12月8日，工人在河北省晋州市一家果品出口企业的梨分拣包装线上工作。新华社 一到账就结汇 和丁言东类似，看到人民币持续升值的趋势，厦门外贸人刘超告诉第一财经，他们最近的做法也是"一到账就结 汇"。 上海环保技术领域外贸人刘友玲对第一财经表示，除了到账及时结汇之外，汇率波动对于他们做的贸易业务部分 产生了较大影响，但对于自主品牌的出口业务，因利润空间可控影响没那么大。 义乌小微外贸人罗晟直言，汇率波动再大，该结汇也要结。 如果汇率波动大，是否能和客户协商共同分摊或适度涨价？丁言东表示，和关税及原材料突然上涨不一样，以汇 率波动为由和客户协商，基本没成功过，"他们不会同意，认为结汇是我们自己的事"。 "以前不一定马上结汇，最近是一到就结汇，尤其是数额大的订单。"浙江外贸人丁言东告诉第一财经，正是出于 对人民币持续升值的应对，他们近期会更及时结汇，以减少汇率波动带来的损失。就在上周完成结汇的一笔订 单，较此前（同金额）直接少了数万元，"越细算越肉痛，这些本来都是利润"。 对于中小微外贸企业而言，为保持现金流，通常倾向于及时结汇，较少采用锁汇等避险操作。近期人民币持续升 值，创下14个月以来新高，这对出口企业来说并非 ...

人民币汇率近期走势与市场共识 - 近期人民币对美元持续升值，创下14个月以来新高，12月22日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0572元，在岸与离岸人民币对美元汇率日内小幅走贬约0.01% [7] - 市场普遍共识认为，虽然短期会有波动，但人民币继续升值是趋势，长期有望进入“6时代” [8][9] - 近期升值主要受两大因素驱动：一是美联储降息前后美元指数持续下行，跌破100；二是年底企业结汇需求季节性增加，且前期累积的结汇需求可能加速释放 [11][12] 汇率变动对外贸企业的影响与应对 - 人民币升值对出口企业构成压力，导致同样金额的美元结汇后所得人民币减少，造成即时汇兑损失，有外贸企业反映一笔订单结汇后较此前直接少了数万元 [3] - 为应对汇率波动，许多中小微外贸企业采取“一到账就结汇”的策略，以减少损失，但较少采用锁汇等避险操作 [3][5] - 以汇率波动为由与海外客户协商分摊成本或涨价基本难以成功，客户通常认为结汇是出口商自己的事 [6] - 汇率压力有望推动企业从“价格竞争”转向注重品牌、技术与市场多元化，这与国家鼓励发展数字贸易、绿色贸易的方向一致 [12] 影响汇率未来走势的关键因素 - 资本流动具有季节性，春节前出口商为支付员工奖金而产生的结汇需求，可能推动人民币升值加速 [9] - 未来需重点关注美元走势、人民币中间价调控力度以及国内稳增长政策的力度和节奏，近期人民币中间价已连续10个交易日向偏弱方向调控，旨在为外贸企业营造稳定的贸易环境 [14] - 全球支付平台PingPong分析指出，未来一周人民币将维持温和偏强态势，但在央行稳汇率政策引导下，快速升值并有效突破7.0关口的可能性较小，整体将延续双向波动 [15] 宏观经济与贸易背景 - 2025年前11个月，中国货物贸易进出口总值41.21万亿元人民币，同比增长3.6%，其中出口增长6.2%，进口增长0.2% [13] - 就出口品类而言，前11个月机电产品出口增长8.8%，占出口总值的60.9%，其中集成电路出口1.29万亿元，增长25.6%，汽车出口8969.1亿元，增长17.6% [13] - 人民币升值对进口商是利好，能提升购买力，降低原材料和消费品进口成本，与“扩大内需、促进消费”的战略形成共振 [12] - 有观点认为，从长期看（如到2035年），美元对人民币汇率可能走向1:6左右，这将有助于中国的人均GDP以美元计价实现显著提升 [12]

公司技术储备 - 公司在皮肤检测领域拥有深厚的技术积累 [1] 产品应用说明 - 当前公司按摩产品中并未涉及人脸识别技术 [1]

公司业务合作模式 - 公司与各新能源汽车厂商的合作模式呈现多元化特点 [1] - 当前主要合作模式为后装精品按摩深度开发 [1] - 后装开发包括基于现有硬件按摩产品的生态互联产品 [1] - 后装开发亦包括车载场景下多功能按摩产品的定向开发 [1] 公司未来发展方向 - 公司将围绕智能座舱按摩场景进行汽车前装市场的方案探索 [1] - 前装市场探索方向为健康按摩座舱方案 [1]

