1] - 2025年第二季度营收489.42亿元 同比+111.24% 环比+39.84% 归母净利润10.47亿元 同比+52.70% 环比+24.35% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为40.18亿元 50.30亿元 60.46亿元 对应EPS分别为3.96元 4.95元 5.95元 [9] 业务板块分析 - 高性能计算产品营收506.29亿元 同比+128.22% 毛利率6.48% 同比-3.10个百分点 [2] - 智能终端产品营收268.02亿元 同比+116.44% 毛利率9.49% 同比-2.83个百分点 [2] - AIoT及其他产品营收33.15亿元 同比+79.89% 毛利率11.28% 同比-5.00个百分点 [2] - 汽车及工业产品营收10.40亿元 同比+62.49% 毛利率18.17% 同比-0.69个百分点 [2] 盈利能力指标 - 2025年上半年毛利率7.67% 同比-4.07个百分点 净利率2.25% 同比-0.99个百分点 [2] - 2025年第二季度毛利率7.13% 同比-3.15个百分点 环比-1.29个百分点 净利率2.15% 同比-0.80个百分点 环比-0.25个百分点 [2] - 预计2025-2027年ROE分别为15.2% 16.4% 17.0% [1] 战略发展前景 - 数据业务实施"双轮驱动"战略 预计2025年全年收入超400亿元 [3] - PC业务预计2025年实现20%收入增长 已形成全栈式产品组合 [3] - 智能穿戴产品受益于AI功能和空间计算发展 出货量保持增长 [8] - 汽车电子业务构建全栈式自研能力 在智能座舱、显示屏、智驾三大模块实现突破 [8]

股价表现及资金流向 - 9月5日盘中股价85.52元/股 较前上涨2.08% 总市值868.67亿元 成交额4.24亿元 换手率0.88% [1] - 主力资金净流入795.12万元 特大单买入2214.26万元(占比5.22%) 卖出2480.21万元(占比5.85%) 大单买入7989.72万元(占比18.85%) 卖出6928.65万元(占比16.35%) [1] - 今年以来股价累计上涨22.08% 近5日下跌13.05% 近20日上涨7.83% 近60日上涨24.52% [1] - 年内1次登上龙虎榜 最近为4月16日 龙虎榜净买入-1.22亿元 买入总计3.15亿元(占比21.06%) 卖出总计4.36亿元(占比29.21%) [1] 公司基本面 - 2025年上半年营业收入839.39亿元 同比增长113.06% 归母净利润18.89亿元 同比增长46.30% [2] - 主营业务收入构成：高性能计算60.32% 智能终端31.93% AIOT及其他3.95% 汽车及工业产品1.24% 其他2.56% [1] - A股上市后累计派现17.81亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第十大流通股东 持股1242.90万股 较上期增加159.50万股 [3] 股东结构 - 截至6月30日股东户数4.31万户 较上期增加3.71% 人均流通股13257股 较上期减少3.41% [2] 行业属性 - 所属申万行业：电子-消费电子-消费电子零部件及组装 [2] - 概念板块涵盖：星闪概念 智能眼镜 荣耀概念 智能家居 智能座舱等 [2] 公司概况 - 成立于2005年8月29日 2023年8月8日上市 总部位于上海市浦东新区绿科路699号华勤全球研发中心 [1] - 主营业务为智能硬件产品的研发设计、生产制造和运营服务 [1]

财务表现 - 上半年归母净利润18.89亿元，同比增长46.30% [1] - 第二季度收入和归母净利润创单季度历史新高 [1] 收入结构 - 高性能计算占总收入61.9%，同比提升2个百分点 [1] - 智能终端占比32.8%，为第二大品类 [1] - AIoT及其他占比4.0%，汽车及工业产品占比1.3% [1] 战略发展 - 研发持续投入，核心技术构筑企业远期护城河 [1] - 多领域整合推进，"3+N+3"战略持续开拓 [1] - 通过对外并购加速多元化业务布局，提升整体竞争力和市场地位 [1]

财务表现 - 上半年归母净利润18.89亿元 同比增长46.30% [1] - 第二季度收入及归母净利润创单季度历史新高 [1] 收入结构 - 高性能计算占比61.9% 同比提升2个百分点 为第一大品类 [1] - 智能终端占比32.8% 位列第二 [1] - AIoT及其他占4.0% 汽车及工业产品占1.3% [1] 战略发展 - 研发持续投入构筑核心技术护城河 [1] - 通过对外并购加速多元化业务布局 [1] - 多领域整合推进 "3+N+3"战略持续开拓 [1] 评级调整 - 基于各领域业务顺利推进上调业绩预期 [1] - 维持买入评级 [1]

股价表现与资金流向 - 8月28日盘中股价下跌2.18%至93.85元/股 成交金额2.18亿元 换手率0.40% 总市值953.29亿元 [1] - 主力资金净流入47.36万元 特大单买入1454.54万元(占比6.68%) 卖出1663.69万元(占比7.64%) 大单买入5160.67万元(占比23.70%) 卖出4904.16万元(占比22.52%) [1] - 今年以来股价累计上涨33.97% 近5日下跌0.10% 近20日上涨13.83% 近60日上涨33.70% [1] 经营业绩表现 - 2025年1-6月实现营业收入839.39亿元 同比增长113.06% 归母净利润18.89亿元 同比增长46.30% [2] - 主营业务收入构成：高性能计算占比60.32% 智能终端占比31.93% AIOT及其他占比3.95% 其他业务占比2.56% 汽车及工业产品占比1.24% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数4.31万户 较上期增加3.71% 人均流通股13257股 较上期减少3.41% [2] - 香港中央结算有限公司位列第十大流通股东 持股1242.90万股 较上期增加159.50万股 [3] - A股上市后累计派现17.81亿元 [3] 行业属性与市场表现 - 所属申万行业为电子-消费电子-消费电子零部件及组装 概念板块涵盖腾讯云/智能音箱/智能眼镜/交换机/智能家居等 [2] - 今年以来1次登上龙虎榜 最近一次为4月16日 当日龙虎榜净买入-1.22亿元 买入总计3.15亿元(占总成交额21.06%) 卖出总计4.36亿元(占总成交额29.21%) [1]

