公司战略调整 - 外卖业务战略侧重禁止套餐形式并优先保障堂食体验 同时要求外卖品质与堂食一致[1] - 公司于8月起全面退出三大外卖平台的所有折扣活动 原因为7月外卖订单激增影响门店管理效率 曾出现单日11点时段超100单外卖的情况[1] 财务表现 - 上半年堂食业务收入达16.47亿元人民币 同比增长2.2%[1] - 外卖业务收入达10.574亿元人民币 同比增长13.7% 增速显著高于堂食业务[1] - 外卖业务营收占比提升至39.1% 接近总营收四成水平[1]

投资评级 - 维持"优于大市"评级，未来一年目标价13.4-14.3港元 [4][6][17] 财务表现 - 2025H1收入27.14亿元（+6.5%），归母净利润3.82亿元（+35.7%），经调整净利润3.82亿元（+44.6%）[1][7] - 堂食收入16.47亿元（+2.2%），外卖收入10.57亿元（+13.7%），外卖占比39.0%（环比-1.4pct）[1][7] - 毛利率70.5%（同比+2.6pct），归母净利率14.1%（同比+3.0pct）[2][15] - 员工成本占比24.6%（同比优化4.0pct），营销费率2.0%（同比+0.8pct）[2][15] 经营数据 - 堂食客单价57.1元（同比-5.5%），整体翻台率3.1次（同比持平）[2][11] - 同店收入同比-7.2%，日均销售额2.29万元（同比-7.3%）[2][11] - 二线城市翻台率3.4次/天（同比+0.1次），表现最优[11] 门店扩张 - 截至2025年6月门店672家（同比净增55家），一线/新一线/二线/三线占比分别为17.8%/29.5%/12.3%/40.4% [3][10] - 7-8月新增门店超30家，维持全年净增130家预期 [3][10] - 马鞍山中央厨房预计年内建成 [3][17] 盈利预测 - 2025-2027年归母净利润预测7.7/9.4/11.2亿元，增速32%/22%/19% [4][17] - 2025年EPS 0.65元，PE 15.3倍，PEG 0.79 [5][19] - 上半年分红比例65%，股息率4.2% [3][17] 行业比较 - 市盈率低于同业九毛九（25.3倍）、锅圈（20.3倍）[19] - 2025年预测ROE 29.1%，高于绿茶集团（8.9倍PE）和锅圈（20.3倍PE）[5][19]

股价表现 - 公司股价上涨4.97%至10.99港元 成交额达3527.46万港元 [1] 财务业绩 - 中期收入27.14亿元 同比增长6.5% [1] - 股东应占溢利3.82亿元 同比大幅增长35.7% [1] - 每股基本盈利0.33元 拟派中期股息每股0.2119元 [1] 收入构成 - 堂食业务收入增加3550万元 外卖业务收入增加1.28亿元 [1] - 收入增长主要源于营运门店数量扩张 [1] 门店网络 - 截至2025年6月30日门店总数达672家 较去年同期617家净增55家 [1] - 管理层维持2025年底800家及2026年底1000家门店目标 [1] - 7月起开店速度显著加快 [1] 经营状况 - 上半年同店销售自5月起实现正增长 [1] - 管理层聚焦产品价值与餐厅盈利能力提升 [1] - 公司目标派息率维持在50%至60%区间 [1]

财务表现 - 公司截至2025年6月30日止六个月收入为27.14亿元，同比增长6.5% [1] - 公司权益股东应占利润为3.82亿元，同比增长35.7% [1] - 收入增长主要来自堂食业务增加0.355亿元和外卖业务增加1.28亿元 [1] 堂食业务 - 堂食业务收入同比增长2.2%至16.47亿元 [1] - 收入增长主要由于营运门店数量增加，2025年6月30日在营门店达672家，较2024年同期的617家有所增加 [1] 外卖业务 - 外卖业务收入同比增长13.7%至10.57亿元 [1] - 外卖订单数量从2024年同期的1280万笔增至1680万笔 [1] - 增长原因包括提供外卖服务的门店数量增加和在线外卖平台吸引力增强 [1]

财务表现 - 公司收入达人民币27.14亿元，同比增长6.5% [1] - 股东应占利润为人民币3.82亿元，同比增长35.7% [1] - 基本每股盈利为人民币0.33元，拟派中期股息每股人民币0.2119元 [1] 业务结构 - 堂食业务收入人民币16.471亿元，增长2.2%，主要得益于营运门店数量从617家增至672家 [1] - 外卖业务收入人民币10.574亿元，增长13.7% [1] 运营效率 - 整体翻台率保持3.1，与去年同期持平 [1] - 二线城市翻台率提升，主要得益于门店坪效提高及店型优化 [1]