公司业务与市场情况 - 2024 年国内按摩产品市场先抑后扬，前三季度需求偏弱，第四季度因政府消费补贴政策落地，行业景气度回升，公司开展促销和以旧换新活动助推产品销量 [2] - 国内保健按摩产品市场渗透率低，预计未来行业渗透率有望逐步提高 [3] 公司战略与应对竞争措施 - 坚持长期主义，专注大健康产业，推动科技创新和经营拓新融合发展，加快产品“AI + 按摩”智能化创新升级，释放组织活力 [2] - 以优质产品与服务参与市场竞争，加强市场与消费者研究，构建以科技创新为核心的新质生产力，发挥全产业链优势，提升自主品牌业务竞争力 [3] - 激励团队利用产业平台研发及制造优势，进行多场景、多渠道经营拓新，提升经营韧性 [3] 公司财务相关情况 - 2024 年公司主营业务毛利率下降，原因是运营成本支出刚性、产品结构调整以及对保健按摩产业持续投入 [4] 公司海外业务情况 - 公司全球化业务布局，非美业务占主导，美国地区销售收入占总营收不到 25% [5] - 美国对中国加征关税调整为 30%后，公司受关税政策影响暂缓出货的对美业务正逐步恢复出货，海外 ODM 业务以 FOB 方式结算，海运费及关税由客户承担 [5] - 越南工厂已投产，可优化供应链能力，提升经营韧性和抗风险能力 [5] 公司可转债相关情况 - 2024 年 12 月 13 日公司董事会决定本次不向下修正“奥佳转债”转股价格，且在 2024 年 12 月 14 日至 2025 年 6 月 13 日，如再次触发下修条款，亦不提出向下修正方案，未来再次触发下修条件，董事会将开会决定是否行使修正权利 [6]

纪要涉及的公司 德尔玛 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务表现** - 2024 年营收突破 35 亿元，净利润同比增幅超 30%，Q4 营收同比增长近 30%，净利润翻倍创单季新高；2025 年 Q1 延续增长 [2][3] - 2024 年整体毛利率波动不大，2025 年 Q1 飞利浦水健康毛利率提升约 5 个百分点，公司希望通过降本和新品调整毛利率提升利润 [16][17] 2. **区域和业务板块表现** - **境内业务**：2024 年增长约 10%，清洁板块承压，其他板块上涨；2025 年 Q1 高个位数增长，由水健康和 OEM 业务推动 [4] - **境外业务**：2024 年收入占比近 20%，同比增长 20%，西欧、东南亚、东欧均增长；2025 年 Q1 略有下滑，飞利浦水健康和按摩产品保持增长 [2][5] 3. **各业务板块情况** - **清洁业务**：过去一年承压，新品规划未达预期，2025 年将聚焦场景打造产品力，提高性价比 [6] - **飞利浦水健康**：2024 年及 2025 年 Q1 双位数增长，台面净水器领先，“新冰乐”成爆款，2025 年重点突破厨下品类 [2][7] - **飞利浦个护健康**：2024 年中高速增长，2025 年 Q1 因电商渠道调整收入下滑，但整体收入及毛利率改善，多项品类市场份额居前 [8][9] - **OEM 业务**：2024 年双位数增长，2025 年 Q1 高速成长，受益于品牌热度及合作深化 [2][9] 4. **销售拉动因素** - 2024 年 Q4 收入增速显著，飞利浦水健康和“新冰乐”是主要拉动力，国补政策对高客单价产品销售贡献积极 [2][10][11] 5. **市场策略与规划** - 保持技术领先靠对消费者体验的理解，新品研发注重用户洞察和场景感受 [13] - 面对友商跟进，通过持续关注用户需求、迭代产品和有效渠道推广保持市场份额领先 [14] - 2025 年水健康领域重点攻克厨下净水器，线上线下同步布局 [15] - 海外市场巩固西欧、东南亚和东欧核心市场，布局中东新兴市场，引入新品类 [15] - 海外渠道结构变动不大，前端策略调整，联合经销商加强渠道布局 [21] - 线上业务占比逐渐下降，同步发展线上线下及海外市场分散风险 [22] 6. **产品相关情况** - 新冰乐目前外协生产，未来有转为自主供应链生产规划 [18] - 飞利浦按摩产品向高阶化、场景化迁移，关注特定部位提升产品力 [24] - 与小米合作采用立项制，对 ODM 业务有信心且不亏本是底线 [25] - 运动健康品类有挑战也有机遇，2024 年推出指环跳绳获国家优秀设计奖 [26] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 2024 年京东是最大线上平台，占比近 40%，抖音和淘系相近，抖音渠道有所下降 [4][22] 2. 2024 年美国市场收入占比不到全年收入的 1%，主要通过亚马逊销售，关税影响有限 [15] 3. 国内清洁业务因国补政策普及度预计提高，水健康业务可能量价齐升，个护产品不同品类表现不一 [19] 4. 净水行业增长吸引品牌进入，公司需做好技术迭代和产品洞察 [22] 5. 2025 年继续以 2024 年激励政策为牵引 [24]