公司人才战略 - 2025年9月新入职硕博精英完成集中培训后进入研发创新、生产技术、数智转型等核心岗位实习 [1] - 为全体新入职硕博配备成长导师、专业导师及岗位导师 组织深入生产一线实习并聚焦产线实际难点培养问题解决能力 [4] - 高学历人才引进带来前沿理论与创新思维 与企业生产经验深度融合为产品质量升级与技术突破注入新动能 [4] 行业背景与公司战略 - 2025年上半年国内钢铁行业整体承压 面临强供给弱需求挑战 [1] - 公司践行低成本差异化特色化发展道路 深度落地两个升级战略（普特结合战略升级与创新驱动战略升级） [1] - 以普特结合为产品路线核心 巩固优势领域并挖掘新增长空间 [1] 产品质量管理 - 2025年质量月活动以质量求生存发展效益为核心主题 聚焦全链条质量管控实施强认知严把关优体系系列行动 [2] - 技术中心组织体系基础知识专项培训 并牵头开展穿透式实物质量抽查确保从原料到成品各环节零疏漏 [2] - 炼钢厂科职干部及技术人员每日检查工艺制度执行情况 通过现场巡查排查问题并明确整改责任人及时限 [2] 市场表现与资本认可 - 2025年上半年商用

核心财务表现 - 2025上半年营收86.94亿元同比下降21.71% 归母净利润4.05亿元同比增加2.42亿元 [2] - 钢材吨毛利368元/吨同比上升42% 总毛利同比改善39% [2] - 铁精粉吨毛利495元/吨同比下降38% 总毛利同比降75% [2] 产量与销量 - 钢材产销量分别为205.13万吨和204.95万吨 同比均下降2.3% [2] - 铁精粉销量7.17万吨同比下降60.4% [2] 盈利预测调整 - 上调2025-2026年归母净利润预测至9.03/10.44亿元（原6.06/7.28亿元） 新增2027年预测12.05亿元 [2] - 对应2025-2027年EPS为0.39/0.45/0.52元 [2] 产品结构优化 - 提高附加值较高的弹簧扁钢产销量 优化产品结构增强盈利能力 [3] - 商用车产销分别增长4.7%和2.6% 支撑汽车板簧及弹簧扁钢需求 [3] 行业供需格局 - 地产用钢需求占比下降 对需求的负向拖拽效应有望减弱 [3] - 钢铁行业实施产量压减政策 供需格局持续改善 [3] 估值与目标价 - 给予2025年16.6倍PE估值 目标价上调至6.48元 [2]

核心财务表现 - 上半年归属于上市公司股东的净利润4.05亿元 同比大幅增长148.75% [2] - 第二季度末较第一季度末 控股股东方大钢铁增持1805.09万股 持股比例增加0.78% [2] - 北上资金和金融机构等投资者跟进增持 体现资本市场对公司战略方向和成长潜力的认可 [2] 行业背景 - 上半年重点统计钢铁企业累计营业收入29985亿元 同比下降5.79% [3] - 行业利润总额592亿元 同比增长63.26% [3] - 行业平均利润率1.97% 亏损面23.86% [3] 经营策略与成本控制 - 坚定执行"三定三不要"经营原则 走"低成本、差异化、特色化"发展道路 [3] - 通过错峰用电、优化煤气和蒸汽平衡管理等措施降低能源消耗 [3] - 精准调度和优化运输路径 上半年节约柴油成本19.24万元 油耗同比下降7.17% [3] - 深入挖掘余热余气余能发电 建立挑战奖励机制做到"度电必争、千瓦不让" [4] 产品与市场定位 - 坚持普特结合产品路线 抓住商用车市场回暖带动弹簧扁钢需求的市场机遇 [3] - 系统推进产品结构优化 实现经济效益大幅提升 [3] 技术创新与产业升级 - 2025年定为"创新年" 持续加大研发投入力度 [5] - 与华为战略合作 在企业数据治理、大模型应用、信息安全等领域开展合作 [5] - 与宁德时代合作在新能源汽车关键部件材料研发取得实质性进展 部分产品进入小批量交付阶段 [6] 绿色发展与能效提升 - 通过节能技术改造和能源高效利用推动可持续发展 [6] - 配置高炉煤气余压发电、烧结余热发电等设备 [6] - 设备检修和技术改造有望提升关键设备综合效率15%以上 年节约能耗成本约1200万元 [6]

