文章核心观点 - 养老金融是金融“五篇大文章”之一，为券商打开了贯穿银发经济全产业链的投融资空间，并成为其构筑自身发展第二曲线的关键领域 [1][2] 政策与市场背景 - 政策持续发力，为养老金融筑牢制度根基，目标是到2028年基本建立养老金融体系，到2035年基本实现中国特色金融和养老事业高质量发展的良性循环 [1] - 当前养老金融面临挑战：养老金管理领域的市场化、专业化投资运营能力建设任重道远；养老相关产业具有轻资产、回报周期长等特征，传统信贷支持有限，亟需多元融资工具 [1] - 探索可持续养老金融路径旨在构建一个能自我造血并与社会经济良性互动的系统 [1] 券商面临的机遇与业务空间 - 人口老龄化为券商在一级、二级市场打开了贯穿医疗健康、养老服务、长期护理、适老改造、养老科技等全产业链的投融资空间 [2] - 券商机遇体现在两方面：一是借助公募、私募、养老金账户等产品形态，将长期赛道引入居民资产配置；二是通过研究定价、投行承揽、并购重组等方式，服务银发经济细分赛道优质企业成长 [2] - 随着个人养老金制度全面实施，个人客户养老财富规划需求大幅增长，为券商带来稳定的账户管理、资金沉淀和产品代销机会，目前已有25家券商被纳入个人养老金基金销售机构名录 [4] 券商在养老金管理领域的实践与差异化定位 - 养老金管理有“长期+刚性”需求，发展要点在于搭建分层产品体系，形成以长期考核、稳健增值为核心的投资与激励机制 [3] - 养老金管理的难点在于平衡安全性与收益率，以及在跨部门政策协同不完全、居民金融素养不均衡背景下，把复杂产品做得“看得懂、买得起、拿得住” [3] - 长期投资对券商投研能力提出极高要求，多策略的投研体系成为把握长期稳健收益目标的支撑 [3] - 在支持第一、二支柱方面，券商为全国社保基金、基本养老保险基金、企业年金、职业年金等提供全方位资产管理服务，中信证券和中金公司拥有社保基金及企业年金基金投资管理资格 [4] - 面对海量养老金产品，个人客户需求推动了券商拓展以客户为中心的“买方投顾”模式，例如招商证券推出养老投顾组合，联储证券搭建“守护+”养老金融服务体系 [5] - 兴业证券作为首批试点券商之一，已开立个人养老金投资账户近70万户，其子公司兴证全球基金的养老FOF总规模近60亿元 [5] 券商在银发产业投融资与金融创新 - 券商正发挥连接资本市场与实体经济的功能，通过金融创新拓展服务边界，赋能银发产业成长，其中非公开定向债务融资工具和资产证券化是两大重要工具 [6] - PPN满足了企业向特定机构投资者进行快速、定制化债权融资的需求；ABS将企业缺乏流动性的存量资产转化为可交易的证券，开辟新融资渠道并盘活存量资产 [6] - 今年8月，由中信建投证券等承销的全国首单“支持养老产业”债券成功发行，发行规模3亿元，期限3+2年，全场认购倍数4.43倍，票面利率1.75%创同期限PPN历史新低，募集资金用于旅居养老、社区养老等多个业态 [6] - 今年9月，由财通证券担任财务顾问的全国首单含数据知识产权的银发经济专题ABS产品发行，将数据知识产权作为核心资产，引导资本流向医药、健康等银发经济相关产业 [7] 未来发展方向 - 券商未来可从三个方向发力：一是深耕银发经济高成长赛道，投资康复医疗、养老科技、适老化消费品等细分领域优质企业；二是持续发力养老金融创新工具，重点参与公募REITs的养老场景布局，更多探索“养老ABS”；三是探索“投资+服务”生态协同，联合养老机构、保险公司等跨界伙伴打造一体化方案 [7]

核心事件 - 渤海银行作为主承销商成功发行山东颐养健康产业发展集团有限公司2025年度第二期中期票据 [1] - 发行金额为2亿元人民币，期限3年，发行利率为1.96% [1] - 该票据是市场首批支持养老产业的债务融资工具 [1] 资金用途与业务背景 - 募集资金的50%将用于偿还颐养健康集团的养老产业有息债务，包括康养项目贷款及养老领域药品、医疗器械的采购贷款 [2] - 业务开展基于2023年中央金融工作会议提出的金融"五篇大文章"及2024年中国人民银行等九部门关于金融支持养老事业的指导意见 [2] - 渤海银行投资银行业务通过政策宣导、项目梳理及总分行协作为养老产业企业定制融资方案 [2] 公司养老金融战略与服务 - 渤海银行是首批获得个人养老金业务资格的商业银行之一，深度服务国家养老体系第三支柱构建 [3] - 公司持续完善个人养老金账户产品，优化升级"渤银E财"渤泰养老产品体系 [3] - 截至2025年6月末，渤海银行养老金融服务覆盖长辈客群达143.8万户，较上年末增长7% [3] 未来规划 - 渤海银行计划进一步加强养老等重点领域债券产品的对标和创设 [3] - 公司将推动更多支持养老产业债务融资工具落地，以提升养老金融服务质效 [3]