格隆汇12月17日丨安达维尔(300719.SZ)在互动平台表示，北京安达维尔航空设备有限公司为公司的全 资子公司，主要产品有航空座椅、客舱设备、导航设备、机电一体化产品、直升机机载训练系统等，暂 不涉及人形机器人领域。 ...

公司业务澄清 - 安达维尔通过互动平台澄清其全资子公司北京安达维尔航空设备有限公司暂不涉及人形机器人领域 [1] 子公司业务构成 - 北京安达维尔航空设备有限公司为安达维尔的全资子公司 [1] - 该子公司主要产品包括航空座椅、客舱设备、导航设备、机电一体化产品及直升机机载训练系统 [1]

股价与资金表现 - 11月14日盘中股价下跌2.00%至144.84元/股，成交额2.28亿元，换手率0.85%，总市值265.54亿元 [1] - 当日主力资金净流出2838.81万元，特大单净卖出1131.97万元，大单净卖出1706.84万元 [1] - 今年以来股价累计上涨34.16%，但近5个交易日下跌7.47%，近20日下跌5.09%，近60日上涨5.23% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为1月14日 [1] 公司基本面与股东结构 - 公司主营业务收入构成为：谐波减速器及金属部件78.33%，机电一体化产品16.56%，智能自动化装备3.24%，其他1.87% [1] - 2025年1-9月实现营业收入4.07亿元，同比增长47.36%，归母净利润9366.73万元，同比增长59.21% [2] - 截至2025年9月30日股东户数为3.18万，较上期增加52.87%，人均流通股5767股，较上期减少28.94% [2] - A股上市后累计派现1.94亿元，近三年累计派现8579.41万元 [3] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股896.09万股，较上期增加495.35万股 [3] - 易方达国证机器人产业ETF（159530）为新进第六大流通股东，持股359.51万股 [3] - 华夏中证机器人ETF（562500）为第七大流通股东，持股302.69万股，较上期增加56.57万股 [3] - 万家优选（161903）持股300.00万股，较上期减少100.00万股，鹏华碳中和主题混合A（016530）持股182.13万股，较上期减少7.71万股，南方中证500ETF（510500）持股161.51万股，较上期减少3.48万股 [3] 行业与业务定位 - 公司属于机械设备-自动化设备-机器人行业 [1] - 业务涉及概念板块包括减速器、新型工业化、人形机器人、机器人概念、工业母机等 [1]

股价与交易表现 - 11月11日盘中股价报149.45元/股，下跌2.01%，总市值273.99亿元 [1] - 当日成交金额3.36亿元，换手率1.20% [1] - 主力资金净流出2236.14万元，特大单净卖出1683.08万元，大单净卖出553.06万元 [1] - 今年以来股价上涨38.43%，近5个交易日下跌3.33%，近20日下跌2.49%，近60日上涨9.09% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为1月14日 [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1-9月实现营业收入4.07亿元，同比增长47.36% [2] - 2025年1-9月归母净利润9366.73万元，同比增长59.21% [2] - 主营业务收入构成为：谐波减速器及金属部件78.33%，机电一体化产品16.56%，智能自动化装备3.24%，其他1.87% [1] - A股上市后累计派现1.94亿元，近三年累计派现8579.41万元 [3] 股东与机构持仓 - 截至9月30日股东户数3.18万，较上期增加52.87% [2] - 人均流通股5767股，较上期减少28.94% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股896.09万股，较上期增加495.35万股 [3] - 易方达国证机器人产业ETF新进为第六大流通股东，持股359.51万股 [3] - 华夏中证机器人ETF为第七大流通股东，持股302.69万股，较上期增加56.57万股 [3] - 万家优选、鹏华碳中和主题混合A、南方中证500ETF位列第八至第十大流通股东，持股均有不同程度减少 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为机械设备-自动化设备-机器人 [1] - 所属概念板块包括减速器、新型工业化、人形机器人、机器人概念、工业母机等 [1]

