制药板块市场表现 - 9月1日早盘制药板块快速崛起 全市场唯一跟踪制药板块的药ETF（562050）拉升涨超2% 场内最高价触及上市新高 [1] - 药ETF（562050）10:32报价1.142元 上涨0.023元 涨幅2.06% 均价1.134元 [2] - 成份股方面 长春高新和健康元双双涨停 华海药业和百济神州涨超7% 博瑞医药 吉林敖东 达仁堂等少数股下跌 [1] 药ETF交易数据 - 药ETF总量14.86万手 换手率15.89% 外盘7.42万手 内盘7.43万手 [2] - T日预估现金差额471.6370元 T-1日单位申赎资产1115603.63元 [2] - 流通盘0.93亿股 流通值1.162亿元 [2] 制药指数成份股 - 药ETF被动跟踪制药指数 前十大权重股分别为片仔癀 云南白药 科伦药业 华东医药 新和成 长春高新 复星医药 信立泰 百济神州 恒瑞医药 [2] - 长春高新（000661）报价113.37元 涨幅10.00% 总市值462亿元 [2] - 健康元（600380）报价13.66元 涨幅9.98% 总市值250亿元 [2] - 百济神州-U（688235）报价298.98元 涨幅7.55% 总市值2669亿元 [2] - 华海药业（600521）报价25.94元 涨幅7.32% [2] 行业政策与创新动态 - 国家药监局数据显示 2025年以来已批准医疗器械创新产品52个 [3] - 复星医药自研免疫调节小分子抑制剂实现海外授权 [3] - 河北省披露上半年两款1类创新药获批上市 石药集团普卢格列汀片（糖尿病领域）与轩竹生物吡洛西利片均通过Ⅲ期临床 [3] - 国务院批复同意《中国（江苏）自由贸易试验区生物医药全产业链开放创新发展方案》 推动苏州 南京细胞与基因技术产业集聚发展 [3] 行业财务表现 - 医药生物行业2025H1呈现边际改善 制药板块复苏明显 [3] - 创新药成为医药板块重要主线 2025H1收入增速6.9% 归母净利润增速56.1% 毛利率提升至77.7% [3] - 医药生物和化学制药行业在2025年呈现结构性机会 [4]

行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 核心观点 - 国产创新药密集获批上市，我国创新药逐步迈入收获阶段，创新药板块关注度持续提升，有望成为贯穿全年的投资主线，下半年国家医保谈判前获批的创新药有望加速放量 [4][12] - 本周医药生物上涨 2.21%，跑赢沪深 300 指数 3.3pct，在 31 个子行业中排名第 2 位，2025 年 5 月至今医药生物上涨 7.25%，跑赢沪深 300 指数 5.53pct [16][19] - 6 月选股关注国家集采政策优化、AI 赋能研发及出海加速等因素，CXO 及创新药龙头具备修复潜力，板块有中长期结构性投资机会 [20] 各部分总结 一周观点：国产创新药密集获批上市，迎来收获期 - 2025 年初至 5 月底，53 款新药（不含中药创新药）获批上市，含 30 款国产创新药、23 款进口创新药，覆盖多治疗领域及部分罕见病用药，按类型分有 30 款化药和 23 款创新药 [4][12] - 创新药板块近期催化多，海外 BD、ASCO 大会等提升热度，国内创新药企估值重塑 [4][12] 一周观点：本周医药板块上涨 2.21%，药品板块涨幅居前 本周医药生物上涨 2.21%，药品板块涨幅居前 - 本周医药生物涨 2.21%，跑赢沪深 300 指数 3.3pct，在 31 个子行业中排第 2 位，5 月至今涨 7.25%，跑赢 5.53pct [16][19] - 本周其他生物制品板块涨幅最大（4.65%），线下药店板块跌幅最大（-2.69%） [5] 细分板块周表现及观点 - **医疗设备**：本周涨 0.14%，估值上涨空间大，建议布局；24Q4 以旧换新政策落地，预计 25Q2 迎采购高潮，部分中小设备及上游厂家 25Q2 兑现红利，大型厂家 25Q3 业绩高增长；集采压缩流通环节利润，对厂家影响小；看好测序仪、质谱仪国产替代及 AI+影像/手术方向 [21][23] - **医疗耗材**：本周涨 0.76%，大部分标的上涨，高值耗材集采尾声有望稳步上涨，建议关注高景气、集采促进、困境反转、部分 PEG 较低的中小市值企业及业绩超预期标的 [24] - **IVD 板块**：本周涨 1.12%，估值上涨空间大，建议布局；当前受集采影响 25Q1 业绩承压，看好 AI+辅助诊断等新兴方向，产前早筛检测有望受益生育补贴政策，5 月中美关税缓解错杀个股有望修复 [26][27] - **血液制品板块**：本周涨 