冰雪产业+跨境电商+家用电器+机器人概念+人民币贬值受益 1、根据2024年12月12日互动易，公司已有抛雪机和暖风机产品，抛雪机设备可以在冬季帮助人们快速 清理道路、人行道、停车场和其他大型开放区域的积雪，确保交通畅通和安全。在寒冷的季节，暖风机 可以迅速提高室内温度，为用户提供温暖。 2、2024年12月17日互动易：公司产品暂未在以上平台销售，网上销售主要是通过亚马逊等国际跨境电 商平台。 3、苏州欧圣电气股份有限公司的主营业务为空气动力设备和清洁设备的研发、生产和销售。公司的主 要产品为小型空压机、干湿两用吸尘器、家用洗地机和工业风扇。 4、近年来，公司尝试将小型空压机和干湿两用吸尘器核心技术和生产工艺与公司客户群体新产品需求 相融合，立足上述技术和工艺，目前公司已经成功开发出护理机器人等新品类产品。 5、根据2024年年报，公司海外营收占比为99.08%，受益于人民币贬值。 来源：新浪证券-红岸工作室 12月18日，欧圣电气跌2.55%，成交额9201.69万元，换手率1.42%，总市值64.22亿元。 异动分析 区间今日近3日近5日近10日近20日主力净流入-734.20万212.61万-185. ...

核心观点 - 公司是一家专注于空气动力与清洁设备的小家电制造商，产品线包括小型空压机、干湿两用吸尘器、家用洗地机等，并正基于核心技术拓展护理机器人等新品类 [2] - 公司业务高度依赖海外市场，2024年海外营收占比高达99.08% [3] - 2025年前三季度，公司营收实现同比增长，但净利润出现同比下滑 [7] 公司业务与产品 - 主营业务为空气动力设备和清洁设备的研发、生产和销售 [2] - 主要产品构成：吸尘器（50.02%）、空压机（37.02%）、配件及其他（8.70%）、工业风扇（4.26%）[7] - 公司拥有抛雪机和暖风机产品，适用于冬季冰雪清理和室内供暖 [2] - 基于小型空压机和干湿两用吸尘器的核心技术，公司已成功开发出护理机器人等新品类产品 [2] - 护理机器人产品主要用于失能、失智老人或术后病患的护理，正受到更多国内外客户关注 [2] 市场与财务表现 - 2025年1-9月，公司实现营业收入14.54亿元，同比增长11.30% [7] - 2025年1-9月，公司归母净利润为1.30亿元，同比减少29.34% [7] - 公司海外营收占比极高，2024年达到99.08% [3] - A股上市后累计派现5.81亿元，近三年累计派现4.89亿元 [8] 股东与股本结构 - 截至2025年10月10日，公司股东户数为1.34万户，较上期增加0.72% [7] - 人均流通股为4966股，较上期减少0.71% [7] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中出现新进机构：平安先进制造主题股票发起A（持股111.82万股）和香港中央结算有限公司（持股52.33万股）[8] - 长信内需均衡混合A持股50.45万股，相比上期减少8.68万股 [8] - 南方新优享灵活配置混合A、嘉实主题新动力混合、嘉实成长增强混合退出十大流通股东之列 [8] 股票交易与市场数据 - 12月10日，公司股价涨0.53%，成交额4000.00万元，换手率0.64%，总市值62.79亿元 [1] - 当日主力资金净流出137.04万元，占成交额0.03%，在所属行业中排名第14/22，且连续3日被主力资金减仓 [4] - 所属行业当日主力资金净流出1625.03万元，连续3日被主力资金减仓 [4] - 近3日、5日、10日、20日主力资金均为净流出状态，金额分别为-696.99万元、-1354.72万元、-1181.27万元、-2422.31万元 [5] - 主力持仓方面，主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额1354.72万元，占总成交额的5.73% [5] - 筹码平均交易成本为25.62元，近期有吸筹现象但力度不强 [6] - 目前股价靠近压力位24.90元 [6] 公司背景与行业 - 公司全称为苏州欧圣电气股份有限公司，成立于2009年9月25日，于2022年4月22日上市 [7] - 公司位于江苏省苏州市吴江区汾湖高新技术开发区 [7] - 所属申万行业为：家用电器-小家电-清洁小家电 [7] - 所属概念板块包括：智能穿戴、机器人概念、出海概念、融资融券、增持回购等 [7]

