公司业绩表现 - 护理机器人产品销售较去年同期呈现快速增长的良好态势 [1] - 马来西亚工厂从今年6月份以来投入生产运营并开始对美国市场批量化出货 [1] - 产能逐月提高 预计为公司今年下半年业绩增长做出贡献 [1]

产品功能与技术特点 - 护理机器人具备智能识别技术 可自动识别使用者大小便状态并启动相应工作模式 [1] - 设备能够自动完成污物抽吸 温水清洗 暖风烘干和异味清除等全方位护理操作 [1] 市场拓展与销售网络 - 已建立覆盖国内养老院 护理院 医院等康养医疗机构及经销商的完善销售体系 [1] - 海外市场已实现日本 台湾地区 韩国 俄罗斯等地的批量出货 [1] - 与美国 德国 意大利等欧美地区意向经销商建立广泛合作关系 [1] 订单与业绩表现 - 护理机器人产品意向订单同比大幅增长 [1] - 目前订单处于有序交付状态 [1]

护理机器人业务表现 - 公司护理机器人产品销售较去年同期呈现快速增长的良好态势 [2] 马来西亚工厂运营情况 - 马来西亚工厂于今年6月份投入生产运营 [2] - 工厂已开始对美国市场进行批量化出货 [2] - 目前工厂产能处于逐月提高状态 [2] 对业绩的预期影响 - 马来西亚工厂预计将为公司今年下半年的业绩增长做出贡献 [2]

公司业绩表现 - 护理机器人产品今年销售较去年同期呈现快速增长的良好态势 [1] - 马来西亚工厂从今年6月份以来投入生产运营并开始对美国市场批量化出货 [1] - 产能逐月提高 预计将为公司今年下半年业绩增长做出贡献 [1]

欧圣电气电话会议纪要关键要点 涉及的行业或公司 * 欧圣电气（公司）[1] * 小型空压机、吸尘器、气动工具、OPE（户外动力设备）、护理机器人、工业风扇等产品（公司）[12][19][20] * 电商业务（公司）[17] * 制造业、智能护理设备、跨境电商（行业）[17][20][22] 核心观点和论据 **1 马来西亚工厂成功应对关税影响并提升盈利能力** * 对美出口业务完全转移至马来西亚工厂 关税从中国出口的55%降至马来西亚的20%-22%[7] * 马来西亚工厂设备稼动率超过80% 预计下个月达到100% 产能提升显著[3] * 马来西亚工厂制造成本已与国内相当 规模效应释放 摊销折旧降低 出货价格高于国内 驱动下半年利润率持续改善[6] * 马来西亚政府清关效率问题已解决 原产地要求（当地供应链价值量50%以上）自6月份起已符合[8][9][10] * 二季度未完成订单已在三季度发出 生产计划进展顺利[11] **2 北美以外新市场（ROW）及电商业务快速增长** * 北美以外新市场保持持续快速增长 增速超过50% 利润率理想 有效弥补马来西亚工厂产能爬坡期间的不足[4][15] * 电商业务持续快速增长 去年增长约8~10个百分点 主要驱动力为自主品牌（如Echo Wall、Echo Max、Sears）在新兴市场的良好表现[17] * 自主品牌在新兴市场占比更高 北美地区根据品类采取不同策略（品牌授权或ODM模式）[18] * 中小客户增速较快（尤其在美国及新兴市场）毛利率比大客户高至少3个百分点[14][16] **3 新产品线与工业风扇业务成为增长新动力** * 马来西亚工厂开始生产对美出口的新产品类别 包括气动工具（气钉枪、气锤等）、OPE（铲雪机、抛雪机等）及露营类产品（水泵、灯具）[12] * 工业风扇业务预计今年接到50万台大单 利润较高 核心增长因素是突破新的大客户并获得大额订单[4][19] **4 护理机器人海外拓展迅速且利润率高** * 护理机器人全年意向订单已增加至1,500~1,600台 截至8月出货量约700台[20] * 海外市场进展迅速 新开发日本、台湾、韩国和俄罗斯市场 欧美地区正在进行试用 预计四季度获得正式订单[21] * 海外定价显著高于国内 日韩市场售价是国内1.5倍 欧美市场初步定价约为国内一倍 利润率可观[23] * 入选工信部和民政部示范名录后 国内康养机构加速下单 地方政府养老机构将其作为标配产品[22] **5 公司财务表现与未来展望乐观** * 全年营收指引在20%-30%之间 包含新并购公司业绩（新并购公司上半年增长超过30%）[27] * 预计明年恢复增长势头 受关税影响消除、产能切换完成、需求端正常、大客户合作加深及创新能力强劲驱动[4][28] * 马来西亚工厂提价幅度约10% 适用于所有产品和模式 目前无进一步提价计划[14] * 公司库存问题已解决（7月和8月已全部发货）大客户处于补货需求阶段 订单非常满[25][26] 其他重要内容 **资本开支与并购策略** * 马来西亚工厂已建成 南通工厂在建 募集资金未使用完毕[29] * 固定资产投资需求不迫切 但持续关注投资并购机会[30] * 并购标的围绕主业延伸 需具备品牌、渠道、研发能力及协同效应[32] **股东政策与公司治理** * 经营状况、盈利及现金流允许下 维持较高水平的现金分红率[33] * 大股东无迫切减持需求 受严格减持规则及员工持股平台利益考量[34] **自动化与生产效率** * 马来西亚工厂自动化水平高 大部分操作由自动化设备完成 仅需几百名操作人员（相比国内高峰期1,500至1,600人大幅减少）[12][13] * 通过培训及技术比武提高当地员工技能和认同感 工作效率良好[13]