业绩说明会核心内容 - 公司通过线上线下同步举办2024年度暨2025年第一季度业绩说明会 [2] - 高管回应外部不确定性影响及汽车、机器人业务布局 [2] 2025年业绩预期 - 预计2025年收入和利润保持20%以上增长 [5] - 产品结构优化带动手机、个人电脑、数据业务稳健增长 [5] - 2024年营业收入首破千亿达1098 78亿元同比增长28 76% [5] 全球化布局 - 海外业务占比50%左右间接销往美国产品收入占比约10% [5] - 海外关税调整对公司的直接影响有限且可控 [5] - 推进"China+VMI"全球制造布局形成国内核心基地和海外VMI基地双供应体系 [5] - 国内制造基地以东莞和南昌为主海外分布于越南、墨西哥、印度等地 [5] - 2024年越南及印度制造基地实现量产交付墨西哥基地并购顺利推进 [5] 供应链与客户 - 国内外制造基地布局实现动态平衡强化供应链韧性 [6] - 客户覆盖全球头部品牌分布在智能终端、AIoT、笔记本电脑、数据业务、汽车电子等领域 [6] - 客户集中度相对分散单一市场波动对整体业务冲击较小 [6] 汽车电子业务 - 仍处于战略投入期未来继续加大投入 [7] - 业务收入快速增长亏损幅度逐渐缩小预计未来两三年内达到盈亏平衡 [7] - 在智能座舱及车载中控屏基础上获得智驾域控、"三电"领域突破 [7] - 国内外车企获得多个新项目定点持续拓展全球客户资源 [7] - 车规级制造工厂能力持续获得客户认可处于行业领先地位 [7] 机器人业务 - 正处于投入期的新兴业务计划2025年完成团队搭建并构建研发模型机 [8] - 收购专注于清洁机器人业务的公司更名为广东昊勤机器人科技有限公司 [9] - 为广东昊勤提供全方位平台支持助力拓展国内外客户资源 [10] - 看好工业机器人与健康养老机器人等领域发展潜力致力于取得核心竞争力 [11] 股价信息 - 截至4月29日收盘股价报64 64元/股总市值达656 7亿元 [12]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 华勤技术2024年年报及2025年一季报显示业绩良好，2025年一季度高性能计算产品放量致营收大增，虽受低毛利产品影响毛利率同比下降但环比增长，公司深度受益于AI算力建设及AI终端升级，高毛利的汽车及AIoT产品保持高速增长，看好其在AI浪潮下的长期成长性 [1][4] 各业务情况总结 智能终端业务 - 2024年该业务营收353.16亿元，同比增长17.19%，占总营收比重32.14%，毛利率9%，同比下降3.30pct；公司为全球智能手机ODM龙头，已进入多家知名品牌厂商供应链，2024年底完成对易路达80%股份收购及交割，有望拓展优质大客户 [2] 高性能计算业务 - 2024年该业务营收632.20亿元，同比增长28.79%，占总营收比重57.54%，毛利率7.77%，同比下降1.64pct；数据产品业务提供全栈式产品组合，成为多个国内知名云厂商核心供应商，2024年实现高性能网络交换机规模交付；笔电出货量突破1500万台，为全球前四笔电ODM厂商；平板电脑领域保持领军优势 [3] 汽车电子及AIoT业务 - 2024年汽车及工业产品营收15.62亿元，同比增长91.09%，毛利率19.20%，在智能座舱等业务模块实现突破，完成新势力车企客户突破；AIoT及其他业务营收46.72亿元，同比大增187.93%，毛利率15.29%，实现XR产品研发及量产交付 [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|109,878|140,728|168,168|197,090| |增长率（%）|28.8|28.1|19.5|17.2| |归属母公司股东净利润（百万元）|2,926|3,681|4,590|5,541| |增长率（%）|8.1|25.8|24.7|20.7| |每股收益（元）|2.88|3.62|4.52|5.45| |PE|23|18|15|12| |PB|3.0|2.7|2.3|2.1|[5] 公司财务报表数据预测汇总 利润表相关指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|109,878|140,728|168,168|197,090| |营业成本（百万元）|99,657|126,640|151,034|176,808| |毛利率（%）|9.30|10.01|10.19|10.29| |净利润（百万元）|2,914|3,719|4,637|5,597| |净利润增长率（%）|8.10|25.81|24.69|20.71|[8] 资产负债表相关指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金（百万元）|13,653|17,569|20,123|23,752| |应收账款及票据（百万元）|25,507|27,453|32,806|38,448| |存货（百万元）|11,476|10,395|12,397|14,513| |流动资产合计（百万元）|56,222|62,115|73,507|85,900| |负债合计（百万元）|53,373|58,837|67,714|76,763| |股东权益合计（百万元）|22,924|25,719|29,209|33,376|[8] 现金流量表相关指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润（百万元）|2,914|3,719|4,637|5,597| |经营活动现金流（百万元）|1,376|8,711|6,762|8,048| |投资活动现金流（百万元）|-3,619|-3,569|-2,706|-2,628| |筹资活动现金流（百万元）|3,348|-1,226|-1,502|-1,791| |现金净流量（百万元）|1,195|3,916|2,554|3,629|[8]