股价表现与交易数据 - 8月27日盘中下跌2.04%至9.14元/股 成交3.59亿元 换手率5.74% 总市值69.57亿元 [1] - 主力资金净流入460.76万元 特大单买入占比7.58%卖出占比6.42% 大单买入占比17.47%卖出占比17.35% [1] - 今年以来股价累计上涨103.25% 近5日/20日/60日分别上涨10.65%/41.05%/19.20% [1] - 年内19次登上龙虎榜 最近一次8月26日龙虎榜净卖出1.46亿元 买入总额2.87亿元(占比9.68%) 卖出总额4.33亿元(占比14.60%) [1] 股东结构与财务表现 - 股东户数15.82万户 较上期大幅增加61.82% 人均流通股4265股 较上期减少37.67% [2] - 2025年上半年营业收入2961.28万元 同比下降12.80% 归母净利润1061.99万元 同比增长10.43% [2] - A股上市后累计派现1.33亿元 近三年累计派现1294.03万元 [3] 业务构成与行业属性 - 主营业务为智能金融设备运营服务及产业园运营 收入构成中经营租赁占比93.42% ATM技术及金融服务占比6.58% [1] - 所属申万行业为计算机-计算机设备-其他计算机设备 概念板块涵盖数字货币、区块链、金融科技等 [2] 机构持仓变动 - 南方中证房地产ETF发起联接A(004642)位列第二大流通股东 持股971.44万股 较上期增加29.14万股 [3] - 大成中证360互联网+指数A(002236)退出十大流通股东行列 [3]

政策导向与市场发展 - 2024年政府工作报告明确提出大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融 "五篇大文章"首次被写入政府工作报告 [1] - 金融机构将进一步拥抱人工智能 推动网点运营改革成果落地 加速数字化转型进程 智能金融设备市场将迎来更多爆发点 [1] - 智能金融设备市场在金融信创等政策叠加影响下 2024年新增采购量保持稳定增长 [3] 银行网点现状与趋势 - 截至2024年年底 国内银行机构线下网点退出数量近3500家 新增网点数量超2000家 网点总量保持在22万家 [2] - 农业银行 中信银行 招商银行等银行网点总量实现净增长 城商行网点总量连续多年逆势增长 [2] - 线下网点在服务特定人群和非标准化业务办理方面无可替代 与线上渠道相辅相成 长远来看将继续维持现有规模 [2] 智能金融设备市场竞争格局 - 行业集中度持续提升 市场主导权掌握在少数头部厂商手中 2024年绝大部分市场份额由广电运通 长城信息 怡化等占据 [4] - 广电运通连续17年位列智能金融设备市场占有率第一 [4] - 六大行和12家股份制银行2024年智能金融设备新增采购中 信创金融设备采购比例接近100% [4] 设备更新与增量空间 - 信创现金设备整体存量占比不到50% 非现金设备占比更低 [4] - 随着旧设备逐渐达到规定使用年限 市场在政策和旧机替换叠加刺激下将持续打开增量空间 [4] - 头部厂商积极参与新一代智能金融设备研发与试点 在新一轮市场竞争中占据领先优势 [4] AI技术赋能设备创新 - AI技术赋能银行网点运营改革 传统智能金融设备正在拓展新形态和应用场景 [5] - 工商银行部署新一代智能柜员机 采用模块组合设计理念 将多款非现金终端转变为主柜 票据 制发卡等不同模块 [5] - 工商银行融合AI数字人技术升级智能设备UI 搭载数字员工"工小征"后客户可通过语音办理业务 [5][6] 传统产品应用场景扩容 - 建设银行2024年实施业界首个清分机上高柜模式 升级版清分机支持数十种国家货币 具备多币种AI动态自动识别和智能分拣能力 [6] - 该模式示范落地后吸引众多银行开展试点 有望实现规模化推广 [6] 新型终端与服务模式创新 - 邮储银行云柜项目2024年开启招标 通过"客户现场操作+云柜员远程集中作业"模式提供审核 办理 引导及咨询服务 [7] - 云柜模式有效利用闲置高柜资源 释放人力资源并提升服务能力 [7] - 工商银行等金融机构正研发集功能多元 高度集成 灵活组合于一体的智能低柜 [7] 助农终端升级与服务下沉 - 截至2023年末全国农村助农取款服务点达66.07万个 [8] - 2024年青岛农商银行等区域性银行启动新一代助农终端更新换代 