以下文章来源于RimeData 来觅数据 ，作者来觅研究院 RimeData 来觅数据 . 全面的一级市场数据平台 康复机器人是目前养老机器人市场的主力产品，包括外骨骼康复机器人、康复训练机器人、智能轮椅等，主要通过生物力学传感与大数据分析，实现康复 训练的精准量化与个性化方案优化，助力改善用户的身体功能。值得一提的是，新一代康复机器人也在融合脑机接口、神经反馈等前沿技术，逐步从单纯 的物理康复向神经可塑性重塑拓展，为中风、帕金森等神经系统疾病患者带来新的康复可能。 康复机器人技术壁垒较高，需通过医疗认证，受到政策支持、老龄化加速和科技创新等多重因素推动，行业已进入快速发展阶段。目前，康复机器人行业 已突破单一设备制造的边界，向"硬件+软件+服务+数据"的生态化模式进化，形成覆盖神经康复、骨科康复、老年照护等场景的超级赛道。现阶段，康复 机器人行业竞争格局日益清晰，国际企业如Ekso Bionics、Cyberdyne等企业凭借技术积累和认证优势主导高端市场，而国内企业如傅利叶智能、大艾机器 人、新松机器人、傲鲨智能等则凭借性价比优势快速崛起，通过持续的技术创新和产品优化，不断提升产品的性能和质量，逐渐缩小与 ...

银发经济市场规模与人口结构 - 2023年中国60岁以上人口达2.8亿占总人口比例约22% 预计2034年突破4亿十年内扩容近46% [1] - 2023年银发经济市场规模超7.1万亿元人均消费约2.6万元 预计2028年规模增至12.3万亿元2024-2028年年均增速达11.6% [1] - 银发经济占GDP比重持续提升 预计2035年规模达30万亿元占GDP的10% [19][27] 新一代银发群体消费特征 - 50-59岁新银发群体家庭平均总资产达350-355万元家庭负债率较低 [2] - 消费从基础保障转向品质化悦己化 美妆医美需求觉醒染发假发成刚需智能产品接受度提升 [2] - 银发群体消费自主决策权平均达53% 近2/3支出用于自身及配偶女性和高学历人群为消费主力 [4] 城乡消费差异与代际变迁 - 2003-2018年农村老年人消费支出年均增速9.6%高于城镇的6.2%城乡消费差距持续缩小 [4] - 城镇老年人消费水平高于农村高线城市引领品质升级 农村消费增速突出 [21][24] - 60后新银发群体消费观带有悦己享乐底色 发展+享乐型消费占比提升渠道运用灵活 [22][24] 供给端创新与政策支持 - 2019-2023年养老产业投融资金额从3.5亿元飙升至64亿元 中老年相关企业注册数从每年2.7万家增至7.8万家年均增速30.1% [3] - 企业围绕适老化需求多维创新 AI辅助诊疗护理机器人普及适老化家居家电细化社区养老服务机构达36.3万个 [3] - 政策支持智慧养老试点扩容适老化改造标准完善 推动银发经济规模化标准化发展 [3][27] 消费渠道变革 - 2023年新老人互联网渗透率达77% 短视频平台成重要渠道抖音50岁以上创作者日发布视频超2300万条 [4] - 线下商超社区门店因便捷性仍是主要消费场景 大型商超推出早间银发早餐适老化购物车等服务 [4] - 线上线下融合趋势明显 线上购物持续渗透老年人消费日益便捷 [27] 细分消费领域机会 - 旅游领域55岁以上人群出游数量2023年同比增长近2倍 铁路部门推银发专列OTA平台推定制服务 [5] - 宠物消费领域60后对宠物消费偏好指数是80后的1.7倍 智能喂食器宠物医疗服务需求上升 [5] - 家电领域适老化设计成亮点 大屏语音电视防干烧燃气灶智能监控设备兼顾操作便捷性 [5] 国际经验借鉴 - 日本团块世代消费力强劲 永旺葛西商场年服务中老年客户超110万人次Curves健身房门店数量超2000家 [5] - 日本在康养文娱适老化零售等领域形成成熟模式 精准对接细分需求挖掘巨大市场空间 [5] 产业演进阶段 - 银发产业演进分三阶段 生存保障期2000-2015分层探索期2016-2025价值重构期2026-2040 [16] - 当下从银发2.0迈向3.0阶段 供需两端从被动应对转向主动适应消费观重塑市场边界拓展 [16] 受益行业投资方向 - 四类消费类型涵盖普惠功能型体验价值型悦己疗愈型代际跃迁型 细分包括养老服务用品家电美妆医美休闲旅游等 [28] - 建议关注养老服务与用品家电美妆医美保健品休闲旅游宠物消费高端康养等细分行业投资机会 [28]

