公司治理 - 第四届第十二次董事会会议于2025年9月26日以现场表决方式召开 [1] - 会议审议《关于修订〈董事会秘书工作细则〉的议案》等文件 [1] 财务表现 - 2025年上半年教辅图书业务收入占比达86.37% [1] - 策划服务费收入占比7.86% [1] - 文创教具等商品销售占比3.11% [1] - 咨询服务收入占比1.01% [1] - 其他业务收入占比1.31% [1] 市值情况 - 当前收盘价为9.87元 [1] - 公司市值达36亿元 [1]

股价表现 - 截至2025年8月27日收盘价11.05元 较前一交易日下跌1.60% [1] - 当日成交额4.11亿元 换手率达10.17% [1] 财务表现 - 上半年归母净利润275.56万元 同比减少63.57% [1] 资金流向 - 8月27日主力资金净流出38.12万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出2512.84万元 [1] 业务构成 - 主营业务涵盖教育出版和数字教育领域 [1] - 旗下产品包括教辅图书和在线教育平台 [1] 概念板块 - 所属概念涉及文化传媒和AI语料板块 [1]

公司董事会会议 - 第四届第十一次董事会会议于2025年8月25日召开[1] - 会议采用现场结合通讯方式在公司会议室举行[1] - 审议《关于公司2025年半年度报告及其摘要的议案》等文件[1] 营业收入构成 - 教辅图书收入占比86.37%[1] - 策划服务费收入占比7.86%[1] - 文创教具等商品销售占比3.11%[1] - 其他业务占比1.31%[1] - 咨询服务占比1.01%[1] 财务报告时间 - 2025年1至6月份营业收入构成数据[1]

控股股东及高管减持 - 隆华新材控股股东韩志刚拟减持不超过430万股 占总股本1% [1] - 世纪天鸿控股股东新疆志鸿教育投资拟减持不超过1098.37万股 占总股本3% [5] - 凯撒旅业股东金谷信托拟通过集中竞价减持不超过1603.79万股（1%）及大宗交易减持不超过3207.58万股（2%） [7] - 张小泉股东金燕拟减持不超过54.01万股 占剔除回购股份后总股本0.36% [9] - 臻镭科技实控人一致行动人拟询价转让830.52万股 占总股本3.88% [11] - 爱乐达三名高管拟合计减持不超过14.91万股 [13] - 金丹科技董事于培星拟减持150万股 占总股本0.66% [15] - 和顺科技股东广沣启沃拟减持不超过65.53万股 占总股本0.82% [18] - 天利科技股东钱永耀拟减持不超过592.8万股 占总股本3% [18] - 宇环数控实控人许世雄拟减持不超过155.8万股 占总股本1% [19] - 三友医疗实控人徐农拟减持不超过666.92万股 占总股本2% [20] - 佳力图控股股东楷得投资拟减持不超过541.8万股 占总股本1% [22] - 万林物流实控人及一致行动人拟减持不超过599.2万股 占总股本1% [22] 财务业绩表现 - 青岛双星上半年营业收入22.72亿元同比下降0.31% 净亏损1.86亿元同比扩大（上年同期亏损5709.69万元） [2] - 冰山冷热上半年营业收入24.01亿元同比下降2.52% 净利润7954.11万元同比增长1.29% [14] - 中国神华前7月煤炭销售量2.43亿吨同比下降10.1% 其中7月销售量3780万吨同比下降5.5% [21] 重大资本运作 - 豫光金铅拟向控股股东定增募资不超过4亿元 发行价6.74元/股 用于补充流动资金及偿还银行贷款 [19] - 雪祺电气拟以4745万元受让合肥盛邦65%股权 并以1216.67万元认购新增注册资本 交易后持股70% [24] - 万通发展拟投资8.54亿元取得数渡科技62.98%股权 实现控股 [26] - 甘化科工拟以3.88亿元现金收购西安甘鑫科技65%股权 [27] 公司治理风险 - 华康洁净实控人谭平涛被立案调查并采取留置措施 由总经理谢新强代为履行董事长职责 [4] - 航新科技截至2025年6月30日借款余额10.37亿元 较2024年末增加2.01亿元 占上年末净资产比例26.68% [12] 行业分类汇总 - 基础化工行业：隆华新材（聚醚产品）[1] 青岛双星（轮胎）[2][3] 金丹科技（乳酸产品）[16][17] 和顺科技（聚酯薄膜）[18] - 汽车零部件行业：青岛双星（轮胎）[2][3] - 医疗器械行业：华康洁净（净化系统）[4] 三友医疗（骨科植入物）[20][21] - 传媒行业：世纪天鸿（教辅图书）[6][7] - 社会服务行业：凯撒旅业（旅游服务）[8][9] - 轻工制造行业：张小泉（五金用品）[10][11] - 电子行业：臻镭科技（集成电路）[11][12] - 国防军工行业：航新科技（航空机载设备）[12][13] 爱乐达（飞机零部件）[13][14] 甘化科工（军工产品）[28] - 机械设备行业：冰山冷热（制冷设备）[14][15] 宇环数控（数控机床）[19] 佳力图（精密温控设备）[22] - 计算机行业：天利科技（融合通信）[18][19] - 有色金属行业：豫光金铅（铅铜冶炼）[19][20] - 煤炭行业：中国神华（煤炭产销）[21][22] - 交通运输行业：万林物流（木材物流）[23][24] - 家用电器行业：雪祺电气（冰箱制造）[25][26] - 房地产行业：万通发展（房地产开发）[26][27]

