根据协议，希华医药及韩美会将encequidar在病毒学领域的全球独家权利授予 Gilead。此外，希华医药 及韩美亦将提供药物供应、分享技术知识，并以主要伙伴身份参与项目。待于协议期内达成若干条件及 里程碑后，希华医药将获支付1000万美元首付款，日后有权获得的潜在价款可达最高约7250万美元，并 可按低个位数比率在销售净额中抽取使用权费。 希玛医疗(03309)发布公告，于2025年9月29日，希华医药有限公司的一间附属公司与Gilead Sciences, Inc.及韩美药品工业株式会社就病毒学领域首款P-糖蛋白抑制剂encequidar(希华医药拥有该款药物在韩 国以外的全球独家权利)订立三方全球授权及合作协议。 希华医药主要从事肿瘤学领域的创新药开发项目，目前正在多个领域研究以 encequidar开发口服药配 方。希华医药正研究在肿瘤学领域以口服紫杉醇结合 encequidar治疗转移性乳癌，以取代在化疗中经静 脉注射紫杉醇，是该公司最前沿的项目。希华医药正准备就口服紫杉醇结合encequidar的转移性乳癌疗 程展开第3阶段全球临床研究，有关研究计划于2025年底在美国、香港及纽西兰的多个中心进 ...

格隆汇9月29日丨希玛医疗(03309.HK)宣布，于2025年9月29日，希华医药有限公司的一间附属公司与 Gilead Sciences,Inc. "Gilead"及韩美药品工业株式会社"韩美"就病毒学领域首款P－糖蛋白"P-gp"抑制剂 encequidar(希华医药拥有该款药物在韩国以外的全球独家权利)订立三方全球授权及合作协议。 根据协议，希华医药及韩美会将encequidar在病毒学领域的全球独家权利授予Gilead。此外，希华医药 及韩美亦将提供药物供应、分享技术知识，并以主要伙伴身份参与项目。待于协议期内达成若干条件及 里程碑后，希华医药将获支付1000万美元首付款，日后有权获得的潜在价款可达最高约7250万美元，并 可按低个位数比率在销售净额中抽取使用权费。 希华医药主要从事肿瘤学领域的创新药开发项目，目前正在多个领域研究以encequidar开发口服药配 方。希华医药正研究在肿瘤学领域以口服紫杉醇结合encequidar治疗转移性乳癌，以取代在化疗中经静 脉注射紫杉醇，是该公司最前沿的项目。希华医药正准备就口服紫杉醇结合encequidar的转移性乳癌疗 程展开第3阶段全球临床研究，有关研 ...

希华医药主要从事肿瘤学领域的创新药开发项目，目前正在多个领域研究以 encequidar开发口服药配 方。希华医药正研究在肿瘤学领域以口服紫杉醇结合 encequidar治疗转移性乳癌，以取代在化疗中经静 脉注射紫杉醇，是该公司最前沿的项目。希华医药正准备就口服紫杉醇结合encequidar的转移性乳癌疗 程展开第3阶段全球临床研究，有关研究计划于2025年底在美国、香港及纽西兰的多个中心进行。 根据协议，希华医药及韩美会将encequidar在病毒学领域的全球独家权利授予 Gilead。此外，希华医药 及韩美亦将提供药物供应、分享技术知识，并以主要伙伴身份参与项目。待于协议期内达成若干条件及 里程碑后，希华医药将获支付1000万美元首付款，日后有权获得的潜在价款可达最高约7250万美元，并 可按低个位数比率在销售净额中抽取使用权费。 智通财经APP讯，希玛医疗(03309)发布公告，于2025年9月29日，希华医药有限公司的一间附属公司与 Gilead Sciences, Inc.及韩美药品工业株式会社就病毒学领域首款P-糖蛋白抑制剂encequidar(希华医药拥 有该款药物在韩国以外的全球独家权利)订立 ...

1H25业绩表现 - 1H25收入43.56亿元同比下滑0.8% 归母净利润13.58亿元同比提升24.6% 调整后净利润11.36亿元同比提升2.1% [1] - 核心产品特比澳收入23.71亿元同比下滑4.2% 占比总收入54.4% 益比奥与赛博尔合计收入4.56亿元同比下滑11.2% 占比10.5% [1] - 脱发领域收入6.90亿元同比增长23.8% 其中蔓迪收入6.82亿元同比增长24.0% CDMO业务收入1.01亿元同比增长76.1% 三生国健收入6.42亿元同比增长7.6% [1] 研发管线进展 - 研发管线包含30项在研产品 覆盖血液肿瘤、自免眼科及肾科等领域 [2] - SSGJ-706（抗PD-1/PD-L1双抗）获批两项II期临床 适应症为消化系统肿瘤和非小细胞肺癌 [2] - SSGJ-705（抗PD-1/HER2双抗）中国II期患者入组中 美国IND获FDA批准 SSS59（MUC17/CD3/CD28三抗）进入实体瘤I期临床 [2] 对外合作与授权 - 授予辉瑞SSGJ-707（PD-1/VEGF双抗）全球权益 获12.5亿美元首付款及1亿美元股权认购 潜在里程碑超48亿美元加梯度双位数销售分成 [2] - 7月以1.5亿美元授予辉瑞中国市场权益 未来可能探索与辉瑞ADC管线联用治疗 [2] - 口服紫杉醇进入2025国家医保初审 司美格鲁肽减重适应症III期完成患者入组 获得DB-1303（HER2 ADC）大中华区商业化权利 [2] 盈利预测与估值 - 上调2025/2026年净利润186.5%/138.3%至62.49亿元/56.64亿元 [2] - 当前股价对应2025/2026年11.3倍/12.3倍市盈率 目标价上调39.9%至36.50港元 [2]