核心观点 - 公司是一家专注于空气动力与清洁设备的小家电制造商，产品线包括小型空压机、吸尘器、家用洗地机等，并正基于核心技术向护理机器人等新品类拓展 [2] - 公司业务高度依赖海外市场，海外营收占比高达99.08%，因此受益于人民币贬值 [3] - 2025年前三季度，公司营业收入实现同比增长，但归母净利润出现同比下滑 [7] 公司业务与产品 - 主营业务为空气动力设备和清洁设备的研发、生产和销售 [2] - 主要产品构成：吸尘器（50.02%）、空压机（37.02%）、配件及其他（8.70%）、工业风扇（4.26%）[7] - 公司拥有抛雪机和暖风机产品，用于冬季积雪清理和室内供暖 [2] - 基于小型空压机和干湿两用吸尘器的核心技术，公司已成功开发出护理机器人等新品类产品 [2] - 护理机器人产品主要用于失能、失智老人或术后病患的护理，正受到更多国内外客户关注 [2] 市场与财务表现 - 截至2024年12月9日，公司总市值为62.46亿元，当日成交额7111.97万元，换手率1.12% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入14.54亿元，同比增长11.30% [7] - 2025年1-9月，公司归母净利润为1.30亿元，同比减少29.34% [7] - 公司A股上市后累计派现5.81亿元，近三年累计派现4.89亿元 [8] - 海外营收占比为99.08% [3] 股东与机构持仓 - 截至2025年10月10日，公司股东户数为1.34万户，较上期增加0.72% [7] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中出现新进机构：平安先进制造主题股票发起A（019457）持股111.82万股，为第二大流通股东；香港中央结算有限公司持股52.33万股，为第七大流通股东 [8] - 长信内需均衡混合A（012493）持股50.45万股，为第八大流通股东，相比上期减少8.68万股 [8] - 南方新优享灵活配置混合A（000527）、嘉实主题新动力混合（070021）、嘉实成长增强混合（001759）退出十大流通股东之列 [8] 资金与技术面 - 2024年12月9日，主力资金净流出449.83万元，占成交额0.06%，在所属行业中排名第17/22，且连续3日被主力资金减仓 [4] - 所属行业（家用电器）主力资金连续3日净流出，净流出额为6443.78万元 [4] - 近5日主力资金净流出1506.21万元，近20日净流出2779.05万元 [5] - 主力持仓方面，主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额1506.21万元，占总成交额的7.15% [5] - 筹码平均交易成本为25.64元，近期获筹码青睐且集中度渐增 [6] - 当前股价靠近压力位24.90元 [6] 公司基本信息 - 公司全称：苏州欧圣电气股份有限公司 [2] - 成立日期：2009年9月25日，上市日期：2022年4月22日 [7] - 所属申万行业：家用电器-小家电-清洁小家电 [7] - 所属概念板块包括：智能穿戴、机器人概念、出海概念、融资融券、增持回购、冰雪产业、家用电器、养老概念、人民币贬值受益等 [2][7]

涉及的行业与公司 * 行业：小型空压机、气动工具、智能养老机器人 [2][11][15] * 公司：欧圣电气 [1] 核心观点与论据 财务业绩与短期影响 * 2025年前三季度公司实现销售收入1,414.53亿元，同比增长11.3% [3] * 第三季度单季收入达5.75亿元，同比增长1.42% [3] * 第三季度净利润下降主要因马来西亚新工厂投入使用导致管理费用增加，包括管理人员招聘培训、差旅补贴及前期物料准备等 [2][4] * 管理费用最高峰已过，预计未来几个月内会显著下降 [9] 产能布局与战略调整 * 马来西亚工厂自动化水平高，预计2025年底达产率达80%，美国订单基本可在当地生产，缓解产能瓶颈 [2][6][13] * 马来西亚工厂规划理论产能为20亿元，主要服务美国市场 [17] * 国内苏州工厂设计产能约10亿元，将逐步转型为研发创新和高附加值产品生产基地 [5][17] * 南通新工厂第一期预计2026年中期投产，设计产能约10亿元 [5][17] * 当前订单量远超产能，马来西亚工厂产能仅能满足约70%至80%的需求 [12][13] 市场地位与业务拓展 * 公司在北美小型空压机市场占有率第一，与大型商超连锁合作深化 [2][11] * 