股价与融资交易表现 - 9月23日股价下跌1.45% 成交额5189.37万元 [1] - 当日融资买入392.27万元 融资偿还538.63万元 融资净卖出146.36万元 [1] - 融资融券余额合计1.19亿元 融资余额占流通市值4.23% 处于近一年80%分位高位水平 [1] 股东结构与持股变化 - 截至6月30日股东户数1.30万户 较上期减少0.83% [2] - 人均流通股3819股 较上期增加0.84% [2] - 永赢先进制造智选混合发起A(018124)新进为第二大流通股东 持股314.81万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入16.15亿元 同比增长55.40% [2] - 同期归母净利润5583.12万元 同比减少13.72% [2] - A股上市后累计派现2.19亿元 [3] 业务构成与公司背景 - 主营业务为光伏线缆(24.50%)、新能源汽车线缆(56.21%)、工业线缆(13.54%) [1] - 公司成立于2004年2月13日 2023年6月2日上市 [1] - 注册地址为江苏省无锡市锡山经济技术开发区合心路17号 [1]

公司业务与技术突破 - 公司成功交付法国国际热核聚变实验堆（ITER）项目核心配套PIC电缆 标志着特种线缆领域重要突破 [1] - 子公司江苏华光是国内唯一持有"电缆+电气贯穿件"两类核级产品设计与制造资质的民营企业 深耕核电领域近25年 [3] - 公司组建专项团队历经3年攻克抗辐射技术 产品经第三方权威检测机构测试核心指标全部达标 [4] - 公司开发出超柔性线缆系列产品 在模拟极端工况下通过百万次耐久测试 达到行业领先水平 [6] - 公司通过327次迭代实验和23个核心工艺节点重构 实现材料配比精准调控 [6] 产品与技术优势 - 新能源汽车高压线缆需兼顾耐高温、电磁屏蔽性能、耐腐蚀性、柔软度与整车电气系统兼容性等多重性能 价值与技术含量显著提升 [2] - 兆瓦级超充线缆电流密度超过30A/mm² 实现充电效率革命性提升 [2] - 超柔性线缆系列着眼于轻量化、高柔性、抗干扰、耐环境等特性 大幅超越普通工业机器人线缆在狭小空间内的动态弯折寿命极限 [4] - 产品开发始终站在国家战略需要和市场需求空缺的角度 保持对市场的敏感与技术的领先 [3] 市场布局与客户合作 - 公司定位"小批量、多品种"特种线缆 在新能源汽车、充电桩、光伏、储能、工控等多个行业线缆市场成为龙头 [1] - 已进入比亚迪、吉利汽车、上汽新能源、一汽集团、蔚来、小鹏汽车、理想汽车、小米汽车等整车厂一级供应商名录 [2] - 全资子公司与具有90年历史的法国通讯线缆企业ACOME合作成立合资公司 共同提供高速数据通讯线缆 [3] - 已顺利进入人形机器人头部企业供应链体系 为关节驱动系统及灵巧手等关键部位提供高度定制化线缆解决方案 [4] 战略发展方向 - 新能源汽车下半场重点集中在液冷超充、高速通讯连接及商用车三大领域 公司已做好充分布局 [2] - 着力拓展商用车线缆市场 为业绩寻找新的增长极 [3] - 横向拓展至人形机器人、低空飞行器等新兴赛道 构建跨场景协同创新生态 [4] - 拟募资投向超融合导体线缆、大功率充电连接及冷却系统、新一代核电站用电缆的研发和产业化三个项目 [3] 企业发展策略 - 前瞻布局研发 提前做足技术储备 在机会来临时紧紧抓住 [5] - 在红海市场比拼技术和服务 通过研究国家战略和用户痛点获得产品品质溢价 [5] - 锚定核电、轨道交通、人形机器人等蓝海市场 这些市场客户价格敏感性较低 更关注产品品质与企业资质 [6] - 善用并购重组实现同向发展 通过资本注入、技术赋能和管理优化提升被并购企业业务 [6] - 拟收购扬州曙光光电控制权 利用其特殊行业资质拓宽业务领域 实现上下游协同开发 [7]