涉及的行业与公司 * 行业：机器人行业（包括工业机器人、人形机器人）、半导体设备行业、机床设备行业、医疗设备行业 [2] * 公司：绿的谐波 [1] 财务表现与现金流 * 2025年第三季度营业收入同比增长49.92%，单季度归母净利润达到4,025万元，同比增长81.19% [3] * 毛利率水平环比提升，达到39%以上，整体费用率控制较好，研发费用投入占比增加 [3] * 2025年前三季度经营性现金流与净利润基本同步，相比2024年有显著改善，主要得益于产品结构和下游应用场景的改变 [2][5] * 公司未主动调整收款政策，小客户维持预付款，大客户有账期安排 [5] 毛利率提升原因与展望 * 毛利率提升原因：通过批量生产工艺优化、自动化提升和产品良率提高降低成本；产品结构从单一谐波减速器转向机电耦合产品；高利润应用场景（如半导体、机床设备、人形机器人）占比提升 [2][4] * 机电一体化业务的毛利率长期高于单品减速器 [9] * 未来2-3年毛利率能否提升至40%以上取决于下游应用领域选择，小众领域（如医疗、半导体）可实现高毛利，而人形机器人市场达到一定量级后毛利率将稳步下降 [10] * 长期来看，行业可能趋向大批量生产的工业品模式，实现合理毛利水平 [35] 产能与扩产计划 * IPO项目产能已全部投产，目前接近满产状态运行 [6] * 最新公开发行项目将新增100万台以上传动装置产能，预计到2025年底谐波减速器产能将接近100万台 [2][6] 业务增长与下游需求 * 机电一体化业务在2025年上半年营收同比增长70%，预计全年增速继续提升 [2][7] * 下游需求爆发点主要集中在机床行业、半导体行业以及人形机器人的关键模组需求 [7] * 2025年增速最快的是人形机器人市场，预计将实现两位数的大幅增长 [30] 人形机器人业务进展 * 国内头部人形机器人企业已在2025年开始批量生产和订单释放，预计2026年维持较高增速 [2][8] * 公司积极配合北美机器人大客户，已获得订单，有望赶上2026年底前的大规模订单需求 [4][15] * 人形机器人市场份额已接近工业机器人，占比达到双位数 [4][21] * 当前每月约15%-20%的产量用于人形机器人，预计2026年这一比例将更高 [24] * 国内外所有采用谐波技术路径的头部人形机器人企业基本都与公司合作 [24] * 人形机器人用谐波减速器因订单处于小批量阶段，价格相对工业批量客户要高一些 [36] 产品与技术进展 * 灵巧手上的微型谐波减速器已通过实验室阶段并开始小批量测试，使用数量因企业而异，大致为两位数，优势在于高扭矩密度和传动精度 [12][32] * 谐波减速器可适配多种电机（如伺服电机、空心杯电机、无框力矩电机），关键取决于具体应用场景 [13] * 在减速器技术路径上，公司认为基于谐波原理进行性能提升是人形机器人（要求高扭矩密度）场景下的最优解 [31] * 丝杠已实现小批量生产，每月约有5台自制磨床下线，具备P1级别精度（适配可达P0级） [15][25] 客户与市场拓展 * 在非人型外资机器人客户方面进展顺利，已有两家一线外资客户进入量产阶段，另有多家处于大批量生产或测试阶段，外资客户认可度逐渐提高 [18] * 最大的一家外资客户几乎全部使用公司产品，预计外资客户占比将呈现良性增长趋势 [19][20] * 在半导体领域，因国产化需求增加，在晶圆搬运等场景获得更多机会；在医疗手术机器人领域取得稳定订单；机床领域是稳定输出机电一体化产品的重要场景 [22] * 目前未看到外资品牌采取明显的价格或产能等防守措施 [23] 投资与合作 * 公司对新恩科技进行了非大比例的财务性投资，主要因其是国内少数能生产大功率驱动器的公司之一 [27] * 公司与新恩科技有共同研发新产品的计划，以提升整体解决方案竞争力，机电一体化产品需要1:1配备驱动器 [28][29] 其他重要信息 * 公司为人形机器人开发的新产品在扭矩一致性、动效率及扭矩密度方面做了大量工作，并涉及整个模组的一体化设计 [23] * 公司已制定海外产能布局预案，但目前中国供应链仍是最优解 [33] * 2025年人形机器人相关业务占总产能的15-20% [34]

