投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 中报业绩表现稳健，25H1收入51.71亿元同比+7%，归母净利润14.29亿元同比+10.97%，扣非归母净利润14.5亿元同比+16.9% [1] - 单Q2收入27.49亿元同比+11.24%，归母净利润8.12亿元同比+18.31%，扣非归母净利润7.67亿元同比+17.33% [1] - 线性驱动器项目进入批量生产阶段，有望成为新增长极 [3] - 国际化稳步推进，墨西哥工厂正式投产，海外市场开拓有望贡献新增量 [4] 财务表现 - 25H1毛利率41.85%同比+0.33pct，净利率27.7%同比+1.01pct，期间费用率9.45%同比-1.93pct [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为27.8/32.0/38.8亿元，对应PE估值41.0/35.7/29.4倍 [4] - 预计2025-2027年EPS分别为2.08/2.39/2.90元 [5] - 当前股价85.15元，总市值114,170.91百万元，每股净资产12.22元 [6] 业务进展 - 挖机油缸销售30.83万只同比+15%，液压泵阀在中大型挖机份额持续提升 [2] - 非挖液压泵阀销量同比+30%，紧凑液压阀、径向柱塞马达等产品累计销售额接近去年全年水平 [2] - 在高空作业平台、装载机及农业机械等领域扩大国内份额，并向国外知名工程机械厂家批量供货 [2] - 线性驱动器项目完成精密滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等数十款产品研发，2024Q2开始试制验证 [3] 产能布局 - 墨西哥工厂作为海外最大生产基地已正式投产运营 [4] - 拥有全球30多个国家和地区的销售服务网络 [4] - 通过智能化、电动化、多元化创新方案拓展海外市场 [4]

财务表现 - 上半年营业收入51.71亿元 同比增长7.00% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润14.29亿元 同比增长10.97% [1][2] - 扣除非经常性损益净利润14.5亿元 同比增长16.90% [1][2] - 经营活动现金流量净额6.19亿元 同比增长13.25% [2] - 总资产205.09亿元 较上年度末增长4.43% [2] 产品销售 - 挖掘机用油缸销售30.83万只 同比增长超15% [2] - 非挖行业液压泵阀产品销量同比增长超30% [2] - 紧凑液压阀及径向柱塞马达销售额接近去年全年水平 [3] - 液压泵阀在中大型挖掘机产品份额持续提升 [2] 市场拓展 - 新增建档客户近300家 采用直销经销结合模式 [3] - 高空作业平台、装载机及农业机械领域国内份额扩大 [3] - 实现向国外知名工程机械厂家批量供货 [3] - 墨西哥工厂正式投产运营 系海外最大生产基地 [3] 行业环境 - 工程机械行业呈现回暖态势 [2] - 宏观调控政策效应叠加发力 [2] - 行业内外销数据显著增长 [2] 战略规划 - 线性驱动器项目以技术创新和卓越品质为核心 [3] - 推动精密丝杠、直线导轨及电动缸等重点产品应用 [3] - 持续提升电传动与液压传动领域领先地位 [3]