积极拓展气动工具业务，并开拓欧洲、中南美、中东、非洲等新市场，新市场增速超过50% [11][14] * 非美市场的发展降低了对北美大客户的依赖，中小客户和自有品牌产品（如ECO WARE、ECO MIX）更具盈利性 [14] 新产品发展与预期 * 护理机器人产品进入智能养老机器人推广示范目录，2025年出货目标为1,000台 [5][15] * 护理机器人产品已进入日本、台湾、韩国、俄罗斯等国际市场，并与意大利经销商签订独家代理协议 [15] * 护理机器人单价约为两到三万元，公司正筹备第六代产品，将增加健康预警功能 [16] 风险应对措施 * 通过马来西亚工厂规避中美高额关税对国内出口产品利润的侵蚀 [2][8] * 通过套期保值操作降低人民币汇率波动对财务费用的影响 [10] 其他重要内容 * 公司预计四季度环比快速增长，2026年有望恢复至2024年的高增长通道 [2][6] * 美国市场降息可能对公司和行业产生积极影响 [19] * 两班倒生产模式不会显著提高利润率，因为可变成本与收入成比例增加 [18]

公司概况与业务模式 - 公司主营小型空压机和干湿两用吸尘器，合计营收占比近90%[2] - 销售模式分为ODM和品牌授权两种：ODM模式客户包括劳氏、嘉德宝等大型渠道商，品牌授权模式毛利率较高但净利润较低[2][9] - 品牌授权模式中公司主导研发、生产制造到销售和售后全流程，例如史丹利百得仅收取品牌授权费[9] 核心业务市场表现 - 小型空压机业务：2024年营收增长超过50%，占中国出口北美空压机总量的32%[3][10] - 干湿吸尘器业务：占中国出口北美吸尘器总量的10%，在关税影响下仍保持份额提升[2][11] - 全球气动工具市场规模达126亿美元（2025年），北美市场占比近一半[2][10] - 小型空压机全球市场规模约10亿美元，中国出口北美占比60%[2][10] - 美国吸尘器市场规模约110亿美元，干湿吸尘器占比约1/3（约30多亿美元）[2][11] 新业务拓展与增长驱动 - 新品类扩展：气动工具和OPE（户外动力设备）新品类占比从2024年约10%提升至2025-2026年的25%[3] - 新市场扩展：非美市场占比从2023年5%提升至2024年10%，预计2025年达15%-20%[3] - 欧洲市场通过收购德国公司Producteurs实现两到三倍增长[3][8] - 养老机器人业务获欧盟CE和美国UL认证，2025年出货量预计超1,000台，单价约2万元，毛利率超过50%[2][3][5][7] 全球布局与供应链优势 - 马来西亚工厂享受关税和税收优惠，提升全球供应链稳定性并为订单转移提供成本优势[4][5][8] - 美国设有仓储中心，供应链响应速度可在两周内反馈客户需求[14] - 在贸易战背景下受益于海外产能支持[4][13] 核心竞争力 - 稳定供应链：拥有完整研发和售后团队，国内工厂紧密联系，马来西亚工厂提升全球稳定性[14] - 强大品控能力：电机自制率高、超静音技术领先，SKU迭代速度快[14] - 深度绑定渠道关系：从渠道代工商升级为战略合作伙伴，与百得等品牌长期合作[14] 风险与展望 - 2025年第二季度受美国关税影响增速放缓，但整体订单情况良好[4][13] - 养老机器人业务迎来需求爆发期，受政策催化有望成为新增长点[3][4][7][13] - 公司发展逻辑坚挺，预计触底反弹[4][13]

欧圣电气电话会议纪要关键要点 涉及的行业或公司 * 欧圣电气（公司）[1] * 小型空压机、吸尘器、气动工具、OPE（户外动力设备）、护理机器人、工业风扇等产品（公司）[12][19][20] * 电商业务（公司）[17] * 制造业、智能护理设备、跨境电商（行业）[17][20][22] 核心观点和论据 **1 马来西亚工厂成功应对关税影响并提升盈利能力** * 对美出口业务完全转移至马来西亚工厂 关税从中国出口的55%降至马来西亚的20%-22%[7] * 马来西亚工厂设备稼动率超过80% 预计下个月达到100% 产能提升显著[3] * 马来西亚工厂制造成本已与国内相当 规模效应释放 摊销折旧降低 出货价格高于国内 驱动下半年利润率持续改善[6] * 马来西亚政府清关效率问题已解决 原产地要求（当地供应链价值量50%以上）自6月份起已符合[8][9][10] * 二季度未完成订单已在三季度发出 生产计划进展顺利[11] **2 北美以外新市场（ROW）及电商业务快速增长** * 北美以外新市场保持持续快速增长 增速超过50% 