投资评级与目标价 - 报告给予公司"买进"投资评级 [8] - 目标价为186元 [1] 公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营收4.1亿元，同比增长47.4% [9] - 2025年前三季度录得归母净利润0.9亿元，同比增长59.2% [9] - 第三季度单季实现营收1.6亿元，同比增长49.9% [9] - 第三季度单季录得归母净利润0.4亿元，同比增长81.2% [9] - 第三季度单季扣非后归母净利润0.3亿元，同比增长79.2% [9] - 2025年第三季度毛利率为39.6%，同比提高1.5个百分点 [11] - 2025年前三季度毛利率为36.6%，同比下降2.9个百分点 [11] - 2025年前三季度期间费用率为17.1%，同比下降4.3个百分点 [11] - 2025年第三季度期间费用率为17.9%，同比下降1.6个百分点 [11] - 2025年前三季度归母净利率为23.0%，同比提高1.7个百分点 [11] - 2025年第三季度归母净利率为25.9%，同比提高4.5个百分点 [11] 公司业务与产能 - 公司产品组合中谐波减速器及金属部件占比78.3%，机电一体化产品占比16.6%，智能自动化设备占比3.2% [4] - 2024年公司完成了年产50万台精密减速器扩产项目 [11] - 公司新募投项目"新一代精密传动装置智能制造项目"在建中，投产后将新增谐波减速器100万台、机电一体化产品20万台产能 [11] - 公司积极拓展具身智能领域，推进减速器、丝杠、机电一体化产品的研发与商业化 [11] - 公司拓展机床等非机器人行业应用，推出丝杠、谐波转台等核心零部件 [11] 行业与市场 - 下游工业机器人景气度回升，1-9月国内累计生产59.5万台，同比增长29.8% [11] - 公司作为国内谐波减速器龙头，将持续受益于下游工业机器人产量增长 [11] 盈利预测与估值 - 预计2025年净利润1.2亿元，同比增长120% [11] - 预计2026年净利润1.5亿元，同比增长21% [11] - 预计2027年净利润2.0亿元，同比增长36% [11] - 预计2025年每股收益0.7元，2026年0.8元，2027年1.1元 [11] - 当前股价对应2025年市盈率237倍，2026年196倍，2027年144倍 [11] 公司基本信息 - 公司所属产业为机械设备 [2] - 当前A股股价为159.92元 [2] - 总发行股数183.33百万股，A股市值293.18亿元 [2] - 主要股东左昱昱持股17.30% [2] - 每股净值19.13元，股价/账面净值8.36倍 [2] - 股价近一个月下跌10.2%，近三个月上涨19.4%，近一年上涨79.7% [2]

财务业绩摘要 - 前三季度营业收入4.07亿元，同比增长47.36% [1] - 前三季度归母净利润9366.73万元，同比增长59.21% [1] - 前三季度扣非归母净利润7571.83万元，同比增长44.21% [1] - 基本每股收益为0.51元，加权平均净资产收益率为2.70% [1] 单季度盈利能力指标 - 第三季度毛利率为39.56%，同比上升1.46个百分点，环比上升4.34个百分点 [1] - 第三季度净利率为25.67%，较上年同期上升3.91个百分点，较上一季度上升3.49个百分点 [1] 费用与估值指标 - 2025年三季度期间费用为6968.84万元，同比增加1065.48万元，但期间费用率为17.14%，同比下降4.26个百分点 [1] - 销售费用同比减少21.96%，管理费用同比增长41.81%，研发费用同比增长11.04%，财务费用同比增长305.61% [1] - 以10月30日收盘价计算，市盈率（TTM）约为401.81倍，市净率（LF）约为8.47倍，市销率（TTM）约为62.86倍 [1] 股东结构与业务构成 - 截至三季度末股东总户数为3.18万户，较上半年末增加1.1万户，增幅52.87%，户均持股市值由110.04万元下降至104.26万元，降幅5.25% [2] - 公司主营业务为精密传动装置研发、设计、生产和销售，谐波减速器及金属部件占收入78.33%，机电一体化产品占16.56% [2] 行业分类与概念板块 - 公司所属申万行业为机械设备-自动化设备-机器人 [2] - 所属概念板块包括新型工业化、人形机器人、减速器、工业母机、机器人概念等 [2]