公司技术应用 - 子公司微纳新材研发的纳米涂装系列材料可应用于机器人领域 [2] - 纳米抗菌涂装材料适用于护理机器人并显著提升用户体验 [2] - 加热融冰涂层材料适用于高寒作业场景下的机器人作业 [2] - 除雾涂层材料可解决机器人摄像头结露问题 [2] 公司战略规划 - 公司将加速系列技术成果的产业化进程 [2]

行业活动与影响力 - 北京举办世界人形机器人运动会 吸引数以万计观众 青少年观众占比超过一半[1] - 中学生团队使用消费级部件改造机器人 性能逼近工业机型水平[1] - 搭载"悟道3.0"大模型的导览机器人实现诗词接龙互动[1] - 参与实操工坊的学生中超六成对机器人专业萌发兴趣[1] 产业政策与支持措施 - 政策提供亿元级"数据券"破解研发瓶颈 提供关键部件补贴降低创新门槛[2] - 亦庄机器人产业园配套青年公寓与校企实验室 构建理论实践转化闭环[2] - 2025年相关领域应届生留京率大幅增长[2] 产业发展与市场表现 - 2024年北京机器人产业营收同比激增50% 2025年上半年继续保持40%高增长[2] - 拥有57家专精特新"小巨人"企业 33个手术机器人注册证 30家人形机器人整机单位 三项指标全国首位[2] - "双百工程"超额完成目标 催生12类200项高端机器人产品[2] - 医疗机器人突破远程手术技术瓶颈 物流机器人国产化率超过95%[2] 应用场景与城市级部署 - 超千台机器人在134个场景中完成首次应用 涵盖公园消杀 校园助教 餐厅服务 地铁运维等领域[3] - 朝阳区奥林匹克森林公园部署25台自主作业消杀机器人[2] - 海淀区中小学通过开放平台API接口训练古诗词识别机器人模型[2] 区域协同与产业链布局 - 松延动力关节模组产线实现量产 45%技工来自京津冀职校共建认证体系[3] - 开普勒机器人采用天津武清产碳纤维骨架 河北廊坊供伺服电机[3] - 形成"链主企业+区域配套"多层次人才网络[3] 全国推广与商业模式创新 - 深圳地铁利用夜间空闲轨道测试物流机器人[3] - 山东翻新工业机械臂服务中小工厂[3] - 县域医院通过融资租赁引入护理机器人 缓解医护短缺并培育维保技术员[3] 人才培养与生态建设 - 北京十一学校 清华 北大等25支学生团队参与机器人调试[4] - 城市将国家速滑馆作为技术启蒙起点 奥林匹克公园转化为算法训练场[4] - 中小学校园链接产业创新链[4]

投资评级 - 维持"增持"评级 [6][10] 核心观点 - 2025H1公司实现营业收入8.79亿元（同比+19%），归母净利润1.15亿元（同比+19%），扣非后归母净利润1.09亿元（同比+19%）[1] - 25Q2单季收入3.53亿元（同比-15%），归母净利润0.54亿元（同比-1%），扣非后归母净利润0.50亿元（同比-4%）[1] - 25Q2收入承压主因：1）美国关税政策扰动出货节奏；2）马来西亚新工厂投产初期磨合问题[2] - 25Q2存货较25Q1末增加1.88亿元，反映短期出货受阻[2] - 马来西亚产能5月已实现量产，磨合问题基本解决，非美市场增长优异，中小客户开拓顺利[2] - 25Q2毛利率38.33%（同比+4.99pct），主因：1）高毛利中小客户占比提升；2）高毛利吸尘器占比提升；3）电商业务增长；4）德国子公司并表[3] - 25Q2归母净利率15.18%（同比+2.03pct）[4] - 护理机器人入选工信部试点项目，利好市场拓展[5] 财务预测 - 预计25-27年收入23.15/29.91/37.12亿元（同比+31.26%/+29.18%/+24.11%）[10] - 预计25-27年归母净利润3.20/4.13/5.19亿元（同比+26.42%/+28.85%/+25.72%）[10] - 当前市值对应PE分别为27X/21X/16X[10] 业务亮点 - 北美空压机及干湿吸尘器龙头地位稳固[10] - 新订单、新品类、新市场持续放量[10] - 护理机器人业务长期成长空间广阔[5]