应用活体检测 证件识别等AI技术 [8] - 助农终端从单一金融服务向"金融+政务"综合服务转型 山西部署2万多台自助服务终端集成40项高频业务 [8] AI与机器人技术应用 - 工商银行 农业银行等国有大行积极推进AI机器人在网点 金库等场景替代重复性工作 [9] - 工商银行引入本外币配钞数智化解决方案 实现"线上下单 线下直配"全流程数智化 [9] - 部分银行探索机器人在迎宾接待 介质交付等场景应用 通过机器人实现现金 银行卡 凭证等介质自助交付 [9] 大模型与未来发展趋势 - DeepSeek等大模型应用将使机器人承担更多角色 构建全旅程智能服务闭环 [10] - 智能金融设备将深度融合AI 大数据等前沿技术 通过替代重复性工作和赋能高价值业务巩固核心地位 [10] - 银行网点将从功能性交易场所进化为智慧金融生活空间 [10] - 国内智能金融设备市场迎来历史性转折点 行业领先企业已将业务拓展至智慧财政 数字支付 企业征信等专业领域 [11]

公司业务与市场地位 - 公司为金融电子设备行业龙头企业，智能金融设备在6大国有银行和12家股份制银行招标中全线入围，国内市场占有率连续17年位列第一，服务设备整体规模超33万台 [2] - 公司业务覆盖金融科技和城市智能两大领域，2024年营业收入108.66亿元，同比增长20.16%，收入增量主要来源于城市智能板块 [18] - 公司产品和服务已覆盖全球120多个国家和地区，为1,200多家金融机构提供金融科技产品及服务 [20] 财务表现与盈利能力 - 公司2024年综合毛利率为31.11%，同比下降4.77个百分点，金融科技板块毛利率下降主要系客户批量采购增加导致议价空间提高，城市智能板块毛利率下降受新并入的智能算力设备业务毛利率较低影响 [2][18] - 公司盈利能力很强，2024年利润总额12.87亿元，总资产报酬率4.99%，净资产收益率7.79% [4][26] - 期间费用控制能力持续提升，2024年期间费用率20.58%，研发投入比8.66% [4][25] 资产与资本结构 - 截至2024年末，公司资产总额280.94亿元，较上年末增长7.42%，流动资产占比高，货币资金104.61亿元，交易性金融资产19.25亿元，资产流动性和变现能力强 [27] - 资本结构稳健，负债总额127.93亿元，资产负债率45.54%，全部债务38.84亿元，全部债务资本化比率20.25%，债务负担很轻 [29][31] - 所有者权益153.01亿元，以股本、资本公积和未分配利润为主，少数股东权益占比小 [31] 现金流与偿债能力 - 公司现金流状况良好，2024年经营活动现金净流入12.67亿元，投资活动现金净流出18.39亿元，筹资活动现金净流入3.87亿元 [32] - 偿债能力指标表现极好，现金短债比3.70倍，全部现金债务保障5.28倍，经营性现金债务保障6.61倍，EBITDA利息保障倍数24.23倍 [4][34] - 获得金融机构授信额度113.72亿元，未使用额度86.72亿元，直接融资渠道畅通，2024年发行公司债券14亿元 [34] 研发与创新能力 - 公司研发实力很强，建立了"研究总院+专业研究院"的研发组织体系，拥有由院士领衔的研发团队，2024年研发投入比8.66% [25] - 截至2024年末，累计获得专利授权3,104件，计算机软件著作权登记355项，主导、参与制定或修订国家标准59项，其中涉及人工智能的52项 [25] - 公司是国家技术创新示范企业、国家知识产权示范企业、服务型制造示范企业及制造业单项冠军示范企业 [25] 行业环境与发展趋势 - 金融机具行业主要应用于银行网点，2024年我国银行网点总量有所减少，但变动幅度相对很小，全国超22万家银行网点 [12] - 移动支付普及使传统现金类金融机具需求空间降低，2024年全国银行办理非现金业务5,763.29亿笔，金额5,443.29万亿元，分别较上年增长6.22%和3.66% [12] - 智慧柜员机等新型金融设备有较大增量空间，政策推动银行业保险业数字化转型，要求到2025年数字化转型取得明显成效 [13] 业务板块分析 - 金融科技板块2024年收入64.04亿元，毛利率34.86%，智能设备业务保持行业龙头地位，软件开发及服务收入保持增长，运维服务毛利率下降14.88个百分点至33.71% [18][21] - 