行业趋势与市场背景 - 在AI需求推动下，存储行业正经历“超级周期”，业内普遍预计涨价行情会延续到明年上半年 [2] - AI服务器对存储的需求量远高于传统服务器，其DRAM用量约为普通服务器的8倍，NAND Flash用量约为3倍，直接拉动了高性能存储器的需求 [6] - AI应用正从云端训练向边缘侧和端侧推理快速扩展，推动存储需求呈现多层次、爆发式增长 [6] - 全球半导体存储产品市场规模预计在2026年增长16.2%，规模提升至2148亿美元 [11] - 存储行业受供需关系与周期影响，业内人士预计供不应求的紧张关系在2026年三季度至2027年二季度等四个季度中会更明显 [12] 公司募资与扩产计划 - 江波龙抛出总额37亿元的募资计划，德明利提出总额32亿元的募资计划 [1] - 江波龙募资将用于：面向AI领域的高端存储器研发及产业化项目（拟投资9.3亿元，募资8.8亿元）、半导体存储主控芯片系列研发项目（拟投资12.8亿元，募资12.2亿元）、半导体存储高端封测建设项目（拟投资5.4亿元，募资5亿元）、补充流动资金11亿元 [3][5] - 德明利募资将用于：固态硬盘(SSD)扩产项目（拟投资11.23亿元，募资9.84亿元）、内存产品(DRAM)扩产项目（拟投资7.47亿元，募资6.64亿元）、智能存储管理及研发总部基地项目（拟投资11.75亿元，募资6.53亿元）、补充流动资金9亿元 [3][9] - 两家公司此次定增用于补充流动资金的比例分别为29.73%和28%，均接近30%的封顶红线 [12] 技术研发与产品方向 - 江波龙半导体存储主控芯片系列研发项目是本次募资金额最多的方向，公司已推出四个系列主控芯片，累计部署量突破1亿颗 [6] - 江波龙面向AI领域的高端存储器研发项目，将重点投入企业级PCIe SSD与RDIMM产品，并研发高端消费级PCIe SSD与内存产品以响应AIPC等设备需求 [7] - 德明利募资方向向高容量、高性能固态硬盘产品和高规格、高可靠性内存产品倾斜 [8] - 德明利SSD扩产项目将重点满足大数据、云计算、数据中心等高价值场景的需求；DRAM扩产项目将推进涵盖DDR4、DDR5技术代际的RDIMM、UDIMM等产品的产能提升，针对AIPC、数据中心、工控领域 [11] 供应链与国产化机遇 - 国产存储面临发展机遇，2025年一季度国产DRAM份额不足5%，国产NAND Flash芯片市场份额不足10% [11] - 以长江存储、长鑫存储为代表的国内存储晶圆厂商技术突破，正在加速DRAM及NAND领域的国产化进程 [11] - 德明利与长江存储、长鑫存储等存储原厂长期维持密切合作关系 [11] - 江波龙表示已与晶圆供应商签有长期合约或商业备忘录，供应链具备较强韧性和多元 [14] - 德明利表示着力增强存储颗粒等核心物料的稳定采购能力，以更好匹配业务发展需求 [14] 行业周期与公司策略 - 主要存储原厂维持审慎的产能扩张策略，若后续资本开支回升，受制于产能建设周期的滞后性，对2026年位元产出的增量贡献也将较为有限 [12] - 德明利公告定增扩产的三个项目建设期均为3年 [2][12] - 业内人士建议模组厂商在扩建时，按照第一年投入50%，第二年投入30%，第三年投入20%的节奏进行，有利于率先投入再慢慢达到满产 [12] - 有存储模组厂商负责人透露，公司内部拟定了“量入为出”的策略，以当月的采购量制定出货量计划，保证一定库存以应对明年的原厂供应紧缺 [13] - 目前有些存储模组厂商出货价格比进货价格还高，能带来20%以上的毛利率 [13] 公司财务状况与库存 - 德明利2022年至今年前三季度，经营性现金流持续为负，分别流出3.31亿元、10.15亿元、12.63亿元、14.95亿元 [13] - 德明利的资产负债率在今年前三季度高达73.28% [13] - 江波龙已在今年3月提出H股上市计划，9月获得中国证监会备案，年内两番募集资金显示迫切的资金需求 [13] - 截至今年三季度，江波龙存货账面价值为85.17亿元，德明利为59.40亿元 [15] - 在厂商提前的库存供应保障情况下，叠加扩产准备好产品，有望在明年给模组厂商带来可观的获利情况 [15]

公司业务与产品 - 公司主要存储产品包括固态硬盘(SSD)、嵌入式存储(eMMC)和内存产品 [1] - 存储产品可应用于电脑、手机、智能汽车、数据中心、服务器、安防设备、工控设备、移动存储等领域 [1] 客户群体定义 - 大客户区别于小客户，具有较高市场占有率和较好品牌知名度 [1]