财务表现 - 2025年中报营业总收入2.98亿元，同比上升29.75%，归母净利润566.32万元，同比上升80.38% [1] - 第二季度营业总收入1.74亿元，同比上升27.44%，第二季度归母净利润763.2万元，同比下降37.99% [1] - 毛利率42.49%，同比减10.94%，净利率1.9%，同比增38.88% [1] - 三费占营收比37.44%，同比减2.74%，每股净资产7.23元，同比增5.84% [1] - 每股经营性现金流-0.27元，同比减73.13%，每股收益0.06元，同比增79.31% [1] - 应收账款同比增幅达34.56%，应收账款/利润已达329.71% [1][4] 财务变动原因 - 营业收入增长29.75%主要由于教辅图书收入增加及2025年1-6月新书收入增加 [3] - 营业成本增长42.71%主要由于版权成本及物流成本增加 [3] - 管理费用增长31.46%主要由于人事费用、摊销费用及团建费用增加 [3] - 财务费用增长66.45%主要由于利息收入减少 [3] - 经营活动现金流下降73.22%主要由于电影增加投入 [3] - 投资活动现金流下降365.09%主要由于2025年1-6月投资增加 [3] 业务评价 - 公司去年ROIC为5.42%，净利率7.01%，产品或服务附加值一般 [4] - 历史中位数ROIC为10.89%，2024年ROIC为5.42% [4] - 公司业绩主要依靠营销驱动 [4] - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.38亿元，每股收益均值1.4元 [4] 基金持仓 - 长城安心回报混合A持有40.02万股，为第一大持仓基金 [5] - 东方红收益增强债券A持有25万股，增仓 [5] - 浙商智选先锋一年持有混合A持有20.5万股，持仓不变 [5] - 银河文体娱乐混合A持有20万股，减仓 [5] - 长城安心回报混合A规模7.92亿元，近一年上涨22.28% [5] 电影业务 - 公司主投主控动画电影《三国的星空1》由易中天担任编剧及监制 [6] - 影片采取"借力头部+差异化定位"策略，依托光线传媒宣发能力 [6] - 计划将该片拍摄成系列电影，预计2025年上映 [6]

公司战略与业务布局 - 公司战略方向选择包括扩大老师队伍或做图书教辅 最终决定专注教辅业务 服务的学生和家长数量保持稳定不扩张 [19] - 2024年决定开展研学业务 2025年新增网剧业务 新业务初期由创始人亲自把控细节 例如所有教辅书需经其审核 质量不达标直接销毁 [19] - 计划将流量转化为产品 通过图书、网剧等形式沉淀 从流量变现模式转向产品变现模式 以缓解网红生命周期焦虑 [80][81] 企业管理与运营 - 采用高度分权管理模式 30万元以下支出由总经理和助理审批 创始人仅参与战略决策 [17][18] - 实行无KPI考核制度 强调员工开心而非业绩目标 通过分钱机制激励员工 例如将KOL佣金分配给内部老师 [31][32] - 员工规模不明确 但建立特色福利体系 包括向优秀员工母校捐赠助学金（年捐约500万元）及为员工父母发放羽绒服等 [10][13] 行业竞争与监管 - 支持监管部门严打天价志愿填报 认为服务价格应与价值匹配 全职专业团队与兼职机构存在本质差异 [53][57] - 不担心低价竞争者冲击 相信良币不会被劣币驱逐 强调公司提供全年跟踪服务与专业培训体系（要求老师熟记500+专业目录） [55][58] - 2025年服务费已涨价1000元 但承诺2026年不再提价 通过控制服务质量维持合理利润率 [64][66] 创始人特质与商业理念 - 提出"创业是分钱的艺术" 认为合理分配机制是企业成功关键 将短视频带货收益全额分配给内容创作者 [31] - 个人消费欲望极低 名下无房产车辆 商业决策不受物质驱动 [37][42] - 持续学习被视为保持9年热度的核心能力 每年重读《野蛮生长》并实践其中管理思想 [84][105] 产品与服务特色 - 建立系统化培训体系 要求老师一周内掌握14个学科门类500+专业信息 并淘汰考核不合格者 [58] - 提供"高考志愿+心理咨询"综合服务 案例显示曾帮助受伤学生逆袭考入西北工业大学 [59] - 服务周期覆盖高二至高三全程 区别于行业常见的短期志愿填报模式 形成差异化竞争力 [58][62]