城市智能板块2024年收入44.63亿元，毛利率25.74%，智能安防业务收入19.17亿元，智慧政务业务收入7.67亿元（增长2.38倍），智能算力设备业务收入17.02亿元（毛利率15.28%） [22][23][24] - 公司通过收购广电五舟进入智能算力设备领域，广电五舟是国产服务器行业定制领域的领导品牌，华为的鲲鹏整机合作伙伴和昇腾AI战略伙伴 [24] 同业比较 - 公司在同业对比中资产和收入规模位居第一，2024年营业收入108.66亿元，远高于新北洋（23.76亿元）、恒银科技（4.37亿元）和长城信息（10.72亿元） [3][4] - 公司盈利能力最强，毛利率31.11%，高于新北洋（28.15%）、恒银科技（25.65%）和长城信息（19.97%），总资产报酬率4.99%和净资产收益率7.79%均高于对比企业 [4] - 前五大客户集中度21.24%，低于恒银科技（57.74%）和长城信息（37.27%），对主要客户依赖程度低 [4] 战略规划与发展前景 - 公司未来战略方向清晰，将以资本为纽带，以科技创新为内生动力，推动AI技术与千行百业数智化升级需求紧密结合 [25] - 致力于成为"人工智能行业应用领军企业"，推动金融科技、城市智能、智慧交通等业务向高质量、高效率、高附加值方向发展 [25][36] - 公司控股股东广州数科集团资产总额767.45亿元，2024年营业总收入217.49亿元，可为公司发展提供必要支持 [40]

上市进展 - 公司于7月9日委任招银国际融资有限公司为新增整体协调人 保荐人兼整体协调人包括德银香港分行、中信里昂及农银国际融资有限公司 [1] - 公司尚未更新6月25日提交的港交所上市申请文件 未披露IPO募资总额及发行股份数量 [1] - 公司曾于2021年6月申请科创板上市 拟募资10亿元 并于2022年3月撤回申请 [1] 业务概况 - 公司成立于2013年12月 前身为上海我有信息科技有限公司 2014年小米参投B轮后接入米家生态 2016年更名为商米科技 [2] - 公司为全球领先的商业物联网解决方案提供商 按2024年收入计为全球最大安卓端BIoT解决方案提供商 市场份额超10% [2] - 公司服务全球约6.1万个商业合作伙伴 合作伙伴数量从2022年末约4.4万个增长至2024年末约5.8万个 [2] - 业务覆盖200多个国家和地区 服务行业超100种细分垂直领域 包括餐厅、超市、运动健身等 [3] - 月活跃智能设备数量从2022年末约320万台增长至2024年末约490万台 [3] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为34.04亿元、30.71亿元、34.56亿元 净利润分别为1.59亿元、1.01亿元、1.81亿元 [4] - 毛利率从2022年28.1%降至2023年26.7% 2024年回升至28.9% [4] - 2024年毛利率提升主要因欧洲及其他发达国家销售额增加及成本管理加强 [4] 收入结构 - 智能设备销售收入占比极高 2022-2024年分别为33.89亿元(占比99.5%)、30.08亿元(98%)、34.38亿元(99.5%) [6] - 客户集中度较高 前五大客户收入占比2022年42.3%、2023年28.8%、2024年41.1% [6] - 单一最大客户收入占比2022年19.3%、2023年16.5%、2024年22.0% [6] 供应链情况 - 供应商集中度极高 前五大供应商采购额占比2022年75.9%、2023年74.1%、2024年66.3% [6] - 单一最大供应商采购占比2022年27.7%、2023年24.9%、2024年25.0% [6] - 2024年智能设备销售量380.3万台 其中至少92%为代工厂生产 [7] - 自有设计产能从2023年5.28万台提升至2024年28.93万台 仅占当年销量不足8% [7] 技术研发 - BIoT解决方案包括智能设备及BIoT PaaS平台 设备搭载自研SUNMI OS操作系统 [3] - 应用市场应用程序累计下载次数约2亿次 [3] - 服务全球前50大食品饮料企业中超70% 在中国实现餐饮百强品牌超70%覆盖率及连锁店百强超60%覆盖率 [3] 资金用途 - IPO募集资金拟用于BIoT软硬件研发、加强供应链及生产运营、全球市场扩张计划及营运资金 [4] 股东结构 - 股东包括蚂蚁、美团、小米等知名机构 [8] - 2022年后蚂蚁集团通过云鑫创投持股从29.99%降至27.27% [8]