融资方案概述 - 公司披露2025年度向特定对象发行股票预案，发行对象不超过35名特定投资者，均以现金认购 [1] - 发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80% [1] - 发行股票数量不超过发行前公司总股本的30%，即不超过68,065,881股 [1] - 本次发行拟募集资金总额不超过320,000.00万元 [2] 募集资金用途 - 募集资金在扣除发行费用后，将用于固态硬盘（SSD）扩产项目、内存产品（DRAM）扩产项目、德明利智能存储管理及研发总部基地项目及补充流动资金 [2] - 项目总投资额为394,451.37万元，拟使用募集资金320,000.00万元 [3] - 具体项目分配：固态硬盘扩产项目拟投入98,400.00万元，内存产品扩产项目拟投入66,400.00万元，研发总部基地项目拟投入65,200.00万元，补充流动资金拟投入90,000.00万元 [3] 股权结构与控制权 - 截至预案公告日，公司总股本为226,886,272股，实际控制人李虎、田华夫妇合计持有公司35.2944%的权益 [4] - 本次发行完成后，李虎、田华夫妇仍为公司实际控制人，不会导致公司控制权发生变化 [4] 历史融资情况 - 公司2024年向特定对象发行A股13,029,608股，发行价格75.95元/股，募集资金总额989,598,727.60元，净额972,037,232.56元 [5] - 公司于2022年7月1日首次公开发行新股2000万股，发行价格26.54元/股，募集资金总额53,080.00万元，净额45,589.24万元 [5] - 上述两次募集资金合计金额为15.20亿元 [8] 主要股东减持 - 控股股东、实际控制人李虎、田华合计减持439.65万股，减持比例1.93775%，合计套现49,638.01万元 [8] - 持股5%以上股东魏宏章计划减持不超过300万股，占公司总股本比例1.32% [9] - 魏宏章自2023年7月以来累计减持531.27万股，累计套现约4.58亿元，其持股比例已降至4.99998% [9][10] 公司分红记录 - 公司于2025年7月实施每10股转增4股并派息3元 [10] - 公司于2024年4月实施每10股转增3股并派息1.3元 [10] - 公司于2023年7月实施每10股转增4股并派息1.8709元 [10] 近期财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入25.50亿元，同比增长79.47%，归属于上市公司股东的净利润9,086.91万元，同比增长166.80% [11] - 2025年初至报告期末，公司实现营业收入66.59亿元，同比增长85.13%，但归属于上市公司股东的净利润为-2,707.65万元，经营活动产生的现金流量净额为-14.95亿元 [11] - 2024年公司实现营业收入47.73亿元，同比增长168.74%，归属于上市公司股东的净利润3.51亿元，同比增长1302.30% [12][13] - 公司经营活动产生的现金流量净额连续为负，2024年为-12.63亿元，2023年为-10.15亿元，2022年为-3.31亿元 [12][13]

融资计划 - 公司计划向特定对象发行股票，发行对象不超过35名，且均以现金方式认购 [1] - 发行股票数量不超过6806.59万股（含本数） [1] - 募集资金总额不超过32亿元 [1] 资金用途 - 募集资金将用于固态硬盘(SSD)扩产项目 [1] - 募集资金将用于内存产品(DRAM)扩产项目 [1] - 募集资金将用于德明利智能存储管理及研发总部基地项目 [1] - 部分募集资金将用于补充流动资金 [1]

公司定增计划与股价表现 - 公司披露定增计划，拟定增募资不超过32亿元人民币，发行数量不超过6806.59万股 [1][2] - 募集资金将用于固态硬盘(SSD)扩产项目、内存产品(DRAM)扩产项目、德明利智能存储管理及研发总部基地项目及补充流动资金 [2] - 公司股价从9月11日不到百元一度上涨至11月13日的306元，两个月股价翻三倍 [2] 存储行业市场动态与价格变化 - 全球存储市场2025年呈现前低后高走势，三季度以来因数据中心等下游需求激增，市场进入供不应求阶段 [2] - NAND价格指数从9月30日的717.66上涨至11月4日的1015.38，上涨幅度41.48% [3] - DRAM价格指数从9月30日的902.19上涨至11月4日的1319.21，上涨幅度46.22% [3] - 世界半导体贸易统计组织预测全球半导体存储产品市场规模将从2024年的1655亿美元增长至2025年的1848亿美元，同比增长11.7% [3] - 在半导体展会上，有算力芯片企业工作人员表示DRAM内存条供应紧张 [4] 公司运营与财务状况 - 2025年1—9月，公司因加快大客户导入、加大研发投入及行业周期回调，业绩出现下滑 [5] - 公司存货账面价值从2022年的7.55亿元增至2025年三季度的59.40亿元，占资产比例较高 [6] - 公司认为通过项目实施可优化产品结构，提升中高端存储产品市场份额 [6] 资本市场交易情况 - 进入11月以来公司大宗交易活跃，但从11月19日开始出现普遍折价10%左右的交易 [6] - 机构通过大宗交易买入，例如11月19日成交307.88万元，11月25日买入700.63万元 [6] 行业国产化进程 - 2025年一季度国产DRAM份额不足5%，国产NAND Flash芯片市场份额不足10% [3] - 以长江存储、长鑫存储为代表的国内存储晶圆厂商实现技术突破，正加速DRAM及NAND领域的国产化进程 [3]