行业概况 * 2025年上半年钢铁行业呈现供强需弱态势 全国粗钢产量5.15亿吨同比下降3% 生铁产量4.35亿吨同比下降0.8% 钢材产量7.34亿吨同比增长4.6% 但粗钢表观消费量4.52亿吨同比下降5.6% [2][3] * 钢材价格震荡下行 长材价格指数平均值95.73点同比下降13.53% 板材价格指数平均值92.06点同比下降13.77% [2][3] * 行业原材料成本显著下降 重点企业国产铁精矿采购成本同比下降14.35% 进口粉矿采购成本同比下降15.66% 电焦煤采购成本同比下降27.44% 冶金焦采购成本同比下降24.69% 贝钢成本同比下降9.68% [2][5] 公司财务表现 * 2025年上半年产品产销量稳定 产量205.13万吨 销量204.95万吨 [2][6] * 营业收入86.94亿元 同比减少21.71% [2][6] * 归属于上市公司股东的净利润4.05亿元 同比增长148.75% [2][6] * 扣除非经常性损益后的净利润3.54亿元 同比增长58.97% [6] * 加权平均净资产收益率4.27% 较去年同期增长2.51个百分点 [2][6] * 二季度业绩环比下降 毛利率减少两个百分点 因销售价格降幅(约180元/吨)大于原料价格降幅(约140元/吨) 且五月份产线年度检修导致产量减少约9万吨 [2][7] * 七八月份情况较二季度好转 但8月焦煤价格上涨对毛利空间产生约40-50元/吨的影响 [8] * 2025年全年净利润目标为10.5亿元 预计2026年净利润不会低于该水平 [4][29] 产品与市场 * 弹簧扁钢是公司优势产品 市场占有率约50% 主要竞争对手为中信泰富旗下青岛青钢 [4][9] * 弹簧扁钢毛利约为每吨800元 高于普钢或螺纹钢 近年来单吨毛利从500-600元增长至800元 [4][11][12] * 板簧使用弹簧扁钢进行深加工 附加值更高 经营情况良好 [11][14] * 盈利能力提升主要源于销售端需求增长 特别是重型卡车及载重汽车装机量增加 上半年商用车累计产量209.9万辆同比增长4.7% 销量212.2万辆同比增长2.6% 其中重卡累计销量53.56万辆同比增长6% [9][13] * 主要客户群体为主机厂和配套的板簧厂 [10] 成本控制与资本开支 * 自2024年9月实施降本措施以来 累计降本66元/吨 [4][15] * 预计发电和航氧项目投产后可再降50元/吨 总计可实现110-120元/吨的成本降低 [4][15] * 通过精细化管理 每月仍能实现几块钱不等的小幅度成本下降 [15] * 近期主要资本开支集中在发电项目 总投资额超过5亿元 两个机组(65兆瓦超高温亚临界发电项目)将分别于2025年底和2026年初投产 [18] * 每年定期的环保和维持性投入约1到2亿元 [18][19] * 原材料采购采取以销定产策略 不做库存 焦煤库存周期3至7天 铁矿石库存周期20天左右 [26] * 焦煤长协比例约50% 铁矿石主要依赖进口矿 澳大利亚矿占比大 主要供应商包括必和必拓(BHP) [27] 战略与发展规划 * 积极寻找特殊钢领域或新材料方面的并购机会 以实现转型升级目标 倾向于寻找市场容量适中的标的(如台湾扁钢) [4][20][25] * 并购分为两个方向 一是解决内部同业竞争问题(体内其他钢厂注入) 二是外部并购以实现从2000万吨到5000万吨产能的战略目标 [20] * 成立了研究院进行自主研发 并关注核电和军工用钢 但项目落地尚需时间 [25] * 未来将继续以发展特殊合金和螺纹钢为主 [17] * 达康新厂上半年利润约200元 运行超出预期 自发电力达到100% 仍有降本挖潜空间 [21] * 江西地区目前没有减产情况 生产正常 [22] * 公司已于2024年底完成超低排放 目前处于申报公示阶段 预计2025年底前完成公示 [23] * 若全年盈利情况良好 有动力和意愿提高分红比例 [24] * 预计未来下半年铁矿石价格将维持在每吨100至110美元之间 [28]

