报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告列出2025年12月十大转债，对各转债对应公司的基本情况、财务数据和公司看点进行分析[3][4][11] 根据相关目录分别进行总结 2025年12月十大转债 - 中特转债（AAA，11月末收盘价119.613元，转股溢价率75.51%，正股PE - TTM13.61）[4][6] - 山路转债（AAA，11月末收盘价119.96元，转股溢价率52.86%，正股PE - TTM4.08）[4][6] - 和邦转债（AA，11月末收盘价131.548元，转股溢价率20.14%，正股PE - TTM - 199.91）[4][6] - 花园转债（AA -，11月末收盘价131.105元，转股溢价率24.18%，正股PE - TTM25.57）[4][6] - 兴业转债（AAA，11月末收盘价122.873元，转股溢价率23.34%，正股PE - TTM5.78）[4][6] - 环旭转债（AA +，11月末收盘价136.79元，转股溢价率13.92%，正股PE - TTM30.33）[4][6] - 重银转债（AAA，11月末收盘价126.398元，转股溢价率9.13%，正股PE - TTM6.99）[4][6] - 天业转债（AA +，11月末收盘价124.002元，转股溢价率40%，正股PE - TTM129.23）[4][6] - 奥锐转债（AA -，11月末收盘价128.54元，转股溢价率41.54%，正股PE - TTM21.67）[4][6] - 渝水转债（AAA，11月末收盘价126.538元，转股溢价率29.77%，正股PE - TTM27.01）[4][6] 各转债对应公司情况 中特转债 - 公司是全球领先特殊钢材料制造企业，有年产约2000万吨特殊钢材料生产能力，布局沿海沿江产业链 2024年营收1092.03亿元（同比 - 4.22%），归母净利润51.26亿元（同比 - 10.41%） 2025年前三季度营收812.06亿元（同比 - 2.75%），归母净利润43.3亿元（同比 + 12.88%）[11] - 看点：全球品种规格最全特钢企业之一，产能规模大，核心产品市占率高；覆盖完整产业链，成本管控能力领先；积极外延扩张，有望注入南钢集团扩大份额[12] 山路转债 - 公司以路桥工程施工与养护为主营，拓展多领域 2024年营收713.48亿元（同比 - 2.3%），归母净利润23.22亿元（同比 + 1.47%） 2025年前三季度营收413.54亿元（同比 - 3.11%），归母净利润14.1亿元（同比 - 3.27%）[29] - 看点：实控人为山东省国资委，有中特估概念；化债背景下资产负债表等有提升空间；受益山东省十四五规划；把握一带一路机遇开拓新国别[30] 和邦转债 - 公司有盐矿、磷矿和天然气供应优势，布局化工、农业、光伏三大领域 2024年营收85.47亿元（同比 - 3.13%），归母净利润0.31亿元（同比 - 97.55%） 2025年前三季度营收59.27亿元（同比 - 13.02%），归母净利润0.93亿元（同比 - 57.93%）[44] - 看点：磷矿和盐矿盈利可观；液体蛋氨酸产能大，毛利率高，是主要利润贡献点之一[45] 花园转债 - 公司围绕维生素D3产业链发展 2024年营收12.43亿元（同比 + 13.58%），归母净利润3.09亿元（同比 + 60.76%） 2025年前三季度营收9.36亿元（同比 - 0.2%），归母净利润2.34亿元（同比 - 3.07%）[56] - 看点：NF级胆固醇与25 - 羟基维生素D3产品是行业龙头，拓展其他品类；深耕医药制造，聚焦慢性病产品，有新品获批和在审品种[58] 兴业转债 - 公司是首批股份制商业银行，金融牌照多 2024年营收2122.26亿元（同比 + 0.66%），归母净利润772.05亿元（同比 + 0.12%） 2025年前三季度营收1612.34亿元（同比 - 1.82%），归母净利润630.83亿元（同比 + 0.12%）[71] - 看点：资产质量稳定，不良贷款率和拨备覆盖率水平较好；规模稳定增长，客户数量增加[72] 环旭转债 - 公司是全球电子制造设计领导厂商 2024年营收606.91亿元（同比 - 0.17%），归母净利润16.52亿元（同比 - 15.16%） 2025年前三季度营收436.41亿元（同比 - 0.83%），归母净利润12.63亿元（同比 - 2.6%）[81] - 看点：智能穿戴SiP模组领先制造商，技术满足新兴领域需求；全球布局生产据点，强化关键领域研发生产能力[82] 重银转债 - 公司是长江上游和西南地区最早地方性股份制商业银行 2024年营收136.79亿元（同比 + 3.54%），归母净利润51.17亿元（同比 + 3.8%） 2025年前三季度营收117.4亿元（同比 + 10.4%），归母净利润48.79亿元（同比 + 10.19%）[94] - 看点：成渝双城经济圈发展带来机遇；资产规模稳定增长；紧跟国家战略，调整信贷策略防控风险[96] 天业转债 - 公司是氯碱化工领军企业，有循环经济产业链 2024年营收111.56亿元（同比 - 2.7%），归母净利润0.68亿元（同比 + 108.83%） 2025年前三季度营收79.7亿元（同比 + 2.2%），归母净利润0.07亿元（同比 - 28.79%）[103] - 看点：片碱成本固定，烧碱价格有变化；计划增加分红频率，集团推进煤矿项目[106] 奥锐转债 - 公司专注复杂原料药、制剂研发生产销售 2024年营收14.76亿元（同比 + 16.89%），归母净利润3.55亿元（同比 + 22.59%） 2025年前三季度营收12.37亿元（同比 + 13.67%），归母净利润3.54亿元（同比 + 24.58%）[119] - 看点：完善经销商网络，借助集采推进终端覆盖；制剂产品上量，布局出海；客户资源优质[120] 渝水转债 - 公司是重庆最大供排水一体化企业 2024年营收69.99亿元（同比 - 3.52%），归母净利润7.85亿元（同比 - 27.88%） 2025年前三季度营收55.68亿元（同比 + 7.21%），归母净利润7.79亿元（同比 + 7.1%）[133] - 看点：有供排水特许经营权，市场占有率高；收购项目巩固本地份额，拓展外省业务；成本控制有效，智能厂覆盖率达15%[134]

