核心观点 - 经济呈现结构性分化，部分上游原材料及新能源品种价格反弹，但内需如地产和耐用品消费表现疲软，同时政策层面“反内卷”部署边际加快，中美贸易关系出现阶段性缓和 [2][3][4][5] 华创宏观WEI指数 - 截至10月26日，华创宏观中国周度经济活动指数为4.82%，环比上周下行0.42个百分点 [3][10] - 4月以来指数上行的主要驱动因素是基建，沥青开工率从3月6日至4月2日四周均值26.95%升至9月25日至10月29日四周均值33.23%，上升6.28个百分点 [10] 资产配置 - 股债夏普比率差出现十年级别的大背离，股票夏普比率抬升且股息率高于十年期国债，显示权益资产相比债券的配置价值值得重视 [12] 需求端 - 乘用车零售降幅扩大，截至10月26日当周同比-9%，前值-3%，10月前26日累计同比-6.7%，而9月全月同比为+6% [3][15] - 商品房住宅销售降幅扩大，67个城市10月最后一周成交面积同比-33%，10月全月同比-27%，9月同比为-1.2% [3][15] - 服务消费相对平稳，10月最后一周26城地铁客运量同比+0.7%，10月全月持平去年，国内航班执行数日均1.33万架次，同比+2.4% [13] 生产与基建 - 基建高频数据回落，水泥发运率截至10月24日当周为37.4%，环比上周-1%，石油沥青装置开工率截至10月29日两周平均为31%，较10月前两周平均35%回落 [3][18] - 工业生产分化，上游开工率如唐山高炉开工率大幅回落至68%，环比前一周-25%，但中下游如江浙织机开工率69%，较上周+2.6个百分点 [18][22][23] 反内卷部署 - 四中全会后“反内卷”部署边际加快，“十五五”规划建议提及综合整治“内卷式”竞争，行业层面涉及金融、光伏、有色、PTA、钢铁等 [4][22][24] - 光伏行业71家企业被撤销规范公告，龙头企业签署收储协议，有色行业协会建议对铜、铅、锌等大宗金属设立产能“天花板” [24] 贸易与关税 - 港口集装箱吞吐量环比-8.2%，但运价上涨，上海出口集装箱综合运价指数环比+10.5%，美西、美东航线运价环比分别大涨22.9%、13.4% [3][26] - 中美吉隆坡经贸会谈达成贸易休战期延长1年，美方取消10%芬太尼关税，24%对等关税暂停一年，双方暂停部分出口管制措施 [5][28] - 中国发往美国船舶数量同比大幅降至-30.4%，但转口贸易维持韧性，东盟主要国家港口船舶停靠数同比升至6.5% [2][26][27] 物价 - 地产和新能源品种价格反弹，螺纹钢现货价上涨0.6%至3210元/吨，铁矿石价格上涨1.9%至107.7美元/吨，多晶硅期货收盘价上涨7.8% [2][40] - 全球定价品种中铜价上涨0.7%至10915美元/吨，但金价下跌2.6%，油价下跌0.8%-1.3% [38][40] - 二手房挂牌价一线城市下跌0.3%，全国下跌0.2%，年初至今一线累计下跌3.7%，全国累计下跌4.6% [4][41] 财政与利率 - 5000亿元新型政策性金融工具资金全部投放完毕，支持2300多个项目，总投资约7万亿元，重点投向数字经济、人工智能、消费基础设施等领域 [5][45] - 债券收益率下行，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.3826%、1.5662%、1.7954%，较10月24日环比分别下降8.9、5.12、5.32个基点 [6][59]

文章核心观点 - 昭通市房地产市场在政策支持下逐步回稳 通过"市场+保障"双轨制和要素联动机制推动行业高质量发展 重点围绕去库存 品质提升和需求释放展开工作 [1][2][16] 2024年市场基本情况 - 房地产投资85.68亿元同比下降36.7% 商品房销售面积139.65万平方米同比下降23.1% [6] - 商品住房用地出让面积69.42公顷同比增长1.82倍 出让价款15.24亿元同比增长1.7倍 [7] - 商品房住宅平均销售价格5158元/平方米同比下降0.21% [8] - 商品房累计可售面积443.29万平方米 住宅去化周期20个月 非住宅去化周期137个月 [9] - 全年销售13420套 省内购房占比89.9% 市内购房占比87.1% [10] 2025年一季度市场表现 - 房地产投资18.39亿元同比增长14.5% 昭阳区投资4.15亿元同比增长1971.6% 镇雄县投资5.42亿元同比增长17.5% [11] - 商品住房用地出让面积7.85公顷同比增长183.39% 出让价款2.05亿元同比增长150.79% [12] - 住宅去化周期缩短至18个月 非住宅去化周期130个月 [12] - 商品房住宅平均销售价格5266元/平方米同比增长1.27% 昭阳区价格6014元/平方米同比增长6.57% [14] 政策支持措施 - 实施"四个取消 四个降低 两个增加"政策组合 包括取消限购限售限价 降低首付比例和贷款利率等 [2] - 通过七个"带动一批"举措促进去库存 包括地灾避险搬迁 返乡置业 保障房建设等多元化渠道 [17] - 推行"线上+线下"房交会和商品房推介会 结合公积金和利率下调政策刺激需求 [17] 行业发展方向 - 建立"人 房 地 钱"要素联动机制 以人口流动定住房供给 以住房需求定土地和金融资源 [20] - 推动房地产从"规模型"向"品质型"转型 开发绿色智能适老化等高品质住宅产品 [19][25] - 推进"好房子 好小区 好社区 好城区"四好联动建设 提升城市宜居性和社区治理能力 [16][21]