核心观点 - 公司完成法国ITER项目核心配套PIC电缆交付 标志着特种线缆领域重要突破 [1] - 公司定位"小批量 多品种"特种线缆 在新能源汽车 充电桩 光伏 储能 工控等行业线缆市场成为龙头 [1] - 公司正向核电线缆 高速通讯线缆 人形机器人用线缆等技术含量更高领域拓展 [1] 新能源汽车领域布局 - 新能源汽车高压线缆工作电压远高于低压线缆 需兼顾耐高温 电磁屏蔽 耐腐蚀 柔软度与电气系统兼容性等多重性能 [2] - 新能源汽车高压线缆相较于传统汽车线缆价值与技术含量显著提升 [2] - 公司已进入比亚迪等整车生产商及吉利汽车 上汽新能源 一汽集团 蔚来汽车 小鹏汽车 理想汽车 小米汽车等整车厂一级供应商名录 [2] - 新能源汽车线缆竞争进入白热化阶段 下半场重点集中在液冷超充 高速通讯连接及商用车三大领域 [2] - 公司推出兆瓦级超充线缆及液冷充电枪 线缆电流密度超过30A/mm² 实现充电效率革命性提升 [3] - 全资子公司与法国ACOME合作成立合资公司 为全球客户提供高速数据通讯线缆 [3] - 新能源商用车渗透率有望逐步提升 公司着力拓展商用车线缆市场 [3] 技术研发与产业化项目 - 公司拟募资投向超融合导体线缆 大功率充电连接及冷却系统 新一代核电站用电缆的研发和产业化三个项目 [4] - 产品开发始终站在国家战略需要和市场需求空缺角度 [4] - 子公司江苏华光是国内唯一持有"电缆+电气贯穿件"两类核级产品设计与制造资质的民营企业 持有国家核安全局颁发的双许可证及CCS ABS等国际权威认证 [4] - 参与ITER项目组建专项团队 历经3年攻克抗辐射技术 产品核心指标全部达标 [4] - 正与ITER项目洽谈核级特殊电缆开发及核级设备供应 有望从单一电缆供应商升级为核级设备综合服务商 [4] 新兴领域拓展 - 公司横向拓展至人形机器人 低空飞行器等新兴赛道 [5] - 开发出超柔性线缆系列产品 实现轻量化 高柔性 抗干扰 耐环境等特性 大幅超越普通工业机器人线缆动态弯折寿命极限 [5] - 产品适配工业生产 医疗服务等多种复杂应用场景 [5] - 已进入人形机器人头部企业供应链体系 为关节驱动系统及灵巧手等关键部位提供高度定制化线缆解决方案 [5] 发展战略与并购重组 - 公司坚持前瞻布局研发 提前做足技术储备 [6] - 新能源车用线缆作为业绩基本盘 通过比拼技术和服务获得品质溢价 不参与价格战 [6] - 核电 轨道交通 人形机器人被锚定为蓝海市场 客户价格敏感性较低 更关注产品品质与企业资质 [7] - 针对人形机器人灵巧手线缆要求 成立研发团队经过327次迭代实验 通过23个核心工艺节点重构和参数耦合优化 实现材料配比精准调控 通过百万次耐久测试 [7] - 通过并购江苏华光 注入资本与技术 建设核级产品专用生产基地 实现业务蒸蒸日上 [7] - 拟收购扬州曙光光电控制权 利用其特殊行业资质拓宽业务领域 实现伺服控制系统与特种线缆上下游协同 [8]

财务表现 - 2025年上半年营业收入16.15亿元 同比增长55.4% 但归母净利润5583.12万元 同比下滑13.72% 呈现增收不增利状况 [11] - 第二季度归母净利润2140.12万元 同比下滑40.74% 环比下滑37.84% [11] - 2024年全年归母净利润同比下滑29.61% 上市后连续出现盈利能力下滑 [11] 现金流与资金状况 - 2025年上半年经营活动现金流量净额为-6.25亿元 较2024年同期的1.06亿元由正转负 [7] - 货币资金从期初5.73亿元下降至期末5.19亿元 其中现金及现金等价物余额下降2.32亿元至3.41亿元 [6] - 销售商品收到现金与营业收入比值仅为62.79% 较2024年同期的84.06%显著下降 [6] 融资活动 - 正在筹划定增募资不超过2.85亿元 用于超融合导体线缆等三个研发及产业化项目 [3] - IPO募集资金总额16.33亿元 超募10.51亿元 其中已使用6.73亿元补充流动资金 [3][4][5] - 向保荐人中信建投支付承销及保荐费用1.02亿元 [3] 业务发展 - 主营业务为新能源汽车线缆、充电桩线缆、光伏线缆等特种线缆研发生产 [9] - 半年报频繁提及人形机器人、低空经济、液冷、可控核聚变等热点概念 [9] - 公司横向拓展至人形机器人、低空飞行器、智能驾驶等新兴赛道 [9] 股价表现 - 发行价67.28元/股 上市两年股价长期低于发行价 9月12日后复权收盘价61.19元/股 [11] - 因股价连续20日低于发行价 实控人及一致行动人持股锁定期自动延长6个月 [12] - 部分股东因股价低于发行价无法实施减持 实控人持股将于2026年12月解禁 [13] 信息披露问题 - 半年报母公司报表与合并报表对其他应收款账龄披露存在矛盾 [14][15] - 母公司对子公司应收账款未在关联资金往来汇总表中列示 [16] - 股份回购金额在回购公告与半年报中存在不一致 [17][18]