公司定增方案 - 公司披露定增预案，拟募资不超过32亿元，用于固态硬盘(SSD)扩产、内存产品(DRAM)扩产、智能存储管理及研发总部基地项目以及补充流动资金[1] - 本次发行数量不超过发行前公司总股本的30%，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%，发行对象不超过35名特定对象[1] - 公司业务集中在存储领域，产品线涵盖固态硬盘类、嵌入式存储类、内存条类及移动存储类四个系列，应用于数据中心、手机、车载电子等多元场景[1] - 通过募投项目实施，公司将构建覆盖闪存和内存、企业级和消费级的存储模组产品矩阵，实现从介质分析到智能算法的深度协同[1] 募投项目细节 - 固态硬盘(SSD)扩产项目拟投入资金11.23亿元，预期税后内部收益率为20.66%，税后静态投资回收期为6.91年（含建设期）[3] - 内存产品(DRAM)扩产项目拟投入资金7.47亿元，预期税后内部收益率为24.49%，税后静态投资回收期为6.29年[3] - 上述两个核心募投项目均需要36个月的建设周期，相关备案手续正在办理中[3] 行业市场环境 - 2025年以来全球存储市场呈现前低后高走势，NAND价格指数从9月30日的717.66上涨至11月4日的1,015.38，增幅41.48%[2] - DRAM价格指数从9月30日的902.19上涨至11月4日的1,319.21，增幅46.22%[2] - 人工智能技术爆发式演进带动数据中心建设，刺激大容量、高性能存储需求增长[2] - 智能手机、智能汽车等终端渗透率持续提升，为存储器行业市场规模扩张提供核心支撑[2] 公司市场观点与展望 - 公司认为海外头部科技厂商上调2025财年资本支出预期，算力基础设施持续扩张，服务器和数据中心存储需求提升行业景气度[2] - 预计四季度存储价格有望维持上涨趋势，且本轮存储市场上行周期预计具备较长持续性[2] - 公司展望本次定增将借助资本市场赋能，提高资金实力和抗风险能力，扩大技术领先性与市场覆盖，推动国产存储在高性能AI场景的渗透[3]

融资计划 - 公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过32亿元 [1] 募集资金用途 - 募集资金扣除发行费用后将用于固态硬盘(SSD)扩产项目 [1] - 募集资金扣除发行费用后将用于内存产品(DRAM)扩产项目 [1] - 募集资金扣除发行费用后将用于德明利智能存储管理及研发总部基地项目 [1] - 募集资金扣除发行费用后将用于补充流动资金 [1] 产能扩张方向 - 公司计划扩大固态硬盘(SSD)产品产能 [1] - 公司计划扩大内存产品(DRAM)产能 [1] - 公司计划建设智能存储管理及研发总部基地 [1]

融资计划 - 公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过32亿元 [1] 募集资金用途 - 募集资金在扣除发行费用后将用于固态硬盘(SSD)扩产项目 [1] - 募集资金将用于内存产品(DRAM)扩产项目 [1] - 募集资金将用于德明利智能存储管理及研发总部基地项目 [1] - 募集资金将用于补充流动资金 [1]

融资计划 - 公司拟定增募资不超过32亿元 [1] 募投项目 - 资金将用于固态硬盘(SSD)扩产项目 [1] - 资金将用于内存产品(DRAM)扩产项目 [1] - 资金将用于德明利智能存储管理及研发总部基地项目 [1] - 部分资金将用于补充流动资金 [1]

亚太股市整体表现 - 亚太股市今天上午集体重挫，韩国综合指数盘中跌幅超过4% [1] - 日经225指数盘中跌幅超过2%，跌破49000点关口，下跌逾1000点 [5] - A股市场整体低开，上证指数开盘跌0.87%，跌破3900点 [7][8] 韩国股市及个股表现 - 韩国综合指数跳空低开，盘中跌破4000点和3900点两大整数关口，下跌超过百点 [3] - 韩国综合指数成份股SK海力士股价重挫，盘中一度下跌超过9% [3] - 科技股龙头三星电子大幅下跌，盘中跌幅超过5% [3] 日本股市及个股表现 - 日本铠侠股价出现近期罕见跌幅，一度下跌超过16% [5] - 软银集团股价重挫，盘中跌幅超过10%，后跌幅有所收窄 [6] A股市场细分表现 - 深证成指开盘跌1.76%，截至发稿跌1.71% [8] - 创业板指开盘跌2.07%，截至发稿仍跌近2% [8] - 截至发稿，有色金属、电力设备、通信、电力、综合等板块跌幅居前 [9] - 农林牧渔、食品饮料等板块相对抗跌 [9] 市场主要担忧 - 市场对人工智能和科技赛道相关股票估值过高的担忧加剧，导致科技股出现抛售 [1]