利润率理想 有效弥补马来西亚工厂产能爬坡期间的不足[4][15] * 电商业务持续快速增长 去年增长约8~10个百分点 主要驱动力为自主品牌（如Echo Wall、Echo Max、Sears）在新兴市场的良好表现[17] * 自主品牌在新兴市场占比更高 北美地区根据品类采取不同策略（品牌授权或ODM模式）[18] * 中小客户增速较快（尤其在美国及新兴市场）毛利率比大客户高至少3个百分点[14][16] **3 新产品线与工业风扇业务成为增长新动力** * 马来西亚工厂开始生产对美出口的新产品类别 包括气动工具（气钉枪、气锤等）、OPE（铲雪机、抛雪机等）及露营类产品（水泵、灯具）[12] * 工业风扇业务预计今年接到50万台大单 利润较高 核心增长因素是突破新的大客户并获得大额订单[4][19] **4 护理机器人海外拓展迅速且利润率高** * 护理机器人全年意向订单已增加至1,500~1,600台 截至8月出货量约700台[20] * 海外市场进展迅速 新开发日本、台湾、韩国和俄罗斯市场 欧美地区正在进行试用 预计四季度获得正式订单[21] * 海外定价显著高于国内 日韩市场售价是国内1.5倍 欧美市场初步定价约为国内一倍 利润率可观[23] * 入选工信部和民政部示范名录后 国内康养机构加速下单 地方政府养老机构将其作为标配产品[22] **5 公司财务表现与未来展望乐观** * 全年营收指引在20%-30%之间 包含新并购公司业绩（新并购公司上半年增长超过30%）[27] * 预计明年恢复增长势头 受关税影响消除、产能切换完成、需求端正常、大客户合作加深及创新能力强劲驱动[4][28] * 马来西亚工厂提价幅度约10% 适用于所有产品和模式 目前无进一步提价计划[14] * 公司库存问题已解决（7月和8月已全部发货）大客户处于补货需求阶段 订单非常满[25][26] 其他重要内容 **资本开支与并购策略** * 马来西亚工厂已建成 南通工厂在建 募集资金未使用完毕[29] * 固定资产投资需求不迫切 但持续关注投资并购机会[30] * 并购标的围绕主业延伸 需具备品牌、渠道、研发能力及协同效应[32] **股东政策与公司治理** * 经营状况、盈利及现金流允许下 维持较高水平的现金分红率[33] * 大股东无迫切减持需求 受严格减持规则及员工持股平台利益考量[34] **自动化与生产效率** * 马来西亚工厂自动化水平高 大部分操作由自动化设备完成 仅需几百名操作人员（相比国内高峰期1,500至1,600人大幅减少）[12][13] * 通过培训及技术比武提高当地员工技能和认同感 工作效率良好[13]

业绩表现 - 2025年上半年公司实现营收8 78亿元 同比增长18 89% [1] - 归母净利润1 15亿元 同比增长18 52% [1] 主营业务 - 主营业务为空气动力设备和清洁设备的研发 生产和销售 [1] - 主要产品包括小型空压机 干湿两用吸尘器 家用洗地机和工业风扇等 [1] 社会责任 - 旗下伊利诺生产二便智能护理机器人 [1] - 该产品被引入苏州市退伍军人群体 提升失能群体生活质量 [1]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入8.78亿元，同比增长18.89% [3] - 归属于上市公司股东的净利润1.15亿元，同比下降14.93% [3] - 经营活动产生的现金流量净额未披露具体数据 [3] - 总资产37.57亿元，较上年末增长27.12% [3] - 加权平均净资产收益率7.7%，同比提升0.99个百分点 [3] 主营业务与产品 - 主营业务为空气动力设备和清洁设备的研发、生产和销售 [4] - 主要产品包括小型空压机、干湿两用吸尘器、家用洗地机和工业风扇 [4] - 产品通过多项国际认证包括ISO9001、ETL、CE、CSA等 [4] - 拥有381项专利，其中发明专利119项 [4] - 产品主要销往北美市场，客户包括Home Depot、Lowe's、Walmart等 [4] 经营模式与优势 - 采用"订单生产"模式，关键零部件自制实现垂直一体化 [5] - 销售模式包括ODM、品牌授权、OEM和OBM [5] - 在美国建有仓储中心，紧邻亚马逊仓库提升配送效率 [7] - 配备专业售后服务团队，降低退货比例 [7] - 研发团队涵盖多领域专业人才，年设计数百款新产品 [8] 投资与募资情况 - 报告期内投资活动现金流出3.11亿元，主要因收购新公司 [10] - 募集资金总额9.74亿元，已使用7.33亿元 [13] - 超募资金6.32亿元用于装备产业园和马来西亚项目 [14] - 截至报告期末尚未使用募集资金1.89亿元 [13] 子公司情况 - 主要子公司包括ALTON INTERNATIONAL、ALTON INDUSTRY LTD GROUP等 [16] - 报告期内收购PRODUCTEERS INTERNATIONAL GMBH [16] - 马来西亚子公司实现净利润464万元 [16] - 美国子公司亏损2635万元 [16]