公司董事会会议 - 公司于2025年9月5日召开第二届第二十八次董事会会议[1] - 会议审议关于2025年度以简易程序向特定对象发行股票方案的论证分析报告修订稿议案[1] 业务收入结构 - 2025年1至6月新能源汽车线缆收入占比56.21%[1] - 光伏线缆收入占比24.5%[1] - 工业线缆收入占比13.54%[1] - 其他业务收入占比4.18%[1] - 其他业务占比1.57%[1] 市值情况 - 公司当前市值为54亿元[1]

公司股价表现 - 9月3日股价下跌5%至38.73元/股，成交额达1.09亿元，换手率为5.48%，总市值52.89亿元 [1] 主营业务结构 - 新能源汽车线缆占比56.13%，光伏线缆占比27.60%，工业线缆占比11.85%，其他业务合计占比4.43% [1] 机构持股情况 - 永赢先进制造智选混合发起A（018124）二季度新进十大流通股东，持有314.81万股占流通股6.34%，当日浮亏约642.21万元 [2] - 该基金成立于2023年5月4日，规模29.76亿元，成立以来收益率达125.99% [2] 基金经理信息 - 基金经理张璐累计任职6年35天，管理规模154.13亿元，任职期间最佳回报率125.99% [3]

公司动态 - 公司于2025年8月18日召开第二届第二十六次董事会会议并审议《关于签署交易框架协议的议案》等文件 [1] - 公司当前市值为63亿元 [1] 业务结构 - 2024年公司营业收入构成中新能源汽车线缆占比56.13% [1] - 光伏线缆业务占比27.6% [1] - 工业线缆业务占比11.85% [1] - 其他业务及其他业务分别占比3.06%和1.37% [1] 行业背景 - 近10年我国年平均高温日数增多25% [1] - 高温对经济的搅动作用越发强烈 [1]

监管措施 - 公司因未按规定披露控股股东及其一致行动人权益变动公告，收到宁波证监局责令改正及监管谈话的行政监管措施决定书 [1] - 控股股东宁波新协实业集团及其一致行动人持股比例从56.97%增至57.11%，触及1%整数倍但未公告 [1] - 公司需在10个工作日内提交书面整改报告，董事长林光耀和董秘秦慈将接受监管谈话 [2] 历史违规记录 - 2024年4月公司董事林光成和副总林强因亲属短线交易可转债获利4.94万元被出具警示函 [3] - 2024年5月董秘秦慈因在年报窗口期违规买入公司股票3.96万元再收警示函 [3] - 2023年公司曾在1个月内收到两封针对高管的警示函 [2] 融资情况 - 2020年8月IPO募资2.59亿元，发行价18.79元/股，净额2.16亿元用于汽车线缆项目 [4] - 2021年发行可转债募资2.79亿元，净额2.72亿元 [5][6] - 2023年发行可转债募资5.29亿元，净额5.21亿元 [6] - 三次累计募资总额达10.67亿元 [7] 公司回应 - 公司表示将按要求整改并提交报告，加强法律法规学习及内控管理 [2]