公司限售股上市流通概况 - 本次上市流通为首发股份类型 网下认购方式 上市股数为6,606,000股 占公司总股本1.63% [2][4][12] - 上市流通日期确定为2025年9月22日 [3][13] - 限售股股东为天台铂恩投资管理合伙企业（有限合伙） 系唯一股东 锁定期自2020年9月21日起60个月 [4] 公司股本结构变化 - 首次公开发行后总股本为401,000,000股 其中无限售流通股41,000,000股 限售流通股360,000,000股 [4][5] - 2022年限制性股票激励计划授予增加股本5,195,000股 总股本变更为406,195,000股 [6] - 可转债转股累计增加234股 截至公告日总股本达406,195,234股 [8] 股东承诺履行情况 - 股东天台铂恩承诺锁定期满后两年内减持价格不低于调整后发行价 [9] - 若上市后6个月内股价低于发行价 锁定期自动延长6个月 [9] - 截至目前股东严格履行承诺 不存在影响限售股上市流通的情况 [9] 资金状况与中介核查 - 公司不存在控股股东及其关联方资金占用情况 [10] - 保荐机构国泰海通证券确认本次上市流通符合相关法规及交易所规则 [11]

高管减持计划 - 公司高级管理人员赵珍平持有公司股票250,000股，占总股本的0.06%，来源于股权激励限制性股票所得 [2] - 减持主体计划在公告发布后15个交易日起3个月内通过集中竞价方式减持不超过62,500股，占总股本的0.02%，不超过其持股总数的25% [3] - 减持价格将按实施时的市场价格确定，若公司发生派发红利、送红股等事项，减持数量将相应调整 [3] 回购股份进展 - 公司于2025年1月21日通过回购方案，计划以不低于6,000万元、不高于12,000万元回购股份，回购价格上限为25.00元/股，后因分红调整为24.71元/股 [13][14] - 截至2025年7月31日，公司累计回购141.42万股，占总股本的0.35%，回购最高价21.30元/股，最低价18.83元/股，支付总金额28,220,158元 [15] - 回购股份全部用于转换公司可转债，回购期限为董事会审议通过后不超过12个月 [13][15] 股东承诺与安排 - 高管此前承诺若在可转债发行前6个月无减持行为，则认购后6个月内不减持股票及可转债 [6][7] - 本次减持计划与此前承诺一致，无其他特殊安排 [6][8]

股价表现 - 2025年8月1日收盘价23.96元 单日下跌0.58% [1] - 当日换手率1.19% 成交量4.75万手 成交额1.14亿元 [1] 资金流向 - 主力资金净流出571.48万元 占成交额5.0% [2][3] - 游资资金净流出215.56万元 占成交额1.88% [2] - 散户资金净流入787.04万元 占成交额6.88% [2] 现金管理 - 公司赎回4000万元兴业银行结构性存款产品 获得收益6.25万元 [2][3] - 可使用不超过3亿元闲置募集资金进行现金管理 额度可滚动使用 [2] - 现金管理授权有效期自董事会审议通过起12个月 [2]

本期债券基本情况 - 可转换公司债券及未来转换的A股股票在上海证券交易所上市 [1] - 债券采用每年付息一次方式，到期归还本金和最后一年利息 [2] - 计息起始日为可转债发行首日（2024年7月26日） [2] 付息安排 - 第一年计息期间为2024年7月26日至2025年7月25日，票面利率0.3%（含税），每张面值100元债券兑息0.3元 [3] - 付息债权登记日为2025年7月25日，除息日和兑息日均为2025年7月28日（因7月26日为休息日顺延） [1][6] - 付息对象为截至2025年7月25日上交所收市后登记在册的全体持有人 [4] 利息计算与分配 - 年利息计算公式：I=B×i（B为票面总金额，i为当年票面利率） [2] - 公司委托中国结算上海分公司进行兑付，兑息日前2个交易日划付利息资金 [4] - 个人投资者实际税后利息为0.24元/张（20%税率），居民企业自行缴税后获0.3元/张 [4][5] - 合格境外机构投资者（QFII/RQFII）暂免所得税，按0.3元/张派发 [5] 机构信息 - 发行人：奥锐特药业股份有限公司，地址浙江省天台县八都工业园区 [5] - 保荐机构：国泰海通证券股份有限公司，地址上海市静安区新闸路669号 [5] - 托管人：中国结算上海分公司，地址上海市浦东新区杨高南路188号 [5]