0.74%，2024 年采浆量同比增 10.9%，2025 年新浆站催化预期减弱；白蛋白价格有波动，静丙需求向好，因子类产品有竞争压力；关注血制品广东联盟集采续约情况，行业并购整合推进，集中度提升，建议关注头部血制品公司 [28] - **药店板块**：本周线下药店板块下滑 2.69%，上周上涨后回调；25 年行业出清提速，龙头药店客流量、利润率有望提升，统筹落地带来业绩增量；利空因素基本出清，看好 AI 赋能及门诊统筹带来业绩提升 [29][30] - **医疗服务**：本周医院板块涨 0.14%，2024 年业务承压，2025Q1 眼科、口腔消费医疗向好，综合医院经营平稳，IVF 有望受益政策提升渗透率 [32] - **中药板块**：本周涨 0.62%，2024 年部分个股营收和利润增长，影响业绩因素 2025 年减弱，看好国企龙头资源整合、消费环境改善下需求复苏、创新驱动等方向 [33][34] - **CXO 板块**：本周涨 4%，创新药行情带动，关税预期影响表现；2024 年生物安全法案影响大，部分公司采取规避措施；美国关税政策有影响，工程师红利和制造业优势是竞争力，美国降药价行政令或使企业依赖我国 CXO 产业链；2024 年业绩见底，行业进入上行周期，头部公司订单增速提速，中小公司复苏节奏慢，建议关注龙头标的 [35] 推荐及受益标的 - 推荐标的：英科医疗、迈普医学等 [6] - 受益标的：山外山、奕瑞科技等 [6]

行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 核心观点 - 国产创新药密集获批上市，我国创新药迈入收获阶段，创新药板块关注度提升，有望成为全年投资主线，获批创新药有望通过医保谈判加速放量 [4][12] - 本周医药生物上涨2.21%，跑赢沪深300指数3.3pct，在31个子行业中排名第2位，2025年5月至今上涨7.25%，跑赢沪深300指数5.53pct [16] - 6月选股关注国家集采政策优化、AI赋能研发及出海加速等逻辑，CXO及创新药龙头有修复潜力，推荐Q1高增长及基本面有望改善的标的 [20] 各部分总结 一周观点：国产创新药密集获批上市，迎来收获期 - 2025年初至5月底，53款新药获批上市（不含中药创新药），含30款国产创新药和23款进口创新药，覆盖多治疗领域及罕见病用药，按类型分有30款化药和23款创新药 [4][12] - 创新药板块有海外BD、ASCO大会等催化，热度提升，国内创新药企估值重塑 [4][12] 一周观点：本周医药板块上涨2.21%，药品板块涨幅居前 本周医药生物上涨2.21%，药品板块涨幅居前 - 本周医药生物涨幅情况及排名，跑赢沪深300指数 [16] 细分板块周表现及观点 - **医疗设备**：本周上涨0.14%，估值上涨空间大，建议布局；24Q4以旧换新政策落地，预计25Q2迎采购高潮，部分厂家将兑现红利；集采压缩流通利润，对厂家影响小；看好国产替代及AI+影像/手术方向 [21][23] - **医疗耗材**：本周上涨0.76%，多数标的上涨，高值耗材集采尾声有望稳步上涨，关注高景气、集采促进、困境反转及部分PEG较低的中小市值企业 [24] - **IVD板块**：本周上涨1.12%，估值上涨空间大，建议布局；受集采影响25Q1业绩承压，看好AI+辅助诊断等新兴方向，生育补贴和关税缓解带来机会 [26][27] - **血液制品板块**：本周上涨0.74%，2024年采浆量增长，2025年新浆站催化减弱；白蛋白需求稳定、库存待消化，静丙需求向好，因子类产品有竞争压力；关注广东联盟集采续约，行业集中度提升，关注头部公司 [28] - **药店板块**：本周线下药店板块下滑2.69%，上周上涨后回调；25年行业出清提速，龙头客流量和利润率有望提升，统筹落地带来业绩增量；利空出清，AI赋能增收降本，看好龙头药房 [29][30] - **医疗服务**：本周医院板块上涨0.14%，2024年业务承压，2025Q1部分消费医疗向好，IVF有望受益政策提升渗透率 [32] - **中药板块**：本周上涨0.62%，2024年部分个股营收和利润增长，影响业绩因素在2025年减弱，看好国企整合、需求复苏及创新驱动等方向 [33][34] - **CXO板块**：本周医疗研发外包板块上涨4%，创新药行情带动，受关税预期影响；2024年业绩见底，行业进入上行周期，头部公司订单增速提速，中小公司复苏较慢，关注龙头标的 [35] 推荐及受益标的 - **推荐标的**：英科医疗、迈普医学等 [6] - **受益标的**：山外山、奕瑞科技等 [6]