公司业务布局 - 光模块PCB目前主要在国内生产 [1] - 泰国工厂技术推进顺利 处于量产前的准备阶段 [1] - 将全力确保泰国工厂顺利量产 以更好地服务全球客户 [1]

公司业务布局 - 光模块PCB目前主要在国内生产 [1] - 泰国工厂技术推进顺利 处于量产前的准备阶段 [1] - 公司将全力确保泰国工厂顺利量产 以更好地服务全球客户 [1]

公司业务布局 - 光模块PCB目前主要在国内生产 [1] - 泰国工厂技术推进顺利 处于量产前的准备阶段 [1] - 公司全力确保泰国工厂顺利量产 以更好地服务全球客户 [1]

境外共同基金A股持仓分析（2025Q1） - 2025Q1持有A股的境外共同基金共1532只，合计规模1.9万亿美元，绝大部分基金投资A股比例在0%-20%之间，仅4.7%的基金投资比例超过60% [9] - 主动基金表现优于被动基金，季度平均收益率0.51%，中位数0.28%，52.28%取得正收益；高仓位A股基金平均收益率1.77%，中位数2.00%，近七成基金取得正收益，58.5%跑赢沪深300指数 [10] - 行业持仓变动显示减持电力设备及新能源最多，其次为机械、汽车；增持前三位行业为家电、交通运输、计算机 [10] - 个股层面增持市值前三为海尔智家、顺丰控股、紫光股份；减持前三为宁德时代、福耀玻璃、恒立液压 [10] - 截至2025年3月31日，境外共同基金A股持仓总市值5035.69亿元，占A股流通市值0.64%；持仓市值前三个股为宁德时代、贵州茅台、美的集团，在全部基金中持仓占比均高于5% [10][11] 深南电路（002916.SZ）投资价值分析 - 预计2025-2027年营收分别为221.34亿元、263.30亿元、300.87亿元，归母净利润分别为32.73亿元、42.78亿元、51.54亿元 [2] - 数据中心PCB业务受益于AI算力需求，2024年该领域成为公司第二个达20亿元级订单规模的下游市场；测算2025年全球ASIC出货量450万颗时，单ASIC PCB价值量400美元对应市场空间18亿美元 [13] - 通信PCB领域光模块需求增长，2025年800G光模块有望放量，PCB层数由400G的10层提升至14层；公司背板批量生产层数达68层，技术领先 [14] - 封装基板业务覆盖模组类、存储类、应用处理器芯片等领域，无锡基板二期工厂2024年实现单月盈亏平衡，广州项目产能爬坡稳步推进 [15] - 采用可比公司估值法，预计2026年目标市值1625.72亿元，目标价243.83元，首次覆盖给予"买入"评级 [2] 图南股份（300855.SZ）高温合金业务前景 - 国内少数能同时批量化生产变形高温合金、铸造高温合金产品的企业之一，产品用于航空发动机、燃气轮机、核电装备等军民领域 [3] - 2020-2024年营业收入和归母净利润复合增长率分别为23.20%和25.10%；2024年实现营收12.58亿元，归母净利润2.67亿元 [17] - 航空发动机镍基高温合金材料用量占发动机总量40wt%~60wt%，公司受益于国产航空发动机换代升级 [17] - 全资子公司图南部件航空用中小零部件产线已投产，形成年产50万件加工能力；子公司图南智造年产1000万件产线项目持续推进 [18] - 截至2025年上半年在手订单突破17.5亿元，较上年同期增长236.5%，较2024年末增长483.3% [18] - 预计2025-2027年营业收入15.7亿元、20.9亿元、25.9亿元，同比+25%、+33%、+24%；归母净利润3.0亿元、4.2亿元、5.4亿元，同比+14%、+40%、+28% [18] AI芯片与算力基础设施增量机会 - 阿里巴巴计划未来三年投入3800亿元用于AI资本开支，自研AI芯片主要满足自身推理需求，减少对外部供应商依赖 [20] - 自研芯片难点在于需求规模分摊研发成本，大厂多将后端物理实现交给博通、Marvell等芯片设计服务企业 [21] - AI数据中心功耗从传统每机架20kW-30kW快速跳升，英伟达满配NVLink AI服务器机柜功率或将突破100kW [22] - 液冷技术能将PUE压降至1.1-1.2超低水平，远优于风冷的1.5以上；电源、液冷领域有望获得新增量空间 [22] - 与大厂存在较强商业绑定关系的行业龙头有望充分受益于AI芯片投入加大趋势 [4] 重点公司业绩表现及展望 - 天孚通信（300394.SZ）2025年上半年营收24.56亿元同比+58%，归母净利润8.99亿元同比+37%；光引擎业务放量，下半年持续上量可期 [31][32] - 寒武纪（688256.SH）2025年上半年营收28.81亿元，归母净利润10.38亿元；Q2单季营收17.69亿元环比+59%，净利润2.72亿元环比+92% [35] - 商汤（00020.HK）2025年上半年收入24亿元同比+36%，经调整净亏损12亿元同比收窄50%；生成式AI收入18亿元同比+73%，占比提升至77% [46] - 特锐德（300001.SZ）2025年上半年营收62.56亿元同比+16.72%，归母净利润3.27亿元同比+69.32%；电力设备海外合同额约10亿元同比+84% [78][79] - 横店东磁（002056.SZ）2025年上半年营收119.36亿元同比+24.8%，归母净利润10.20亿元同比+58.94%；光伏业务收入80.54亿元同比+36.6%，出货量13.4GW同比+65% [82] 消费与制造行业动态 - 古井贡酒（000596.SZ）2025年上半年营收138.80亿元同比+0.54%，归母净利润36.62亿元同比+2.49%；华中地区营收122.97亿元同比+3.60% [49][50] - 山西汾酒（600809.SH）2025年上半年营收239.64亿元同比+5.35%，归母净利润85.05亿元同比+1.13%；Q2省内营收26.5亿元同比-5.29% [53][54] - 海尔智家（600690.SH）2025年上半年营收1564.9亿元同比+10.22%，归母净利润120.3亿元同比+15.59%；海外收入790.8亿元同比+11.7% [74][75] - 极兔速递（01519.HK）2025年上半年营收54.99亿美元同比+13.1%，经调整净利润1.56亿美元同比+147.1%；东南亚市场包裹量32.26亿件同比+57.9% [96][97]

