投资评级 - 维持买入评级 [9] 核心观点 - 公司2025年上半年营收38.30亿元，同比下滑9.92%，归母净利润3.54亿元，同比下滑31.46%，扣非归母净利润2.89亿元，同比下滑38.86% [2][6] - 单Q2季度营收22.23亿元，同比下滑11.56%，归母净利润2.34亿元，同比下滑36.96%，扣非归母净利润2.12亿元，同比下滑40.19% [2][6] - 传统主业承压，但"ALL IN AI"战略下的新兴业务表现亮眼，工业AI产品TPT业务收入1.17亿元，机器人产品收入1.10亿元 [2][12] - 长期看好公司战略转型成效，预计2025-2027年归母净利润分别为11.6亿元、13.8亿元、16.5亿元，对应PE分别为33.7倍、28.2倍、23.6倍 [12] 财务表现 - 2025H1毛利率32.1%，同比下滑1.15个百分点，主要因业务结构调整 [12] - 分产品毛利率：工业智能制造解决方案39.5%（同比-1.43pct）、自动化仪表17.7%（同比-14.36pct）、S2B平台5.45%（同比-7.16pct）、工业软件54.0%（同比+22.37pct） [12] - 费用率表现平稳：销售费用率9.16%、管理费用率4.88%、研发费用率10.96%、财务费用率-0.54% [12] - 资产减值损失+信用减值损失合计1.12亿元，对利润形成压制 [12] 业务结构 - 分产品收入：工业自动化及智能制造解决方案22.38亿元（同比-9.49%）、自动化仪表6.77亿元（同比+91.72%）、S2B平台业务4.14亿元（同比-52.80%）、工业软件2.92亿元（同比-19.49%）、运维服务1.70亿元（同比+11.81%） [12] - 分行业表现：能源行业收入增速9.32%、建材行业82.58%、造纸行业77.56%，石化、化工、冶金行业收入整体平稳 [12] 战略进展 - TPT大模型进入规模化应用阶段，已在石化、煤化工等行业落地超过110个项目 [12] - 8月发布全球首个时序混合专家大模型（MoE）驱动的工业Agent生成平台（TPT2） [12] - 工业软件订阅制转型累计签约938家客户 [12] - 自动化仪表收入同比增长91.72%，表现突出 [12] 市场表现 - 当前股价49.26元，总股本7.91亿股，流通A股7.83亿股 [10] - 近12月最高价63.20元，最低价37.40元 [10] - 每股净资产12.82元 [10]

财务表现 - 2025年上半年营业收入38.30亿元同比下降9.92% [1] - 归母净利润3.54亿元同比下降31.46% [1] - 扣非净利润2.89亿元同比下降38.86% [1] - 单季度Q2收入22.23亿元同比下降11.56% [2] - Q2归母净利润2.34亿元同比下降36.96% [2] 业务结构 - 工业AI产品TPT业务收入1.17亿元 [2] - 机器人产品业务收入1.10亿元 [2] - 机器人新签订单达2亿元 [2] - 核心产品DCS 2024年国内市占率40.4%连续十四年第一 [3] - SIS系统国内市占率31.2%连续三年第一 [3] 行业表现 - 建材行业收入增长82.58% [3] - 造纸行业收入增长77.56% [3] - 与阿尔及利亚国家石油天然气公司签订管道项目合同 [3] - 首次入围非中资全球前二十强石油公司 [3] 战略进展 - 全球累计开设200家5S店 [3] - 发布时序混合专家大模型驱动的工业Agent生成平台TPT 2 [4] - 累计签约938家订阅制客户 [4] - 与沙特阿美联合发布新一代智能巡检机器人ARAMCOBOTGEN2 [4] 业绩展望 - 预计2025年营业收入93.19亿元增速2.0% [5] - 2026年营业收入105.75亿元增速13.5% [5] - 2027年营业收入120.64亿元增速14.1% [5] - 2025年归母净利润11.39亿元增速1.9% [5] - 2026年归母净利润12.74亿元增速11.8% [5]