投资评级与核心观点 - 报告给予欧圣电气"优于大市"评级，合理估值区间38.16-45.10元/股，对应2025年PE为29-34倍 [1][6] - 核心观点认为公司是空压机与清洁工具出海龙头，养老护理业务将助力远期成长 [1] - 预计2025-2027年归母净利润复合增速30%，EPS为1.29/1.69/2.15元 [4] 公司业务概况 - 主营小型空压机(37%)和干湿两用吸尘器(50%)出口，采用代工+品牌授权+自有品牌组合模式 [1] - 2019-2024年营收CAGR 24%至17.6亿元，净利润CAGR 34%至2.5亿元 [1] - 布局养老护理机器人新业务，已实现批量销售 [1][18] 行业分析 - 全球气动工具规模超100亿美元，消费级电动工具90亿美元，清洁电器300亿美元，OPE超50亿美元 [2] - 欧美需求占比超75%，美国CR5超60%，行业集中度高 [2][39][40] - 国内养老护理机器人远期市场规模预计超2000亿元，渗透率有望达30% [68][69] 竞争优势 - 研发优势：电机自制率80%+，研发费用率4%行业领先 [25][72] - 生产优势：马来西亚产能规避贸易风险，满产后产值20亿元 [77][78] - 客户优势：与Lowe's等北美头部零售商深度合作，Program模式提升粘性 [79][82] 增长驱动 - 份额提升：Lowe's工具类年采购50亿美元，公司2024年对其销售仅4.9亿元 [87][88] - 品类扩张：从空压机延伸至OPE、气动工具等200亿美元市场 [92][93] - 区域拓展：收购德国Producteers切入欧洲百亿美元市场 [100][103] 财务预测 - 预计2025-2027年营收增速41%/30%/22%，净利润增速30%/32%/27% [4][121] - 2025年吸尘器收入预计12.4亿元，毛利率先降后升至41% [121] - ROE将从2024年17%提升至2027年32% [5]

核心观点 - 欧圣电气是小型空压机和干湿两用吸尘器细分市场龙头 2024年营收17.6亿元 美国地区占比超90% 营收增速达45% 主要受益北美消费复苏 非美市场开拓及新品类贡献增长 [1] - 公司护理机器人业务拥有十余年研发经验 为国内首款穿戴式智能养老护理机器人 已通过多国认证并进入量产阶段 25年订单同比大幅增加 有望成为新增长动力 [2] - 中国银河证券首次覆盖给予买入评级 目标价44.85元 预计2025-2027年归母净利润分别为3.29/4.29/5.49亿元 对应EPS为1.29/1.68/2.15元 当前估值低于可比公司平均PE [3] 业务表现 - 2024年干湿两用吸尘器收入8.8亿元同比增35% 小型空压机收入6.5亿元同比增50% 分别占总营收50%和37% 因销售模式差异吸尘器毛利率明显更高 [2] - 销售模式以品牌授权与ODM为主 2024年分别实现收入8.7亿元同比增67%和8亿元同比增28% 占总营收50%和45% 品牌授权占比提升带动整体毛利率改善 [2] - 马来西亚工厂一期于25年5月开始大规模量产 达产产值预计20亿元 一期占地275亩 剩余土地储备达2149亩 [1] 产品布局 - 依托小型空压机技术优势拓展至气动工具 户外动力设备及园林工具等新品类 欧美市场气动工具属刚需类产品 [2] - 护理机器人已升级至第五代产品 23年下半年以来销量明显增长 受益人口老龄化趋势 智能护理设备市场需求持续扩大 [2] 财务预测 - 多家机构预测2025年净利润区间为2.76-3.59亿元 其中国泰君安预测3.59亿元(最高) 广发证券预测2.59亿元(最低) [5] - 东北证券预测准确度均值为70.39% 其预测2025年净利润2.76亿元 对应PE22.23倍 [3][5] - 公司控股股东具外资背景且偏向高分红 2023-2024年分红率分别达85.8%和83.5% 预计高分红政策将延续 [3]