业绩表现与财务预测 - 上调2025年净利润186.5%至62.49亿元 2026年净利润138.3%至56.64亿元 因BD收入确认影响 [1] - 1H25收入43.56亿元同比下滑0.8% 归母净利润13.58亿元同比增长24.6% 经调整净利润11.36亿元同比增长2.1% 符合市场预期 [1] - 当前股价对应2025年11.3倍市盈率及2026年12.3倍市盈率 目标价上调39.9%至36.50港元 对应2025年13.0倍及2026年14.2倍市盈率 隐含14.9%上行空间 [1] 核心产品销售表现 - 特比澳收入23.71亿元同比下滑4.2% 占总收入54.4% 益比奥与赛博尔合计收入4.56亿元同比下滑11.3% 占总收入10.5% [2] - 脱发领域收入6.90亿元同比增长23.8% 占总收入15.8% 其中蔓迪收入6.82亿元同比增长24.0% [2] - CDMO业务收入1.01亿元同比增长76.1% 三生国健收入6.42亿元同比增长7.6% [2] 研发管线进展 - 研发管线包含30项在研产品 覆盖血液及肿瘤、自免及眼科、肾科等领域 [3] - SSGJ-706(抗PD-1/PD-L1双抗)获批两项II期临床 用于消化系统肿瘤和非小细胞肺癌治疗 [3] - SSGJ-705(抗PD-1/HER2双抗)中国II期患者入组中 美国IND获FDA批准 SSS59(MUC17/CD3/CD28三抗)进入实体瘤I期临床 [3] 对外合作与授权 - 授予辉瑞SSGJ-707(PD-1/VEGF双抗)全球权益 获12.5亿美元首付款及1亿美元股权认购 潜在超48亿美元里程碑款及双位数销售分成 [4] - 7月以1.5亿美元授予辉瑞中国区权益 未来可能探索与辉瑞ADC管线联用治疗 [4] - 与海和药物合作口服紫杉醇进入2025国家医保初审名单 与翰宇药业合作司美格鲁肽减重适应症完成III期入组 与映恩生物合作获得DB-1303(HER2 ADC)大中华区商业化权利 [4]

业绩与财务预测 - 上调2025年净利润186.5%至62.49亿元 上调2026年净利润138.3%至56.64亿元 [1] - 当前股价对应2025年11.3倍市盈率 对应2026年12.3倍市盈率 [1] - 1H25收入43.56亿元同比下滑0.8% 归母净利润13.58亿元同比增长24.6% 经调整净利润11.36亿元同比增长2.1% [1] - 目标价上调39.9%至36.50港元 对应13.0倍2025年市盈率和14.2倍2026年市盈率 隐含14.9%上行空间 [1] 产品收入表现 - 特比澳收入23.71亿元同比下滑4.2% 收入占比54.4% [2] - 益比奥收入3.46亿元同比下滑12.1% 赛博尔收入1.10亿元同比下滑10.4% 两者合计收入占比10.5% [2] - 脱发领域收入6.90亿元同比增长23.8% 其中蔓迪收入6.82亿元同比增长24.0% 收入占比15.8% [2] - CDMO业务收入1.01亿元同比增长76.1% 三生国健收入6.42亿元同比增长7.6% [2] 研发管线进展 - 研发管线包含30项在研产品 覆盖血液及肿瘤、自免及眼科、肾科等领域 [3] - SSGJ-706(抗PD-1/PD-L1双抗)获批两项II期临床 用于消化系统肿瘤和非小细胞肺癌 [3] - SSGJ-705(抗PD-1/HER2双抗)中国II期患者入组中 美国IND获FDA批准 [3] - SSS59(MUC17/CD3/CD28三抗)进入实体瘤I期临床 [3] 对外合作与授权 - 授予辉瑞SSGJ-707(PD-1/VEGF双抗)全球权益 获12.5亿美元首付款及1亿美元股权认购 潜在超48亿美元里程碑款及双位数销售分成 [4] - 7月以1.5亿美元授予辉瑞中国市场权益 未来有望探索ADC管线联用治疗 [4] - 口服紫杉醇进入2025国家医保目录调整初审名单 [4] - 司美格鲁肽注射液减重适应症III期临床完成患者入组 [4] - 获得DB-1303(HER2 ADC)在中国内地、香港和澳门的商业化权利 [4]

跨界转型背景 - 华丽家族宣布以不超过3亿元增资海和药物，交易完成后持股5%-8.09% [1] - 证监会2024年"并购六条"支持上市公司跨行业并购未盈利资产，为传统企业转型提供政策依据 [1] - 房地产行业增长乏力，申万行业分类下89家房企部分业绩恶化，华丽家族2023-2025Q1营收分别为1.61亿元、3.53亿元、0.79亿元 [1] 转型路径选择 - 投资成熟创新企业比自建团队更高效，符合"并购六条"引导资源聚集的导向 [2] - 华丽家族选择海和药物作为标的，规避重复投资风险并提高转型确定性 [2] 标的公司价值 - 海和药物承担8项国家重大专项课题，拥有10+研发管线，3款商业化产品，5款临床阶段产品 [3] - 核心产品谷美替尼片填补国内METex14跳变肺癌治疗空白，口服紫杉醇为全球唯一获批剂型 [3] - 2024年营收3.23亿元，2025年1-2月营收0.77亿元，商业化进展显著 [3] 交易方案设计 - 采用"战略性财务投资"模式降低整合风险，保留后续合作空间 [4] - 关联交易需股东大会审议且关联股东回避表决，符合投资者保护要求 [4] - 华丽家族2025年3月末货币资金8.07亿元，3亿元投资规模在可承受范围内 [4]