投资评级 - 维持"强推"评级 目标价57.96元 当前价48.22元 [2][4] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入38.30亿元 同比下降9.92% [2] - 归母净利润3.54亿元 同比下降31.46% [2] - 扣非净利润2.89亿元 同比下降38.86% [2] - 单季度看 2025Q2收入22.23亿元 同比下降11.56% 归母净利润2.34亿元 同比下降36.96% [8] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入93.19/105.75/120.64亿元 对应增速2.0%/13.5%/14.1% [8] - 预计2025-2027年归母净利润11.39/12.74/14.50亿元 对应增速1.9%/11.8%/13.8% [8] - 预计2025-2027年每股盈利1.44/1.61/1.83元 [4] - 当前市盈率35/32/28倍 市净率3.7/3.5/3.2倍 [4] 新业务发展 - 工业AI产品TPT业务实现收入1.17亿元 [8] - 机器人产品业务实现收入1.10亿元 新签订单达2亿元 [8] - 发布全球首个时序混合专家大模型驱动的工业Agent生成平台TPT 2 [8] - 已累计签约938家订阅制客户 [8] - 与沙特阿美联合研发新一代智能巡检机器人ARAMCOBOT GEN2 [8] 传统业务优势 - 集散控制系统DCS 2024年国内市占率40.4% 连续十四年第一 [8] - 安全仪表系统SIS国内市占率31.2% 连续三年蝉联第一 [8] - 建材行业收入增长82.58% 造纸行业收入增长77.56% [8] 海外拓展 - 与阿尔及利亚国家石油天然气公司签订管道项目合同 [8] - 首次入围非中资的全球前二十强石油公司 [8] - 全球累计开设200家5S店 [8] 战略布局 - 全面落地"1+2+N"工业AI驱动的企业智能运行新架构 [8] - 持续围绕"AI+平台+危险源巡检与操作、供应链物流、人形机器人装备"三大方向 [8] - 对流程工业机器人解决方案Plantbot进行持续升级与规模化落地 [8]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入38.3亿元，归属于上市公司股东的净利润3.54亿元 [1] - 工业AI产品TPT收入达1.17亿元，机器人产品收入达1.1亿元 [1] 工业AI战略进展 - 持续推进"AllinAI"战略并向"AIinAll"阶段迈进 [2] - 时序大模型TPT已在110余个真实生产场景落地应用，获中石化、万华化学等行业龙头认可 [2] - 8月28日发布全球首款基于时序混合专家大模型的工业Agent生成平台TPT2，实现对前代产品的显著升级 [2] 机器人业务突破 - 围绕"AI+平台+危险源巡检与操作、供应链物流、人形机器人装备"推动解决方案规模化应用 [2] - 与沙特阿美合作研发的智能巡检机器人ARAMCOBOTGEN2进入实际部署阶段 [3] - 行业首例飞梭机器人交付中石化镇海炼化罐区，中标多个千万级机器人项目包括广东白云科技黑灯物流机器人系统、特变电工超特高压智能物流系统 [3] 国际化拓展 - 在东南亚、中东、非洲、中亚、拉美及北美等全球多个地区取得积极成果 [4] - 中标印尼SAMATOR、阿尔及利亚国家石油天然气公司等标志性项目 [4] - 进入墨西哥国家石油PEMEX和西麦斯水泥CEMEX供应商名单，与巴西国家石油、书赞桉诺等领先企业达成关键合作里程碑 [4] 行业竞争壁垒 - 在流程工业领域拥有超过30年技术积累，服务客户超过37000家 [4] - 集散控制系统DCS国内市占率连续十四年保持第一，累计部署控制系统超10万套 [4] - 沉淀约100EB行业数据资源，为工业AI技术迭代与应用落地奠定基础 [4]

财务表现 - 营业总收入38.30亿元 同比下降9.92% [1] - 归属于上市公司股东的净利润35408.26万元 同比下降31.46% [1] 新业务发展 - 工业AI产品TPT业务收入11661.85万元 [1] - 机器人产品收入11014.54万元 [1] - 重点推进工业AI、机器人等高前景、高潜力新业务 [1]