文章核心观点 - 养老金融是金融“五篇大文章”之一，为券商打开了贯穿银发经济全产业链的投融资空间，并成为其构筑自身发展第二曲线的关键领域 [1][2] 政策与市场背景 - 政策持续发力，为养老金融筑牢制度根基，目标是到2028年基本建立养老金融体系，到2035年基本实现中国特色金融和养老事业高质量发展的良性循环 [1] - 当前养老金融面临挑战：养老金管理领域的市场化、专业化投资运营能力建设任重道远；养老相关产业具有轻资产、回报周期长等特征，传统信贷支持有限，亟需多元融资工具 [1] - 探索可持续养老金融路径旨在构建一个能自我造血并与社会经济良性互动的系统 [1] 券商面临的机遇与业务空间 - 人口老龄化为券商在一级、二级市场打开了贯穿医疗健康、养老服务、长期护理、适老改造、养老科技等全产业链的投融资空间 [2] - 券商机遇体现在两方面：一是借助公募、私募、养老金账户等产品形态，将长期赛道引入居民资产配置；二是通过研究定价、投行承揽、并购重组等方式，服务银发经济细分赛道优质企业成长 [2] - 随着个人养老金制度全面实施，个人客户养老财富规划需求大幅增长，为券商带来稳定的账户管理、资金沉淀和产品代销机会，目前已有25家券商被纳入个人养老金基金销售机构名录 [4] 券商在养老金管理领域的实践与差异化定位 - 养老金管理有“长期+刚性”需求，发展要点在于搭建分层产品体系，形成以长期考核、稳健增值为核心的投资与激励机制 [3] - 养老金管理的难点在于平衡安全性与收益率，以及在跨部门政策协同不完全、居民金融素养不均衡背景下，把复杂产品做得“看得懂、买得起、拿得住” [3] - 长期投资对券商投研能力提出极高要求，多策略的投研体系成为把握长期稳健收益目标的支撑 [3] - 在支持第一、二支柱方面，券商为全国社保基金、基本养老保险基金、企业年金、职业年金等提供全方位资产管理服务，中信证券和中金公司拥有社保基金及企业年金基金投资管理资格 [4] - 面对海量养老金产品，个人客户需求推动了券商拓展以客户为中心的“买方投顾”模式，例如招商证券推出养老投顾组合，联储证券搭建“守护+”养老金融服务体系 [5] - 兴业证券作为首批试点券商之一，已开立个人养老金投资账户近70万户，其子公司兴证全球基金的养老FOF总规模近60亿元 [5] 券商在银发产业投融资与金融创新 - 券商正发挥连接资本市场与实体经济的功能，通过金融创新拓展服务边界，赋能银发产业成长，其中非公开定向债务融资工具和资产证券化是两大重要工具 [6] - PPN满足了企业向特定机构投资者进行快速、定制化债权融资的需求；ABS将企业缺乏流动性的存量资产转化为可交易的证券，开辟新融资渠道并盘活存量资产 [6] - 今年8月，由中信建投证券等承销的全国首单“支持养老产业”债券成功发行，发行规模3亿元，期限3+2年，全场认购倍数4.43倍，票面利率1.75%创同期限PPN历史新低，募集资金用于旅居养老、社区养老等多个业态 [6] - 今年9月，由财通证券担任财务顾问的全国首单含数据知识产权的银发经济专题ABS产品发行，将数据知识产权作为核心资产，引导资本流向医药、健康等银发经济相关产业 [7] 未来发展方向 - 券商未来可从三个方向发力：一是深耕银发经济高成长赛道，投资康复医疗、养老科技、适老化消费品等细分领域优质企业；二是持续发力养老金融创新工具，重点参与公募REITs的养老场景布局，更多探索“养老ABS”；三是探索“投资+服务”生态协同，联合养老机构、保险公司等跨界伙伴打造一体化方案 [7]

私募基金行业规模增长 - 私募基金管理规模十年间从1.73万亿元增长超过3倍 [2] - 规模超百亿的私募机构数量从21家增至81家 [4] - 高投资门槛未削弱市场关注度 需求持续旺盛 [6] 私募基金灵活性优势 - 私募基金仓位无限制 可实现0%至100%灵活调整 显著优于公募基金80%仓位下限要求 [15] - 2010年4月市场下跌期间 股票型私募实现0.36%正收益 同期公募基金平均亏损5% [17] - 投资范围覆盖股票、债券、商品、外汇等多类别资产 [19] - 宏观对冲策略通过多品种投资实现全市场环境盈利机会 [21] 金融衍生品应用特性 - 私募基金广泛运用股指期货等衍生品合约 [25][27] - 通过做空机制实现对冲操作 典型如市场中性策略同时做多股票与做空股指期货 [27][28] - 气囊指增策略结合看跌期权提供下行保护 同步通过指数增强获取超额收益 [30] 杠杆投资运作模式 - 私募基金普遍采用杠杆投资提升资金使用效率 [32] - CTA策略通过期货保证金交易实现杠杆效应 例如100万元合约仅需10万元保证金 [34][35]

投资额度与范围 - 公司计划使用不超过80,000万元自有资金（含投资收益再投资金额）进行理财及证券投资，资金可循环使用 [1][2] - 投资范围包括股票型证券投资基金、股票、债券、债券基金、资产管理计划及公募、私募基金等符合深交所定义的理财产品 [2] 投资期限与授权 - 投资期限自董事会审议通过之日起一年内有效 [2] - 董事会授权董事长签署相关合同文件并负责组织实施具体投资事宜 [2] 投资目的 - 提高自有资金使用效率，增加现金资产收益，实现股东利益最大化 [1] - 在确保正常经营及项目推进的前提下进行投资，不影响主营业务 [4] 投资风险控制措施 - 公司严格遵循深交所规则及内部控制制度，规范投资行为和审批程序 [3] - 优先选择结构简单、风险可控、流动性强的产品，并采取分散投资策略 [3] - 财务部设专人管理投资产品，跟踪分析收益，及时通报风险并采取保全措施 [3] - 内审部门负责监督，独立董事和审计委员会可提议停止投资活动 [3][4] 决策程序 - 第五届董事会第四次会议审议通过该议案，无需提交股东会审议 [5] 财务处理 - 公司依据《企业会计准则》相关要求进行会计核算及列报 [4]