投资者活动信息 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [1] - 活动时间为2025年7月3日、9日，地点在广州市高新技术产业开发区科学城科林路9、11号 [1] - 参与人员共3人次，包括中信证券杨泽原、博时基金黄恬和陈培文 [1] - 上市公司接待人员有证券事务代表王英、高级投资者关系经理胡瑞娟和王格 [1] 区块链与跨境支付业务 - 区块链领域有南沙离岸贸易综合服务平台等多个落地案例，“离岸贸易综合服务平台”成广州国企数据资产入表首例实践并获登记凭证 [1] - 跨境支付方面持有互联网支付牌照和跨境人民币支付资质，可提供跨境贸易人民币收付结算服务，正探索全球支付市场机遇和海外牌照布局 [1] - 大力发展数字人民币支付业务，可提供全栈技术服务，中标北部湾数字人民币综合服务平台项目 [1][2] 国内智能金融设备市场 - 连续17年位列国内智能金融设备市场占有率第一，服务设备超33万台 [2] - 信创是金融科技领域增长重要驱动力，2024年六大行和12家股份制银行智能金融设备新增采购中信创设备采购比例近100%，存量设备中信创现金设备占比不到50%，非现金设备占比更低 [2] - AI技术与银行业融合助推智能终端迭代升级，公司与国有大行开展创新终端研发和试点工作，创新产品有望开辟新增长曲线 [2] 海外业务情况 - 提供智能金融设备、智能银行网点解决方案，推广智能零售等创新解决方案 [2] - 在国际市场有八大分支机构，业务覆盖五大区域、120多个国家和地区，为1200多家金融机构提供服务，北美地区收入占比少 [2] - 未来深耕欧洲、亚太等优势市场，拓展金融科技创新业务和零售等新业务赛道 [2] 与集团协同业务 - 是广州数科集团行业人工智能业务板块主力军 [3] - 与广州数据集团在公共数据开发利用方面合作，探索构建“五步法” [3] - 承建广州人工智能公共算力中心两期项目，一期3.67亿元、二期4.73亿元，提供算力综合解决方案服务 [3][4] 广电五舟业务 - 是智能算力产品和解决方案提供商，主要产品有服务器整机等软硬件算力产品，应用于多行业 [5] - 未来做强重点区域市场，深挖细分市场打造标杆项目，提升库存周转率，增强盈利能力 [5] 资本运作规划 - 坚持“产业 + 资本”双轮驱动，围绕“人工智能”“数据要素X”两大主题挖掘并推动优质标的并购 [6] - 投资以控股为主，偏好成长期企业，关注营收和净利润较好、成长和盈利能力强的优质标的 [6]

公司上市进展 - 公司于7月9日递交修订后的整体协调人公告，新增招银国际融资有限公司为整体协调人之一，保荐人仍为德银香港分行、中信里昂及农银国际融资有限公司 [1] - 公司尚未更新6月25日首次提交的上市申请文件，未披露IPO拟募资金额及发行股份数量 [1] - 公司曾于2021年6月申请A股科创板上市，拟募资10亿元，但于2022年3月撤回申请 [1] 公司业务概况 - 公司成立于2013年12月，前身为上海我有信息科技有限公司，2014年小米参投B轮后转型为智能商用设备领域，2016年更名为商米科技 [2] - 公司是全球领先的商业物联网(BIoT)解决方案提供商，按2024年收入计为全球最大安卓端BIoT解决方案提供商，市场份额超10% [2] - 公司服务全球约6.1万个商业合作伙伴，覆盖200多个国家和地区，涉及超100种行业细分领域 [2][3] - 公司月活跃智能设备数量从2022年末约320万台增长至2024年末约490万台 [3] 产品与技术 - 公司BIoT解决方案包括智能设备及BIoT PaaS平台，智能设备搭载SUNMI OS操作系统 [5] - BIoT PaaS平台提供统一软件基础设施和开发工具，支持特定垂直场景应用开发 [5] - 商米应用市场应用程序累计下载量约2亿次，服务全球前50大食品饮料企业中超70%的企业 [5] - 在中国实现超70%餐饮百强品牌覆盖率和超60%百强连锁店覆盖率 [5] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为34.04亿元、30.71亿元、34.56亿元，净利润分别为1.59亿元、1.01亿元、1.81亿元 [6][8] - 毛利率从2022年28.1%降至2023年26.7%，2024年回升至28.9% [9] - 2024年毛利率提升主要因欧洲等发达国家销售额增加及成本管理加强 [9] 收入结构 - 收入严重依赖智能设备销售，2022-2024年占比分别为99.5%、98%、99.5% [9][10] - 智能设备包括智能台式设备(2024年占比27.8%)、智能移动设备(23.4%)、智能金融设备(42.3%)及配件零件(6.0%) [10] 客户与供应商 - 前五大客户收入占比2022-2024年分别为42.3%、28.8%、41.1%，单一最大客户占比19.3%、16.5%、22.0% [11] - 前五大供应商采购占比2022-2024年分别为75.9%、74.1%、66.3%，单一最大供应商占比27.7%、24.9%、25.0% [11] 生产模式 - 主要依赖代工生产，2024年销售的智能设备中超92%为代工厂生产 [12][14] - 2024年与约30家第三方制造商合作，自有产能从2023年5.28万台增至2024年约29万台 [12][13] - 广东汕头工厂2024年产能利用率达161.3%，浙江嘉善工厂产能利用率17.7% [13] 股东结构 - 股东包括蚂蚁集团(通过云鑫创投持股37.56%)、美团(11.29%)、小米集团(10.72%)等 [15] - 蚂蚁集团持股从29.99%降至27.27%，2024年3月转让1483.2万股份给善商投资 [16]

公司概况 - 商米科技是全球最大的安卓端商业物联网（BIoT）解决方案提供商，覆盖全球200多个国家和地区，月活跃智能设备超490万台 [4][5] - 公司采用"智能设备+BIoT PaaS平台"双轮驱动模式，形成"端-云-应用"生态闭环 [6] - 2024年营收达34.6亿元（人民币，下同），净利润1.8亿元，市场份额超10% [5] - 曾于2021年尝试上交所上市未果，2025年6月25日转战港股IPO，采用同股不同权架构 [4] 业务模式 - 智能设备销售占收入绝对主导，2024年占比99.5%，其中金融设备收入14.64亿元（占比42.3%），较2022年增长约70% [6][9] - PaaS平台业务尚处初级阶段，2024年仅贡献0.5%收入（1838万元） [8][9] - 产品线涵盖60余款型号，包括智能台式终端、移动终端、金融终端等，搭载自研SUNMI OS系统 [6] - 生产完全依赖代工模式，主要代工厂包括比亚迪、华勤等 [15] 财务表现 - 2024年毛利率28.9%，虽较前两年回升但仍显著低于同行 [8] - 地域收入结构：APMEA（亚太、中东及非洲）44.9%、美洲34.3%、欧洲20.8%，欧洲市场收入同比增长56% [11] - 前五大客户贡献四成收入，客户类型从支付平台向实体商户扩散 [8][11] - 2022-2024年收入分别为34.04亿元、30.71亿元、34.56亿元，呈现波动 [9] 行业竞争 - 拥有587项专利，但核心专利集中在设备结构设计而非操作系统等关键领域 [13] - 面临新大陆等竞争对手压力，后者在支付安全领域拥有300余项核心专利 [13] - 客户黏性呈现"低转换成本、高替代风险"特征，设备兼容主流支付通道 [15] - 行业竞争焦点转向生态构建能力，需整合开发者、硬件商与场景方 [15] 挑战与风险 - 业务模式单一，智能设备收入占比过高 [5][6] - 代工模式导致毛利率受制于上游供应链，议价能力薄弱 [8][15] - 高端芯片（如NFC模组）受地缘政治影响交货周期延长 [15] - 2024年因屏幕触控失灵导致的退货率有所上升 [15] 市场机遇 - 受益于全球餐饮业数字化趋势，金融设备收入快速增长 [6] - 欧洲市场增长显著，得益于当地餐饮业数字化补贴政策 [11] - PaaS平台"商米大程序"定位为打破硬件销售的单次交易模式，潜在商业化空间大 [8] - 行业处于爆发前夜，从"设备出海"向"生态出海"转型 [15]