股价表现与资金流向 - 8月27日盘中股价下跌2.03%至5.78元/股，总市值133.70亿元，成交额3977.38万元，换手率0.30% [1] - 主力资金净流入117.48万元，特大单买入占比6.83%且无卖出，大单买入占比8.13%且卖出占比12.01% [1] - 年内股价累计上涨43.85%，近5日下跌5.86%，近20日下跌1.53%，近60日上涨38.68% [1] 龙虎榜与交易动态 - 年内两次登上龙虎榜，最近一次为7月22日净买入1.66亿元，买入总额2.36亿元占比37.47%，卖出总额7004.73万元占比11.11% [1] 公司基本业务 - 主营业务为汽车板簧、弹簧扁钢等产品生产销售，黑色金属冶炼及压延加工，铁精粉生产销售 [1] - 营业收入构成中钢材销售占比64.45%，其他销售占比35.55% [1] 行业分类与股东结构 - 所属申万行业为钢铁-特钢Ⅱ-特钢Ⅲ，概念板块包括特种钢、养老金概念、债转股等 [2] - 截至6月30日股东户数8.50万户，较上期减少4.08%，人均流通股27,205股，较上期增加4.25% [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入86.94亿元，同比减少21.71% [2] - 同期归母净利润4.05亿元，同比增长148.75% [2] 分红历史与机构持仓 - A股上市后累计派现128.98亿元，近三年累计派现3.08亿元 [3] - 香港中央结算有限公司持股2653.83万股（较上期增253.66万股），中欧时代先锋持股1500.02万股（较上期减99.99万股） [3] - 新进股东包括中欧价值发现混合A持股1383.89万股、华安产业精选混合A持股972.27万股，南方中证1000ETF增持240.82万股至1281.27万股 [3]

业绩总结 - 2025年上半年钢铁业营收860836.61万元，同比降20.99%[2] - 2025年上半年钢铁业成本785506.95万元，同比降24.13%[2] - 2025年上半年采掘业营收5516.27万元，同比降70.60%[2] - 2025年上半年采掘业成本1963.60万元，同比降54.74%[2] 产销数据 - 2025年上半年钢铁业产量205.13万吨，同比降2.30%[4] - 2025年上半年钢铁业销量204.95万吨，同比降2.30%[4] - 2025年上半年采掘业（铁精粉）产量4.20万吨[4] - 2025年上半年采掘业（铁精粉）销量7.17万吨，同比降60.40%[4] - 销售量含对子公司销售弹簧扁钢8.78万吨[4]

**方大特钢 2025年第一季度电话会议纪要总结** **1 公司概况** - 方大特钢位于江西省南昌市，是集采矿、炼焦、烧结、炼铁、炼钢和轧材于一体的钢铁联合企业，年产钢约420万吨[3] - 主要产品包括螺纹钢（65%）、优线（23%）和弹簧扁钢（11%）[3] - 弹簧扁钢国内市场占有率接近48%，毛利率超过12%[3] - 公司资产总额216.62亿元，净资产98.43亿元[3] **2 财务表现** - 2025年第一季度归母净利润2.5亿元，同比增长167.99%[2][4] - 总利润3.22亿元，同比增长184.03%[2][4] - 毛利率提升至4.04%，同比提升5.24个百分点[2][5] - 通过优化采购策略，原料采购成本降低1,216.76万元，设备材料采购成本降低1,713.62万元[5] - 自发电量同比提升25.04%，吨钢煤气回收热量增加10.12万千焦[5] **3 产销情况** - 2025年第一季度产量102.76万吨，销量102.86万吨，产销率超100%[2][6] - 建材销量同比增长4.73%，工程销量提升19.6%[2][6] - 优化物流成本并新增省外直供客户[6] - 完成549项小改小革，实现471.78万元效益[6] **4 行业挑战与应对** - 钢铁行业面临反内卷政策挑战，可能导致部分企业减产[7] - 方大特钢因盈利能力较强，集团内部倾向于将减产任务分配给其他子公司[7] - 超低排放改造增加企业成本约200元/吨，方大特钢已完成改造[11][14] - 螺纹钢需求下降约三分之一，加剧产能过剩[11][12] - 预计2026年通过强制关停未完成超低排放改造的企业减少过剩产能[12] **5 市场需求与价格** - 下半年需求预计不会显著放大，价格上涨主要受情绪影响[8][22] - 7月份南昌市场日均出货量3,000至4,000吨，比第二季度减少一半[20] - 第四季度需求预计回升，螺纹钢价格下跌可能性较小[22] - 贸易商采购积极性受去年行情波动影响，趋于保守[21] **6 战略合作与未来发展** - 与宁德时代合作进入新能源车供应链，电动底盘悬架零件进入样件供货阶段[4][27] - 计划通过并购将产能扩充至5,000万吨，正在寻找合适机会[30] - 达钢注入项目确定性较强，预计明年上半年完成材料提报[31] - 股东回报比例下限为30%，若盈利改善可能提高至50%或70%[32] **7 环保与资本开支** - 超低排放改造总投入超过20亿元，每吨生产成本约120元[33] - 2025年资本开支预计6至7亿元，包括65兆瓦亚临界发电项目（约5亿元）[33][34] **8 其他重要信息** - 出口业务稳定，主要出口产品为弹簧扁钢[24] - 雅砻江水电站项目可能使用高强度钢筋，集团将统筹安排供应[23] - 江西省粗钢产量控制比例约为5%，与南方其他地区相符[9]