股价与交易表现 - 10月17日公司股价盘中下跌2.01%，报收153.50元/股，成交额4.66亿元，换手率1.64%，总市值281.41亿元 [1] - 当日主力资金净流出4380.09万元，特大单净卖出3301.73万元，大单净卖出1095.00万元 [1] - 公司今年以来股价上涨42.18%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌11.27%，近20日下跌7.46%，近60日上涨18.98% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为1月14日 [1] 公司基本面与财务状况 - 公司2025年1-6月实现营业收入2.51亿元，同比增长45.82%；归母净利润5341.64万元，同比增长45.87% [2] - 公司主营业务收入构成为：谐波减速器及金属部件78.33%，机电一体化产品16.56%，智能自动化装备3.24%，其他1.87% [1] - 公司A股上市后累计派现1.94亿元，近三年累计派现8579.41万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为2.08万，较上期减少11.24%；人均流通股8115股，较上期增加12.67% [2] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股400.73万股（较上期减少122.53万股），万家优选持股400.00万股（持股不变） [3] - 华夏中证机器人ETF持股246.12万股（较上期增加44.10万股），鹏华碳中和主题混合A持股189.83万股（较上期减少75.86万股），南方中证500ETF为新进股东持股165.00万股 [3] 公司业务与行业定位 - 公司是精密传动装置研发、设计、生产和销售的高新技术企业，成立于2011年1月13日，于2020年8月28日上市 [1] - 公司所属申万行业为机械设备-自动化设备-机器人，概念板块包括新型工业化、人形机器人、工业母机、减速器、机器人概念等 [1]

股价与资金表现 - 10月15日盘中报156.50元/股，上涨2.11%，总市值286.91亿元，当日成交额3.94亿元，换手率1.39% [1] - 当日主力资金净流出1153.56万元，特大单净卖出1069.94万元，大单净卖出100万元 [1] - 公司今年以来股价上涨44.96%，但近期表现分化，近5个交易日下跌13.43%，近60日上涨25.80% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为1月14日 [1] 公司基本面与业务构成 - 公司是精密传动装置研发、设计、生产和销售的高新技术企业，于2020年8月28日上市 [1] - 主营业务收入构成为：谐波减速器及金属部件占比78.33%，机电一体化产品占比16.56%，智能自动化装备占比3.24%，其他业务占比1.87% [1] - 2025年1-6月实现营业收入2.51亿元，同比增长45.82%，归母净利润5341.64万元，同比增长45.87% [2] - A股上市后累计派现1.94亿元，近三年累计派现8579.41万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数为2.08万，较上期减少11.24%，人均流通股8115股，较上期增加12.67% [2] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第五大股东，持股400.73万股，较上期减少122.53万股 [3] - 万家优选（161903）为第六大股东，持股400.00万股，持股数量不变，华夏中证机器人ETF（562500）为第七大股东，持股246.12万股，较上期增加44.10万股 [3] - 鹏华碳中和主题混合A（016530）为第八大股东，持股189.83万股，较上期减少75.86万股，南方中证500ETF（510500）为新进第九大股东，持股165.00万股 [3] 行业分类与概念板块 - 公司所属申万行业为机械设备-自动化设备-机器人 [1] - 所属概念板块包括：新型工业化、人形机器人、工业母机、机器人概念、减速器等 [1]

股价表现 - 9月29日股价上涨5.19%至180.70元/股 成交额达7.06亿元 换手率2.18% 总市值331.28亿元 [1] 公司业务结构 - 主营业务为精密传动装置研发设计生产销售 谐波减速器及金属部件占比78.33% 机电一体化产品占比16.56% 智能自动化装备占比3.24% 其他业务占比1.87% [1] 股东持仓变动 - 鹏华碳中和主题混合A基金二季度减持75.86万股 现持有189.83万股 占流通股比例1.12% [2] - 该基金当日浮盈约1691.42万元 最新规模20.8亿元 [2] 基金业绩表现 - 鹏华碳中和主题混合A今年以来收益率106.53% 同类排名37/8244 近一年收益率191% 同类排名18/8080 成立以来收益率104.92% [2] - 基金经理闫思倩任职期间最佳基金回报306.25% 最差回报16.16% 现任管理规模161.36亿元 [3]