评级结果 - 前次债券评级为AA- 主体评级为AA- 评级展望为稳定 [1] - 本次债券评级维持为AA- 主体评级维持为AA- 评级展望维持为稳定 [1][2] - 本次评级结果较前次没有变化 [1][2] 评级机构与时间 - 前次评级机构为中证鹏元 评级时间为2024年7月5日 [1] - 本次跟踪评级由中证鹏元于2025年6月27日出具 [2] 债券发行信息 - 公司于2024年7月26日发行可转换公司债券（奥锐转债） [1] - 评级依据包括《上市公司证券发行管理办法》《上海证券交易所公司债券上市规则》等规定 [1] 公告内容 - 评级报告详见上海证券交易所网站（www.sse.com.cn） [2] - 公司董事会保证公告内容真实、准确、完整 [1]

权益分派及转股价格调整 - 公司因实施2024年年度权益分派，每10股派发现金红利2.90元（含税），不送红股且不进行资本公积转增 [2] - 差异化分红导致每股现金股利D为0.2890元/股，触发可转债转股价格调整条款 [3][5] - 调整前转股价格为25.23元/股，调整后为24.94元/股，降幅1.15%（0.29元/股） [4][5] 可转债发行及转股安排 - 公司于2024年7月26日发行可转债8.121亿元，债券代码111021，存续期6年（2024-2030年） [2] - 初始转股价格为25.23元/股，转股期为2025年2月5日至2030年7月25日 [2] - 转股价格调整依据为《募集说明书》条款，公式为P1=P0-D（现金分红情形） [3][5] 停复牌安排 - 奥锐转债自2025年6月12日至6月19日（股权登记日）停止转股，6月20日（除息日）恢复转股 [1][5] - 调整后转股价格自2025年6月20日起生效 [4][5]

现金分红总额调整 - 公司2024年度利润分配拟派发现金分红总额由人民币117,796,550元调整为117,401,979.77元 [1] - 调整原因是可转债转股及股份回购导致参与利润分配的股份总数变动 [1] - 公司维持每股分配金额不变，仅调整分配总额 [1] 调整前利润分配方案 - 原方案为每10股派发现金红利2.90元 [1] - 截至2024年底总股本为406,195,000股 [1] - 按此计算原现金分红总额为117,796,550元 [1] 调整原因详情 - 可转债转股增加234股 [2] - 公司回购股份1,360,900股，其中1,360,821股为库存股 [2] - 回购专户股份不参与利润分配 [2] 调整后利润分配方案 - 实际参与分配的股本调整为404,834,413股 [3] - 维持每10股派2.90元不变 [3] - 调整后现金分红总额为117,401,979.77元 [3]

权益分派方案 - 公司2024年度权益分派方案为每10股派发现金红利2.90元（含税），不送红股，不进行资本公积转增，剩余未分配利润结转以后年度分配 [1] - 若在股权登记日前因可转债转股/回购股份/股权激励授予股份回购注销/重大资产重组股份回购注销等导致总股本变动，公司将维持每股分配比例不变，相应调整分配总额 [1] - 权益分派方案已通过2024年年度股东大会审议，具体内容详见2025年4月26日和5月17日披露的相关公告 [1] 可转债转股安排 - 自2025年6月12日至权益分派股权登记日期间，"奥锐转债"（债券代码：111021）将停止转股 [1][2] - 公司将于2025年6月13日披露权益分派实施公告和可转债转股价格调整公告 [2] - 欲享受权益分派的可转债持有人需在2025年6月11日（含）之前完成转股 [2] 其他信息 - 权益分派实施后，公司将根据可转债募集说明书条款调整转股价格 [2] - 股权登记日后的第一个交易日，"奥锐转债"将恢复转股 [2] - 联系方式为证券法务部办公室，电话/传真：0576-83170900 [2][3]

回购方案概述 - 回购方案首次披露日为2025年1月22日，实施期限为董事会审议通过后12个月内 [1] - 预计回购金额为6,000万元至12,000万元，回购价格不超过25元/股 [1] - 回购用途为转换公司可转债 [1] - 回购方案已获董事会全票通过，9票同意、0票反对、0票弃权 [1] 回购进展 - 截至2025年5月31日，累计回购136.09万股，占总股本0.34% [2] - 累计回购金额27,090,786元，实际回购价格区间18.83元/股至21.00元/股 [2] - 最高回购价21.00元/股，最低回购价18.83元/股 [2] 信息披露 - 公司每月前3个交易日内披露上月末回购进展情况 [2] - 公司将根据市场情况择机实施回购决策 [2] - 公司承诺及时履行信息披露义务 [2]