机构龙虎榜交易概况 - 当日机构龙虎榜上榜39只个股 净买入20只 净卖出19只 [1] - 机构买入金额前三个股：方大特钢（1.63亿元） 康辰药业（1.56亿元） 大禹节水（9617万元） [1] - 方大特钢获2家机构净买入1.56亿元 当日涨幅+10.07% [2] - 大禹节水获4家机构买入与4家机构卖出 当日涨幅+19.96% [2] 雅江水电工程概念 - 中国能建大型水电工程市场份额超50% 已中标雅江中游保安电源工程 未来有望承接下游机电安装业务 [2] - 铁建重工为国产隧道掘进机龙头 雅江项目需大量隧道开挖 设备订单需求显著 [2] - 华泰证券参照三峡水电站投资规模（静态投资1352.66亿元/动态投资2485.37亿元） 预计雅鲁藏布江水电站总投资远超我国重大基建工程 [2] - 水电工程建设流程涉及围堰导流施工（盾构掘进机/钻爆法） 清淤土方开挖（工程机械） 大坝施工（混凝土冷水机组） 机电设备安装（工业起重机） 雅江项目将为相关设备带来新增量 [2] 煤炭行业动态 - 山西焦煤主营焦煤焦炭 受焦煤期货主力合约7月22日午后涨停消息影响 [3] - 光大证券指出"反内卷"预期加强推动煤价偏强走势 用煤旺季来临使煤炭板块中长期预期不悲观 [4] - 长江证券认为保费增加及政策推动险资增配权益 叠加红利资产股息率下降加剧"资产荒" 险资可能转向配置股息率具性价比的煤炭标的 [4]

核心观点 - 预测2025-2027年公司归母净利润分别为8.01亿元、9.51亿元、10.77亿元，EPS为0.35元、0.41元、0.47元，PE为13倍、11倍、9倍，给予2025年16倍PE，目标价为5.70元/股 [1] - 钢铁行业去产能手段从行政化转向市场化，β拐点已现，公司差异化产品路线和管理优势显著 [1] - 新一轮钢铁行业供给侧改革聚焦高端化、绿色化、智能化及行业整合兼并，更具市场化特征 [1] 行业分析 - 2016-2018年钢铁行业去产能以行政化手段为主，当前需求端承压，政策层面地方化债"三箭齐发" [1] - 新一轮供给侧改革战略地位提升，从光伏行业自律到中钢协调研，再到取消铜材、铝材出口退税 [1] - 改革抓手为高端化、绿色化、智能化及行业整合兼并，市场化特征明显 [1] 公司优势 管理 - 公司作为民营企业机制灵活，销售费用率低，核心管理层薪酬激励弹性大，员工薪酬与业绩直接挂钩 [2] 产品 - 差异化发展战略卓有成效，弹簧扁钢和汽车板簧价格及盈利均显著高于行业平均水平 [1][2] 成本 - 通过铁前工序到全流程系统性降本及精细化管理，2022-2024年原材料成本、人工成本、制造成本明显下降 [2] 外延 - 集团内达州钢铁和萍钢股份注入上市公司进程有序推进 [1] - 集团外通过收购兼并整合钢铁行业资产，做强做大钢铁板块 [2]

南昌市"一企业一博士"科技人才服务行动 - 南昌市87家科技型企业与115名博士(含10个博士团、38名博士)成功结对 [1] - 行动聚焦服务南昌市"8810"行动计划和其他经济社会发展重点领域，重点服务制造业重点产业链"链主"企业 [1] - 旨在通过博士(团)入企服务，精准对接企业技术需求，促进高校、科研机构的创新资源向企业流动 [1] 方大特钢公司概况 - 公司是南昌市新型材料产业链"链主"企业、南昌市制造业重点产业链优强企业 [1] - 辽宁方大集团钢铁板块重要成员，集采矿、炼焦、烧结、炼铁、炼钢、轧材生产工艺于一体 [1] - 中国弹簧扁钢和汽车板簧精品生产基地，拥有多项体系认证 [1] - 具备国家博士后科研工作站、国家实验室认可(CNAS)检测中心和江西省弹簧钢工程研究中心 [1] - 设立全资子公司南昌方大特钢研究中心，专注于科研创新 [1] 技术合作案例 - 建筑安装公司副总经理谢雨田与青年博士刘觐合作解决连铸辊高效修复问题 [2] - 博士团队引入热处理新方案，改变原有平面思维方式 [2] 公司发展规划 - 公司将把握"一企业一博士"契机，加速技术研发创新步伐 [2] - 持续提升核心竞争力，实现高质量发展 [2] - 发挥产业链"链主"企业引领作用，助力南昌市产业升级 [2]