业绩预告 - 公司预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为27,000万元到31,000万元，同比下降53.86%到59.82% [2][4] - 预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1,800万元到3,500万元，同比下降94.94%到97.40% [2][4] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年6月30日 [3] 上年同期业绩 - 上年同期归属于上市公司股东的净利润为67,193万元 [6] - 上年同期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为69,140万元 [6] - 上年同期每股收益为0.48元 [7] 业绩变化原因 - 江西省学生教辅图书征订方式变动导致教辅图书收入及利润同比下降 [8] - 部分存量游戏产品进入生命周期后半程，游戏充值流水下降，同时多款游戏新品尚在研发中，导致游戏业务规模及利润下降 [8]

业绩预告情况 - 公司预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为3,800万元到4,600万元，同比下降70.71%到75.80% [1] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润预计为5,311.53万元到6,111.53万元，同比下降51.94%到58.23% [2] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为15,703.71万元，扣除非经常性损益的净利润为12,715.44万元 [2] 业绩预减原因 - 主营业务受教辅图书征订方式变化影响，产品销售同比下降较大 [2] - 非经营性损益影响包括上年同期确认大额停产停工损失补偿收益，以及本期金融资产公允价值波动导致大额公允价值变动损失 [2] 财务数据说明 - 上年同期利润总额为22,479.84万元，每股收益为0.2377元 [2] - 本次业绩预告数据未经注册会计师审计，具体财务数据以公司正式披露的2025年半年度报告为准 [2][3]

行业趋势与市场表现 - 2025年1-5月图书零售市场呈现高开低走态势，第一季度正向增长，第二季度转为负增长，4月码洋同比下降0.56%，5月同比降幅超10% [4] - 渠道和版块发展冷热不均成为图书零售市场常态 [1][4] - 教辅图书成为零售市场最大变量，市场化教辅需求向零售市场转移，专项类教辅码洋占比增加 [5] - 教辅竞争格局面临洗牌，老牌公司通过子品牌夯实影响力，新品牌和互联网教培机构在新媒体渠道赢得市场地位 [5] 品牌建设与战略 - 品牌建设是出版企业实现高质量发展的关键，具有增值能量和溢价功能 [4] - 出版企业通过构建子品牌实现领域拓展和垂类深耕，品牌成为规模化闭环的重要支点 [5] - 江苏凤凰科学技术出版社构建三大生活类图书品牌矩阵，形成精准市场细分体系 [7] - 青鸟新知品牌通过融合出版模式打破传统科普图书局限，实现从"卖书"到"卖知识服务"转型 [7] - 品牌战略核心在于"一致性、灵活性、长期性"原则，通过六大机制持续提升价值 [7] 数字化转型与创新 - 医学教育加速向数字化、智能化转型，AI技术构建"智能技术-教育场景-临床需求"闭环 [8] - AI大模型辅助教学资源配置优化、临床能力训练和个性化学习路径设计 [8] - AI技术深度重构出版产业链，实现内容创作、写作支持、文本翻译等功能，提升生产效率 [8] - 全流程智能化转型实现"人类策划-AI执行"模式，提升出版效率和质量 [8] 文创与跨界发展 - "人文之宝"以"把文学作为礼物"为核心理念，实现传统出版IP文创转化 [8] - 通过年轻化团队、多元化产品矩阵和跨界合作模式成为文学衍生品市场标杆 [8] - 方尖碑品牌通过"引进+原创"双轨模式，推出"在故宫"等系列，兼顾市场刚需与社会效益 [10] - "以书策展"模式将图书转化为沉浸式展览，特装书与文创设计增强内容体验 [10] 渠道与营销创新 - 新媒体渠道发展改变出版产业链连接方式，品牌成为与读者建立连接的重要手段 [5][6] - 以品牌为支点的运营模式打破传统出版边界，实现内容向多元载体延伸 [6] - 方尖碑构建全媒体矩阵，依托线下活动、书展及文创开发增强互动 [10]