报告公司投资评级 - 下调至“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 鑫宏业特种线缆领域技术领先，人形机器人柔性线缆、核电线缆、液冷超充线缆新产品有望带动业绩增长，但竞争加剧使公司盈利能力下降 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营业收入26.48亿元，同比增长32.33%；归母净利润1.16亿元，同比下降29.61%；扣非归母净利润1.01亿元，同比下降27.78% [1] - 2025Q1营业收入7.55亿元，同比增长55.35%，环比下降17.19%；归母净利润0.34亿元，同比增长20.43%，环比增长66.29%；毛利率10.41%，环比增长2.37pcts，同比下降1.21pcts；净利率4.56%，环比增长2.29pcts，同比下降1.32pcts [1] - 预测2025 - 2027年归母净利润为1.62/2.21/2.89亿元（下调45%/下调37%/新增），当前股价对应2025 - 2027年PE为29/21/16倍 [4] 业务情况 - 新能源车与工业线缆收入快速增长但毛利率承压，2024年新能源汽车线缆收入14.86亿元，同比增长37.71%，毛利率13.33%，较上年下降2.38pcts；光伏线缆收入7.31亿元，同比增长16.88%，毛利率4.4%，较上年下降3.01pcts；工业线缆收入3.14亿元，同比增长52.88%，毛利率10.39%，较上年下降5.94pcts [2] - 核电线缆材料助力可控核聚变装备国产化替代，已参与ITER项目，交付PIC - 电力、控制和仪表电缆，参与“华龙一号”等建设，布局可控核聚技术，研发壁垒较高 [2] - 灵巧手柔性线缆突破头部客户，开发出人形机器人超柔性线缆系列产品，进入人形机器人头部企业供应链体系 [3] - 聚焦高阶自动驾驶车型与兆瓦级超充，液冷超充线缆支持600kW以上功率，成为比亚迪、理想等企业核心供应商，推出的兆瓦级超充线缆及液冷充电枪有多种优势 [3] 盈利预测与估值简表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,001|2,648|3,259|3,955|4,677| |营业收入增长率|10.66%|32.33%|23.09%|21.34%|18.25%| |净利润（百万元）|165|116|162|221|289| |净利润增长率|14.09%|-29.61%|39.08%|36.90%|30.44%| |EPS（元，按最新股本计）|1.21|0.86|1.19|1.63|2.12| |ROE（归属母公司)（摊薄）|7.35%|5.10%|6.87%|8.88%|10.81%| |P/E|29|41|29|21|16| |P/B|1.5|2.1|2.0|1.9|1.8| [5] 财务报表与盈利预测 - 利润表涵盖营业收入、营业成本等多项指标在2023 - 2027E的情况 [10] - 现金流量表展示经营活动现金流、投资活动现金流等在2023 - 2027E的情况 [10] - 资产负债表呈现总资产、总负债等在2023 - 2027E的情况 [11] 主要指标 - 盈利能力指标如毛利率、ROE等在2023 - 2027E的表现 [12] - 偿债能力指标如资产负债率、流动比率等在2023 - 2027E的情况 [12] - 费用率、每股指标、估值指标在2023 - 2027E的数值 [13]

上市信息 - 公司股票于2023年6月2日在深交所创业板上市，简称“鑫宏业”，代码“301310”[4][25] - 本次公开发行后总股本97,098,600股，发行股票数量24,274,700股[26] - 无流通限制及限售安排股票22,097,064股，有流通限制或限售安排股票75,001,536股[26] 财务数据 - 2021 - 2022年经审计扣非前后孰低归母净利润分别为10,012.80万元和13,982.81万元[30] - 发行价67.28元/股，对应2022年扣非前后孰低净利润摊薄后市盈率46.72倍，超行业平均86.66%，超同行业上市公司63.24%[9] - 本次发行募集资金总额163320.18万元，扣除发行费用后净额149736.92万元[64][67] 股东情况 - 发行后股东户数25726户，前十名股东持股合计72904579股，占比75.08%[47] - 卜晓华、孙群霞发行后持股均为21000000股，占比21.63%，限售36个月[45] - 杨宇伟发行后持股18000000股，占比18.54%，限售12个月[45] 战略配售与发行 - 发行人高管与核心员工参与战略配售获配927,466股，金额62,399,912.48元，限售期12个月[26] - 网下发行部分10%股份限售期6个月，对应股份1,250,170股，占发行后总股本1.29%[27] - 本次发行初始战略配售占比15.00%，最终占比3.82%，差额回拨至网下发行[61] 未来展望 - 加快推进募投项目实施，争取早日投产并实现预期效益[116] - 提高资金运营效率，降低运营成本，提升经营业绩[117] - 完善内部控制，加强资金管理，控制费用支出，提升利润率[118] 承诺事项 - 公司上市后三年内，股票连续20个交易日收盘价低于上一年末经审计每股净资产，启动稳定股价预案[102] - 若公司欺诈发行上市，将在确认后五个工作日内启动股份回购程序[114] - 公司招股书等资料如有虚假等情况对发行条件构成重大影响将回购全部新股[121]