财务业绩 - 2024年营业收入达3.92亿元 同比增长28.14% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2581.54万元 同比小幅下降2.75% 主要受政府补助及投资收益减少影响 [1] - 扣除非经常性损益后的净利润2256.93万元 同比增长6.74% 反映主营业务盈利能力持续增强 [1] - 毛利率26.67% 虽略有下滑但仍处于行业较高水平 [1] - 2025年一季度营收增长26.68% 净利润增长29.80% 实现开门红 [3] 研发投入与技术成果 - 2024年研发费用2300.70万元 同比增长31.39% [2] - 累计拥有114项专利 其中发明专利21项 [2] - 重点研发投向无线耳机降噪模块、光模块PCB、汽车电子控制模块等高附加值领域 [2] - 基于自研RCC材料及FIPIS技术的HDI PCB产品线进入光模块厂商供应链测试阶段 [2] 产品与市场进展 - 消费电子领域子公司惠州则成成功开拓新客户推动营收增长 [2] - 汽车电子领域CCS产品实现欧洲终端客户突破 [2] - 医疗电子领域自助血糖检测数据传输模组等研发项目取得阶段性成果 [2] - 2024年第四季度子公司广东则成实现AI眼镜相关FPC批量出货 正与多家主流品牌商推进合作谈判 [2] 战略布局与业务规划 - 坚持一核双擎战略 以线路板和智能模组模块为核心 [2] - 通过优化产品结构、提升技术壁垒及开拓高附加值订单等措施巩固盈利能力 [1] - 重点布局汽车电子、医疗电子及高端消费电子领域 同时探索并购机会以延伸产业链 [3] - 光模块PCB量产时间取决于行业技术路线和市场需求 正与客户紧密配合优化产品性能 [2] 市场多元化与全球布局 - 2024年境外收入占比约87.6% [3] - 采取多元化策略降低单一市场依赖 包括拓展非美市场及加速国内布局 [3] - 2024年境内营收同比增长58.58% 毛利率提升2.39个百分点 [3] - 2024年在香港设立则成投资控股有限公司强化全球供应链韧性 [3] 股东回报与市值管理 - 2024年拟实施10转4派1元的分红方案 合计派发现金红利988.30万元 [3] - 通过优化经营、加强投资者沟通及分红回馈股东等方式高度重视市值管理 [3]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为券商策略会 [3] - 活动时间是 2025 年 5 月 8 日，地点在上海金茂君悦大酒店 [3] - 参会单位及人员包括西部证券、江海证券等多家机构，上市公司接待人员为证券事务代表刘旭南先生 [3] AI 眼镜业务情况 - 2024 年通过全资子公司广东则成科技加大多层软板及 HDI 类产品研发攻关，AI 眼镜相关 FPC 产品 2024 年第四季度批量出货，2025 年第一季度销售增长有该业务贡献 [4] - 全资子公司惠州市则成技术作为高端 EMS 中心，持续对 SiP 等先进封装能力进行设备投入及技术储备，为 AI 眼镜类客户提供一站式综合解决方案 [4] - 加强与现有客户合作，正与其它主流 AI 眼镜品牌/代工厂前期接洽，技术能力获认可，进入实质性商务谈判阶段 [4] 光模块 PCB 业务情况 - 现阶段以自研 NBCF 材料为核心，与主流光模块厂商密切配合，推进测试验证、适配国际标准技术路线、优化性能参数和提升产品供应能力，工作有序推进 [5] 境内境外业务情况 - 2024 年实现内销外销齐头并进，2025 年依然兼顾境内境外市场，销售占比可能因项目进度及产品产量波动 [6] - 新客户新业务开拓重点放在附加值高、客户要求高的汽车电子、医疗电子和高端消费类电子领域 [6]