核心观点 - 华创宏观WEI指数在3月23日当周回升至5.16%，较前一周上行0.76%，显示经济活动景气度有所改善 [2][8][9] - 与2024年9月底低点相比，经济活动呈现结构性分化：基建、服务消费、耐用品消费、地产及部分工业生产领域同比增速回升，而外需及部分工业生产指标表现持平或回落 [2][10][11] - 资金面呈现紧平衡状态，同时2025年第二季度地方政府新增专项债发行计划规模（7082亿元）显著高于2024年同期（3803亿元） [4][5][35] 经济活动指数 (WEI) - 截至3月23日，华创宏观中国周度经济活动指数为5.16%，较3月16日的4.40%上行0.76个百分点，较2024年9月29日的低点2.58%高出2.58个百分点 [8][9] - 同比增速回升的分项包括：沥青开工率（四周均值27%，较前期上升1个百分点）、电影票房（当周同比-36%，较前期上升50个百分点）、商品房成交面积（当周同比-1%，较前期上升23个百分点）、乘用车批零（当周同比8%，较前期上升26个百分点）、钢厂线材产量（当周同比-5%，较前期上升10个百分点）、秦皇岛煤炭吞吐量（当周同比7%，较前期上升20个百分点） [10] - 同比增速持平或回落的分项包括：BDI指数（当周均值1645，低于前期的2046）、PTA产业链负荷率（当周77%，较前期下降7个百分点） [11] - 历史经验显示，当该指数回落至3.0%以下时，可能成为重要的政策转向信号 [11] 需求端表现 - 服务消费方面，3月前26日27城地铁客运量日均7964万人，与去年同期持平；2月全月日均客运量7245万人，同比增长18% [14] - 耐用品消费方面，截至3月23日当周，乘用车零售同比增长8%，较前值34%回落；3月前23日累计零售同比增长18.1%，低于2月全月的26% [4][14] - 地产销售方面，67个城市3月前四周成交面积较去年同期下降6.8%，而2月全月为同比增长3% [4][14] - 土地市场方面，截至3月23日当周，百城土地溢价率为10.95%，近三周平均为11.46%，高于2月全月的10.42% [15] 生产与基建 - 基建方面，截至3月21日当周，水泥发运率为38.2%，环比增长约4.5个百分点，表现好于去年农历同期 [2][19] - 石油沥青装置开工率截至3月26日当周为26.7%，连续两周回落，较去年农历同期低约3个百分点 [19] - 工业生产方面，秦皇岛港煤炭吞吐量周度同比回升至16%；中上游开工率中，焦化、PVC、PTA开工率好于去年农历同期，而唐山高炉不及去年 [19] - 下游开工率中，半钢胎、全钢胎好于去年农历同期，江浙织机、螺纹钢不及去年 [19][23] 贸易与价格 - 外需方面，3月21日当周BDI指数同比回升至-28.7%，但RJ/CRB价格指数同比降至6.7%；韩国3月前20天出口同比降至4.5% [24] - 国内贸易量价齐跌，3月16日当周监测港口集装箱吞吐量环比下降3.3%；上海出口集装箱运价综合指数环比下降2.0%，欧洲、北美、南美航线运价均回落 [4][25] - 大宗商品价格方面，COMEX黄金本周上涨2.1%至3090美元/盎司；美油、布油分别上涨1.6%和2%；LME铜价下跌0.4% [3][29] - 国内动力煤价下跌0.9%，螺纹钢现货价上涨0.3%，铁矿石价格上涨3.5% [29] 利率与地方债 - 资金利率呈紧平衡状态，截至3月28日，DR001收于1.7195%，DR007收于2.0509%，R007收于2.2570%，较3月21日分别变动-3.04基点、+28.21基点和+43.91基点 [5][37] - 国债收益率下行，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.5279%、1.6562%、1.8162%，较3月21日分别下行3基点、4.19基点和3.32基点 [37] - 地方债发行方面，22个地方已披露2025年第二季度新增专项债发行计划7082亿元，显著高于2024年同期的3803亿元 [4][35] - 特殊地方债（化债债券）开年以来已知发行15878亿元，其中特殊再融资债14705亿元，特殊新增专项债1173亿元 [35]