公司概况 - 商米科技是一家商业物联网（BIoT）解决方案提供商，专注于为商用领域提供智能IoT设备及配套的"端、云"一体化服务 [3] - 公司成立于2013年12月，注册资本3.6亿元，法定代表人为林喆，主要股东包括林喆、上海云鑫创业投资有限公司等 [3] - 公司在推出全球首款BIoT一体机V1后三年内实现全球收入突破1亿美元，成为十大行业参与者中最年轻的企业 [4] 行业分析 - 全球BIoT解决方案市场规模从2020年的1890亿元增长至2024年的2350亿元，复合年增长率5.6%，预计2029年达3130亿元，复合增长率5.9% [5] - 安卓端BIoT解决方案市场规模预计从2024年的320亿元增至2029年的920亿元，复合增长率23.7%，市场渗透率将提升至29% [8] - 行业已进入以端云协同和AI赋能为特点的BIoT 3.0阶段，加速商业场景数字化 [5] 市场地位 - 按2024年收入计算，商米科技是全球最大的安卓端BIoT解决方案提供商，市场份额超过10% [9] - 公司服务全球约6.1万名商业合作伙伴，覆盖超过200个国家和地区，包括全部G20国家 [9][12] - 在中国市场实现了超过70%的餐饮百强品牌覆盖率和超过60%的百强连锁店覆盖率 [11] 业务表现 - 2022-2024年收入分别为34.04亿元、30.71亿元和34.56亿元，三年仅净增长5200万元 [14] - 同期净利润分别为1.60亿元、1.01亿元和1.81亿元，综合毛利率分别为28.1%、26.7%和28.9% [15] - 2024年美洲市场收入同比增长46.5%至11.86亿元，欧洲市场收入增长56.4%至7.17亿元 [13] 产品结构 - 智能设备销售占总收入98%，其中智能移动设备收入从2022年9.94亿元下滑33.6%至2023年6.60亿元 [16] - 智能台式设备收入从2022年超12亿元降至2023年9.54亿元和2024年9.59亿元 [17] - PaaS平台及定制服务毛利率较高，2022-2024年分别为43.2%、38.6%和52.5% [17] 客户情况 - 前五大客户收入占比从2022年42.3%降至2023年28.8%，2024年回升至41.1% [18] - 客户B是最大客户，2024年贡献收入7.59亿元，占比22.0% [19] - 客户数量从2022年2506名降至2024年2262名，呈现流失趋势 [19] 发展挑战 - 收入高度依赖智能设备销售，存在单一性风险 [16] - 产品迭代升级导致高毛利板块收入占比下降，影响整体毛利率 [16] - 需要解决产品收入波动和客户规模减少等问题以保持竞争力 [20]

公司概况与IPO动态 - 商米科技从科创板转战港股IPO 联席保荐人为德意志银行、中信证券和农银国际 [1] - 公司股东包括蚂蚁集团(通过云鑫创投持股27.27%)、美团、小米等知名机构 [13] - 科创板IPO期间(2018-2020年)持续亏损 扣非归母净利润分别为-0.69亿元、-2.06亿元、-0.24亿元 [3] - 2022-2024年实现盈利 净利润分别为1.60亿元、1.01亿元、1.81亿元 [4] 财务表现与业务结构 - 2022-2024年营收分别为34.04亿元、30.71亿元、34.56亿元 [4] - 智能设备销售收入占比极高 2022-2024年分别为99.5%、98%、99.5% [5][6] - 产品结构中智能金融设备占比提升 从2022年25.3%增至2024年42.3% [5] - 毛利率水平低于同行 2022-2024年分别为28.12%、26.74%、28.85% 同期行业均值29.71%、31.32%、30.62% [7] 生产模式与供应链 - 高度依赖代工模式 2024年设计产能28.93万台仅占销量380.3万台的8% [8] - 已售存货成本占总成本比例持续高位 2022-2024年分别为98.3%、97.1%、97.7% [10] - 直接材料成本占主营业务成本约95% [7] - 2024年合作约30家第三方制造商 自由产能从2023年5.28万台增至2024年28.93万台 [7] 战略转型与挑战 - 自称"全球最大安卓端BIoT提供商" 但软件服务收入占比不足2% [6] - 科创板IPO曾被质疑科创属性 上交所两轮问询涉及产品竞争力与盈利能力 [3] - 面临商业模式转型矛盾 硬件销售依赖与提升毛利率存在短期冲突 [12] - 老股东减持套现 蚂蚁旗下云鑫创投持股从29.99%降至27.27% [13]