公司业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 391,719,678.83 元，同比增长 28.14%；归属上市公司股东净利润 25,815,418.23 元，同比减少 2.75%；扣非后净利润 22,569,320.84 元，同比增长 6.74%，扣非前后净利润差异因 2024 年政府补助及投资收益减少 [4] - 2024 年公司扣非后加权平均净资产收益率同比提升 0.16 个百分点；研发投入同比增长 31.39%，新增发明专利 5 项，实用新型专利 8 项；应收账款周转率从 2023 年的 5.19 提升至 2024 年的 5.69，存货周转率从 2023 年的 2.30 提升至 2024 年的 3.44；境内销售营业收入 4,842.35 万元，同比增长 58.58%，毛利率 11.05%，同比增加 2.39 个百分点；境外销售营业收入 34,329.62 万元，同比增长 24.76% [5] - 2025 年一季度公司实现营业收入 9,519.57 万元，同比增长 26.68%；归属上市公司股东净利润 464.50 万元，同比增长 29.80%；扣非后净利润 328.55 万元，同比增长 37.15% [6] 光模块 PCB 业务情况 - 公司基于自研 RCC 类材料 NBCF 以及 FIPIS 技术建立的 HDI PCB 产品线，光模块 PCB 是重点应用之一，2024 年已获参与客户批量需求布局机会 [7] - 光模块厂商终端产品出货受国际标准技术路线选择、芯片供应链、下游需求等因素影响，基于 NBCF 和 FIPIS 技术的光模块终端产品量产暂无确切时间表 [7] - 现阶段公司重心是与主流光模块厂商密切配合，推进测试验证、适配国际标准技术路线、优化性能参数、提升产品供应能力 [7] AI 眼镜业务情况 - 公司针对 AI 眼镜相关的 FPC 产品 2024 年第四季度形成批量出货，2025 年一季度销售增长有该业务贡献 [8] - 2024 年公司加大多层软板及 HDI 类产品研发攻关，全资子公司惠州市则成技术有限公司对 SiP 等先进封装能力进行设备投入及技术储备 [8] - 公司加强与现有客户合作，正与其它主流 AI 眼镜品牌/代工厂开展前期接洽，技术能力获客户高度认可，将进入实质性商务谈判阶段 [8]